破冰時(shí)刻需要需求擴(kuò)張的快速大推動(dòng)
時(shí)間：2020-05-17
作者：劉元春
4月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)充分表明，在黨中央的領(lǐng)導(dǎo)下，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)疫情防控和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都取得了階段性的勝利，復(fù)工復(fù)產(chǎn)在行政力量的推動(dòng)下基本完成，宏觀經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)循環(huán)開(kāi)始加速。中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始從“行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段”向“市場(chǎng)循環(huán)常態(tài)化階段”邁進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了關(guān)鍵的“破冰時(shí)刻”。在外部沖擊即將全面顯化之際，全面啟動(dòng)需求擴(kuò)張以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化循環(huán)、穩(wěn)住中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部循環(huán)的基本盤(pán)變得越來(lái)越緊迫。
一、復(fù)工復(fù)產(chǎn)在全產(chǎn)業(yè)鏈、全區(qū)域行政性推動(dòng)下取得供給側(cè)明顯的復(fù)蘇，但需求缺口卻明顯擴(kuò)大。
4月規(guī)模以上工業(yè)增加值3.9%，較4月提升5個(gè)部分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)-4.5%，回升4.6個(gè)百分點(diǎn)，按照供給側(cè)數(shù)據(jù)測(cè)算對(duì)應(yīng)4月份的GDP增速為-1.3%左右，較1季度的-6.8%收窄了5.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示著5月份有望由副轉(zhuǎn)正。但是需求側(cè)的復(fù)蘇力度卻較為緩慢，-7.5%的社會(huì)消費(fèi)品零售總額、-10.3%的固定資產(chǎn)投資以及8.2%的出口增速，所對(duì)應(yīng)的GDP增速在-3%到-4%左右的區(qū)間，雖然較1季度有十分明顯的收窄，但與供給側(cè)回復(fù)的缺口達(dá)到1.7到2.7個(gè)百分點(diǎn)。
二、價(jià)格參數(shù)持續(xù)回落進(jìn)一步說(shuō)明有效需求不足問(wèn)題已經(jīng)快速顯化，并成為復(fù)工復(fù)產(chǎn)的最大阻礙。
CPI 和PPI4月較3月分別下滑了1個(gè)百分點(diǎn)和1.6個(gè)百分點(diǎn)，代表總供給與總需求狀況的核心CPI4月僅為1.1%，比3月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，GDP平減指數(shù)4月為開(kāi)始接近于0，較3月下滑了1.4個(gè)百分點(diǎn)。這些參數(shù)都表明總需求不足的問(wèn)題已經(jīng)顯化并將進(jìn)一步惡化。這將導(dǎo)致我們?cè)趶?fù)工復(fù)產(chǎn)之后沒(méi)有足夠的需求和訂單，從而導(dǎo)致復(fù)工復(fù)產(chǎn)出現(xiàn)二次停工停產(chǎn)。PPI持續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)表明新一輪工業(yè)蕭條已經(jīng)出現(xiàn)出現(xiàn)，PPI環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)和同比負(fù)增長(zhǎng)及其進(jìn)一步擴(kuò)大必將使復(fù)工復(fù)產(chǎn)的企業(yè)面臨持續(xù)的虧損甚至破產(chǎn)，有效需求不足和訂單的大幅度下降已經(jīng)成為復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)最大的壓力。
三、復(fù)工復(fù)產(chǎn)率與達(dá)產(chǎn)率的分化說(shuō)明復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨瓶頸性約束，行政性推動(dòng)已基本完成其使命，市場(chǎng)需求大推動(dòng)是經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化的關(guān)鍵。
兩個(gè)參數(shù)分化值得注意：一是4月的大企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)基本完成，但中小企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)率卻較為低迷；二是復(fù)工復(fù)產(chǎn)率總體較高但達(dá)產(chǎn)率卻十分低迷。到4月25日規(guī)模以上工業(yè)還有15%達(dá)產(chǎn)率不足50%，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)還有30%企業(yè)達(dá)產(chǎn)率不足50%，有資質(zhì)的建筑業(yè)40%企業(yè)達(dá)產(chǎn)率不足50%。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的行政化推動(dòng)已經(jīng)達(dá)到極致，復(fù)工復(fù)產(chǎn)率提升速度的下滑以及達(dá)產(chǎn)率的低迷說(shuō)明復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨明顯的瓶頸約束，有效需求不足是復(fù)產(chǎn)率和達(dá)產(chǎn)率進(jìn)一步提升的核心障礙，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在完成行政化復(fù)工復(fù)產(chǎn)開(kāi)始步入到經(jīng)濟(jì)循環(huán)市場(chǎng)化加速的破冰時(shí)刻，需求刺擊的大推動(dòng)十分重要。如果任由復(fù)工率與達(dá)產(chǎn)率長(zhǎng)期分化，復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)受到的成本沖擊將越來(lái)越大，宏觀經(jīng)濟(jì)的供給損失也將進(jìn)一步加大。目前是穩(wěn)定內(nèi)部經(jīng)濟(jì)循環(huán)的窗口期。
四、外部環(huán)境對(duì)于中國(guó)生產(chǎn)體系的沖擊還沒(méi)有顯化，全球經(jīng)濟(jì)同步的深度下滑、全球貿(mào)易的深度收縮、貿(mào)易沖突的加劇、全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)以及“去中國(guó)化”的抬頭將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)2-3季度面臨的壓力全面上揚(yáng)，超越我們的預(yù)期。提前穩(wěn)住內(nèi)部經(jīng)濟(jì)循環(huán)基本盤(pán)是應(yīng)對(duì)外部沖擊和大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的核心基礎(chǔ)。
3月和4月出口參數(shù)和外資參數(shù)的超預(yù)期反轉(zhuǎn)并不代表中國(guó)外部環(huán)境的改善，只說(shuō)明世界疫情與世界經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)于外需的沖擊有一定的時(shí)滯。4月出口訂單指數(shù)僅為33.5%，比4月下滑了12.9個(gè)百分點(diǎn)。全球PMI出口訂單指數(shù)在3月也下滑到41.5%，按照WTO的預(yù)測(cè)和聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)的預(yù)測(cè)世界貿(mào)易將在2-3季度下滑20-30%，這種深度下滑必將導(dǎo)致世界工廠(chǎng)的中國(guó)將受到更為嚴(yán)重的沖擊。在目前逆全球、去中國(guó)化、圍剿中國(guó)以及中美摩擦將全面惡化多重因素疊加的關(guān)鍵時(shí)期，如何應(yīng)對(duì)這種超級(jí)必須要有思想和行動(dòng)準(zhǔn)備。在各種戰(zhàn)略準(zhǔn)備中，提前恢復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本盤(pán)，不斷鞏固住內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈的競(jìng)爭(zhēng)力和完整性和暢通性是我們立于不敗之地的關(guān)鍵。因此，在外部貿(mào)易、外部投資、外部政治摩擦高峰期沒(méi)有到來(lái)之前，全面擴(kuò)充內(nèi)部需求，快速促進(jìn)市場(chǎng)循環(huán)的常態(tài)化，是當(dāng)前窗口期的必然之舉。如果在外部超級(jí)沖擊爆發(fā)之后才采取內(nèi)部對(duì)沖政策，必將導(dǎo)致內(nèi)部基本盤(pán)和外部基本盤(pán)都無(wú)法穩(wěn)住，必將措施我們目前獲得的寶貴窗口期。
作者劉元春系CF40成員，中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)，本文為作者向中國(guó)金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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