央行今天宣布，針對中小銀行降準(zhǔn)，釋放資金2800億元，體量約等于全面降準(zhǔn)0.2個百分點(diǎn)。
中國人民銀行在其官網(wǎng)上宣布，從2019年5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。對僅在本縣級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級行政區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準(zhǔn)備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。
降準(zhǔn)顯示貨幣政策仍會注重支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)及總需求、并未轉(zhuǎn)為緊縮立場。然而，降準(zhǔn)范圍縮小顯示貨幣政策比先前更為“穩(wěn)健中性”，二季度后政策“亮點(diǎn)”在財(cái)政大幅減稅降費(fèi)對消費(fèi)及企業(yè)盈利的提振。
4月中旬以來，央行一季度貨幣政策委員會會議及政治局會議都傳遞出貨幣政策將“趨穩(wěn)”的信號。
本次降準(zhǔn)緩解了市場的擔(dān)憂，顯示貨幣政策并沒有意向轉(zhuǎn)為去年上半年的“實(shí)際偏緊”立場。然而，此次降準(zhǔn)范圍縮小，也顯示貨幣政策更注重定向調(diào)控，但總體貨幣信貸節(jié)奏可能在1季度明顯加速后趨于穩(wěn)定。
今年以來多項(xiàng)政策大力支持中小企業(yè)營運(yùn)環(huán)境全面改善，有利于二季度后的消費(fèi)及服務(wù)業(yè)資本開支需求。同時若經(jīng)濟(jì)增長未能如期企穩(wěn)，政策儲備也仍有空間。各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)的營運(yùn)環(huán)境及盈利能力明顯修復(fù)——今年以來，中小企業(yè)PMI及盈利能力回升都明顯高于大中型企業(yè)，這與各項(xiàng)政策對中小企業(yè)的支持密不可分。
雖然對中小企業(yè)的融資優(yōu)惠政策對此有邊際的貢獻(xiàn)，但1月1日以來實(shí)施的小型納稅人“擴(kuò)容”及超大幅度減稅政策對中小企業(yè)的盈利貢獻(xiàn)更為“立竿見影”，這在我們近期的減稅降費(fèi)專題中都有覆蓋。雖然對小型納稅人減稅的影響可能不及4月1日和5月1日分別實(shí)施的增值稅全面下調(diào)和社保降費(fèi)，但這些政策惠及中小企業(yè)的“長尾”，其中個體經(jīng)營者與服務(wù)業(yè)小企業(yè)眾多，對消費(fèi)和就業(yè)的影響將十分顯著。
結(jié)合一季度個稅減免對居民可支配收入2%的提振，二季度總體消費(fèi)需求有望繼續(xù)超預(yù)期。然而，若總需求仍有下行壓力，本次降準(zhǔn)顯示貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)仍有足夠的空間。
作者梁紅系CF40特邀成員，中國國際金融股份有限公司研究部負(fù)責(zé)人。本文為作者向中國金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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