中國(guó)金融四十人論壇工作論文系列
CF40 Working Paper Series
NO. CF40WP2017003（總第56期）
全球?qū)捤韶泿耪叩墓拯c(diǎn)可能帶來(lái)的沖擊
王戴黎、孫明春
2017年01月19日
提要：2016年11月8日美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)束后，全球金融市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了重大改變，對(duì)全球通貨緊縮的擔(dān)憂轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)通貨膨脹或再通脹的期待。上述預(yù)期的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致過(guò)去多年在各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別不斷加強(qiáng)的諸多“擁擠交易”出現(xiàn)大規(guī)模平倉(cāng)。相比短期的市場(chǎng)波動(dòng)，我們認(rèn)為全球金融體系在未來(lái)12個(gè)月面臨的一個(gè)更大挑戰(zhàn)在于量化寬松貨幣政策拐點(diǎn)的來(lái)臨，其驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自?xún)煞矫妫旱谝?，量化寬松貨幣政策?duì)經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)的收益逐漸小于成本；第二，量化寬松貨幣政策面臨使用上的技術(shù)極限。我們估計(jì)，量化寬松貨幣政策的拐點(diǎn)將再次引發(fā)金融市場(chǎng)震蕩，其對(duì)全球金融體系可能帶來(lái)的沖擊將超過(guò)2016年美國(guó)總統(tǒng)大選和2013年美聯(lián)儲(chǔ)單方面宣布收縮資產(chǎn)負(fù)債表的影響。
關(guān)鍵詞：量化寬松貨幣政策 擁擠交易 成本-收益分析
（王戴黎，中國(guó)金融四十人?青年論壇青年學(xué)者。孫明春，中國(guó)金融四十人論壇成員、博海資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
報(bào)告全文：全球?qū)捤韶泿耪叩墓拯c(diǎn)可能帶來(lái)的沖擊
說(shuō)明：中國(guó)金融四十人論壇（CF40）是非官方、非營(yíng)利性的專(zhuān)業(yè)智庫(kù)，專(zhuān)注于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的政策研究。本工作論文是未曾公開(kāi)發(fā)表的論文。文中觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表本論壇及作者所在單位意見(jiàn)。未經(jīng)許可，謝絕任何形式的轉(zhuǎn)載和復(fù)制。
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