為什么要研究貿(mào)易失衡問題？我國(guó)有大規(guī)模的貨物貿(mào)易順差，尤其是制造業(yè)領(lǐng)域順差顯著，但同時(shí)伴有一些貿(mào)易爭(zhēng)端。從國(guó)內(nèi)視角來看，我國(guó)出口規(guī)模很大，而進(jìn)口相對(duì)不足。這使得我們“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的構(gòu)建面臨對(duì)外循環(huán)不夠暢通的問題，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看對(duì)資源配置及福利投入是不利的。與此同時(shí)，外部貿(mào)易壓力與制裁風(fēng)險(xiǎn)增加。在此背景下，要實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資源配置，解決貿(mào)易失衡問題顯得尤為重要。
接下來，我主要講四個(gè)方面，一是概述基本事實(shí)，二是分析貿(mào)易失衡背后的原因，三是對(duì)貿(mào)易失衡的評(píng)估，四是對(duì)如何走出貿(mào)易失衡提出建議。
21世紀(jì)以來的三次貿(mào)易失衡
自2000年以來，中國(guó)經(jīng)歷了三輪顯著的貨物貿(mào)易順差增加：首輪始于2004年至2007年，隨后是2012年至2015年的第二輪增長(zhǎng)，以及自2018年至今的第三輪順差積累。深入分析這些數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)中國(guó)貿(mào)易順差格局背后蘊(yùn)含著顯著的結(jié)構(gòu)性變化。
圖1 貿(mào)易順差與制造業(yè)貿(mào)易順差占GDP的比例
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
回溯至十年前乃至二十年前，我國(guó)的進(jìn)出口以“大進(jìn)大出”為特點(diǎn)，大量從日本、韓國(guó)及東盟國(guó)家進(jìn)口中間品與原材料，經(jīng)加工后出口至歐美市場(chǎng)。彼時(shí)，加工貿(mào)易占比很高，外資企業(yè)在外貿(mào)過程中發(fā)揮著舉足輕重的作用。
然而，歷經(jīng)多年特別是近十年的演變，這一格局已發(fā)生顯著變化。具體而言，中國(guó)對(duì)東盟、日本及韓國(guó)的貿(mào)易逆差大幅下降，對(duì)有些國(guó)家甚至轉(zhuǎn)化為貿(mào)易順差；對(duì)美歐的貿(mào)易順差在總順差中的占比有所下降，但美國(guó)仍然是對(duì)我國(guó)貿(mào)易順差貢獻(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)體，2023年我國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差3361億美元。
圖2 貿(mào)易順差來源國(guó)變化
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
上述變化背后，中國(guó)外貿(mào)的經(jīng)營(yíng)主體，尤其是出口企業(yè)主體發(fā)生很大的變化。過去外資企業(yè)主導(dǎo)加工貿(mào)易，占比很大，但近十年來民營(yíng)企業(yè)在全國(guó)出口份額中的占比持續(xù)上升，成為貿(mào)易順差最主要的貢獻(xiàn)力量。2014-2023年，私營(yíng)企業(yè)出口在全部出口中的占比從40.8%上升到62%，外商投資企業(yè)出口在全部出口中的占比從45.9%下降到28.6%，國(guó)有企業(yè)和其他類型企業(yè)出口占比變化不大。
伴隨這一變化，我國(guó)加工貿(mào)易的比重相應(yīng)下降，一般貿(mào)易則上升?，F(xiàn)在眾多制造業(yè)企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)都積極“出?！?，從中可以看出經(jīng)過十多年的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)的出口市場(chǎng)乃至國(guó)際市場(chǎng)的占有率已經(jīng)有了顯著變化。
從出口商品結(jié)構(gòu)來看，中國(guó)已經(jīng)不是一般發(fā)展中國(guó)家的出口模式，而是更趨向于典型工業(yè)化國(guó)家的出口模式。中國(guó)現(xiàn)在主要出口機(jī)電設(shè)備，尤其是近兩年來，汽車及其零配件的出口貢獻(xiàn)也在大幅度提升。
