中國疫情防控進(jìn)入“下半場”，以暫停經(jīng)濟(jì)活動為代價的“抗疫”行動取得成效，大多數(shù)省市免于大范圍疫情，目前工作重點已經(jīng)轉(zhuǎn)為復(fù)工復(fù)產(chǎn)和防范疫情復(fù)發(fā)。一季度中國GDP同比下降6.8%，但3月零售、投資、工業(yè)增加值等指標(biāo)已經(jīng)較1-2月顯著反彈。從高頻數(shù)據(jù)看，挖掘機銷售、發(fā)電耗煤等與經(jīng)濟(jì)活躍程度密切相關(guān)的指標(biāo)已經(jīng)接近往年可比時期水平。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)路上的第一道關(guān)卡——國內(nèi)供給側(cè)沖擊已得到極大緩解。
然而，新冠肺炎從中國的“黑天鵝”演變?yōu)槿虻摹盎蚁！?，全球疫情大流行下，中國?jīng)濟(jì)面臨的第二道關(guān)卡——外部供需沖擊不斷凸顯。截至4月19日，全球確診數(shù)已超210萬人，各國升級防控措施導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)暫停，貿(mào)易活動萎縮，失業(yè)大幅上升。在2020年4月的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告中，IMF預(yù)計全球GDP全年將下降3%；世貿(mào)組織預(yù)測，2020年全球貿(mào)易最多可能下滑32%。
一季度以美元計價的中國出口金額下降13.3%，更是為外貿(mào)敲響警鐘。外貿(mào)提供了大量的中國就業(yè)崗位，穩(wěn)貿(mào)易是穩(wěn)就業(yè)的關(guān)鍵途徑，貿(mào)易萎縮沖擊中國經(jīng)濟(jì)、進(jìn)而波及就業(yè)的后果值得警惕。商務(wù)部2018年《全球價值鏈與中國貿(mào)易增加值核算研究報告》測算，2018年貨物出口拉動的就業(yè)達(dá)到9988.3萬人次，估計占到了全部就業(yè)的12.87%。
本次疫情導(dǎo)致海外需求側(cè)和供給側(cè)對我國的產(chǎn)業(yè)鏈沖擊已引起廣泛關(guān)注，但少有研究綜合分析各個產(chǎn)業(yè)面臨的進(jìn)、出口沖擊大小。本報告將在分析中國進(jìn)、出口整體在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置、規(guī)模基礎(chǔ)上，將2019年進(jìn)口的8000多種商品，特別5800多種資本品和中間品（HS8位碼口徑）與國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類下制造業(yè)31個行業(yè)逐一映射匹配，設(shè)計產(chǎn)業(yè)進(jìn)口依存度和出口依存度指標(biāo)，綜合利用UN Comtrade的數(shù)據(jù)與國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，評估中國各個產(chǎn)業(yè)的進(jìn)、出口風(fēng)險敞口。
中國進(jìn)出口的整體敞口多大？
中國在全球貿(mào)易中仍占據(jù)不可或缺的地位。近幾十年的全球化浪潮之下，世界各國廣泛開展國際分工與合作。中國在此過程中受益頗多，形成了相對齊全的工業(yè)生產(chǎn)體系和相對完成獨立的產(chǎn)業(yè)鏈條，并深度融入全球價值鏈，占全球制造業(yè)附加值近30%。
根據(jù)世行數(shù)據(jù)，中國進(jìn)出口占世界貿(mào)易的比例從2000年的3.8%上升到2018年的23.3%，除卻“去產(chǎn)能”啟動的2016年，其余年份呈現(xiàn)單邊上升。在中國率先遏制疫情、海外經(jīng)濟(jì)仍然接近停擺的2020年，估計中國在全球貿(mào)易中的份額將進(jìn)一步上升。
中國對亞太和美洲經(jīng)濟(jì)體的出口依存度更高，在我們統(tǒng)計的全球的135個經(jīng)濟(jì)體中，46個經(jīng)濟(jì)體從中國的進(jìn)口占比超過了15%（即自中國進(jìn)口/全部進(jìn)口比例）。其中，在32個重要經(jīng)濟(jì)體（不含中國香港）中，有15個從中國進(jìn)口的占比超過了15%，主要是亞太、美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)體。此外，如剔除歐盟內(nèi)部之間的貿(mào)易，則歐盟國家從中國進(jìn)口的占比會大幅提升。
