中國金融四十人論壇工作論文系列
CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2019007（總第104期）
國際貨幣市場基準(zhǔn)利率改革最新進(jìn)展及啟示
李宏瑾
2019年11月14日
提要：Libor操縱案后，在金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)的牽頭指導(dǎo)下，各國對(duì)貨幣市場基準(zhǔn)利率進(jìn)行了全面徹底的改革。目前，美英歐日等主要經(jīng)濟(jì)體均已確定新的近似無風(fēng)險(xiǎn)利率(RFRs)替代方案，預(yù)計(jì)基于報(bào)價(jià)的貨幣市場基準(zhǔn)利率（IBORs）將于2021年底正式退出歷史舞臺(tái)。各國確定的新的貨幣市場基準(zhǔn)利率都具有基于更廣泛交易主體、隔夜期限、與政策利率的聯(lián)系更密切穩(wěn)定、大多以回購利率為主更近似無風(fēng)險(xiǎn)利率、均由央行管理等特征。在修正了IBORs基準(zhǔn)缺陷的基礎(chǔ)上，新的替代基準(zhǔn)也面臨相關(guān)衍生品市場發(fā)展深度不足、由隔夜利率發(fā)展出期限完整的成熟收益率曲線仍存在困難、銀行資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配、貨幣政策操作目標(biāo)可能發(fā)生變化及會(huì)計(jì)、法律等過渡性技術(shù)安排等挑戰(zhàn)。我國在加強(qiáng)貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)過程中，應(yīng)吸取Libor改革經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化Shibor的實(shí)際交易基礎(chǔ)，選擇隔夜期限貨幣市場利率作為貨幣政策操作目標(biāo)，大力發(fā)展衍生品市場，放開基礎(chǔ)利率衍生品市場管制，更好實(shí)現(xiàn)利率市場化改革目標(biāo)。
關(guān)鍵詞：貨幣市場基準(zhǔn)利率，Libor, Shibor, 利率市場化
( 李宏瑾，CF40·青年論壇召集人，中國人民銀行研究局副處長。)
報(bào)告全文： 國際貨幣市場基準(zhǔn)利率改革最新進(jìn)展及啟示
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