圖3 貿(mào)易順差的經(jīng)營(yíng)主體及商品結(jié)構(gòu)的變化
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
貿(mào)易失衡的趨勢(shì)性和周期性原因
關(guān)于如何理解貿(mào)易順差的變化，尤其是如此大規(guī)模的年度貨物貿(mào)易順差——2023年我國(guó)貨物貿(mào)易順差約6000億美元（海關(guān)總署口徑下貨物貿(mào)易順差超8000億美元），這一問題非常復(fù)雜，我們可以將驅(qū)動(dòng)貿(mào)易順差的力量劃分為兩種，即趨勢(shì)性成分和周期性成分。
用HP濾波法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分解。這種方法得出的結(jié)果可能不會(huì)非常準(zhǔn)確，但會(huì)提供一個(gè)區(qū)間范圍的參考。可以看到，我國(guó)貿(mào)易順差/GDP的趨勢(shì)成分大概在3.5-4%之間，周期成分在正負(fù)2%。將這兩種成分加起來，就形成貿(mào)易順差占GDP比例的變化。
圖4 貿(mào)易順差的趨勢(shì)性成分和周期性成分
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
為什么要進(jìn)行此種區(qū)分？原因在于貿(mào)易順差占GDP比重的背后，趨勢(shì)性力量與周期性力量具有顯著差異。趨勢(shì)性力量背后是中長(zhǎng)期的、結(jié)構(gòu)性的因素在發(fā)揮作用，而周期性力量則對(duì)短中期的經(jīng)濟(jì)周期變化有更大的解釋力。
理解貿(mào)易順差背后的趨勢(shì)性力量，涉及到國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界長(zhǎng)期探討的一個(gè)有非常多爭(zhēng)論的話題“全球失衡”（global imbalance）。國(guó)際學(xué)術(shù)界比較流行的文獻(xiàn)是從全球視角來解釋貿(mào)易順差。需要說明的是，市場(chǎng)層面提到貿(mào)易順差時(shí)，往往是按照分析進(jìn)出口情況的邏輯從短期解釋貿(mào)易順差的變化，這種解釋方法也是有效的，能抓住一些重點(diǎn)，但這屬于偏局部均衡的解釋。
學(xué)術(shù)界在解釋貿(mào)易順差時(shí)更主要回答的是出發(fā)點(diǎn)問題，即一個(gè)國(guó)家為什么不將資源主要用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)或投資，而是將其轉(zhuǎn)化為凈出口。一個(gè)國(guó)家擁有人力、財(cái)力、物力等資源，如果選擇凈出口模式就意味著將這些資源凈出口至他國(guó)，所得貿(mào)易順差可以形成海外資產(chǎn)的積累。這是從學(xué)術(shù)界角度分析，即為何一國(guó)會(huì)選擇將一部分國(guó)內(nèi)資源給他國(guó)使用。一些有代表性的觀點(diǎn)如下：
國(guó)際上流行的解釋方法不是從貨物貿(mào)易或者經(jīng)常項(xiàng)目的角度出發(fā)，而是更多從金融項(xiàng)目角度出發(fā)（Gourinchas and Rey, 2013；Caballero et al., 2008；Mendoza, et al. 2009），認(rèn)為從全球視角來看，發(fā)達(dá)國(guó)家擅長(zhǎng)提供金融資產(chǎn)，特別是安全金融資產(chǎn)，相比之下，發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，不能提供足夠的安全金融資產(chǎn)。為了滿足對(duì)安全金融資產(chǎn)的積累需求，發(fā)展中國(guó)家采取了一種策略，即通過實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差來達(dá)到目的。經(jīng)常項(xiàng)目順差意味著向海外凈輸出資源，進(jìn)而積累海外資產(chǎn)，滿足國(guó)內(nèi)對(duì)金融資產(chǎn)積累的需要。這是2008年金融危機(jī)之前在國(guó)際學(xué)術(shù)界非常流行的一種解釋。
還有基于中國(guó)視角的解釋，代表觀點(diǎn)有：宋崢（Song et al.，2011）等強(qiáng)調(diào)相較于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)在信貸獲取上面臨諸多限制，而民營(yíng)企業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，為了支撐自身快速擴(kuò)張，不得不增加儲(chǔ)蓄，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資源無法充分利用，貿(mào)易順差增加。
