摘要：
2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，在不斷的質(zhì)疑聲中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)了長(zhǎng)達(dá)十多年的復(fù)蘇與擴(kuò)張，美股市場(chǎng)也維持了長(zhǎng)達(dá)十多年的牛市行情。參照美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）對(duì)經(jīng)濟(jì)周期階段的劃分，此輪已經(jīng)是美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，從2009年6月以來(lái)持續(xù)近125個(gè)月，超過(guò)了自1991年3月至2001年3月120個(gè)月的擴(kuò)張周期。
不過(guò)，進(jìn)入2019年，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股市場(chǎng)的質(zhì)疑和擔(dān)憂聲音不斷增多，一方面是由于在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)和全球增長(zhǎng)放緩的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未能獨(dú)善其身，尤其是制造業(yè)和外需鏈條的疲弱更為顯著，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI甚至跌至2009年危機(jī)以來(lái)的低點(diǎn)。另一方面，被視作經(jīng)濟(jì)衰退領(lǐng)先信號(hào)的美債收益率曲線在年中一度倒掛，更加深了這種擔(dān)憂情緒。然而，得益于美聯(lián)儲(chǔ)7月開(kāi)始及時(shí)預(yù)防式降息，近期美國(guó)房地產(chǎn)和耐用消費(fèi)品等對(duì)利率敏感的增長(zhǎng)領(lǐng)域均出現(xiàn)了一些修復(fù)跡象，使得衰退概率再度回落，收益率曲線重新轉(zhuǎn)正，美股市場(chǎng)也再度創(chuàng)出新高。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何理解美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的阻力和動(dòng)力？本文試圖從長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性因素，短期的貨幣、財(cái)政政策變化，以及貿(mào)易摩擦、市場(chǎng)動(dòng)蕩和美國(guó)大選可能帶來(lái)的沖擊等三個(gè)維度，探討美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的阻力和動(dòng)力。
報(bào)告全文： 美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力與阻力
作者黃海洲系CF40成員、中國(guó)國(guó)際金融公司董事總經(jīng)理。本文為作者向中國(guó)金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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