國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月15日公布9月全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。受食品價(jià)格上漲因素影響，9月CPI漲幅6年來(lái)首次達(dá)到3%。本輪CPI同比增速上行并非典型的通貨膨脹，而是由豬肉等特殊因素帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性通脹。
2018年8月非洲豬瘟爆發(fā)之后到2018年末，生豬存欄量變化未超出歷史波動(dòng)區(qū)間。但是，從2019年初開始，生豬存欄量出現(xiàn)銳減。根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2019年8月，生豬存欄量已經(jīng)降至1.978億頭，2018年8月的生豬存欄量為3.224億頭，同比降幅達(dá)38.6%。
疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻，生豬存欄明顯下降
目前，生豬存欄規(guī)模已經(jīng)明顯偏離非洲豬瘟發(fā)生前的趨勢(shì)外推值。從同比增速的歷史波動(dòng)范圍來(lái)看，存欄量同比增速一般在-10%到+5%之間，但2019年1月以來(lái)的存欄量同比變化，已經(jīng)明顯超出這一波動(dòng)范圍。2019年4月以來(lái)，存欄同比降幅一直維持在20%以上，而且目前尚未見(jiàn)到緩和跡象。生豬存欄明顯下降的事實(shí)說(shuō)明，本次疫情與過(guò)去的情況有很大不同。
圖1 生豬存欄量及其變化趨勢(shì)（2008年12月至2019年8月）
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，WIND金融數(shù)據(jù)終端，2019
圖2 生豬存欄量同比增速（2009年12月至2019年8月）
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，WIND金融數(shù)據(jù)終端，作者計(jì)算，2019
圖3 生豬存欄量出現(xiàn)反季節(jié)異常減少（環(huán)比增速，%）
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，作者計(jì)算，2019
數(shù)據(jù)說(shuō)明：季節(jié)分布數(shù)據(jù)為2009年1月至2018年12月，黑點(diǎn)表示2019年以來(lái)的各月數(shù)據(jù)。
同時(shí)，生豬存欄量的下降，表現(xiàn)為突出的反季節(jié)性。
從2009年1月至2018年12月這10年的生豬存量環(huán)比增速來(lái)看，一般的季節(jié)性特征是：年末11月、12月到年頭1月、2月，生豬存欄量有季節(jié)性的環(huán)比下調(diào)，而在年中的大部分時(shí)間，生豬存欄量將呈現(xiàn)出月度環(huán)比上升的情況。
但是，2019年1月至8月，生豬存欄量的各月環(huán)比數(shù)值明顯偏離過(guò)去10年的波動(dòng)范圍，最近的7月、8月，生豬存欄量環(huán)比降幅均接近10%。與歷史的季節(jié)波動(dòng)性相比，2019年以來(lái)的生豬存欄量波動(dòng)，大大超出了正常波動(dòng)范圍，這也表明目前疫情狀況壓力較大。
未來(lái)豬肉出欄供給壓力還將明顯增大
第一，當(dāng)前生豬出欄量變化較穩(wěn)定，但是生豬存欄量已經(jīng)出現(xiàn)急劇下滑。2019年2季度，生豬出欄量?jī)H下降6.2%，而同口徑的生豬存欄量已經(jīng)下滑15%（2019年2季度的生豬存欄量同比增速為15%，但月度數(shù)據(jù)中3個(gè)月降幅均大于20%。這是由于兩者口徑不同，其中季度數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，月度數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)政府網(wǎng)。但是這并不影響我們這里的分析結(jié)論，即：生豬出欄增速較為穩(wěn)定，而存欄量波動(dòng)明顯超出歷史正常波動(dòng)范圍。）
6.2%的出欄量同比下降，雖然也是反季節(jié)的變化，但是在過(guò)去10年的歷史波動(dòng)中，這一增速處于正常波動(dòng)范圍的下限。
出欄同比降速穩(wěn)定，而存欄同比下降較大，意味著同期的凈補(bǔ)欄數(shù)量大幅下降。這可能是在非洲豬瘟背景下，恐慌性出欄導(dǎo)致出欄數(shù)量相對(duì)較為穩(wěn)定，而存欄量經(jīng)歷了更快的調(diào)整。但是，在存欄量深幅調(diào)整的情況下，出欄量的短期穩(wěn)定，將透支后續(xù)豬肉的潛在供給，導(dǎo)致后續(xù)豬肉的供給壓力進(jìn)一步上升。
圖4 相較于生豬出欄情況，存欄惡化更快，后續(xù)出欄增速不樂(lè)觀
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，作者計(jì)算，2019
圖5 生豬凈補(bǔ)欄數(shù)量在2019年以來(lái)也急劇下滑，后續(xù)出欄面臨壓力
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，作者計(jì)算，2019
數(shù)據(jù)說(shuō)明：根據(jù)生豬存欄量、出欄量估算得到凈補(bǔ)欄數(shù)量，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整處理。