鞠建東等（Ju et al.，2012）將資本項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目一起分析，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易開放政策的影響。余永定（Yu，2015）則強(qiáng)調(diào)政策性因素，認(rèn)為政府大量鼓勵(lì)FDI和出口的一攬子政策組合促成了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的局面。魏尚進(jìn)等（Du and Wei，2010）的角度比較獨(dú)特，強(qiáng)調(diào)由于性別比例的原因，中國(guó)家庭需要大量?jī)?chǔ)蓄用以買房，由此帶來了過高的儲(chǔ)蓄和貿(mào)易順差。
徐朝陽、張斌（2014）強(qiáng)調(diào)供給抑制政策帶來的經(jīng)常項(xiàng)目盈余。由于改革政策不到位，中國(guó)在醫(yī)療、教育、金融服務(wù)和交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域存在供給抑制政策，導(dǎo)致資源過度流入貿(mào)易品部門，形成過剩產(chǎn)能，因而必須通過貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)貿(mào)易品市場(chǎng)出清。張斌、茅銳（2016）強(qiáng)調(diào)中國(guó)對(duì)工業(yè)部門發(fā)展有大量的優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策，這些政策會(huì)刺激更多的貿(mào)易品生產(chǎn)，提高儲(chǔ)蓄率，壓低資本邊際回報(bào)率，產(chǎn)生更大的貿(mào)易順差。
周期性成分對(duì)于貿(mào)易順差的解釋與趨勢(shì)性成分同樣重要，市場(chǎng)更關(guān)注周期性的解釋，因?yàn)樗鼘?duì)短期內(nèi)的變化具有更強(qiáng)的解釋力。
以2004年-2007年為例，中國(guó)貨物貿(mào)易順差的顯著增長(zhǎng)背后是強(qiáng)勁的外需。美國(guó)處于次貸危機(jī)泡沫破滅的前夕，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求非常旺盛。由于周期性原因，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫帶動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)口的增加，推動(dòng)我國(guó)出口增加。
但這個(gè)解釋還不夠。2004年-2007年間的現(xiàn)象是，我國(guó)貨物貿(mào)易及經(jīng)常項(xiàng)目保持順差，同時(shí)資本項(xiàng)目也保持順差。這意味著外匯市場(chǎng)供給遠(yuǎn)大于需求。在市場(chǎng)自發(fā)力量下，人民幣只有大幅度升值才能通過價(jià)格機(jī)制減少貿(mào)易順差，但當(dāng)時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加了1.1萬億美元，政府通過大規(guī)模的外匯市場(chǎng)干預(yù)措施，有效遏制了人民幣的充分升值，從而未能充分利用匯率杠桿效應(yīng)來平衡和調(diào)整貿(mào)易順差，此舉成為影響當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)格局的一個(gè)重要方面。所以對(duì)2004年-2007年貿(mào)易順差的擴(kuò)大，我們強(qiáng)調(diào)“外需強(qiáng)”和“匯率抑制”這兩點(diǎn)。
圖5 我國(guó)外匯儲(chǔ)備變化
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
2012年-2015年：美國(guó)次貸危機(jī)的影響尚未消退，歐債危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致外需疲軟，但在此背景下我國(guó)仍然實(shí)現(xiàn)了較大的貿(mào)易順差。對(duì)此現(xiàn)象的一種合理解釋是，雖然出口增長(zhǎng)可能受阻，但內(nèi)需放緩帶來進(jìn)口的減少更為突出，從而推動(dòng)了貿(mào)易順差的擴(kuò)大?？焖俚膬?nèi)需下降成為貿(mào)易順差擴(kuò)大最重要的周期性原因。
