2023年10月底召開的中央金融工作會議首次提出“加快建設(shè)金融強國”，對未來的金融工作構(gòu)筑了一個宏大的目標(biāo)，同時金融強國建設(shè)也是中國建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國的重要組成部分。
金融強國包括強大的貨幣、強大的中央銀行、強大的金融機構(gòu)、強大的國際金融中心、強大的金融監(jiān)管和強大的金融人才隊伍六大元素。直觀地理解，金融強國起碼要具備三個方面的特征，即高效、穩(wěn)健、國際影響力。
前兩個特征比較直觀，中央金融工作會議提出了明確的舉措，即“全面加強金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險”。與提升金融的國際影響力相關(guān)，中央金融工作會議明確提出要推進(jìn)制度型開放，高度重視經(jīng)濟與金融的安全性，同時積極吸引外資金融機構(gòu)和長期資本來華展業(yè)。
與國際金融市場連接
客觀地說，中國金融的國際影響力提升面臨一定制約條件。
首先，中國的金融發(fā)展道路既符合中國國情，又兼具中國特色。發(fā)展至今，為了進(jìn)一步提升中國金融的國際影響力，中國需要考慮與國際市場接軌的問題。
中國的金融改革和發(fā)展從1978年的一家金融機構(gòu)開始，經(jīng)過四十多年的努力，已經(jīng)建成了一個龐大、完整的金融體系。與大多數(shù)市場化國家的金融體系相比，中國的金融體系確實有不少獨特之處，比如政府參與的程度和國有金融機構(gòu)的占比都相對較高。
截至目前，中國漸進(jìn)式改革的效果優(yōu)于蘇聯(lián)、東歐的“休克療法”。如果要總結(jié)一條有益的經(jīng)驗，那就是中國金融改革的務(wù)實態(tài)度。這種改革的務(wù)實態(tài)度主要體現(xiàn)在兩個方面：一是從實際出發(fā)，重視改革政策的可行性；二是以結(jié)果為導(dǎo)向，如果改革措施有效，就繼續(xù)往前走，如果效果不好，寧可往回退一步。這樣，一方面，金融體系的演變總體上來說是有效的；另一方面，在演變過程中難免留下甚至產(chǎn)生一些問題，所以持續(xù)改革是必要的。
這樣一套在國內(nèi)行之有效的體系如何與國際市場制度接軌？歸根到底，金融具有國際影響力，國內(nèi)的機構(gòu)、產(chǎn)品和投資者能夠“走出去”，國外的機構(gòu)、產(chǎn)品和投資者可以“引進(jìn)來”。這就要求國際、國內(nèi)兩套體系能夠無縫銜接，國際市場參與者不但要能夠理解國內(nèi)的體系，還要有充分的信心。
其次，目前看來，中國在短期內(nèi)不太可能完全放開資本項目。如果資本不能自由進(jìn)出，那么就很難討論金融的國際影響力。中國在1996年實現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項下的可兌換，之后一直努力逐步實現(xiàn)人民幣在資本項下的可兌換，但迄今尚未大功告成。
事實上，2017年的全國金融工作會議已經(jīng)提出要穩(wěn)健地推進(jìn)資本項目的放開，而在經(jīng)歷新冠疫情、大國關(guān)系、地緣政治等外在沖擊后，2023年的中央金融工作會議強調(diào)經(jīng)濟與金融的安全性。
實際上，這個變化是務(wù)實政策的體現(xiàn)。與所有金融政策一樣，資本項目放開既有積極效應(yīng)，也會有負(fù)面后果。前者主要是資金利用效率的提升，后者則指資本大進(jìn)大出，容易導(dǎo)致金融不穩(wěn)定。許多發(fā)展中國家就是因為過早放開資本項目而釀成了嚴(yán)重金融危機。中國目前完全放開資本項目的條件尚不成熟，決定放緩這項改革，是很明智的。
