非常高興今天能夠參加外灘峰會，我從今天的會議中學到了很多。之所以選擇在外灘舉辦峰會，是因為上海的特殊區(qū)位。上海，是全國最大的經(jīng)濟中心城市，是長三角高質(zhì)量一體化發(fā)展的龍頭。上海國際金融中心建設(shè)，也是重大的國家戰(zhàn)略。
在新形勢下，持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有利于推動更高水平的金融開放創(chuàng)新。在全面提升金融資源配置和金融服務實體經(jīng)濟能力的進程中，上海一直發(fā)揮著示范和引領(lǐng)的重要作用。
今天，主要圍繞現(xiàn)階段金融改革開放、外匯管理改革、以及如何通過金融改革和外匯政策助推上海國際金融中心建設(shè)，談幾點看法，僅供大家參考，請大家批評指正。
以系統(tǒng)性風險為底線 堅持金融改革開放
首先，金融發(fā)展的基本趨勢，是在更廣的范圍內(nèi)配置資源。開放是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的必然過程。從經(jīng)濟學角度，開放的進程，是從國內(nèi)市場拓展到國際市場，資源能夠在更廣闊的范圍內(nèi)流動，并通過市場競爭機制不斷優(yōu)化配置的過程。
從大局來看，在改革開放進程中，我國持續(xù)引進國際先進的技術(shù)和管理模式，企業(yè)積極參與國際競爭，監(jiān)管本部門的市場監(jiān)管理念和監(jiān)管制度在吸收國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國實際情況，得到進一步發(fā)展。
習近平主席在2018年4月“博鰲亞洲論壇”上指出，“過去40年中國經(jīng)濟發(fā)展是在開放條件下取得的，未來中國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展也必須在更加開放條件下進行”，“ 中國開放的大門不會關(guān)閉，只會越開越大“。
回顧歷史，開放是我國金融發(fā)展的重要動力，金融業(yè)也在開放過程中發(fā)揮了突出作用。四十年以來，作為改革開放總框架中的有機組成部分，我國金融一直堅持“自主、漸進、風險可控”的開放之路，在支持經(jīng)濟增長方面發(fā)揮重要作用：
第一，在改革開放的進程中，我國逐漸形成了功能齊全、適度競爭的市場體系。2017年，我國銀行資產(chǎn)額已超越歐元區(qū)。2019年，中國銀行業(yè)總資產(chǎn)達到281.58億元，居世界第一。2019年9月末，中國證券市場的市值總額達到55萬億元人民幣，僅次于美國。
第二，在改革過程中，我國金融業(yè)起到引領(lǐng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的重要作用。經(jīng)濟改革的原始動力在于需求側(cè)，經(jīng)濟改革的目的是滿足人民日益提高的物質(zhì)文化需求。而經(jīng)濟改革最有效的推手在供給端，通過勞動力資金、技術(shù)要素的重組，推陳出新，形成新的產(chǎn)出體系。
通過新的要素投入和成本分擔，金融業(yè)發(fā)揮了現(xiàn)代經(jīng)濟的核心引領(lǐng)作用。從傳統(tǒng)的經(jīng)濟體系中巨額歷史成本的跨時空分擔，到重大改革進程中突破發(fā)展瓶頸的大規(guī)模投資，再到全社會資金有效配置當中的風險定價和效率提升，中國特色現(xiàn)代金融體系在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用。
直觀上，300多萬億金融業(yè)的總資產(chǎn)意味著300多萬億社會資本的形成。由此可見，金融業(yè)的貢獻不容小覷。
第三，逐步開放的金融體系為開放經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造條件。在金融業(yè)不斷提高貿(mào)易投資服務能力的同時，與開放經(jīng)濟相適應的貨幣金融調(diào)控框架逐漸形成，為整合國內(nèi)國際市場，利用國內(nèi)國際資源，包括體制性資源做出了歷史性貢獻。
眾所周知，1979年，第一部《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》出臺，第一筆外債借入，第一家外資銀行駐華代表處成立，國家外匯管理局成立。一年中，這些事件同時出現(xiàn)不僅僅是歷史的巧合，而是系統(tǒng)性對外開放推動了系統(tǒng)性的全方位改革。
