對(duì)于中小企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問(wèn)題，我談四點(diǎn)看法。
第一，前不久國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月份CPI同比增長(zhǎng)3.8%，PPI同比負(fù)增長(zhǎng)1.6%。長(zhǎng)期這樣的話，相對(duì)而言，相當(dāng)于老百姓的存款利率下降了、企業(yè)貸款利率上升了。
為了吸引老百姓更好地保持穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄增加點(diǎn)存款利息，考慮降低企業(yè)的負(fù)擔(dān)降低企業(yè)的貸款利息，明年為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)金融各個(gè)方面發(fā)展，按照央行推動(dòng)的市場(chǎng)化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制，推動(dòng)貸款利息降得更多一些，是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的考慮。
考慮到要降低利息的時(shí)候，一般我們會(huì)提出來(lái)這么幾種憂慮：
?。ㄒ唬┤绻F(xiàn)在把利息降個(gè)百分之零點(diǎn)幾或者1%，是不是會(huì)助長(zhǎng)房地產(chǎn)炒作？
基準(zhǔn)利息下調(diào)面對(duì)的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是整體的國(guó)民經(jīng)濟(jì)。在這個(gè)意義上，房地產(chǎn)調(diào)控只是其中一小個(gè)環(huán)節(jié)。要穩(wěn)住房地產(chǎn)是用來(lái)住的而不是用來(lái)炒的，有各種經(jīng)濟(jì)措施，不是光靠貨幣政策一條來(lái)控制的。
?。ǘ┈F(xiàn)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都在降息，中國(guó)降息是不是在跟他們走？
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體特別是像美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，原本實(shí)際利率已經(jīng)到了1%左右，再降已經(jīng)變零利息、負(fù)利息。他們這種搞競(jìng)爭(zhēng)性的零利率、量化寬松政策，無(wú)底線的寬松貨幣，長(zhǎng)遠(yuǎn)看是有害的，我們絕不能走他們的路子。
但是，這和我們講的當(dāng)前實(shí)際貸款利率適當(dāng)降低是兩碼事。他們是在1%往0%、往負(fù)利率降，而我們基準(zhǔn)利率4-5%，中小企業(yè)的利率在6-7%甚至10%以上，影子銀行出去的15%、20%都有。在這個(gè)情況下，我們適當(dāng)再降一點(diǎn)，跟美國(guó)人降到零利息、寬松貨幣兩碼事，不應(yīng)該混在一起。
?。ㄈ﹪@有可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)困難或者國(guó)際金融負(fù)面的沖擊，我們要多留一些貨幣政策工具空間，這個(gè)思考居安思危、留有余地，很重要，也很正確。目前，很多中小企業(yè)已經(jīng)比較困難了，這個(gè)政策空間可以及時(shí)用起來(lái)了。
事實(shí)上，我們中國(guó)的金融存款貸款利差是很高的。我們的金融GDP占全部GDP的5%可能是比較合理的，多出來(lái)的2-3個(gè)點(diǎn)，相當(dāng)于2-3萬(wàn)億，如果返還給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)更好。政府在財(cái)政政策上每年下達(dá)1萬(wàn)億、2萬(wàn)億，應(yīng)該說(shuō)把這個(gè)工具用的比較足夠了。下一步，如果金融業(yè)降一個(gè)點(diǎn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中各類企業(yè)就減少1萬(wàn)多億元的成本。這是可以做到的。
第二，中國(guó)金融的問(wèn)題，中小企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題不僅是總量性、周期性的問(wèn)題，更多還是結(jié)構(gòu)性的、體制機(jī)制性的。貨幣政策是總量性政策，對(duì)周期性問(wèn)題有效，對(duì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題效果不太大。
凡是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、體制機(jī)制性問(wèn)題主要還要靠供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，要靠中央提出的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)解決。要把中央這方面的政策、措施、戰(zhàn)略性的要求落實(shí)好。供給側(cè)的問(wèn)題往往是基本面的問(wèn)題，結(jié)構(gòu)性的、制度性的問(wèn)題，涉及到貨幣政策的制度體制供給、資本市場(chǎng)的制度體制供給、金融企業(yè)的體制機(jī)制供給等方方面面。
如果結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題、基礎(chǔ)性的問(wèn)題不從根子上改革解決，靠周期性的、總量性的貨幣政策調(diào)節(jié)也是很難的，所以要加大金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度，從基礎(chǔ)性制度上解決好。
第三，過(guò)去兩年在資管業(yè)務(wù)調(diào)整上“一行兩會(huì)”按照中央的要求制定了非常好的、全面的、健康的方案，推動(dòng)實(shí)施取得了階段性效果。目前問(wèn)題不在資管政策、金融監(jiān)管政策方案本身上，方案本身都是非常周到、完整的。但在操作節(jié)奏上要有針對(duì)性，在實(shí)施的過(guò)程中，避免落實(shí)環(huán)節(jié)簡(jiǎn)單化一刀切傾向、層層傳遞加碼傾向、不同部門(mén)方案同時(shí)疊加共振現(xiàn)象。
第四，中小企業(yè)的融資難、融資貴不僅是金融企業(yè)的問(wèn)題，還有部分原因是中小企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用不到位的問(wèn)題。信用不到位，金融機(jī)構(gòu)貸款天然的、本能的就要回避，所以關(guān)鍵在企業(yè)基本面，在企業(yè)本身的高負(fù)債。
許多實(shí)體企業(yè)負(fù)債率不是50%、60%，而是80%、90%，甚至資不抵債。許多企業(yè)在順周期的時(shí)候、效益好的時(shí)候，四面開(kāi)花，到處布點(diǎn)，一遇上困難，資金鏈斷了就破產(chǎn)、關(guān)閉或者各種問(wèn)題都出現(xiàn)。所以，要做好政策引導(dǎo)，告誡企業(yè)必須避免高負(fù)債現(xiàn)象，避免產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存爆滿、市場(chǎng)周轉(zhuǎn)不靈的現(xiàn)象，避免四面出擊、到處開(kāi)弓、到處伸手的現(xiàn)象，避免上馬項(xiàng)目環(huán)節(jié)過(guò)多、串聯(lián)運(yùn)行的現(xiàn)象，避免好高騖遠(yuǎn)、干不熟悉的事情的現(xiàn)象。
總之，如果我們?cè)谶@四個(gè)方面，特別是第四方面做好工作，那么我們整個(gè)中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題就能夠比較好地化解。
作者黃奇帆系CF40學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)。本文系作者在第四屆中國(guó)新金融高峰論壇上的發(fā)言。
未收藏
