數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用
新冠肺炎具有強(qiáng)烈的傳染性，隔離是最普遍、可能也是最為有效的應(yīng)對(duì)之道。人員流動(dòng)受到限制，消費(fèi)需求自然就大幅度減少，加上疫情爆發(fā)正逢春節(jié)假期，餐飲業(yè)、旅館、游樂園、博物館以及影劇院等行業(yè)一片蕭條，延期舉行的大大小小的論壇、會(huì)議，更是不計(jì)其數(shù)。這一波經(jīng)濟(jì)沖擊已經(jīng)蔓延到日本、韓國(guó)、新加坡、泰國(guó)及香港。經(jīng)濟(jì)沖擊將持續(xù)到什么時(shí)候，首先取決于疫情何時(shí)能得到有效的控制，目前看關(guān)鍵在武漢，但春節(jié)后大量人員回流工作地會(huì)不會(huì)引發(fā)新的疫情，也值得密切觀察。
不過在應(yīng)對(duì)這次疫情沖擊的過程中，有一個(gè)亮點(diǎn)，就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)在消費(fèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了穩(wěn)定器的作用。
這與十七年前非典時(shí)期的情形不一樣，當(dāng)時(shí)電商還沒有形成氣候，阿里巴巴的淘寶平臺(tái)是在2003年6月建立的，非典疫情正好也在那個(gè)月結(jié)束。但今天，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有淘寶、天貓、京東以及拼多多等多家大型電商平臺(tái)，其它小型平臺(tái)、微商更是數(shù)不勝數(shù)，目前網(wǎng)購(gòu)占社會(huì)零售總額的比例已經(jīng)超過20%。當(dāng)線下交易受到?jīng)_擊，消費(fèi)就可能向線上轉(zhuǎn)移，起碼可以部分抵消線下交易的萎縮。
以餐飲業(yè)為例，在疫情期間大概有40%的餐館都在努力擴(kuò)大線上的外賣，這其中有一半餐館之前并沒有做過外賣業(yè)務(wù)。餐館能夠這樣做，也得益于一整套支持餐館線上業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，包括線上采購(gòu)、快遞以及移動(dòng)支付，而這些在2003年都不存在。根據(jù)我們的估算，疫情期間線下餐館業(yè)務(wù)大概減少了70-80%，而線上業(yè)務(wù)則減少了30-40%。也就是說，疫情對(duì)線上、線下業(yè)務(wù)都造成了嚴(yán)重的負(fù)面沖擊，但如果沒有線上業(yè)務(wù)，餐飲業(yè)業(yè)務(wù)的跌幅會(huì)更大。這就是我們所說的穩(wěn)定器的作用。
跨行業(yè)比較也能得出同樣的結(jié)論。游樂園、博物館、影劇院等業(yè)務(wù)的下跌幅度均達(dá)到了90%甚至更高。與此同時(shí)，線上影視劇、短視頻的瀏覽量卻出現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)，線上教育的增長(zhǎng)甚至可能在300%以上?，F(xiàn)在全國(guó)的學(xué)生都還不能返校，但新學(xué)期已然開始，老師們已經(jīng)按既定的課程表通過錄播、直播等形式開始上課。
此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器功能可能還有一個(gè)尚未得到驗(yàn)證的機(jī)制，即全國(guó)網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一市場(chǎng)的形成以及價(jià)格信息的透明，也許在一定程度上遏制了疫情期間價(jià)格上漲的幅度。
防止中小企業(yè)困難演變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
自2010年以來，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速一直在下行，有建議認(rèn)為政府需要采取大規(guī)模刺激政策，但我對(duì)此一直持相對(duì)謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)增速到底多少合適，對(duì)這個(gè)問題的看法有很多分歧，我通常比較關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)，一是勞動(dòng)就業(yè)，二是金融穩(wěn)定。如果這兩個(gè)指標(biāo)相對(duì)平穩(wěn)，我就傾向于認(rèn)為不必過度擔(dān)心GDP增速。
但現(xiàn)在，由于疫情沖擊直接引發(fā)了中小企業(yè)的生存危機(jī)，上述兩個(gè)指標(biāo)都可能在惡化。根據(jù)螞蟻金服的調(diào)查，基于企業(yè)無法開工開業(yè)、業(yè)務(wù)量大幅減少、物流受阻以及需要連續(xù)承擔(dān)的租金、工資和利息等運(yùn)營(yíng)成本，大約有70%以上的小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況受到了嚴(yán)重沖擊。數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性可以進(jìn)一步討論，但如果大部分中小企業(yè)面臨生存困難，這可能就是一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。