圖6 我國(guó)制造業(yè)PMI與社會(huì)融資規(guī)模存量增速
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
2018年至今：這個(gè)期間國(guó)外經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了疫情沖擊，應(yīng)對(duì)疫情的超常規(guī)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和此后的刺激政策退出，外需波動(dòng)帶來了我國(guó)出口的大起大落。而國(guó)內(nèi)持續(xù)面臨需求不足問題，觀察進(jìn)出口數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)我國(guó)進(jìn)口額顯著下降，這也反映了內(nèi)需的不足。
內(nèi)需不足不僅通過減少進(jìn)口來擴(kuò)大貿(mào)易順差，還會(huì)通過另一套機(jī)制產(chǎn)生影響：當(dāng)內(nèi)需和預(yù)期偏弱時(shí)，資產(chǎn)收益率相對(duì)降低，導(dǎo)致投資者更傾向于持有外匯資產(chǎn)而非人民幣資產(chǎn)。這意味著，貨物貿(mào)易領(lǐng)域積累的大量順差將無法通過匯率升值得到調(diào)節(jié)，因?yàn)橘Y本項(xiàng)下對(duì)外匯資產(chǎn)的強(qiáng)烈需求使得人民幣匯率難以實(shí)現(xiàn)基于貿(mào)易順差擴(kuò)大的升值，甚至出現(xiàn)一定程度的貶值，匯率杠桿無法發(fā)揮作用。
圖7 GDP平減指數(shù)與社融同比增速變化
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
如何看待和評(píng)估貿(mào)易順差
去年國(guó)際收支口徑下我國(guó)貨物貿(mào)易順差約6000億美元，這些資金主要流向了哪些領(lǐng)域？一部分用于支付經(jīng)常項(xiàng)目下的服務(wù)貿(mào)易逆差。2023年我國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差為2078億美元。其中，旅行項(xiàng)目逆差為1717億美元。在疫情暴發(fā)之前，旅行逆差規(guī)模更大，例如2019年這一規(guī)模為2188億美元。
此外，還有部分貿(mào)易順差用于消化投資收益逆差。值得注意的是。近年來有一個(gè)新現(xiàn)象，外資企業(yè)把利潤(rùn)匯出境外的規(guī)模在增加。這一數(shù)額在過去并不顯著，但在最近一兩年內(nèi)已攀升至一千五六百億美元的規(guī)模。因此經(jīng)常項(xiàng)下的利潤(rùn)匯回及服務(wù)貿(mào)易逆差兩者合計(jì)大約消耗了三千多億美元，剩余的約三千多億美元，即貿(mào)易順差的一半以上則轉(zhuǎn)化為了海外資產(chǎn)的積累。圖8黃線為海外資產(chǎn)的積累情況。
圖8 貨物貿(mào)易順差收入去向與中美資產(chǎn)實(shí)際收益率比較
數(shù)據(jù)來源：WIND，作者測(cè)算
如果一個(gè)國(guó)家的投資邊際回報(bào)率已經(jīng)很低，把資源借給國(guó)外并從中獲得高于本國(guó)的投資收益，不失為優(yōu)化的資源配置方式。如日本所經(jīng)歷的，國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率低，導(dǎo)致資金外流以尋求更高收益。
但中國(guó)的情況并非如此。從真實(shí)收益率角度看，在剔除通脹影響后，過去十多年我國(guó)通過貿(mào)易順差所積累的海外資產(chǎn)難以獲得較高的實(shí)際投資收益率，多數(shù)時(shí)間低于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)實(shí)際收益率。這意味著，若資源留在國(guó)內(nèi)，本可享有更高的真實(shí)回報(bào)率，卻因流向海外而未能實(shí)現(xiàn)更大價(jià)值。
但為了獲取這些海外金融資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)付出了大量人力與物力資源。這種模式背后是在給定的各種市場(chǎng)失靈和政策扭曲環(huán)境下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資受到抑制，對(duì)貿(mào)易順差而言意味著高額的機(jī)會(huì)成本。
