中國金融四十人論壇工作論文系列
CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2018014（總第93期）
金融結(jié)構(gòu)與非金融企業(yè)“去杠桿”
——基于2000—2015年的跨國經(jīng)驗(yàn)分析
譚小芬 李 源 王可心
2018年09月06日
提要：本文采用 2000—2015年47個國家非金融上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，研究了金融結(jié)構(gòu)與企業(yè)杠桿率之間的關(guān)系。結(jié)果表明，金融結(jié)構(gòu)市場化程度的增強(qiáng)有利于企業(yè)降低杠桿率。平均而言，金融結(jié)構(gòu)市場化程度上升1個百分點(diǎn)，企業(yè)杠桿率下降0.35個百分點(diǎn)。這一效應(yīng)隨國家、行業(yè)和企業(yè)方面的特征不同而發(fā)生變化：①一國經(jīng)濟(jì)增長對投資依賴程度越低、金融發(fā)展程度越高、監(jiān)管質(zhì)量越好、信息披露程度越高，創(chuàng)新型行業(yè)或服務(wù)業(yè)的比重越高，股權(quán)市場發(fā)展對企業(yè)降杠桿的作用越顯著；②在那些高杠桿、大規(guī)模、低盈利、股權(quán)集中度較低以及政企關(guān)聯(lián)較弱的企業(yè)，金融結(jié)構(gòu)市場化程度的增強(qiáng)對企業(yè)降杠桿的作用更顯著。為推動中國企業(yè)去杠桿，金融層面需要高度重視資本市場的發(fā)展，確保直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)均衡合理，同時宏觀上需要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)監(jiān)管，完善信息披露制度，微觀上改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低政府對企業(yè)的干預(yù)程度。
關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu) 非金融企業(yè)杠桿率 去杠杠
(譚小芬，CF40青年論壇成員，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長，教授，博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士；李源，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生；王可心，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)學(xué)院。)
報(bào)告全文：金融結(jié)構(gòu)與非金融企業(yè)“去杠桿”——基于2000—2015年的跨國經(jīng)驗(yàn)分析
說明：中國金融四十人論壇（CF40）是非官方、非營利性的專業(yè)智庫，專注于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的政策研究。本工作論文是未曾公開發(fā)表的論文。文中觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表本論壇及作者所在單位意見。未經(jīng)許可，謝絕任何形式的轉(zhuǎn)載和復(fù)制。
未收藏
