目前中國的數(shù)字金融在國際上暫居領(lǐng)先地位，但能否持續(xù)領(lǐng)先，如何保持現(xiàn)在的領(lǐng)先地位，這是一個非常重要的問題。在思考這個問題時，或許一部分?jǐn)?shù)字金融從業(yè)者想到的問題是——“我們能否活過明天”，這是當(dāng)前更緊迫的問題。
數(shù)字金融具有很強(qiáng)的普惠性
北大數(shù)字金融研究中心之前做了一個北京大學(xué)金融科技情緒指數(shù)（圖1），從圖中可以看出，金融科技情緒指數(shù)在2015年下半年達(dá)到頂峰，2016年初大幅下降，2017年底有所回穩(wěn)，過去這幾年來數(shù)字金融市場環(huán)境動蕩不安，面臨非常多的挑戰(zhàn)。
圖1 北京大學(xué)金融科技情緒指數(shù)
來源：王靖一、黃益平，2018，“金融科技媒體情緒的刻畫與對網(wǎng)貸市場的影響”，《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》，第17卷第4期。
今年6月12號，應(yīng)IMF總裁拉加德邀請，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和上海新金融研究院組團(tuán)赴華盛頓與IMF聯(lián)合舉行了一天關(guān)于中國金融科技的研討會。這次研討比較難得，所討論話題涉及網(wǎng)絡(luò)支付、互聯(lián)網(wǎng)資管、網(wǎng)絡(luò)銀行、數(shù)字貨幣及數(shù)字金融監(jiān)管等。同時也可以看出，國際上認(rèn)為中國金融科技做得比較好，也非常關(guān)注中國在這方面的發(fā)展。
近期，我們又到新加坡、泰國和印度去考察亞洲的數(shù)字金融，每一個國家都有自己的特色，總體上給我們的留下了一個感覺就是，他們覺得中國在這方面是走在前面的。
2017年11月，金融科技投資公司H2 Ventures和咨詢機(jī)構(gòu)畢馬威聯(lián)合發(fā)布了2017年金融科技百強(qiáng)報(bào)告。報(bào)告顯示，螞蟻金服、眾安保險(xiǎn)和趣店三家中國公司位列榜單前三名，前十強(qiáng)公司中國有五家。如果單純看這個名單，似乎中國確實(shí)比其它國家都要做得好，或者說做得更加有聲有色。
從2015年成立北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心后，我們一直在研究這個問題，中國近年來在第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款、資產(chǎn)管理等方面都做了一些實(shí)實(shí)在在的貢獻(xiàn)，這些業(yè)務(wù)都有很強(qiáng)的普惠特性。比如，全國辦了近10000家小額信貸公司，假如每家服務(wù)100家小微企業(yè)，每年總共能夠服務(wù)100萬家。
今年6月份，網(wǎng)商銀行在杭州舉行三周年大會，網(wǎng)商銀行目前一共就377位員工，三年服務(wù)了850萬家小微企業(yè)。由此可以看出，數(shù)字金融發(fā)展好了，其普惠性是遠(yuǎn)超過去傳統(tǒng)的做法。這并不是說小額信貸公司沒有價值，而是說數(shù)字金融自身的價值是非常大的。
我們還做了北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（圖2），左邊是2011年的數(shù)據(jù)，右邊是2015年的數(shù)據(jù)，在這個圖上面，我們把所有地級市劃分成四個層級。
圖2 北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)
注：所有城市氛圍4個等級：最高值為100%并設(shè)為基準(zhǔn)水平。第一梯隊(duì)（紅色）：80%；第二梯隊(duì)（橙色）：70-80%；第三梯隊(duì)（黃色）：60-70%；第四梯隊(duì)（綠色）：60%。