資本項目暫時不放開，勢必會影響金融的國際影響力，這是毫無疑問的，但是也并不必然意味著不可以在這個方向上繼續(xù)向前推進(jìn)。
第一，資本項目不放開，并不影響金融服務(wù)業(yè)的雙向開放。國內(nèi)的機構(gòu)“走出去”、國外的機構(gòu)“引進(jìn)來”，最近幾年這方面的進(jìn)展非常顯著，外資金融機構(gòu)不僅在國內(nèi)獲得了更多的牌照，還在一些業(yè)務(wù)領(lǐng)域被允許100%控股境內(nèi)金融機構(gòu)。
第二，雖然一些敏感的資本交易項目不能放開，但其他項目可以基本放開甚至完全放開，比如長期國債的投資，中國還設(shè)置了一些管道式的開放渠道，比如滬港通、債券通等。
第三，在資本項目不能完全放開的前提下，仍然可以通過發(fā)揮人民幣離岸市場和央行的貨幣互換協(xié)議的作用，積極推進(jìn)人民幣國際化，資本項目開放的主要功能是讓“非居民”可以自由地交易、持有人民幣資產(chǎn)，當(dāng)前離岸市場可以部分發(fā)揮同樣的功能。
發(fā)揮中國香港金融中心的作用
建設(shè)國際金融中心，是一件典型的“說起來容易、做起來難”的事情。放眼全球，最成功的國際金融中心包括倫敦、紐約、中國香港、新加坡，其他國家也在作出各種努力，日本、韓國、德國都試圖建立國際金融中心。
應(yīng)該說，東京、首爾、法蘭克福取得了一定程度的成功，但離主要國際金融中心尚存在很大的距離。英國、美國的金融體系被稱為資本市場主導(dǎo)型，而德國、日本的金融體系則被稱為商業(yè)銀行主導(dǎo)型。
同為所謂的“自由市場經(jīng)濟”“自由民主國家”，為什么英美與德日的金融體系差異這么大？決定因素可能很多，但最重要的應(yīng)該是市場制度，包括法律體系、監(jiān)管體制、文化傳統(tǒng)及通用語言等。既有研究也指出，英美的普通法系被認(rèn)為更有利于促進(jìn)直接融資和資本市場，采用普通法系的中國香港和新加坡在國際金融中心建設(shè)中的已有地位可能與之相關(guān)。同樣，最近興起的迪拜國際金融中心和阿布扎比全球市場（ADGM）基本上全盤照搬了英國的法律體系、監(jiān)管框架及語言體系。
作為一個成功的國際金融中心，中國香港在中國內(nèi)地的大力支持下，其國際金融中心的功能將繼續(xù)發(fā)揮并鞏固提升；與此同時，中國內(nèi)地的其他城市也應(yīng)增強自身國際金融功能，不過需要認(rèn)識到真正建成高效的國際金融中心尚需投入和時日。
必須指出的是，國際金融中心的關(guān)鍵是“國際”，而非“金融”。金融業(yè)務(wù)量大，肯定是重要的金融中心的指征之一，但真正意義上的國際金融中心必須具備至少以下三個條件：一是金融中心的資產(chǎn)價格與國際市場完全一致；二是金融產(chǎn)品可以完全自由地在金融中心或國際市場交易；三是金融機構(gòu)可以自由決定在金融中心或者國際市場提供服務(wù)。
改革開放以來的四十多年間，中國香港一直很好地發(fā)揮了世界與中國之間金融與貿(mào)易服務(wù)中介的作用。大多數(shù)外國直接投資通過中國香港來到中國內(nèi)地，中國內(nèi)地的投資也經(jīng)過中國香港走向世界，一些企業(yè)到香港市場融資，一些投資機構(gòu)也到香港市場投資。這個功能應(yīng)該還可以繼續(xù)保持，此外還有很多新的功能可以挖掘，比如中國香港可以作為中國家戶財富管理的中心，投資世界各國的金融資產(chǎn)；中國香港也可以作為中國金融資產(chǎn)交易的市場，為世界各國的投資者提供交易場所。
在資本項目短期不可能完全放開的條件下，應(yīng)考慮把中國香港做成最大的人民幣離岸市場，中國香港的許多金融資產(chǎn)可以以人民幣計價進(jìn)行交易。這樣，雖然“非居民”即國際投資者不能完全自由地進(jìn)出中國內(nèi)地資本市場，但是它們可以在中國香港市場上自由地交易和持有人民幣資產(chǎn)。這就可以為人民幣國際化提供關(guān)鍵助力。