當(dāng)前社會(huì)上存在一種觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)的機(jī)會(huì)比較有限，對(duì)此我持有保留意見。實(shí)際上，民眾有對(duì)美好生活的追求，我們需要更多的投資與消費(fèi)。
舉個(gè)例子，我國(guó)每百萬人口僅擁有2.3個(gè)公共圖書館，美國(guó)每百萬人口對(duì)應(yīng)27個(gè)圖書館，日本是26個(gè)，英國(guó)55個(gè)，德國(guó)每百萬人擁有100個(gè)圖書館，我國(guó)人均公共圖書館數(shù)量是這些國(guó)家的十分之一甚至幾十分之一；在博物館方面，我國(guó)每百萬人口對(duì)應(yīng)4個(gè)博物館，美國(guó)每百萬人口擁有博物館數(shù)量為101個(gè)，日本為45個(gè)，英國(guó)47個(gè)，法國(guó)71個(gè)，德國(guó)81個(gè)；在體育設(shè)施方面，我國(guó)人均體育場(chǎng)館面積僅為2.6平方米，美國(guó)19平方米，日本16平方米；在醫(yī)護(hù)方面，我國(guó)每千人護(hù)士數(shù)量?jī)H為3名左右，而發(fā)達(dá)國(guó)家一般是9或10名以上。
中國(guó)現(xiàn)在是世界上第一汽車生產(chǎn)大國(guó)，遠(yuǎn)超美國(guó)、歐洲及日本，甚至超過這些國(guó)家的總和，但我國(guó)千人汽車保有量?jī)H為223輛，而發(fā)達(dá)國(guó)家普遍達(dá)到500或600輛/千人以上。我國(guó)社會(huì)福利保障支出占GDP的比重不足3%，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍在20%以上。
圖9 公共投資和消費(fèi)領(lǐng)域的國(guó)際比較
數(shù)據(jù)來源：世界銀行，作者測(cè)算
通過這些例子，我想表達(dá)的是，國(guó)內(nèi)還有很多領(lǐng)域值得投資和消費(fèi)，我們可以把資源用在提升人民的生活品質(zhì)上，滿足人們對(duì)美好生活的需要，讓資源配置做到物盡其用。
貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大對(duì)國(guó)內(nèi)資源配置未必是好的選擇，從維護(hù)國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定來看也不可持續(xù)。貿(mào)易順差的擴(kuò)大對(duì)應(yīng)著貿(mào)易伙伴國(guó)貿(mào)易逆差的擴(kuò)大，貿(mào)易伙伴就會(huì)感覺到不斷增加的競(jìng)爭(zhēng)壓力，貿(mào)易摩擦隨之而來，這種現(xiàn)象近幾年越來越突出。
走出貿(mào)易失衡
貿(mào)易順差背后有合理成分，也有不合理成分。走出貿(mào)易失衡，并非消除或者減少貿(mào)易順差，我們不需要對(duì)貿(mào)易順差數(shù)字本身做出好與不好的判斷，關(guān)鍵在于消除其背后的不合理成分，包括政策扭曲及市場(chǎng)失靈等。根據(jù)不同類型的原因可采取不同類型的辦法。對(duì)于趨勢(shì)性、結(jié)構(gòu)性因素，需實(shí)施結(jié)構(gòu)性政策；而面對(duì)周期性因素，則應(yīng)采取周期性的政策。
? 結(jié)構(gòu)性政策方面
第一，改變地方政府激勵(lì)，把投資和生產(chǎn)補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向公共服務(wù)、社會(huì)福利保障支出。當(dāng)前地方政府普遍偏好工業(yè)項(xiàng)目，尤其是大型制造業(yè)項(xiàng)目，往往為此類項(xiàng)目提供稅收、用地等優(yōu)惠條件。若能將這部分資源重新配置，減少對(duì)企業(yè)的不必要補(bǔ)貼，將資源更多用于改善社會(huì)福利、清償政府對(duì)企業(yè)的歷史欠款等方面，將有助于優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、提升資源配置效率及民眾生活水平。
我國(guó)政府早已認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。今年5月公布并將于8月1日正式生效的《公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例》提出，禁止地方政府設(shè)立稅收洼地及實(shí)施與稅收相關(guān)的各類掛鉤補(bǔ)貼。此規(guī)定并非空談，而是輔以嚴(yán)格的審查機(jī)制，確保政策得到有效執(zhí)行，這是值得認(rèn)可的。但僅憑此條例尚顯不足。