第一個層級代表一線城市第一梯隊(duì)，紅色；第二梯隊(duì)是橙色；第三梯隊(duì)是黃色；第四梯隊(duì)是綠色。如果我們把這兩個地圖作比較，很容易得出一個結(jié)論，2011年，中國各地?cái)?shù)字普惠金融的發(fā)展程度差異非常大。而到了2015年，地區(qū)之間的差異已經(jīng)明顯縮小。這說明后進(jìn)地區(qū)在這四年間的發(fā)展速度比領(lǐng)先地區(qū)發(fā)展還要快，這恰恰證明了數(shù)字金融具有的普惠性特征。所謂普惠性，就是原來金融服務(wù)不太發(fā)達(dá)的地方，能夠迎頭趕上，從這個指數(shù)來看，也印證了數(shù)字金融有很強(qiáng)的普惠性。
中國的數(shù)字金融確實(shí)有做得很好的地方，但全球各國都在迎頭趕上，通過在國外考察，我感覺其它國家看上去沒有比我國規(guī)模做得大，但做得也并不差。比如美國的金融科技公司規(guī)模不是很大，但技術(shù)很先進(jìn)，業(yè)務(wù)模式很規(guī)范。這些公司有很多值得我們學(xué)習(xí)的地方。
在全球金融科技100強(qiáng)公司里，雖然中國有5家位列前十名，但美國在Fintech 100中占19席，中國只有9席，澳大利亞的數(shù)量幾乎和我們相提并論。所以，這就可以看出，如果把范圍擴(kuò)大，我們的優(yōu)勢就并不如想象得那樣突出。
數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)積聚不容忽視
最近我們在新加坡調(diào)研發(fā)現(xiàn)，他們做的每一步都很規(guī)范，比如金管局設(shè)立了“首席金融科技官”負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)金融科技的發(fā)展與監(jiān)管政策；嘗試了“監(jiān)管沙盒”；已經(jīng)做成了遠(yuǎn)程開戶。在我國，像是網(wǎng)商銀行、微眾銀行等在為小微企業(yè)服務(wù)時，面臨一個很大的問題是不能遠(yuǎn)程開戶，而他們又沒有實(shí)體銀行，所以做銀行是很難的。
反過來，雖然我國金融科技發(fā)展比較快，但現(xiàn)在混亂的局面非常突出。因此，中國金融科技的發(fā)展是否能持續(xù)領(lǐng)先，這是一個很大的問題。中國的金融創(chuàng)新一直在發(fā)生，一般而言，評價一個金融創(chuàng)新好壞有兩個標(biāo)準(zhǔn)。
第一，是否滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合理金融需求。從當(dāng)前來看，現(xiàn)在在支付方面的創(chuàng)新確實(shí)滿足了企業(yè)的需求。有人提到資管和網(wǎng)絡(luò)貸款，它可能也滿足了一些需求，但這是不是合理的需求，要看情況，有的可能是，有的可能就不是。我認(rèn)為，前兩年轟轟烈烈的現(xiàn)金貸，不見得是合理需求。但不管怎么說，在數(shù)字金融里面，很多創(chuàng)新是有價值的。
第二，風(fēng)險(xiǎn)是否相對透明、可控，這對我們來說是一個最大的挑戰(zhàn)。比如網(wǎng)絡(luò)貸款，很多企業(yè)平臺都在給小微企業(yè)貸款，但卻沒能力做好風(fēng)控，這種金融服務(wù)就無法持續(xù)下去，就不是一個好的金融服務(wù)。
數(shù)字金融過去幾年快速發(fā)展起來有三個主要因素。第一是有場景的移動終端平臺+大數(shù)據(jù)分析，第二傳統(tǒng)金融部門的金融服務(wù)供給不足，所以數(shù)字金融一出來就大受歡迎。而在美國、新加坡、澳大利亞，第三方支付發(fā)展不起來的原因就是，他們傳統(tǒng)的金融服務(wù)基本上都已經(jīng)滿足需求了。第三，監(jiān)管部門容忍的立場甚至監(jiān)管缺位，導(dǎo)致這個行業(yè)非常混亂。因此，可以看出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是有需要的，但是在一定程度上我們沒有把它做好。