簡而言之，中國香港應(yīng)該發(fā)揮作為中國最重要的國際金融中心的作用，同時應(yīng)該成為全世界除了中國內(nèi)地以外最大的人民幣資產(chǎn)交易市場。
設(shè)置“全球南方綠色發(fā)展計劃”
政府也可以采取一些具體、務(wù)實的舉措，提升中國金融的國際影響力。目前有一個值得考慮的思路是設(shè)置“全球南方綠色發(fā)展計劃”（以下簡稱“計劃”）。
提出這個思路的起點是關(guān)于中國“新三樣”新能源產(chǎn)品（電動汽車、鋰電池和光伏產(chǎn)品）的國內(nèi)龐大供給能力與國外市場需求缺口的匹配。
國際市場的形勢很復(fù)雜，一方面，歐美等發(fā)達(dá)國家有需求、也有購買力，但出于地緣政治甚至國內(nèi)政治的原因，已經(jīng)開始對中國產(chǎn)品出口設(shè)置限制。另一方面，許多發(fā)展中國家需要新能源產(chǎn)品來實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型和低碳增長的目標(biāo)，但缺技術(shù)、缺產(chǎn)品、缺資金。
據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議（UNCTAD）測算，發(fā)展中國家能源轉(zhuǎn)型投資的資金缺口為每年4萬億美元。為了幫助發(fā)展中國家解決資金瓶頸，也許把中國的新能源產(chǎn)品出口到這些有需求的國家，是一個互惠互利、合作共贏的方向。
第二次世界大戰(zhàn)之后美國實施的“馬歇爾計劃”，可以提供一些重要的啟示。美國實施“馬歇爾計劃”的初衷是幫助歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇，當(dāng)然歐洲國家自己也付出了很多努力。但這個計劃起碼達(dá)到了以下三個方面的目的：一是幫助歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇；二是擴大美國經(jīng)濟特別是美元的國際影響力；三是形成對蘇聯(lián)東歐經(jīng)濟區(qū)的對抗。
把上述思路借用到當(dāng)前新能源領(lǐng)域，可以形成中國版“計劃”，支持發(fā)展中國家的綠色轉(zhuǎn)型。這個“計劃”起碼具有以下四個方面的重要意義：
第一，多年來中國一直保持龐大的貿(mào)易順差，并且對大約170個國家存在順差。過去中國是小國經(jīng)濟，在經(jīng)濟全球化的大環(huán)境里，持續(xù)順差的矛盾沒有那么突出。但現(xiàn)在不一樣了，中國已經(jīng)發(fā)展成為大國經(jīng)濟，而且全球化的環(huán)境也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。各國接受中國順差的意愿和能力有所下降。
歷史上也有不少因貿(mào)易不平衡造成嚴(yán)重沖突的例子，而處理得好的大多是將順差作為投資或援助留在逆差國家，換句話說，即構(gòu)建經(jīng)濟命運共同體，共同發(fā)展、共同繁榮。這是思考“計劃”的一個重要動機。
第二，零碳增長是全球任務(wù)，但是發(fā)展中國家缺乏有效轉(zhuǎn)型的能力。如果中國可以幫助發(fā)展中國家實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型，那么不但可以展現(xiàn)中國在全球綠色發(fā)展中的領(lǐng)導(dǎo)力，塑造負(fù)責(zé)任的大國形象，而且能團結(jié)廣大的發(fā)展中國家，這在地緣政治矛盾突出、歐美對中國實施實質(zhì)性的“局部脫鉤”的今天，具有十分重要的經(jīng)濟與政治意義。
