中小微企業(yè)作為市場經(jīng)濟最廣泛的參與主體，實際上多年來政府一直在金融領(lǐng)域想各種辦法，努力改善小微企業(yè)的融資環(huán)境。2018年11月，國務院再次出臺了一系列改善小微企業(yè)融資難、融資貴問題的政策。2019年《政府工作報告》明確提出，當年國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長30%以上，小微企業(yè)綜合融資成本必須有明顯降低。形成貨幣、財稅、監(jiān)管等“幾家抬”的策略，實施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運用定向降準等貨幣政策工具，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架。要求商業(yè)銀行對普惠小微企業(yè)貸款單列全年信貸計劃，發(fā)揮大銀行“頭雁”作用，并帶動其他金融機構(gòu)降低小微企業(yè)貸款利率；推動國家融資擔?；鸺涌彀l(fā)揮作用，督促金融機構(gòu)疏通內(nèi)部傳導，引導建立商業(yè)可持續(xù)的長效機制?？梢哉f，小微企業(yè)信貸政策已經(jīng)形成了一個比較完整的體系。
如果看官方截至2019年5月末的數(shù)據(jù)，上述政策框架幾乎算得上是立竿見影，取得了十分顯著的成效。第一，普惠小微貸款余額10.3萬億元，同比增長21%，不僅比上年末的增速高5.8個百分點，也遠遠超過同期總貸款余額13.4%的增速。第二，信貸支持的小微經(jīng)營主體達到2365萬戶，同比增長35.4%。第三，五家國有商業(yè)銀行的普惠小微貸款余額比去年底增長23.7%，平均貸款利率4.79%，較去年全年下降0.65個百分點。第四，在小微企業(yè)貸款余額中，信用貸款占11.3%，比上年末提高2.5個百分點。這些數(shù)據(jù)確實給人一種歡欣鼓舞的感覺。
但真實的政策效果還需要系統(tǒng)性分析。根據(jù)筆者的調(diào)查與觀察，過去這段時間，小微企業(yè)的融資環(huán)境確實有所改善，但可能遠遠沒有官方數(shù)據(jù)描繪的那么樂觀。2015年夏天，宋國青老師和筆者帶領(lǐng)一個以北京大學國家發(fā)展研究院師生為主的團隊，受委托對金融支持實體經(jīng)濟政策的效果做第三方獨立評估。當時關(guān)注的問題之一就是小微企業(yè)的融資困難，監(jiān)管部門的舉措主要是兩條，一是“三個不低于”的監(jiān)管要求，核心是商業(yè)銀行每年對小微企業(yè)的貸款在總貸款中的比例必須上升；二是整治銀行亂收費，降低小微企業(yè)的融資成本。當時監(jiān)管部門提供的數(shù)據(jù)都非常好看，不但所有銀行每年小微企業(yè)的貸款比例都在增加，而且取消了上千項銀行收費。但在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，小微企業(yè)的“獲得感”普遍不強，有的感覺融資環(huán)境還惡化了。原因就在于，有些銀行為了達到監(jiān)管要求采取了很多“應對”手段，比如“靈活”定義小微企業(yè)。而對行政要求的取消收費，銀行要么對收費采取改頭換面的做法，要么干脆就不貸了。
這一次筆者沒有做系統(tǒng)的分析，不好輕易下結(jié)論。但所了解到的一些情況值得重視。簡單而言，就是看數(shù)據(jù)，企業(yè)、銀行、監(jiān)管皆大歡喜，但實際上是各有苦衷。類似“銀行貸款給小微企業(yè)，企業(yè)又回過頭來買銀行理財產(chǎn)品”的故事，相信很多人都聽到過。其實還有三個更值得深思的問題，第一，政府采取措施緩解小微企業(yè)融資難、融資貴問題已經(jīng)多年，每次報上來的數(shù)據(jù)也都很好看，可是為什么小微企業(yè)的融資困難一直沒有得到根本性的解決？第二，當前經(jīng)濟下行壓力加大、中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不明，小微企業(yè)借這么多貸款干什么用呢？第三，銀行既要增加小微企業(yè)貸款、還得降低貸款利率，將來會不會形成大量的壞賬？
