中國進出口增速進一步明顯下行
進出口同比自11月雙雙下行以來，12月繼續(xù)大幅下跌。以美元計價，出口同比由10月的14.3%大幅下降至-4.4%，進口同比由10月的-0.4%大幅下降至-27.9%。觀察2000年來的外貿(mào)數(shù)據(jù)，進出口增速在近兩個月的下跌幅度僅次于發(fā)生金融危機的2008-2009年 ，這值得我們警惕。
“搶出口”消退明顯拖累出口 后續(xù)外需走弱仍對出口不利
11-12月出口顯著走弱主要有兩個原因：外需走弱和“搶出口”消退。
首先，全球PMI持續(xù)走弱明顯影響外需。不但中國的出口在走弱，其他國家的出口也在走弱。其次，中美貿(mào)易摩擦造成的“搶出口”現(xiàn)象在消退。2018年1-8月中國的出口走勢和越南韓國臺灣的出口走勢大致吻合，但從9月起出現(xiàn)了明顯的背離。9-10月中國顯著更強，11-12月中國顯著更弱。
這一差異與中國港口運價的走勢也可相互印證。從港口運價的走勢上看，10月左右是搶運的高峰，但12月的對美運價已經(jīng)接近正常的水平。因此，我們猜測，“搶出口”可能步入中后期，對出口的拖累將逐漸進入尾聲。
未來的出口走勢主要取決于外需的變化，目前來看不容樂觀。美國1月PMI大幅下降，而其他各種數(shù)據(jù)都在預示美國經(jīng)濟即將走弱；中國經(jīng)濟仍在趨勢性下行，對新興國家甚至全球的負面影響將逐步顯現(xiàn)。我們猜測，11-12月這種快速下行可能即將過去，但后續(xù)的出口仍難恢復。
三 進口大幅下滑，警惕失速風險
12月進口同比的下滑更為明顯（由10月的-0.4%大幅下降至-27.9%），考慮到2017年12月的基數(shù)較低（基數(shù)影響大概有10個百分點），實際下滑幅度更大。
“搶出口”消退可能對進口有一定的負面影響，原油價格的波動對進口同比也有拖累，但幅度不大，難以解釋如此大的跌幅。我們認為，國內(nèi)經(jīng)濟的弱勢可能是主要原因。從11-12月的進口數(shù)據(jù)來推測，12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)甚至往后幾個月的數(shù)據(jù)都將維持弱勢，我們預計托底的政策仍將持續(xù)出臺。
作者高善文系CF40學術(shù)委員、安信證券首席經(jīng)濟學家。
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