2020年1月14日18時(shí)20分，中國人民銀行營業(yè)管理部（北京）向社會(huì)公示了首批6個(gè)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)應(yīng)用。不到七百字的公告，凝練體現(xiàn)了中國金融科技監(jiān)管沙盒設(shè)計(jì)中的核心元素。
從涉及的主體看，本次試點(diǎn)包含了“國有商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行、大型城市商業(yè)銀行、清算組織、支付機(jī)構(gòu)、科技公司等多家機(jī)構(gòu)”；從創(chuàng)新業(yè)態(tài)看，則“聚焦在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、API等前沿技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用”；從監(jiān)管目標(biāo)看，則旨在“紓解小微企業(yè)融資難融資貴問題、提升金融便民服務(wù)水平、拓展金融服務(wù)渠道”。
可以預(yù)見，金融科技監(jiān)管沙盒的設(shè)立對建設(shè)金融科技新業(yè)態(tài)，提升中國金融核心競爭力具有戰(zhàn)略意義。
目前，我國一些金融科技實(shí)踐已經(jīng)居于世界前沿。根據(jù)IMF的測算，我國金融科技公司估值已經(jīng)超過全球總估值的70%，其中2016年中國個(gè)人移動(dòng)支付總額達(dá)7,900億美元，是美國的11倍。
但伴隨著新技術(shù)在金融領(lǐng)域深度應(yīng)用，也出現(xiàn)一些嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)者權(quán)益、影響金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)事件，監(jiān)管部門面臨“松監(jiān)管引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)監(jiān)管扼殺創(chuàng)新”的困境。
但這一困境只是表象，根源在于現(xiàn)有的監(jiān)管框架不足以實(shí)現(xiàn)防范金融風(fēng)險(xiǎn)與鼓勵(lì)創(chuàng)新之間的平衡。中國金融科技監(jiān)管沙盒首批6個(gè)應(yīng)用的落地，標(biāo)志著監(jiān)管部門邁出了為實(shí)現(xiàn)這一平衡而展開監(jiān)管業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的重要步伐。
對企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，監(jiān)管者的監(jiān)管工具箱包括傳統(tǒng)微觀審慎監(jiān)管和沙盒監(jiān)管模式，其目標(biāo)都是保護(hù)投資者、防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)促進(jìn)創(chuàng)新。在我國金融體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家的時(shí)代，金融創(chuàng)新的主要方式是將發(fā)達(dá)國家的成熟業(yè)務(wù)模式應(yīng)用到中國。這一階段涉及到的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新程度低，監(jiān)管的重心是識別出能夠誠信經(jīng)營的企業(yè)。通過事前規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量以及流動(dòng)性指標(biāo)等，傳統(tǒng)微觀審慎監(jiān)管就可以約束金融機(jī)構(gòu)過度的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。
當(dāng)下，我國一些金融業(yè)態(tài)已經(jīng)到達(dá)甚至引領(lǐng)創(chuàng)新前沿，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新逐漸成為焦點(diǎn)。但是，基于新科技的金融新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)加大了監(jiān)管部門識別有真實(shí)盈利潛力的創(chuàng)新型企業(yè)的難度。
具體來說，在新技術(shù)下，不少業(yè)態(tài)的業(yè)務(wù)模式和盈利模式發(fā)生了重大變化，高風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)未必帶來高收益：2018年全球市值最大的前六家公司的市值總額為42626億美元，利潤1154億美元，市值利潤比高達(dá)37。這就意味著不掙錢未必是壞企業(yè)。
另一方面，金融科技風(fēng)險(xiǎn)在業(yè)務(wù)、法律、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)等方面均出現(xiàn)新特征，使其比傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有更高的傳染性、滲透性和復(fù)合性。這也意味著出風(fēng)險(xiǎn)的也可能是好企業(yè)。