伴隨著貿(mào)易地位的提升，中國貿(mào)易格局從消費品加工出口為主轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹谙M品和資本品、進(jìn)口中間品并舉，在全球價值鏈的地位向中上游遷移。我們根據(jù)聯(lián)合國廣泛經(jīng)濟(jì)分類（BEC）口徑，對1998年至2018年期間的中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行了測算：出口層面，從中國占各國進(jìn)口的比重來看，海外對中國資本品出口的依賴甚至超過了消費品；進(jìn)口層面，2018年中國中間品進(jìn)口達(dá)8311億美元，是資本品（2903億）和消費品（1262億）進(jìn)口總和的兩倍。因此，從疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊出發(fā)，中國在外貿(mào)需求端應(yīng)主要關(guān)注消費品和資本品出口依賴較高的行業(yè)，在供給端應(yīng)重點關(guān)注原材料和中間品進(jìn)口依賴程度較高的行業(yè)。
當(dāng)前國內(nèi)疫情防控下企業(yè)停工停產(chǎn)造成的供給側(cè)沖擊已經(jīng)明顯緩解。中國已經(jīng)進(jìn)入以防控境外輸入疫情為主的下半場，生產(chǎn)能力已在較大程度上恢復(fù)。根據(jù)工業(yè)和信息化部披露的數(shù)據(jù)，3月底全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率和員工復(fù)崗率接近100%和90%。在企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的帶動下，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比為-1.1%，較1-2月大幅躍升12.4個百分點，第一道關(guān)卡——國內(nèi)供給側(cè)壓力已經(jīng)大幅緩解。
然而，海外疫情防控導(dǎo)致的外部需求沖擊不斷升級。由于先期防控松弛導(dǎo)致疫情快速傳染，大多數(shù)國家自3月起升級防控措施，包括頒布“禁足令”、實施邊境管控、要求非生活必需的商戶停業(yè)等等。疫情防控措施導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動大幅走弱，從全球景氣情況變化看，與2月份相比，3月份33個全球主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI有31個環(huán)比走弱，大多數(shù)進(jìn)入收縮區(qū)間（50以下），服務(wù)業(yè)收縮幅度更加劇烈。中國一季度出口出現(xiàn)兩位數(shù)下降，無疑也受此拖累。
二季度的海外需求沖擊將進(jìn)一步加大。以新增確診病例來看，盡管部分發(fā)達(dá)國家已經(jīng)呈現(xiàn)拐點，但美國和新興市場經(jīng)濟(jì)體的疫情仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。更何況，疫情緩解并不意味著經(jīng)濟(jì)壓力緩解：結(jié)合中國先前經(jīng)驗，疫情拐點出現(xiàn)后仍需數(shù)月才能恢復(fù)正常經(jīng)濟(jì)活動，而過早復(fù)工復(fù)產(chǎn)很可能導(dǎo)致疫情重新惡化。因此，二季度海外經(jīng)濟(jì)必然面臨更大程度的下滑，海外經(jīng)濟(jì)惡化造成的外需大幅萎縮反饋至國內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨的第二道關(guān)卡將更嚴(yán)峻。
哪些產(chǎn)業(yè)的進(jìn)出口敞口較大？
結(jié)合各國經(jīng)濟(jì)形勢和中國防疫經(jīng)驗，我們預(yù)計中國二季度海外需求將面臨兩位數(shù)下滑，甚至達(dá)到20%，海外訂單收縮將持續(xù)一、兩個季度乃至更長時間。一方面，通過需求渠道影響出口。海外疫情防控導(dǎo)致需求下滑，外貿(mào)訂單減少，進(jìn)而對出口企業(yè)的營收和就業(yè)產(chǎn)生沖擊，目前“無工可復(fù)”的現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)。另一方面，通過供給渠道影響生產(chǎn)所需的進(jìn)口物資，上游關(guān)鍵的原材料、生產(chǎn)設(shè)備或中間品斷供，可能導(dǎo)致中下游企業(yè)無法生產(chǎn)。
1、需求側(cè)：產(chǎn)業(yè)出口依存度評估
一個產(chǎn)業(yè)的出口依存度主要看該產(chǎn)業(yè)的出口額占行業(yè)產(chǎn)值的百分比。我們計算了國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類下制造業(yè)31個行業(yè)（我們合并了三個行業(yè)，即紡織業(yè)、紡織服裝和服飾業(yè)以及皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，作為“紡織、服裝、皮革、鞋類”統(tǒng)一處理）的外需敞口。由于行業(yè)總產(chǎn)值數(shù)據(jù)不再公布，我們將行業(yè)的營業(yè)收入作為行業(yè)規(guī)模的代理指標(biāo)，將“出口交貨值/營業(yè)收入之比”作為出口占比的代理指標(biāo)。