展望未來，金融業(yè)將在新時代發(fā)展進程中發(fā)揮更加重要的作用。當前，我國發(fā)展面臨著內(nèi)外部環(huán)境的深刻變化，金融改革開放有可能成為我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得突破性進展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
一方面，通過深化金融改革，提高金融資源配置效率，是高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。要大力發(fā)展直接融資，尤其是股權(quán)融資，完善金融機構(gòu)的公司治理，提高金融機構(gòu)和市場的風險定價能力，并在此基礎(chǔ)上提升金融服務在新動能、新產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)、民營經(jīng)濟和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的服務質(zhì)量，加強金融系統(tǒng)在復雜環(huán)境下自主高效運行的能力。
另一方面，通過改革，完善金融監(jiān)管體制，兼顧宏觀審慎與微觀監(jiān)管的要求，是在開放發(fā)展中有效防控風險的重要保障。要以防控系統(tǒng)性風險為底線，加強宏觀審慎管理；以“微觀放活”為理念，完善市場友好的審慎和行為監(jiān)管。在守住底線的前提下盡可能開放，在開放進程中避免重大風險。防控系統(tǒng)性風險的能力越強，經(jīng)驗越豐富，開放的膽魄越大，越能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)開放發(fā)展。
完善“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”框架 推進外匯市場建設(shè)
我國外匯管理改革的基本戰(zhàn)略取向是在風險防控基礎(chǔ)上促進更高水平的對外開放。40年來，外匯管理部門始終服務于國家事業(yè)大局。在促進貿(mào)易投資的自由化便利化、高效集約配置外匯資源的同時，有效應對了多次國際金融危機對我國造成的沖擊。與開放性經(jīng)濟新體制相適應的外匯管理體制機制，在實踐中不斷完善，基本形成了促進貿(mào)易和投資自由化、便利化的政策體系。
在開放條件下，金融宏觀調(diào)控框架經(jīng)受了經(jīng)濟和金融周期的考驗。未來政策取向主要分為以下三個方面：
第一，持續(xù)促進跨境投資，推動跨境貿(mào)易投資自由化、便利化。
進一步支持跨境貨物和服務貿(mào)易方式創(chuàng)新，配套落實外商投資法，不斷完善外商直接投資和境外直接投資的外匯管理，支持“一帶一路”建設(shè)和國際產(chǎn)能合作，鼓勵有條件、有能力的境內(nèi)企業(yè)開展真實合規(guī)的對外投資。積極服務區(qū)域開放創(chuàng)新和地方經(jīng)濟發(fā)展，大力支持自貿(mào)實驗區(qū)，長三角一體化等在外匯管理改革方面的先行先試。
10月26日，經(jīng)國務院通過，外匯局印發(fā)了《關(guān)于進一步促進跨境貿(mào)易投資便利化的通知》，推出了12項跨境貿(mào)易投資便利化的政策措施，是我國推進實施高水平貿(mào)易投資的最新舉措。
第二，穩(wěn)妥有序推進資本項目開放和外匯市場建設(shè)。
當前，我國直接投資基本已實現(xiàn)可兌換，證券投資形成了機構(gòu)投資者制度（如：QDII與QFII制度）和互聯(lián)互通制度（滬港通、深港通、滬倫通、債券通）?？缇惩顿Y制度安排基本成型，跨境債務融資由市場主體在全口徑宏觀審慎管理的政策框架下自主進行。
未來，將統(tǒng)籌交易環(huán)節(jié)和匯兌環(huán)節(jié)，以金融市場雙向開放為重點，有序推動不可兌換項目的開放，適度增加外匯市場參與主體，豐富外匯交易品種，鼓勵境外投資者參與科創(chuàng)板，支持科創(chuàng)版建設(shè)發(fā)展。
第三，完善外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體的管理框架。
宏觀審慎管理，其總體目標是維護外匯市場基本穩(wěn)定，防止大規(guī)模不穩(wěn)定跨境資本流動引發(fā)的系統(tǒng)性風險。針對金融市場的順周期波動，管理者采取必要的數(shù)量和價格工具，逆周期、市場化地調(diào)控外匯市場中企業(yè)、居民和金融機構(gòu)等各類主體的交易行為。
而微觀監(jiān)管基于金融市場信息不對稱、外部性等基本假設(shè)，主要采取外匯市場的合規(guī)與行為監(jiān)管等方式，維護可兌換政策框架的穩(wěn)定性和可信度，維護外匯市場的競爭秩序，保護消費者和投資者的合法權(quán)益。
