2018年以來(lái)，在壓縮非標(biāo)融資的大背景下，社會(huì)融資增速出現(xiàn)超預(yù)期下滑。盡管經(jīng)過(guò)社融口徑的調(diào)整，2018年7月社融增速中樞有所上移，但社融增速下降的趨勢(shì)沒(méi)有改變。為保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，近日銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《通知》”），要求著力疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制。
一 保障貸款需求，防范信用風(fēng)險(xiǎn)
為實(shí)現(xiàn)表外融資向表內(nèi)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)移，2018年以來(lái)表內(nèi)信貸額度有所放松。然而放松信貸額度更多地帶來(lái)了企業(yè)短期貸款與票據(jù)融資增速的回升，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速仍然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。到2018年7月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速為13.6%，較2017年底下滑約3個(gè)百分點(diǎn)。短期貸款比例上升可能帶來(lái)期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)這一情況，《通知》要求：“根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)、建設(shè)、銷(xiāo)售的周期和行業(yè)特征，合理確定貸款期限、還款方式，適當(dāng)提高中長(zhǎng)期貸款比例……”
同時(shí)，表外融資渠道的萎縮增加了企業(yè)再融資風(fēng)險(xiǎn)。盡管央行通過(guò)加大流動(dòng)性投放、發(fā)放定向MLF等方式對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，但低評(píng)級(jí)企業(yè)債信用利差仍然在高位震蕩，沒(méi)有出現(xiàn)回落的跡象。為防范信用風(fēng)險(xiǎn)，《通知》要求“……合理確定考核指標(biāo)，避免貸款在同一時(shí)間特別是月末、季末集中到期而引發(fā)企業(yè)資金緊張。對(duì)符合授信條件但遇到暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，要繼續(xù)予以資金支持，不應(yīng)盲目抽貸、斷貸”。
二 強(qiáng)化民企金融服務(wù)
目前市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂顯著高于國(guó)有企業(yè)。到8月16日，民營(yíng)企業(yè)信用利差較年初大幅走闊85bp，而地方國(guó)企信用利差僅擴(kuò)大13bp。因此，《通知》將民營(yíng)企業(yè)與普惠金融領(lǐng)域并列作為需要強(qiáng)化金融服務(wù)的領(lǐng)域，提出：“大力發(fā)展普惠金融，強(qiáng)化小微企業(yè)、‘三農(nóng)’、民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域金融服務(wù)。充分利用當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)盈利穩(wěn)定等有利條件，堅(jiān)持‘保本微利’原則，加大對(duì)小微企業(yè)、‘三農(nóng)’、扶貧和民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，降低融資成本”。
此外，與過(guò)去信用風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)期不同的是，2018年以來(lái)首次發(fā)生債券違約的主體中上市公司的比例顯著提高，說(shuō)明大型企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)有所提高。為此，《通知》要求：“對(duì)于主業(yè)突出、公司治理良好、負(fù)債率較低、風(fēng)控能力較強(qiáng)的龍頭民營(yíng)企業(yè)，要進(jìn)一步加大融資支持，充分發(fā)揮其行業(yè)帶動(dòng)作用，穩(wěn)定上下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”。但民營(yíng)企業(yè)“寬信用”的落實(shí)效果，還依賴(lài)于是否有更為明確的激勵(lì)措施出臺(tái)。
三 支持基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資
《通知》指出：“在不增加地方政府隱性債務(wù)的前提下，加大對(duì)資本金到位、運(yùn)作規(guī)范的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目的信貸投放。保險(xiǎn)資金要發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合、基金等多種形式，積極服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)工程和重要項(xiàng)目。積極配合地方政府對(duì)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)情況和融資需求進(jìn)行調(diào)查分析，按照市場(chǎng)化原則滿足融資平臺(tái)公司的合理融資需求，對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。”
《通知》繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了要滿足在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資，這與7月23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神相符。與此同時(shí)，值得注意的是，《通知》要求加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目的信貸投放。這意味著除了在建項(xiàng)目，也要加大對(duì)新開(kāi)工項(xiàng)目的融資支持。實(shí)際上7月31日中央政治局會(huì)議已經(jīng)指出要“把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”。
這是否意味著未來(lái)會(huì)再一次出現(xiàn)大規(guī)模的基建熱潮？從目前的公開(kāi)信息來(lái)看這種可能性似乎不大。首先，7月份國(guó)家發(fā)改委審核批準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目（包括基建在內(nèi)的所有固投項(xiàng)目）17個(gè)，總投資777億元，比去年同期分別減少5個(gè)和878億元。其次，《通知》要求“不增加地方政府隱性債務(wù)”，在這種情況下城投等相關(guān)基建主體的融資能否獲得較好滿足仍需觀察。最后，大規(guī)模基建意味著地方政府需要重新加杠桿，而目前結(jié)構(gòu)性去杠桿仍在進(jìn)行中，二者如何調(diào)和是一大挑戰(zhàn)。