地方政府考核強(qiáng)調(diào)工業(yè)增加值、GDP增長(zhǎng)及進(jìn)出口貿(mào)易等指標(biāo)。若能適度淡化這些指標(biāo)的考核，加強(qiáng)地方政府對(duì)營(yíng)商環(huán)境的考核，特別是清理政府拖欠企業(yè)的賬款、幫助企業(yè)突破負(fù)面清單以外的各種隱性市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘等；加大對(duì)城市公共設(shè)施和公共服務(wù)質(zhì)量、低收入群體和外來打工群體居住生活條件的相關(guān)投入和考核，同時(shí)與嚴(yán)格執(zhí)行《公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例》相配合，將進(jìn)一步提升資源配置的效率與合理性。
第二，打破服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入壁壘，推動(dòng)公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)貿(mào)易失衡，尤其是結(jié)構(gòu)性失衡的原因之一，在于服務(wù)業(yè)領(lǐng)域雖需求旺盛且資源豐富，卻由于一些限制舉措、隱性進(jìn)入壁壘及不公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素，資源難以順暢進(jìn)入或難以長(zhǎng)期留存。因此，建立健全服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，破除各類隱形壁壘，將為更多資源開辟進(jìn)入通道，吸引更多投資，并促進(jìn)相關(guān)消費(fèi)的增長(zhǎng)。
建議梳理行業(yè)和部門政策，消除對(duì)“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”“教育”“衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)”“公共管理和社會(huì)組織”“文化、體育和娛樂業(yè)”等眾多服務(wù)業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入的隱形壁壘。地方政府可將這方面的工作進(jìn)展作為重要考核指標(biāo)。
第三，推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)改革，更好服務(wù)企業(yè)融資和居民養(yǎng)老保險(xiǎn)。金融部門在提供安全金融產(chǎn)品及促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資有效轉(zhuǎn)化方面存在短板，彌補(bǔ)這一短板，可以減少貿(mào)易失衡，引導(dǎo)資源在國(guó)內(nèi)進(jìn)行投資和消費(fèi)。
? 周期性政策方面
擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)前階段的首要任務(wù)。擴(kuò)大內(nèi)需的一攬子政策工具包括降低政策利率、擴(kuò)大財(cái)政支出、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、把握好化債節(jié)奏。通過擴(kuò)大內(nèi)需，不僅能增加進(jìn)口，更重要的是，當(dāng)內(nèi)需市場(chǎng)足夠強(qiáng)勁時(shí)，將吸引更多優(yōu)秀企業(yè)將資源轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使他們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)變得有利可圖。擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)于減少貿(mào)易順差，尤其是在短期內(nèi)減少貿(mào)易順差，舉足輕重。
最后，保持人民幣匯率彈性，這也是調(diào)節(jié)貿(mào)易順差非常重要的價(jià)格杠桿。
作者張斌系CF40資深研究員、中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)，本文整理自作者在CF40宏觀政策季度報(bào)告（2024年二季度）發(fā)布會(huì)“走出外部失衡”上就報(bào)告所做的主題演講（下篇），未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
未收藏