推動QDLP試點在上海常態(tài)化 推動區(qū)塊鏈技術(shù)的應用
上海，是改革開放的排頭兵，是創(chuàng)新發(fā)展的先行者，在全國發(fā)展格局中占據(jù)特殊地位。黨中央國務院領(lǐng)導，高度關(guān)注上海發(fā)展和上海國際金融中心建設(shè)的進展情況。習近平主席在進博會上曾指出上海的開放之于中國的重要性，并宣布增設(shè)上海自貿(mào)實驗區(qū)的新片區(qū)，設(shè)立科創(chuàng)板試點注冊制，將支持“長三角區(qū)域一體化發(fā)展”上升為國家戰(zhàn)略等重大舉措。
近年來，在進一步對外開放、全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整的背景下，上海高水平對外開放的格局基本形成。上海作為國際金融中心的資源配置作用正在持續(xù)優(yōu)化，已經(jīng)形成了格局完整、品種完備，交易活躍的金融市場體系。
上海自貿(mào)實驗區(qū)在擴大金融業(yè)開放過程中，發(fā)揮了重要的試驗田作用。全球金融中心指數(shù)顯示，上海國際金融中心繼續(xù)位居世界第五位，僅次于紐約、倫敦、香港和新加坡。金融管理部門近年來持續(xù)支持上海國際金融中心和上海自貿(mào)實驗區(qū)建設(shè)，2018年在上海自貿(mào)區(qū)推出了25條措施，率先落地金融開放重大措施，并印發(fā)《上海國際金融中心建設(shè)行動計劃2018-2020》。
作為國家金融管理體系的重要組成部分，外匯局將在黨中央國務院的領(lǐng)導下，積極面對新的形勢。支持上海國際金融中心建設(shè)和自貿(mào)實驗區(qū)先行先試，主要分為以下三個方面內(nèi)容：
第一，與各監(jiān)管部門協(xié)同合作，配合上海市進一步擴大金融服務業(yè)的高水平開放。在監(jiān)管部門已設(shè)立的相關(guān)改革事項的基礎(chǔ)上（如：商業(yè)銀行設(shè)立理財子公司，外資金融機構(gòu)和大型銀行在上海合資設(shè)立理財公司），進一步支持外資機構(gòu)設(shè)立或控股證券、期貨、經(jīng)營機構(gòu)在上海率先落地，支持符合條件的非金融企業(yè)集團在上海設(shè)立金融控股公司。
第二，進一步提高匯兌便利化水平，推進貨物貿(mào)易外匯收支便利化的試點，研究在上海全市范圍內(nèi)實施資本項目外匯收入支付的便利化業(yè)務。
第三，進一步促進人民幣金融資產(chǎn)配置和風險管理中心建設(shè)，擴大債券市場對外開放，整合債券市場投資渠道，使QDLP試點在上海逐步常態(tài)化。發(fā)展人民幣利率外匯衍生品市場，研究推出人民幣利率期權(quán)，進一步豐富外匯期權(quán)等產(chǎn)品類型，建設(shè)開放的、有競爭力的外匯市場。此外，支持上海推進長三角一體化發(fā)展，在金融機構(gòu)跨區(qū)域經(jīng)營，提升金融配套服務水平，支持科創(chuàng)企業(yè)上市融資，建立完善長三角區(qū)域金融政策協(xié)調(diào)和信息共享機制方面發(fā)揮龍頭帶動作用。
除傳統(tǒng)意義上的金融業(yè)態(tài)、匯兌和市場之外，還需特別關(guān)注數(shù)字金融和金融科技的迅速發(fā)展。近期，天秤幣引發(fā)了各方對未來貨幣政策、金融穩(wěn)定、全球貨幣體系的濃厚興趣。外匯局正在推動區(qū)塊鏈技術(shù)和人工智能在跨境貿(mào)易融資、宏觀審慎管理等場景中的應用。
為此，我建議：當業(yè)態(tài)發(fā)展面臨不確定性時，必須注意風險管控。而風險管控的基礎(chǔ)，是切實有效的金融基礎(chǔ)設(shè)施。因此，上海若想建成國際金融中心，應該進一步面向未來，抓住現(xiàn)代金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)這一核心環(huán)節(jié)，進一步加強面向數(shù)字金融時代的支付清算、存管結(jié)算、交易報告庫和中央對手方（Central Counterparty, 簡稱CCP）建設(shè)，以降低交易成本和系統(tǒng)性風險。
作者陸磊系CF40成員，國家外匯管理局副局長。本文系作者在首屆外灘金融峰會上發(fā)表的主題演講，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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