預(yù)測(cè)邏輯：
1.庚子新春疫情肆虐，并迅速演繹為影響我國經(jīng)濟(jì)的邏輯主線。對(duì)比歷史，“非典“時(shí)期并無如此疫情傳播速度，目前大范圍的延遲復(fù)工和居家隔離等應(yīng)對(duì)措施史無前例。這些勢(shì)必會(huì)對(duì)前期初步企穩(wěn)的工業(yè)生產(chǎn)造成沖擊。短期內(nèi)房地產(chǎn)銷售的下行速度或?qū)⒓涌欤ê椭圃鞓I(yè)投資也將受到影響。不過，網(wǎng)購盛行使得消費(fèi)整體受到的沖擊或小于過往。
2.價(jià)格方面，食品、醫(yī)療保健品等價(jià)格上漲較快，這或與春節(jié)、疫情期間的剛性需求及有關(guān)“囤貨”心理有關(guān)。隨著“保供穩(wěn)價(jià)“措施的逐步落實(shí)，疊加基數(shù)效應(yīng)，節(jié)后的CPI同比增速或?qū)⒚黠@回落，去年各界擔(dān)心的豬瘟問題已有所緩解。新冠疫情沖擊之下總需求短期受到抑制，原本有望轉(zhuǎn)正的PPI同比增速仍將在負(fù)值區(qū)間徘徊，工業(yè)品通縮壓力猶存。
3.外需方面，中美貿(mào)易摩擦邊際緩和，歐、日制造業(yè)景氣程度持續(xù)改善。各主要央行貨幣政策近期也按兵不動(dòng)，預(yù)示著海外實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)。盡管世衛(wèi)組織已將新冠疫情定義為“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，但并沒明確限制經(jīng)貿(mào)往來，其對(duì)我國進(jìn)出口的影響仍相對(duì)有限。相比而言，疫情之下國內(nèi)延遲復(fù)工將對(duì)我國的對(duì)外貿(mào)易造成更直接的拖累。
4.貨幣方面，或與非典時(shí)期類似，銀行間市場(chǎng)利率將邊際下行對(duì)沖疫情影響，專項(xiàng)債放量等將支撐貨幣社融趨穩(wěn)。財(cái)政方面，針對(duì)部分行業(yè)的稅收減免等政策值得期待。新冠疫情雖相對(duì)SARS傳染性更強(qiáng)，但本輪應(yīng)對(duì)措施力度更大，疫情持續(xù)時(shí)間或相對(duì)短些。鑒于去年四季度以來宏觀數(shù)據(jù)已開始修復(fù)，返工潮及疫情拐點(diǎn)后我國經(jīng)濟(jì)有望向趨勢(shì)回歸。
圖：疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊有多大？
注：疫情高峰預(yù)測(cè)采用各醫(yī)學(xué)專家的平均值。
作者：
伍戈：中國金融四十人論壇（CF40）成員、長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
文若愚、徐劍、高莉：長(zhǎng)江證券研究員
竇子豪、駱桁：長(zhǎng)江證券實(shí)習(xí)研究員
本文來源于伍戈經(jīng)濟(jì)筆記。
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