第二，在生豬存欄量顯著下降的同時(shí)，能繁母豬的存欄量也在明顯下降。根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，截至2019年8月，能繁母豬的存欄量為1968萬(wàn)頭，與2018年8月的3145萬(wàn)頭相比，同比降幅為37.4%，與同期生豬存欄量的降幅基本一致。而且，進(jìn)入2019年以來(lái)，能繁母豬的月度環(huán)比增速，也明顯超出了一般的季節(jié)性變動(dòng)，尤其在7、8兩個(gè)月度，能繁母豬的月度環(huán)比均出現(xiàn)了9%左右的降幅。這一變化表明，在生豬存欄量出現(xiàn)短缺的情況下，由于能繁母豬的存欄量存在限制，生豬存欄量很難在一個(gè)生產(chǎn)周期（包括能繁母豬的生產(chǎn)、成熟和生豬的生產(chǎn)周期）之內(nèi)實(shí)現(xiàn)有效的補(bǔ)充。
可見(jiàn)，由于當(dāng)前生豬出欄量相對(duì)穩(wěn)定，豬肉供給的缺口壓力、價(jià)格漲幅壓力尚未充分釋放。而在未來(lái)，由于兩個(gè)方面的壓力，豬肉供給缺口壓力、價(jià)格漲幅壓力將進(jìn)一步上升。第一，當(dāng)前的生豬出欄量穩(wěn)定，透支了未來(lái)生豬存欄數(shù)量的供給。當(dāng)前的生豬存欄量將難以支撐后續(xù)的出欄增速穩(wěn)定。第二，能繁母豬存欄量的降幅，與生豬存欄量降幅基本一致，能繁母豬的存欄量限制，將成為生豬存欄量反彈的制約。
圖6 能繁母豬出現(xiàn)反季節(jié)異常減少
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，作者計(jì)算，2019
數(shù)據(jù)說(shuō)明：季節(jié)分布數(shù)據(jù)為2009年1月至2018年12月，黑點(diǎn)表示2019年以來(lái)的各月數(shù)據(jù)。
豬肉潛在產(chǎn)出缺口 將推升春節(jié)期間的通脹率
首先假設(shè)，在過(guò)去10年中，豬肉的需求和供給端大體保持平衡，而在非洲豬瘟爆發(fā)之后，供給明顯收縮，潛在需求按照原來(lái)的消費(fèi)習(xí)慣仍然保持相對(duì)穩(wěn)定。這種供求的不平衡，將會(huì)帶來(lái)豬肉價(jià)格調(diào)整的壓力。
根據(jù)2008年12月至2018年12月的生豬存欄數(shù)量，我們對(duì)生豬存欄量的歷史變化趨勢(shì)進(jìn)行觀察。分別使用線性、二次函數(shù)、三次函數(shù)進(jìn)行擬合，然后使用外推的趨勢(shì)性，得到豬肉潛在需求的變化軌跡。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，豬肉存欄量在達(dá)到峰值之后，逐漸呈現(xiàn)出遞減的趨勢(shì)，這符合收入提高、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的消費(fèi)選擇特征。結(jié)合上述三種趨勢(shì)線擬合的結(jié)果，我們選擇二次函數(shù)作為趨勢(shì)線的方程（事實(shí)上，選擇線性、三次函數(shù)的情況，之后估算出來(lái)的產(chǎn)出缺口會(huì)更大）。
2019年以來(lái)，供給端豬肉存欄量的異常下滑，與外推趨勢(shì)線所代表的潛在需求形成了巨大缺口。我們將實(shí)際的生豬存欄數(shù)量作為供給量，而將趨勢(shì)線及其外推作為潛在的需求量。將兩者作差，得到了豬肉潛在產(chǎn)出的缺口。
之所以將上述差值作為潛在產(chǎn)能缺口，而不是現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)能缺口，這是因?yàn)椋F(xiàn)實(shí)的豬肉供給取決于生豬出欄數(shù)量，而生豬的存欄量則決定了后續(xù)一段時(shí)間的潛在供給。由于生豬出欄數(shù)量只有季度數(shù)據(jù)，而且樣本時(shí)間較短，因此我們使用生豬存欄量來(lái)簡(jiǎn)單估算生豬的潛在產(chǎn)出缺口。
目前來(lái)看，生豬存欄規(guī)模所對(duì)應(yīng)的潛在產(chǎn)出缺口已經(jīng)超過(guò)25%，而進(jìn)口豬肉僅能解決產(chǎn)出缺口的四分之一到三分之一。2019年9月，在豬肉因素的推動(dòng)下，CPI漲幅已經(jīng)觸及3%。
圖7 估計(jì)潛在產(chǎn)出缺口占存欄規(guī)模的相對(duì)比例
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，作者計(jì)算，2019
基于前述觀察，2019年末CPI通脹率將可能進(jìn)一步破3。在2020年春節(jié)期間，由于豬肉價(jià)格的拉動(dòng)，CPI通脹率可能達(dá)到3.5-4%的區(qū)間，甚至不排除更高的漲幅。不過(guò)在春節(jié)之后，尤其是年中之后，CPI通脹率將呈現(xiàn)出放緩態(tài)勢(shì)。
需要說(shuō)明的是，貨幣政策更應(yīng)關(guān)注CPI核心通脹率和PPI通脹率。豬肉價(jià)格上漲帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性通脹壓力，同時(shí)中國(guó)又面臨著經(jīng)濟(jì)下行壓力和PPI走低，貨幣政策宜采取不對(duì)稱降息的做法：一方面保證存款基準(zhǔn)利率基本不變，另一方面，繼續(xù)降低企業(yè)的融資成本。
作者徐奇淵系CF40青年論壇召集人，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究室主任。
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