以近期處在風(fēng)口浪尖的P2P為例來看風(fēng)險(xiǎn)是怎么積聚起來的。按道理來說，P2P其實(shí)就是點(diǎn)對點(diǎn)的資金融通，在中國市場上是有需求的。但這種點(diǎn)對點(diǎn)的融通有一個很重要的前提條件，就是必須要能做風(fēng)控。但金融交易風(fēng)控本來就很難做，如果一個平臺沒有做風(fēng)控，肯定是做不下去的。我們問題在什么地方？2007年第一家網(wǎng)貸平臺——拍拍貸上線時，就基本上就沒有監(jiān)管，至于原因，有的人說，它看起來就是民間借貸，民間借貸是不歸這個部門管的。也有的人說，不知道怎么管，我們是機(jī)構(gòu)監(jiān)管，誰發(fā)牌照誰監(jiān)管，但網(wǎng)貸平臺的牌照誰也沒發(fā)，就不知道該誰管或者該不該管。
2013年余額寶出現(xiàn)，這一年是“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。2014年互聯(lián)網(wǎng)金融寫入政府工作報(bào)告，這是一個創(chuàng)新，隨之而來的是，大量缺乏資質(zhì)的平臺涌入。但這時監(jiān)管仍沒有采取措施，也不知道怎么管它，但也不排除確實(shí)是有一些人是覺得不好的。不過，政府工作報(bào)告都說了這是一個好事情，再去管它那不就不合時宜，政府說放權(quán)是大方向，把任何管的東西看成一個反面的東西。這樣一來就真的魚龍混雜了，有好的平臺也有不好的平臺，但是沒有人甄別它，也沒有人反對它。
直到2015年，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。因?yàn)槭亲鼋栀J，不管是信息中介還是信用中介，要有信用甄別機(jī)制，但我們沒有信用文化，也沒有催收的條件，沒有任何好的風(fēng)控機(jī)制，除了個別公司以外。這個時候風(fēng)控問題開始出現(xiàn)，但各家平臺之間沒有信息共享。在一家平臺看上去還不錯的客戶，可能在十家平臺借款，這就會出問題。2015年下半年，E租寶事件出現(xiàn)，監(jiān)管部門就不得不管了，銀監(jiān)會開始采取一些措施。當(dāng)年12月28日，銀監(jiān)會會同工業(yè)和信息化部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等部門研究起草了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法(征求意見稿)》，我們認(rèn)為，這個文件的可行性不大。
當(dāng)時針對這個文件，我們提了三條意見：第一，在信用文化缺失的國家，單純指望點(diǎn)對點(diǎn)的信息中介很難做。第二，把監(jiān)管責(zé)任放給地方政府是不負(fù)責(zé)任的，小額信貸公司可以由地方政府金融辦來監(jiān)管，網(wǎng)貸公司由地方政府金融辦監(jiān)管，會出現(xiàn)監(jiān)管套利的問題。第三，做金融交易到底要不要牌照。2016年8月24日下午，銀監(jiān)會等4部委聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，這個政策做了一些妥協(xié)，實(shí)際上也釀成一些問題，之后為期一年的整治完畢后， 2017年又延期一年直到今年上半年，最后監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，各個地方分頭做備案標(biāo)準(zhǔn)這不太現(xiàn)實(shí)，會導(dǎo)致很多問題。因此，整治再次延期，最后就變成今天這個狀態(tài)，投資者恐慌、借款人惡意逃廢債、平臺經(jīng)營者無力回天，局面很難收拾。
從上面的分析可以看出，本來有價值的、可以做貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)，最后卻因?yàn)楸O(jiān)管不到位，不該做的沒有被禁止，應(yīng)該做的沒有被鼓勵，最后讓整個行業(yè)看起來有點(diǎn)像農(nóng)貿(mào)市場，誰想來就來，誰想走就走，但是搞金融跟農(nóng)貿(mào)市場是不一樣的。
迎接數(shù)字金融2.0時代
中國的數(shù)字金融到底還能不能持續(xù)領(lǐng)先世界？能否持續(xù)下去？我認(rèn)為，還是有可能的，中國的數(shù)字金融要迎來2.0時代。這個2.0時代和過去不一樣，過去是買一臺電腦接上電就開始提供金融服務(wù)，這樣的做法要徹底改變。