電子設(shè)備制造業(yè)和紡織、服裝、皮革、鞋類行業(yè)的外需敞口較大。從圖中可以看出，2019年，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)行業(yè)規(guī)模達(dá)到11372億元，出口依賴程度為49.3%，外需敞口最大，均遠(yuǎn)超其他各個行業(yè)。在海關(guān)總署公布的2019年HS8位碼商品貿(mào)易數(shù)據(jù)中，出口金額前十大商品中有九項屬于該行業(yè)，合計占據(jù)中國全年出口的16.2%。紡織、服裝、皮革、鞋類盡管較早經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)外遷，但敞口同樣較高，2019年行業(yè)規(guī)模達(dá)到5172億元，出口占比為18.6%。其他敞口較高的行業(yè)包括通用設(shè)備制造、電氣機械和器材、橡膠和塑料制品。
2、供給側(cè)：行業(yè)進(jìn)口依存度評估
考慮到原材料、資本品、零件的供應(yīng)中斷直接影響企業(yè)的生產(chǎn)推進(jìn)和生產(chǎn)成本，我們將行業(yè)“進(jìn)口依存度”定義為“行業(yè)的資本品、中間品進(jìn)口/行業(yè)營業(yè)成本”。為了比較準(zhǔn)確地測算各個行業(yè)的進(jìn)口依存度，我們將中國2019年進(jìn)口的5831種資本品和中間品（HS8位碼口徑）與國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類下31個制造業(yè)行業(yè)逐個匹配，計算每個行業(yè)的進(jìn)口金額，再將其除以統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本，從而估算出行業(yè)的進(jìn)口依存度。需要注意，部分資本品和中間品的需求行業(yè)不易區(qū)分，故將“通用裝備制造業(yè)”和“專用裝備制造業(yè)”合并為“裝備制造”，將“木材加工和木、竹、藤、棕、草制造業(yè)”和“家具制造業(yè)”合并為“木材加工和家具”。
我們的估算結(jié)果顯示，對海外供給敞口較高的行業(yè)包括石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)（51.1%）、文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)（36.3%）以及計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（36.8%）；其他對中間品和資本品進(jìn)口依存度較高的重要行業(yè)包括橡膠和塑料制品（25.8%）、設(shè)備制造（20.5%）、木材加工和家具（21.2%）。
綜合各個產(chǎn)業(yè)的出口依存度和進(jìn)口依存度，我們可以對制造業(yè)各個產(chǎn)業(yè)在全球供應(yīng)鏈中的位置作出更加準(zhǔn)確全面的判斷：
?計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)出口、進(jìn)口依存度都非常高，表明該產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深刻融入全球價值鏈分工。
?高出口依存度產(chǎn)業(yè)包括紡織、服裝、皮革、鞋類制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)。這也表明，中國的出口競爭力從消費品延伸至部分資本品。
?高進(jìn)口依存度產(chǎn)業(yè)包括石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、木材加工和家具制造業(yè)。這也表明，中國對能源、金屬、木材等上游原材料依賴程度較大。
如果剔除大宗商品的影響，那么外部供給側(cè)的沖擊將顯著小于外部需求側(cè)的沖擊。當(dāng)然，基于國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)大類的分析并不能反映中國對部分絕對需求小、附加值高、技術(shù)精密的商品（如光刻機）存在的依賴，一些領(lǐng)域被“卡脖子”的風(fēng)險需要重視。
結(jié)論及政策建議
當(dāng)前中國已經(jīng)進(jìn)入以防控境外輸入疫情為主的下半場，生產(chǎn)能力已在較大程度上恢復(fù)，第一道關(guān)卡——國內(nèi)供給側(cè)壓力已經(jīng)明顯緩解。然而，海外疫情防控導(dǎo)致的外部需求沖擊不斷升級，二季度海外經(jīng)濟(jì)必然面臨更大程度的下滑，海外經(jīng)濟(jì)惡化造成的外需大幅萎縮反饋至國內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨的第二道關(guān)卡將更嚴(yán)峻。
總的來說，中國在全球貿(mào)易中的分量并未因經(jīng)濟(jì)增速放緩而下降，中國在全球貿(mào)易中的份額占比高達(dá)25%左右，對亞太和美洲經(jīng)濟(jì)體的出口依存度更高（超過15%）。海外疫情大流行對中國外貿(mào)的沖擊在需求端應(yīng)主要關(guān)注消費品和資本品出口依賴較高的行業(yè)，在供給端應(yīng)重點關(guān)注原材料和中間品進(jìn)口依賴程度較高的行業(yè)。
