本文從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析了區(qū)塊鏈的功能，從 Token、智能合約和共識算法三個角度歸納出目前主流區(qū)塊鏈系統(tǒng)采取的“Token 范式”，并給予經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。
1、Token 是區(qū)塊鏈內(nèi)定義的狀態(tài)變量，具有若干類似貨幣的特征。區(qū)塊鏈內(nèi) Token 交易無需依靠受信任的第三方機(jī)構(gòu)，但區(qū)塊鏈內(nèi)這種去信任環(huán)境不能延伸到區(qū)塊鏈外。一旦脫離 Token 交易等原生場景，區(qū)塊鏈要解決現(xiàn)實(shí)中的信任問題，往往需要引入?yún)^(qū)塊鏈外的可信中心機(jī)制予以輔助。
2、智能合約是運(yùn)行在區(qū)塊鏈內(nèi)、主要對 Token 進(jìn)行復(fù)雜操作的計算機(jī)代碼，可以實(shí)現(xiàn) Token 的定義、發(fā)行、銷毀、轉(zhuǎn)讓、抵押、凍結(jié)和解凍等功能，但無法確保區(qū)塊鏈內(nèi)債務(wù)的履約，也很難處理不完全契約。目前區(qū)塊鏈內(nèi)有限的運(yùn)行環(huán)境，使得這類代碼遠(yuǎn)沒達(dá)到智能階段。
3、共識算法針對與 Token 的狀態(tài)和交易等有關(guān)的信息，并保證了這類信息的真實(shí)準(zhǔn)確。但區(qū)塊鏈內(nèi)與 Token 的狀態(tài)或交易等無關(guān)的信息基本不屬于共識的范圍。特別是，區(qū)塊鏈外信息寫入?yún)^(qū)塊鏈內(nèi)，只意味著這些信息全網(wǎng)公開且不可篡改，不能提升這些信息在源頭的真實(shí)準(zhǔn)確性。目前也沒有去中心化預(yù)言機(jī)能真實(shí)準(zhǔn)確地將區(qū)塊鏈外信息寫入?yún)^(qū)塊鏈內(nèi)。
基于“Token”范式，本文分析了區(qū)塊鏈的 4 類主要應(yīng)用方向：
1．無幣區(qū)塊鏈。這類應(yīng)用發(fā)揮區(qū)塊鏈的公共共享賬本功能以提高勞動分工協(xié)作效率，不直接涉及產(chǎn)權(quán)和風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，面臨的主要問題是如何保證區(qū)塊鏈外信息在源頭和寫入?yún)^(qū)塊鏈環(huán)節(jié)的真實(shí)準(zhǔn)確性。聯(lián)盟鏈因?yàn)閮H對授權(quán)節(jié)點(diǎn)開放并依靠現(xiàn)實(shí)世界的約束，比公有鏈更適合這類應(yīng)用。
2．以非公開發(fā)行交易的 Token 代表區(qū)塊鏈外的資產(chǎn)或權(quán)利，以改進(jìn)這些資產(chǎn)或權(quán)利的登記和交易流程。但 Token 在物理上只是一段代碼，Token 是否對應(yīng)著區(qū)塊鏈外的資產(chǎn)或權(quán)利，以及 Token 的狀態(tài)和交易是否對區(qū)塊鏈外的現(xiàn)實(shí)世界有約束力或影響力，取決于區(qū)塊鏈外的的法律和制度是否賦予 Token 以超越區(qū)塊鏈的內(nèi)涵。
3．以公開發(fā)行交易的 Token 作為計價單位或標(biāo)的資產(chǎn)，但依托區(qū)塊鏈外的法律框架的經(jīng)濟(jì)活動。因?yàn)楹茈y根據(jù)基本面準(zhǔn)確評估 Token 的內(nèi)在價值，這類應(yīng)用只能參考 Token 在二級市場上的價格，但 Token 價格往往表現(xiàn)出高波動性，限制了這類應(yīng)用的開展。
4．用區(qū)塊鏈構(gòu)建分布式自治組織。這方面至今沒有廣受認(rèn)可的成功案例，主要受制于以下障礙：公有鏈的物理性能不高，支撐不了大規(guī)模交易；智能合約的功能短板；Token 價格的高波動性限制了 Token 作為支付工具和激勵手段的有效性；加密經(jīng)濟(jì)學(xué)模型設(shè)計不合理。