同時要注意一點(diǎn)，我們要珍惜暫時領(lǐng)先的地位，這是來之不易的，而且這里面有一些是真正有價值的，這個創(chuàng)新是有意義的。所以要整治它也好、規(guī)范它也好、支持它發(fā)展也好，千萬“不要把嬰兒和洗澡水一起倒掉”。千萬不要因?yàn)樾袠I(yè)存在一點(diǎn)問題就覺得這里面都是壞人，還要看到這里面很多好的創(chuàng)新。
發(fā)展的前提是監(jiān)管要全覆蓋，做金融行業(yè)不是農(nóng)貿(mào)市場，來了就來，走了就走。全覆蓋意味著過去這種野蠻生長的時代已經(jīng)結(jié)束了。其實(shí)，基于監(jiān)管或者資本金等因素，一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也許會從Fintech轉(zhuǎn)向Techfin。數(shù)字金融2.0，是讓擅長做技術(shù)的做技術(shù)，擅長做金融的做金融，這兩個不要輕易混在一起，不要“眉毛胡子一把抓”，最后什么都做不好。
如果這個行業(yè)健康發(fā)展起來，需要三個方面：第一，數(shù)字技術(shù)要繼續(xù)進(jìn)一步突破，以解決金融過去解決不了的問題；第二，必不可少的是要培養(yǎng)發(fā)展信用文化，風(fēng)控和投資者適當(dāng)性管理必不可少。實(shí)際上，民間借貸也是有風(fēng)控手的，它依靠的是熟人文化，相互之間了解才能做交易。中國有現(xiàn)金貸，美國也有現(xiàn)金貸，但美國現(xiàn)金貸多少也有信息查驗(yàn)和風(fēng)控手段，這是必不可少的。第三，改善監(jiān)管框架，機(jī)構(gòu)監(jiān)管顯然不合適。什么樣的交易什么樣的機(jī)構(gòu)要監(jiān)管，這是不能推卸責(zé)任的。但怎么監(jiān)管，過去傳統(tǒng)的監(jiān)管辦法是六個月、三年，金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門報(bào)一個報(bào)表，如果要監(jiān)管數(shù)字金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，這種辦法可能是不適宜的，尤其是面對創(chuàng)新的問題。過去中國很多創(chuàng)新和改革的一條經(jīng)驗(yàn)是，“摸著石頭過河”，但金融創(chuàng)新不能摸著石頭過河，必須要用新的辦法，或許可以采用美國、英國、新加坡、泰國都在探索的監(jiān)管沙箱辦法，由此觀察“監(jiān)管沙盒”在平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系時，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否有改進(jìn)。
最后，中國的數(shù)字金融應(yīng)該有前途，將來要走向一個新的2.0時代，未來的數(shù)字金融行業(yè)可能是三位一體的：一是提供平臺的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸和大型金融機(jī)構(gòu)，比如說保險(xiǎn)公司、銀行，歐洲在推動所謂的開放銀行，其實(shí)這些金融機(jī)構(gòu)完全有條件做成一個新的類型的平臺。二是專注技術(shù)解決方案的第三方金融科技公司，它不是一個金融機(jī)構(gòu)，而是科技公司，專門幫助金融機(jī)構(gòu)解決技術(shù)問題。三是應(yīng)用數(shù)字技術(shù)提供金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)兩者和三者是可以重合的，但是三個角色都是必不可少的。
作者黃益平系CF40學(xué)術(shù)委員會主席，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、數(shù)字金融研究中心主任。本文系作者在9月2日CF40和金融城舉辦的“第三屆全球金融科技（北京）峰會”上發(fā)表的主題演講。
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