中國金融四十人論壇工作論文系列
CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2018005（總第84期）
一道成王敗寇的選擇題：人民幣匯率政策反思與前瞻
管 濤
2018年03月05日
提要：“8.11”匯改以來，人民幣匯率經(jīng)歷了急跌急漲的輪回。人民幣匯率維穩(wěn)取得超預(yù)期成功，美元走弱是必要但非充分條件，關(guān)鍵是通過優(yōu)化中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，人民幣兌美元匯率升值重塑了匯率政策公信力。關(guān)于中國貨幣信貸和房地產(chǎn)市場對人民幣匯率走勢的影響盡管不無道理，但匯率與上述二者并無必然的關(guān)系，避免出現(xiàn)壞的結(jié)果，在治本的同時(shí)，市場預(yù)期引導(dǎo)和管理至關(guān)重要。前期，貶值壓力下，有管理浮動(dòng)雖然不無代價(jià)，但讓人民幣匯率自由浮動(dòng)也是一個(gè)非常冒險(xiǎn)的決定。當(dāng)前匯率雙向波動(dòng)、市場預(yù)期分化是深化匯率市場化改革的有利時(shí)機(jī)。短期看，有助于防止未來美元走強(qiáng)，中國再次陷入被動(dòng)；長遠(yuǎn)看也有利于進(jìn)一步助推中國改革開放，以及更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)全球化的引領(lǐng)作用。
關(guān)鍵詞：匯率中間解、多重均衡、公信力、貨幣超發(fā)
(管濤，CF40高級研究員。)
報(bào)告全文：一道成王敗寇的選擇題：人民幣匯率政策反思與前瞻
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