四 消費(fèi)貸重新開(kāi)閘
《通知》指出：“積極發(fā)展消費(fèi)金融，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。適應(yīng)多樣化多層次消費(fèi)需求，提供和改進(jìn)差異化金融產(chǎn)品與服務(wù)。支持發(fā)展消費(fèi)信貸，滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的美好生活需要。創(chuàng)新金融服務(wù)方式，積極滿足旅游、教育、文化、健康、養(yǎng)老等升級(jí)型消費(fèi)的金融需求。”
在2017年下半年，消費(fèi)貸爆炸性增長(zhǎng)，而零售等消費(fèi)數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)平穩(wěn)，二者的背離引發(fā)多個(gè)地方金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)消費(fèi)信貸的整頓。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，消費(fèi)貸與消費(fèi)走勢(shì)關(guān)系不大，卻與房屋銷(xiāo)售關(guān)系更為密切。此次監(jiān)管再次提出積極發(fā)展消費(fèi)信貸，是意味著原來(lái)消費(fèi)貸挪作他用的漏洞已被堵上，還是說(shuō)同樣的問(wèn)題會(huì)再度出現(xiàn)，居民又可以曲線在房市加杠桿？
五 加快不良貸款處置，督促債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地
加快不良貸款暴露和處置，做實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。3月6日，原銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2018]7號(hào)），鼓勵(lì)銀行利用撥備，加快不良貸款核銷(xiāo)；6月7日，媒體報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行使用更為嚴(yán)格的不良貸款口徑，將逾期90天貸款全部計(jì)入不良貸款。
在上述政策下，銀行加快了不良貸款暴露和處置力度，2018年上半年，銀行業(yè)共處置不良貸款約8000億元，較上年同期增加1665億元；其中，貸款核銷(xiāo)4290億元，較上年同期增加1246億元。
然而，當(dāng)前中小銀行，尤其是農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍較大。2018年第二季度末，農(nóng)商行不良率4.29%，較上季度末大幅提升1.03個(gè)百分點(diǎn)；受此影響，2018年第二季度末，銀行業(yè)不良率抬升至1.86%，較上季末上升0.12個(gè)百分點(diǎn)，此前，2016年第四季度至2017年第四季度，銀行業(yè)不良率連續(xù)五個(gè)季度保持在1.74%。此外，除不良貸款口徑調(diào)整影響之外，預(yù)計(jì)資管新規(guī)過(guò)渡期間，部分中小銀行表外不良資產(chǎn)的回表和暴露也將進(jìn)一步持續(xù)。本次《通知》再次強(qiáng)調(diào)：“充分利用撥備充足的有利條件，在嚴(yán)格資產(chǎn)分類(lèi)基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用核銷(xiāo)、現(xiàn)金清收、批量轉(zhuǎn)讓等方式，加大不良貸款處置力度……”
督促債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目加快落地，降低企業(yè)杠桿率。針對(duì)當(dāng)前債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目簽約多、落地少的現(xiàn)狀，《通知》要求：“鼓勵(lì)商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)投資公司、金融資產(chǎn)管理公司、信托公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等積極參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，推動(dòng)已簽約項(xiàng)目盡快落地。”6月29日，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》（銀保監(jiān)會(huì)令2018年第4號(hào)），規(guī)定金融資產(chǎn)投資公司（銀行債轉(zhuǎn)股子公司）的資本充足率，參照金融資產(chǎn)管理公司（四大AMC）執(zhí)行，降低了債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的資本占用比例。8月8日，發(fā)改委下發(fā)《2018 年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》（發(fā)改財(cái)金 [2018] 1135號(hào)），要求通過(guò)壯大實(shí)施機(jī)構(gòu)隊(duì)伍增強(qiáng)業(yè)務(wù)能力、拓寬實(shí)施機(jī)構(gòu)融資渠道、引導(dǎo)社會(huì)資金投向降杠桿領(lǐng)域、完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機(jī)制、開(kāi)展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點(diǎn)等方式，深入推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。
六 重申貸款合規(guī)經(jīng)營(yíng)要求，不得額外增加融資成本
本次《通知》要求：“規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，嚴(yán)禁附加不合理貸款條件。一律不得協(xié)商約定或強(qiáng)制設(shè)定條款進(jìn)行貸款返存，一律不得在發(fā)放貸款時(shí)捆綁或搭售理財(cái)、基金、保險(xiǎn)等其他金融產(chǎn)品。……”這是對(duì)前期貸款合規(guī)要求的重申，旨在減少企業(yè)融資中的附加成本。2012年2月9日，原銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于整治銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不規(guī)范經(jīng)營(yíng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2012]3號(hào)）中要求，銀行在貸款定價(jià)中，不得以貸轉(zhuǎn)存、存貸掛鉤、以貸收費(fèi)、浮利分費(fèi)、借貸搭售、一浮到頂、轉(zhuǎn)嫁成本。