換言之，識別業(yè)務(wù)模式好壞和企業(yè)好壞不再有簡單清晰的標(biāo)準(zhǔn)。為防范風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)微觀審慎監(jiān)管傾向于“一刀切”，但此時(shí)不僅從市場上清除了虛假創(chuàng)新企業(yè)，真實(shí)創(chuàng)新但是短期沒有帶來巨大收益的業(yè)務(wù)也會(huì)被終止，也就出現(xiàn)了“扼殺創(chuàng)新”的局面。
從首批公布的應(yīng)用看，監(jiān)管部門旨在通過建立一個(gè)受控、安全、有界的框架內(nèi)，對新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品作小規(guī)模、短期的測試；通過充分考察創(chuàng)新成果和潛在風(fēng)險(xiǎn)，淘汰真實(shí)創(chuàng)新含量低的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。
本次金融科技監(jiān)管沙盒的測試主體為持牌金融機(jī)構(gòu)，以及和金融機(jī)構(gòu)合作的科技公司。這體現(xiàn)出為了解決同時(shí)識別業(yè)務(wù)模式好壞與企業(yè)好壞難度大的問題，目前的沙盒策略是通過選擇持牌金融機(jī)構(gòu)，以及可以和持牌金融機(jī)構(gòu)合作的科技公司進(jìn)入沙盒的方法，將沙盒測試的重點(diǎn)聚焦在識別金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式好壞這一問題上，并期待這些企業(yè)為未來申請進(jìn)入沙盒的企業(yè)作良好的示范。
在沙盒監(jiān)管的具體執(zhí)行上，公告指出，“下一步人民銀行營業(yè)管理部將在總行指導(dǎo)下，會(huì)同相關(guān)部門深入開展“信息公開、產(chǎn)品公示、公眾監(jiān)督”等柔性管理方式的監(jiān)管效能評估”，這表明企業(yè)披露信息、公眾社會(huì)監(jiān)督、監(jiān)管指導(dǎo)都將在沙盒監(jiān)管執(zhí)行過程中發(fā)揮較大的作用。
也就是說，在監(jiān)管推進(jìn)過程中，企業(yè)、公眾、監(jiān)管部門三方的互動(dòng)是防范金融風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)識別創(chuàng)新的重要途徑。強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)多互動(dòng)的做法，也是和傳統(tǒng)監(jiān)管相對靜態(tài)的監(jiān)管方式不同的創(chuàng)新。
公告最后指出，將“進(jìn)一步探索構(gòu)建符合我國國情、與國際接軌的金融科技創(chuàng)新監(jiān)管工具”。因此，我國監(jiān)管沙箱的具體執(zhí)行細(xì)節(jié)尚存在較大調(diào)整空間。值得注意的是，監(jiān)管沙箱并非萬靈藥，要能發(fā)揮其作用需要滿足一系列條件。
例如，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管力度是沙盒激勵(lì)創(chuàng)新的前提，而如何匹配與創(chuàng)新活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)特性相應(yīng)的監(jiān)管力度是推行難點(diǎn)。如果監(jiān)管力度過低，沙盒會(huì)因無法有效篩選誠信創(chuàng)新企業(yè)和虛假創(chuàng)新企業(yè)而損害投資者利益；但如果監(jiān)管力度過高，誠信創(chuàng)新企業(yè)的合規(guī)成本無法覆蓋其收益，則會(huì)抑制激勵(lì)創(chuàng)新。
要注意即便是在沙盒中，僅僅強(qiáng)調(diào)推行監(jiān)管沙盒并不足以擺脫“虛假創(chuàng)新數(shù)目多—監(jiān)管力度高—誠信企業(yè)占比提升—監(jiān)管力度下降—虛假創(chuàng)新企業(yè)變多”監(jiān)管困局。因此，有效的沙盒監(jiān)管還需要搭配其他監(jiān)管科技手段。
簡而言之，金融科技監(jiān)管沙盒首批應(yīng)用的落地，可被視為我國金融監(jiān)管從被動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)向主動(dòng)監(jiān)管、從靜態(tài)監(jiān)管轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)監(jiān)管，從規(guī)則監(jiān)管轉(zhuǎn)向原則監(jiān)管的重要舉措。
通過加強(qiáng)監(jiān)管技術(shù)開發(fā)、調(diào)整監(jiān)管力度、做好監(jiān)管協(xié)調(diào)，金融科技監(jiān)管沙盒就有可能發(fā)揮作用，從而實(shí)現(xiàn)保護(hù)金融消費(fèi)者、幫助金融科技企業(yè)縮短創(chuàng)新周期、幫助監(jiān)管部門及早發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)促進(jìn)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。
作者沈艷系北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心（IDF）副主任、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授。本文為作者向中國金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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