本文在分析區(qū)塊鏈的這些主要應(yīng)用方向時，還討論了其中涉及的經(jīng)濟(jì)學(xué)問題并綜述了相關(guān)研究：1.Token 類似貨幣的特征，包括加密貨幣作為支付工具的表現(xiàn)、二級市場價格特征、穩(wěn)定加密貨幣試驗(yàn)以及與加密貨幣有關(guān)的反洗錢問題； 2.Token 對區(qū)塊鏈平臺型項(xiàng)目融資和發(fā)展的影響，以及 Token 的雙重角色造成 Token 價格的內(nèi)在不穩(wěn)定性；3．區(qū)塊鏈的治理功能，包括股權(quán)型 Token 設(shè)計，Token價格波動對基于 Token 的激勵機(jī)制的影響，智能合約的功能短板對現(xiàn)實(shí)世界治理機(jī)制移植到區(qū)塊鏈場景的影響，以及 Token 的快速變現(xiàn)機(jī)制對區(qū)塊鏈項(xiàng)目投融資雙方利益綁定的影響；4．區(qū)塊鏈系統(tǒng)的性能和安全，包括區(qū)塊鏈的“三元悖論”、 POW 的利弊、POW“挖礦”的經(jīng)濟(jì)學(xué)問題以及區(qū)塊鏈的經(jīng)濟(jì)安全邊界。
總的來說，目前真正落地并產(chǎn)生社會效益的區(qū)塊鏈項(xiàng)目很少，除了區(qū)塊鏈物理性能不高以外，區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)功能的短板也是重要原因。應(yīng)在持續(xù)研究和試驗(yàn)的基礎(chǔ)上，理性客觀評估區(qū)塊鏈能做什么、不能做什么。
一是不要夸大或迷信區(qū)塊鏈的功能。這些年的行業(yè)實(shí)踐已經(jīng)證明一些區(qū)塊鏈應(yīng)用方向是不可行的。特別是，現(xiàn)代金融體系在發(fā)展過程中不斷吸收各種技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新只要有助于提高金融資源配置效率以及金融交易的安全性、便利性，就會融入金融體系。迄今為止，還沒有一項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新對金融體系產(chǎn)生過顛覆性影響，區(qū)塊鏈也不會例外。加密貨幣供給沒有靈活性，缺乏內(nèi)在價值支撐和主權(quán)信用擔(dān)保，無法有效履行貨幣職能，不可能顛覆或取代法定貨幣。區(qū)塊鏈的匿名特征反而會增加金融交易中反洗錢（AML）和“了解你的客戶”（KYC）的實(shí)施難度。但也要看到，我國的一些國情提供了實(shí)踐區(qū)塊鏈的機(jī)會，比如數(shù)字票據(jù)交易平臺有助于緩解我國票據(jù)市場分散化的問題。
二是區(qū)塊鏈應(yīng)用要立足實(shí)際情況，不要拘泥于一些過于理想化的宗旨。比如，用科技來替代制度和信任是非常困難的，在很多場景甚至就是烏托邦。再比如，去中心化與中心化各有適用場景，不存在優(yōu)劣之分。現(xiàn)實(shí)中完全的去中心化和完全的中心化場景都不多見。很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目從去中心化宗旨出發(fā)，但后期或多或少引入了中心化成分，否則就沒法落地。比如，區(qū)塊鏈外信息寫入?yún)^(qū)塊鏈內(nèi)，往往需要一個可信任的中心化機(jī)構(gòu)，完全的去中心化是不可能的。
三是目前區(qū)塊鏈投融資領(lǐng)域泡沫明顯，投機(jī)炒作、市場操縱甚至違規(guī)違法等行為普遍，特別是涉及公開發(fā)行交易的 Token 的項(xiàng)目。政府有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，防范金融風(fēng)險。
閱讀全文： 區(qū)塊鏈能做什么、不能做什么？
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