附：
銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)18日發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》，要求必須著力疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，推動(dòng)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。
《通知》要求進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)、建設(shè)、銷(xiāo)售的周期和行業(yè)特征，合理確定貸款期限、還款方式，適當(dāng)提高中長(zhǎng)期貸款比例，合理確定考核指標(biāo)，避免貸款在同一時(shí)間特別是月末、季末集中到期而引發(fā)企業(yè)資金緊張。對(duì)符合授信條件但遇到暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，要繼續(xù)予以資金支持，不應(yīng)盲目抽貸、斷貸。對(duì)成長(zhǎng)型先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)，要豐富合格押品種類(lèi)，創(chuàng)新?lián)：腿谫Y方式，合理確定抵質(zhì)押率，在資金供給、貸款利率方面給予適當(dāng)傾斜。
值得注意的是，《通知》專(zhuān)門(mén)對(duì)做好進(jìn)出口企業(yè)金融服務(wù)，發(fā)揮金融在穩(wěn)外貿(mào)中的積極作用提出要求。《通知》提到，要聯(lián)合地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查摸底出口導(dǎo)向型企業(yè)情況，對(duì)受?chē)?guó)際市場(chǎng)沖擊較大、遇到暫時(shí)困難但仍有發(fā)展前景的重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在資金安排上予以適當(dāng)傾斜。加強(qiáng)與外貿(mào)企業(yè)、信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和地方政府的合作，擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)保單和出口退稅賬戶質(zhì)押融資。統(tǒng)籌境內(nèi)外金融資源，發(fā)揮合力，滿足進(jìn)出口企業(yè)跨市場(chǎng)金融服務(wù)需求。
大力發(fā)展普惠金融，強(qiáng)化小微企業(yè)、“三農(nóng)”、民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域金融服務(wù)意義重大，《通知》還要求，要充分利用當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)盈利穩(wěn)定等有利條件，堅(jiān)持“保本微利”原則，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧和民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，降低融資成本。對(duì)于流動(dòng)資金貸款到期后仍有融資需求的小微企業(yè)，要提前開(kāi)展貸款調(diào)查與評(píng)審，符合標(biāo)準(zhǔn)和條件的，依照程序辦理續(xù)貸，縮短資金接續(xù)間隔，降低貸款周轉(zhuǎn)成本。對(duì)于主業(yè)突出、公司治理良好、負(fù)債率較低、風(fēng)控能力較強(qiáng)的龍頭民營(yíng)企業(yè)，要進(jìn)一步加大融資支持，充分發(fā)揮其行業(yè)帶動(dòng)作用，穩(wěn)定上下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。鼓勵(lì)信托公司開(kāi)展慈善信托業(yè)務(wù)，加大對(duì)扶貧、教育、留守兒童等領(lǐng)域的支持。
在穩(wěn)投資方面，《通知》要求，支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板，推動(dòng)有效投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。在不增加地方政府隱性債務(wù)的前提下，加大對(duì)資本金到位、運(yùn)作規(guī)范的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目的信貸投放。保險(xiǎn)資金要發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合、基金等多種形式，積極服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)工程和重要項(xiàng)目。積極配合地方政府對(duì)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)情況和融資需求進(jìn)行調(diào)查分析，按照市場(chǎng)化原則滿足融資平臺(tái)公司的合理融資需求，對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。
為盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高資金使用效率，《通知》還要求加快推動(dòng)“僵尸企業(yè)”出清，釋放轉(zhuǎn)移沉淀在限控領(lǐng)域和低效項(xiàng)目的存量資金，騰出信貸空間，投向支持類(lèi)領(lǐng)域和項(xiàng)目。積極運(yùn)用資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高資金配置和使用效率。充分利用撥備充足的有利條件，在嚴(yán)格資產(chǎn)分類(lèi)基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用核銷(xiāo)、現(xiàn)金清收、批量轉(zhuǎn)讓等方式，加大不良貸款處置力度，嚴(yán)禁隱匿隱瞞不良貸款，嚴(yán)查不良資產(chǎn)虛假出表、虛假轉(zhuǎn)讓等違規(guī)行為。鼓勵(lì)商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)投資公司、金融資產(chǎn)管理公司、信托公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等積極參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，推動(dòng)已簽約項(xiàng)目盡快落地。
另外，《通知》還在有效運(yùn)用保險(xiǎn)資金、規(guī)范貸款等經(jīng)營(yíng)行為、深化體制機(jī)制改革等方面提出要求。
作者魯政委系CF40特邀成員，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
未收藏
