提要：
本報告共分為六個部分，嘗試從總量、結(jié)構(gòu)的角度回答債務(wù)的邊界這一問題。第一，改革開放以來，我國在不同時期存在債務(wù)積累過度和不足的問題，但整體來說沒有出現(xiàn)大的金融危機和經(jīng)濟衰退，舉債主體由政府和國企轉(zhuǎn)向了政府、企業(yè)和居民。第二，在常態(tài)下，債務(wù)與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，短期債務(wù)能刺激經(jīng)濟增長而長期債務(wù)則會抑制經(jīng)濟增長，而每次金融危機前都存在過度舉債的問題。第三，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)看，自2012年以來，產(chǎn)業(yè)升級和消費升級使得市場內(nèi)生信貸大幅放緩，而債務(wù)增長乏力又帶來經(jīng)濟不景氣。第四，影子銀行可分為典型性影子銀行和非典型性影子銀行，應(yīng)分類施策，并且要注意次生風(fēng)險。第五，對地方政府隱性債務(wù)來說，建議對存量債務(wù)實行有條件的置換，對增量債務(wù)應(yīng)做到明確政府的邊界、增加效率和透明度。第六，從國際上防范債務(wù)風(fēng)險的經(jīng)驗上看，既有提高匯率靈活性、降低貨幣錯配等可吸取的教訓(xùn)，也存在杠桿的順周期性等不可吸取的教訓(xùn)。
報告全文： 債務(wù)的邊界——2019·CF40青年報告
本文系2019·CF40青年報告《債務(wù)的邊界》（簡版）。發(fā)表于《新金融評論》2019年第3期（總第41期）。未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
未收藏
