中國金融四十人論壇工作論文系列
CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2018008（總第87期）
有管理的浮動匯率制度、外匯儲備與國際貨幣政策協(xié)調(diào)
程 煉
2018年04月16日
提要：1990年代以來，越來越多的發(fā)展中國家開始轉(zhuǎn)向特殊的管理浮動匯率制度，并積累龐大的外匯儲備以干預(yù)外匯市場和防范資本逆向流動風(fēng)險(xiǎn)。本文建立了一個(gè)基于Canzoneri and Henderson (1991)構(gòu)架的兩國貨幣政策協(xié)調(diào)模型來分析上述現(xiàn)象對于錨貨幣國家與發(fā)展中國家的影響。我們發(fā)現(xiàn)，取消對嚴(yán)格釘住匯率的承諾之后，發(fā)展中國家在貨幣政策中獲得了更大的自由度，也因此在與錨貨幣國家的政策協(xié)調(diào)中擁有了更大的談判能力。但是另一方面，與這一匯率體制配套的巨額外匯儲備則削弱了其匯率控制能力。因此轉(zhuǎn)換外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和尋找非“浮動恐懼”的承諾機(jī)制對于改進(jìn)匯率體制的績效具有重要的意義。
關(guān)鍵詞：管理浮動 外匯儲備 貨幣政策
(程煉，論壇特邀研究員，中國社科院金融所研究員。)
報(bào)告全文：有管理的浮動匯率制度、外匯儲備與國際貨幣政策協(xié)調(diào)
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