筆者建議國家對小微企業(yè)信貸政策組織系統(tǒng)性的獨立評估，評估一下自2018年年中以來，政府所采取的緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的政策有沒有真正達到預期的目的，官方數(shù)據(jù)所反映的情況是否準確，取得了什么成績、遺留了什么問題、又形成了什么新的風險？如果政策沒有完全達到預期目的，根源是什么？總之，“年年化解小微企業(yè)融資難”的局面不應長期持續(xù)，金融政策不能自娛自樂，要努力從根本上解決實際問題。
筆者以為，如果最近幾年政府試圖化解小微企業(yè)融資難的政策有不盡如人意的地方，一個重要的原因可能是過于強調(diào)行政命令，而對金融規(guī)律重視不夠。比如，過去七、八年來，監(jiān)管部門一直要求所有銀行對小微企業(yè)的貸款在總貸款中的比例上升，商業(yè)銀行執(zhí)行起來肯定有困難，且不說不同的商業(yè)銀行的比較優(yōu)勢不同，有的適合做小微企業(yè)貸款，有的不擅長為小微企業(yè)服務。而且，隨著宏觀經(jīng)濟形勢的變化，小微企業(yè)的風險也會起伏，銀行必須隨之調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，這是風險管理的必要步驟?，F(xiàn)在行政一刀切，確實有點強人所難的味道。更要命的是監(jiān)管把融資難和融資貴捆在一起解決，不但要增加貸款，還要降低利率，銀行無法做風險定價。只好要么陽奉陰違、弄虛作假，要么硬著頭皮上，將來出了風險再說。
那么，小微企業(yè)信貸的金融規(guī)律是什么？核心是風險定價，一是要需要準確分析貸款企業(yè)的風險，二是根據(jù)風險水平確定相應的貸款利率。我國存在嚴重的小微企業(yè)融資難現(xiàn)象，原因在于上述兩方面都有問題。我國當前金融體系的兩大突出特征是政府對金融運行的干預比較多和銀行在金融交易中的比例非常高，這個金融體系擅長于支持大企業(yè)、制造業(yè)與粗放式增長，因為銀行做風險評估的傳統(tǒng)方法就是看企業(yè)的歷史財務數(shù)據(jù)、看可以做抵押品的固定資產(chǎn)和看政府提供的擔保，這樣，被政策人為壓低的存貸款利率不再成為大量放貸的一個重要障礙，也因此，抑制性的金融政策并沒有妨礙中國經(jīng)濟過去幾十年實現(xiàn)高速增長。但這個體系對小微企業(yè)確實存在一定程度的歧視，因為小微企業(yè)往往缺乏歷史數(shù)據(jù)、抵押資產(chǎn)與政府擔保，銀行不太擅長對這樣的企業(yè)做風險評估，被政策壓低的貸款利率更進一步降低了銀行對小微企業(yè)提供貸款的意愿。
因此，如果要改善小微企業(yè)的融資環(huán)境，政府應該創(chuàng)造條件，幫助銀行提高對小微企業(yè)做風險評估的能力，同時支持銀行進行市場化的風險定價。如果只是通過行政命令的辦法解決問題，很難取得實質(zhì)性的成效。過去幾年，政府一直在采取政策措施，但小微企業(yè)融資難的矛盾不但沒有得到根本性的解決，就是這個原因。2013年以來，小微企業(yè)貸款在銀行總貸款中的比例實際上是明顯下降的。