從產(chǎn)業(yè)層面看，基于“出口交貨值/營業(yè)收入之比”和“行業(yè)的資本品、中間品進(jìn)口/行業(yè)營業(yè)成本”的評估發(fā)現(xiàn)：電子信息的進(jìn)、出口的敞口都非常高；紡織、服裝、皮革、鞋類制造業(yè)、設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)等出口敞口較高，易受疫情期間外需下降的影響；油氣、黑色、有色、木材家具等的進(jìn)口敞口較高，對國外上游產(chǎn)品的依賴較強，同時一些高技術(shù)附加值的產(chǎn)品也存在供應(yīng)風(fēng)險。
一些行業(yè)的風(fēng)險已在暴露。美國紡織服裝零售3月環(huán)比下降五成，遠(yuǎn)超零售總體降幅。在疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)壓力下，作為可選消費品的服裝是消費者首先削減開支的對象，因此出口敞口較高的紡織、服裝、皮革、鞋類面臨寒冬。電子產(chǎn)品是產(chǎn)業(yè)鏈全球化程度最高的行業(yè)，疫情引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茏枰约靶枨笙陆担瑹o疑將影響整個行業(yè)的景氣恢復(fù)。一季度手機出口下降12.8%，計算機出口下降22.6%，說明這一行業(yè)風(fēng)險仍然較大。
從政策應(yīng)對來看，4月17日召開的中共中央政治局會議就應(yīng)對疫情政策做出部署。我們認(rèn)為，應(yīng)對短期供給側(cè)沖擊，需要通過經(jīng)濟(jì)托底政策幫助企業(yè)渡過難關(guān)，避免大面積失業(yè)，在常態(tài)化疫情防控中全面推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)。
應(yīng)對外部需求側(cè)的沖擊，充分激發(fā)內(nèi)部市場活力是關(guān)鍵。以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，提高赤字率，發(fā)行2-3萬億的抗疫特別國債，支持發(fā)放消費券甚至是現(xiàn)金引導(dǎo)消費，做好中低收入群體的轉(zhuǎn)移支付，支持中小微企業(yè)、加速新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，把經(jīng)濟(jì)損失降到最低。對于外需敞口較大的制造業(yè)行業(yè)，如紡織服裝、電子信息、電氣機械等，可考慮出臺針對具體行業(yè)的支持政策，維持企業(yè)的存續(xù)能力和就業(yè)。面對外部供給側(cè)的影響，重點應(yīng)當(dāng)保障中國依賴度較強的大宗商品供應(yīng)，建立充足的戰(zhàn)略儲備。
產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移在疫情沖擊下有可能加快，這是中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨的第三道關(guān)卡。疫情期間，歐美國家保證自身產(chǎn)業(yè)鏈完整性、擺脫對他國尤其是中國市場依賴的呼聲愈來愈強。美國白宮首席經(jīng)濟(jì)顧問庫德羅近日呼吁所有在中國的美國公司全部撤離，并建議“對于美國企業(yè)從中國遷回美國的所有支出，美國政府給予100%直接報銷，包括廠房、設(shè)備、知識產(chǎn)權(quán)、基建、裝修等所有費用”。4月7日，日本政府通過了近1萬億美元的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃，其中專門撥出22億美元，鼓勵日本企業(yè)將制造生產(chǎn)能力遷移出中國，以避免日本企業(yè)過于依賴中國的供應(yīng)鏈。在這些因素的推動下，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的第三道關(guān)卡可能提前到來。
應(yīng)對產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，關(guān)鍵在于堅定改革、擴(kuò)大開放，全面放開外資和民營企業(yè)準(zhǔn)入限制，釋放要素尤其是農(nóng)村土地市場改革、加快新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等方面的改革紅利，以不變應(yīng)萬變，借助改革的力量創(chuàng)造后疫情時代的新機遇。
本文作者為CF40理事單位代表、京東集團(tuán)副總裁，京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長沈建光；京東數(shù)字科技研究院研究總監(jiān)朱太輝；京東數(shù)字科技研究院高級研究員徐天辰。本文來源于沈建光博士宏觀研究。 
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