第三，“計劃”在向發(fā)展中國家提供商業(yè)化投資、低息貸款和援助的同時，可以帶動中國的新能源產(chǎn)品和企業(yè)“走出去”，實現(xiàn)合作共贏，支持中國的新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)走在國際前列。
中國在“新三樣”市場的國際領(lǐng)先地位來之不易，如果聽任歐美打壓，勢必會損害行業(yè)發(fā)展，甚至失去已有的市場份額。而通過服務(wù)廣大的發(fā)展中國家市場，不僅可以幫助發(fā)展中國家，還可以幫助中國產(chǎn)業(yè)保持領(lǐng)先地位。
第四，“計劃”可以直接提升中國金融的國際影響力，推進(jìn)金融機構(gòu)和人民幣的國際化。“計劃”的資金可以來自多個渠道，一部分可以來自商業(yè)化的機構(gòu)，包括銀行的貸款和企業(yè)的投資，這部分資金應(yīng)該按照商業(yè)化的原則運作；另一部分來自政策性金融機構(gòu)，提供相對優(yōu)惠條件下的長期融資；還有一部分可以是政府提供的援助。
“計劃”還可以考慮一些新的金融創(chuàng)新工具，比如人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）和中國人民銀行數(shù)字貨幣（e-CNY），以“計劃”為載體，走向國際市場。
“計劃”對于商業(yè)化工具、政策性工具和援助工具的使用，需要秉持兩條原則：
一是市場化工具一定要做到商業(yè)可持續(xù)，按市場原則融資或投資決策，充分評估金融風(fēng)險，同時要與國際金融組織和國際債權(quán)人合作，形成有效的風(fēng)險處置機制。
二是政策性工具或援助，在很大程度上有政治考量，帶有很強的政府行為的色彩。對于發(fā)揮主權(quán)信用的作用、通過增加中央政府債務(wù)的方式實施“計劃”的想法，肯定會有人持反對意見。不過需要考慮的是，中國中央政府的公共債務(wù)只占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的23.8%，適當(dāng)增加一些負(fù)債實施“計劃”，既不會造成財政風(fēng)險，也是一種增加總需求的財政擴張舉措，又有重大的國際政治經(jīng)濟意義，是一件非常值得做的事情。
小結(jié)
國際影響力是金融強國的重要特征之一，但在目前的制度與政策安排下，提升中國金融的國際影響力面臨一定挑戰(zhàn)。本文提出了如下三條建議：
第一，努力讓中國特色的金融發(fā)展道路與國際市場制度接軌，同時利用人民幣離岸市場和貨幣互換協(xié)議推動人民幣國際化。
第二，堅持“一國兩制”，保持并增強中國香港的國際金融中心地位，服務(wù)中國的金融強國建設(shè)。
第三，近期可以考慮通過設(shè)置“全球南方綠色發(fā)展計劃”，以商業(yè)化工具、政策性工具和援助工具向發(fā)展中國家提供資金，支持其綠色轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)合作共贏，同時塑造中國在全球綠色發(fā)展中的領(lǐng)導(dǎo)力。
本文引用來源：朱民、黃益平、李稻葵、丁志杰、管濤：“扎實推進(jìn)金融強國建設(shè)的著力點”，《國際經(jīng)濟評論》2024年第4期，第9~33頁。
作者黃益平系CF40成員、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長，本文來源于《國際經(jīng)濟評論》2024年第4期，此為縮減版，注釋從略。文章僅代表作者個人觀點，不代表CF40及作者所在機構(gòu)立場。 
未收藏