中國的許多金融機構(gòu)已經(jīng)創(chuàng)新性地形成了一些對小微企業(yè)金融風險評估的有效方法，簡單地概括，就是線下軟信息、線上大數(shù)據(jù)。線下軟信息就是信貸員了解小微企業(yè)家的綜合信息，包括歷史、社會關(guān)系、個性、行為等，然后依次來判斷信貸的風險。江浙一帶有許多中小型銀行在這方面形成了相對成熟的經(jīng)驗，尤其以浙江臺州的泰隆、臺州和民泰三家銀行為代表。線上大數(shù)據(jù)就是根據(jù)小微企業(yè)或者企業(yè)家在互聯(lián)網(wǎng)平臺上留下的足跡，利用機器學習和大數(shù)據(jù)分析的方法來判斷信貸風險。以網(wǎng)商、微眾和新網(wǎng)為代表的新型網(wǎng)絡(luò)銀行已經(jīng)能夠每年發(fā)放上千萬筆的貸款，完全沒有人工干預，而且將不良率控制在很低的水平。這種“線下軟信息、線上大數(shù)據(jù)”的風險評估模式，不僅已經(jīng)相對成熟，而且是走在全球普惠金融發(fā)展的前列的。但客觀地說，并不是每家銀行都可以在短期內(nèi)落地這樣的風控模式，因此，也不應該簡單地采取一刀切的行政要求。政府可以做的，是盡量消除小微企業(yè)所面對的不平等的政策環(huán)境，推進利率市場化，同時盡快完善小微企業(yè)的征信體系，打通包括政府、社會、商業(yè)數(shù)據(jù)在內(nèi)的大數(shù)據(jù)信息平臺，幫助彌補小微企業(yè)財務數(shù)據(jù)和抵押資產(chǎn)缺乏的不足。
市場化風險定價的基礎(chǔ)是“金融風險一定要得到補償”，這也是貨幣銀行學的基本原則之一。政府強行要求商業(yè)銀行降低對小微企業(yè)的貸款利率，可以說是好心辦壞事。符合金融規(guī)律的降低融資成本的做法有三條：一是通過貨幣政策寬松，基準利率下移會導致平均貸款利率下降；二是改善風險識別能力，貸款利率要與風險水平相匹配，因此，精準地判斷風險水平，也有助于降低小微企業(yè)的融資成本；三是政府提供擔保、貼息等政策支持。除此之外，行政性地要求銀行降低貸款利率，一方面會妨礙銀行信貸配置的有效性，另一方面也會吸引更多高風險的企業(yè)來貸款，進一步加劇銀行的風險。特別需要強調(diào)的是，對于大多數(shù)小微企業(yè)而言，基準貸款利率（4.35%）或者稍高一點的水平（國有商業(yè)銀行的平均利率4.79%）都太低，無法完整地覆蓋風險，商業(yè)銀行增加小微企業(yè)貸款地意愿不高，完全可以理解。而這恰恰是加劇了而不是緩解了小微企業(yè)的融資難。因此，解決融資難的第一步，應該是提高而不是降低商業(yè)銀行對小微企業(yè)的貸款利率。近期，監(jiān)管部門負責人在向全國人大常委會匯報工作時候表示，在解決中小企業(yè)融資難融資貴問題上下一步將重點解決信息不對稱等的問題。也說明監(jiān)管部門開始重視這個問題。對此，我們翹首以待。
最后，需要區(qū)分商業(yè)性銀行與政策性銀行，商業(yè)銀行貸款的一個基本前提是商業(yè)可持續(xù)。解決融資難的政策目標并不是要讓所有小微企業(yè)都能獲得貸款，而是要讓所有具備償還能力的小微企業(yè)能夠獲得貸款。我國當前的金融體系確實不利于小微企業(yè)獲得融資，但解決這個問題仍然需要尊重金融規(guī)律，客觀地說，很多小微企業(yè)都是小本生意，不見得需要貸款支持，而且中國的小微企業(yè)的平均壽命大概不到五年，所以做好小微企業(yè)貸款的關(guān)鍵仍然是提高風險評估的能力，然后按照市場化的原則定價。如果政府覺得從道義或者公平的角度考慮，需要對一些小微企業(yè)提供資金或融資成本方面的支持，就應該利用財政或者政策性金融的工具，但這些與通常討論的小微企業(yè)貸款不是一個范疇。
作者黃益平系CF40學術(shù)委員會主席，北京大學國家發(fā)展研究院教授。原文刊發(fā)于《清華金融評論》2019年7月刊，編輯王蕾。未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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