按說中小企業(yè)倒閉是一個(gè)司空見慣的現(xiàn)象，通常每年都會(huì)有五分之一的企業(yè)退出。但如果有一半或者更多的中小企業(yè)突然同時(shí)遭遇嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)困難甚至倒閉，那就很可能會(huì)演變成整個(gè)經(jīng)濟(jì)的大問題。以中小企業(yè)為主的民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了中國(guó)GDP的60%，還提供了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。與此同時(shí)，為中小企業(yè)提供了大量融資的中小銀行存在資產(chǎn)質(zhì)量問題。中小企業(yè)的問題如果突然集中爆發(fā)，勢(shì)必給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、勞動(dòng)就業(yè)與金融穩(wěn)定造成巨大的壓力。
需要強(qiáng)調(diào)的是，我們擔(dān)心的并不是個(gè)別企業(yè)的倒閉，而是一大批企業(yè)突然倒閉。應(yīng)該竭力避免的，是在中小企業(yè)倒閉、失業(yè)率上升與金融不良資產(chǎn)增加之間形成一個(gè)惡性循環(huán)。政府應(yīng)該主動(dòng)出手，盡可能地打破這個(gè)惡性循環(huán)。這有點(diǎn)類似于美國(guó)政府在2008年金融危機(jī)期間救助幾家大型的金融機(jī)構(gòu)，目的并非為了救這幾家機(jī)構(gòu)或者它們的員工、股東，而是為了防止美國(guó)金融體系發(fā)生系統(tǒng)性的崩盤。同樣，如果現(xiàn)在中國(guó)政府出手，也不是為了救個(gè)別的中小企業(yè)，而是為了維持經(jīng)濟(jì)、就業(yè)與金融的穩(wěn)定。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵是穩(wěn)住中小企業(yè)現(xiàn)金流
目前很多地區(qū)已經(jīng)在嘗試復(fù)工，但信心的恢復(fù)與經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還會(huì)有一個(gè)過程。以線上教育和網(wǎng)絡(luò)辦公為代表，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但要防止企業(yè)倒閉、失業(yè)上升和金融資產(chǎn)質(zhì)量惡化之間形成惡性循環(huán)，關(guān)鍵還是阻止出現(xiàn)大面積的中小企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。根據(jù)螞蟻金服的調(diào)查，大概80%的小微企業(yè)都面臨資金短缺的問題，而且有70%的企業(yè)表示，只要能夠獲得融資，持續(xù)經(jīng)營(yíng)沒有問題。
防止現(xiàn)金流斷裂，只有三條路：一是增加業(yè)務(wù)收入，二是減少經(jīng)營(yíng)成本，三是獲得外部融資。如果按照迫切性排序，越往后的越重要。
增加業(yè)務(wù)收入，只能靠經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。最主要的手段還是通過盡快控制疫情，讓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回歸正常。當(dāng)然，政府與央行也可以采取適當(dāng)?shù)哪嬷芷谡{(diào)控，尤其是補(bǔ)貼低收入人群及失業(yè)人口，既有利于保持社會(huì)穩(wěn)定，也能夠提升對(duì)小微企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)的需求，增加它們的收入。
更加迫切的是通過各種途徑降低中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。短期看，降費(fèi)比減稅更加重要，畢竟稅收是有了收入才需要交的。最近各地在減少中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)開支方面形成了不少好的做法，一是緩繳社?；鸬鹊馁M(fèi)用，二是政府決定減免承租國(guó)有房產(chǎn)的中小企業(yè)的租金，三是減免國(guó)企提供的水電等費(fèi)用，四是一些民營(yíng)企業(yè)主動(dòng)給中小企業(yè)提供了許多減免。
值得指出的是，在處置系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，對(duì)財(cái)政與金融穩(wěn)健性的考量就應(yīng)該放到次要的位置，可以先穩(wěn)住大局，再考慮化解這類問題。
解決現(xiàn)金流問題，最重要的手段是利用金融工具。過去的經(jīng)驗(yàn)表明，大災(zāi)之后企業(yè)首先會(huì)去提取存款，然后是申請(qǐng)貸款。與傳統(tǒng)銀行相比，網(wǎng)絡(luò)銀行在為中小企業(yè)提供融資方面有突出的優(yōu)勢(shì)，一是不需要直接見面，二是沒有抵押資產(chǎn)同樣可以做風(fēng)控。
這次疫情期間，大部分傳統(tǒng)銀行的貸款業(yè)務(wù)都停頓了，但網(wǎng)絡(luò)銀行如新網(wǎng)銀行的小微貸款申請(qǐng)并沒有下降。螞蟻金服的數(shù)據(jù)也表明，有一半以上的小微企業(yè)打算向網(wǎng)絡(luò)銀行借款。因此，中央銀行與監(jiān)管部門的支持政策應(yīng)該向網(wǎng)絡(luò)銀行或者城商行傾斜。但最近央行的3000億專項(xiàng)再貸款，大頭去了全國(guó)性商業(yè)銀行，或許不太容易流到中小企業(yè)的手中。
作者黃益平系CF40學(xué)術(shù)委員會(huì)主席，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授。本文系中國(guó)金融四十人論壇（CF40）“戰(zhàn)疫”要報(bào)系列成果第四篇，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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