中國金融四十人論壇工作論文系列
CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2018004（總第83期）
美國貨幣政策推升了新興市場國家非金融企業(yè)杠桿率嗎？
譚小芬 李 源
2018年02月26日
提要：近些年，美國寬松貨幣政策導(dǎo)致全球流動(dòng)性充裕，大量流動(dòng)性進(jìn)入新興市場國家，顯著推升了新興經(jīng)濟(jì)體的非金融企業(yè)杠桿率。本文運(yùn)用29個(gè)新興市場國家2003-2015年的非金融類上市企業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)新興市場國家企業(yè)杠桿率與美國貨幣政策之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，美國寬松的貨幣政策通過降低新興市場國家國內(nèi)政策利率和減緩企業(yè)融資約束，推升新興市場國家非金融企業(yè)杠桿率。這一影響在融資約束程度較高的企業(yè)、外部融資依賴度更高的行業(yè)以及資本賬戶開放程度較高但匯率制度彈性僵化的國家更為顯著。這意味著，美國貨幣政策收緊將會(huì)對(duì)新興市場國家企業(yè)去杠桿進(jìn)程帶來沖擊。
關(guān)鍵詞：美國貨幣政策 新興市場國家 非金融企業(yè)杠桿率
(譚小芬，CF40青年論壇會(huì)員,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長、教授、博士生導(dǎo)師；李源，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生。)
報(bào)告全文：美國貨幣政策推升了新興市場國家非金融企業(yè)杠桿率嗎？
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