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　　市場當(dāng)中，標(biāo)的物的作用是非常重要的。期貨就是一個(gè)標(biāo)的物。我今天講四方面的內(nèi)容。

　　從“一帶一路”倡議提出至今，已有70多個(gè)國家參與到“一帶一路”建設(shè)中來，這些國家和中國的GDP總量約占世界的35%，其中許多國家GDP年均政府均位居世界前列。“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異。一帶一路沿線國家（包括中國）的國家資源占全球的比重很大。比如，天然橡膠占全球的91%，棕櫚油占88%。

　　中國不產(chǎn)棕櫚油，我們棕櫚油主要從印尼、馬來西亞、泰國進(jìn)口。大連商品交易所上市的棕櫚油期貨交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過馬來西亞交易所的棕櫚油期貨交易量，但是中國在國際上沒有任何定價(jià)權(quán)。還有橡膠，上海橡膠期貨交易所交易量是日本的幾十倍，但是定價(jià)不以上海橡膠期貨交易所為定價(jià)依據(jù)。從國際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，實(shí)際上英國美國這些發(fā)達(dá)國家在當(dāng)初工業(yè)化過程中就是利用了大宗商品進(jìn)出口的機(jī)遇，創(chuàng)建了定價(jià)中心，形成了它們?cè)谌蚨▋r(jià)的影響力。日本沒有抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，日本在它的工業(yè)化過程當(dāng)中喪失了這個(gè)機(jī)會(huì)。但是英國和美國，現(xiàn)在成為全球農(nóng)產(chǎn)品的定價(jià)中心，能源的定價(jià)中心，倫敦成為全球有色金屬的定價(jià)中心。

　　以上是想說明，現(xiàn)在中國有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，但是由于開放度不夠，我們不能用這么大的交易量來形成影響力。我們3月26日在上海期貨交易所上市了原油期貨，其中上市原油期貨的7個(gè)原油標(biāo)的物都是中東國家。出于種種原因考慮，我們沒有加入伊朗和沙特?，F(xiàn)在，無論是原油、天然氣、還是農(nóng)產(chǎn)品，都和“一帶一路”沿線國家密切相關(guān)。

　　大宗商品對(duì)中國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的意義重大。怎樣解決大宗商品的安全問題，用市場化的方式解決，市場化的方式震動(dòng)最小，最容易被人接受，最容易互利共贏。

　　我國上市人民幣原油期貨和鐵礦石期貨后，發(fā)生了一個(gè)非常大的變化。原油期貨上市那天，我們只有13個(gè)外國的客戶，但7月末，原油期貨的境外客戶是50個(gè)了。每天的交易量也在增長。

　　我們當(dāng)初設(shè)計(jì)原油期貨的時(shí)候，考慮用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算還是用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。當(dāng)初有很多爭論，我們找了好多外國投行、終端用戶一起來討論。他們認(rèn)為都可以，只要方便。但是我們國內(nèi)，包括我們主管部門，還是認(rèn)為人民幣最好。國內(nèi)的客戶認(rèn)為人民幣有利于他們的習(xí)慣。但是國際的客戶認(rèn)為還是美元好，后來我們綜合平衡，采取是以人民幣作為計(jì)價(jià)工具、結(jié)算工具，同時(shí)以美元作為保證金使用。當(dāng)天交易完成以后，如果你有需要，可以隨時(shí)換匯出境。原油期貨出來以后逐步被市場接受。幾個(gè)月來，交易量逐步增長，境外參與客戶逐步增多。原油期貨即將上市的時(shí)候，很多外媒猜測我們是為了應(yīng)對(duì)特朗普對(duì)我們的貿(mào)易制裁，其實(shí)只是巧合而已。只不過是國外媒體做了過度解讀。

　　最近沙特的阿美石油公司的定價(jià)公式發(fā)生了變化。從80年代到現(xiàn)在，40多年他們從來沒有改變，為什么最近變了？他們改為用迪拜商品交易所原油期貨價(jià)格來作為它的定價(jià)基準(zhǔn)，其中50%作為參考。這是為什么？因?yàn)槲覀兩虾Ｆ谪浗灰姿推谪浬鲜幸詠恚▌?dòng)和迪拜商品交易所的原油期貨價(jià)格是最吻合的。這致使相關(guān)利益方提出，原來普氏報(bào)價(jià)系統(tǒng)是有問題的，那為什么不用阿曼報(bào)價(jià)系統(tǒng)呢？因?yàn)榘⒙敲绹烁愕?，這樣就倒逼阿美公司調(diào)整定價(jià)系統(tǒng)?？梢?，這里有就有中國因素的作用。我們推出原油期貨后，中國是最大的需求方，這個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和原來普氏定價(jià)系統(tǒng)產(chǎn)生很大差異，所以慢慢有了現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格。如果我們市場發(fā)展得好，最后可能中國能夠找回這個(gè)定價(jià)基準(zhǔn)，原來的亞洲溢價(jià)（每桶油運(yùn)到遠(yuǎn)東地區(qū)比運(yùn)到其他地區(qū)貴1到3美元）可能就會(huì)消失掉，這對(duì)中國企業(yè)、經(jīng)濟(jì)來講是非常好的事情。

　　如果以人民幣計(jì)價(jià)的商品，像原油期貨一樣，越來越多，儲(chǔ)備人民幣的愿望也會(huì)越來越大。人民幣國際化的順勢而為、趁勢而為可能就會(huì)積少成多。周行長講，人民幣國際化要逐步實(shí)現(xiàn)，人民幣作為國際貨幣儲(chǔ)備可能會(huì)通過個(gè)體、具體的商品工具逐步實(shí)現(xiàn)。

　　具體來看下鐵礦石。2013年大連商品交易所沒有推出鐵礦石期貨以前，主要是由普氏報(bào)價(jià)決定鐵礦石的賣價(jià)，但是我們大量企業(yè)認(rèn)為這個(gè)價(jià)格太高了，但你沒法跟他討價(jià)還價(jià)，因?yàn)槲覀儧]有可以跟他討價(jià)還價(jià)的參考價(jià)格。鐵礦石期貨上市以后，鐵礦石市場價(jià)格逐步發(fā)現(xiàn)，普氏報(bào)價(jià)和鐵礦石期貨這兩根線在逐步靠攏。螺紋鋼期貨的利潤在逐年增高。過去的定價(jià)吞噬的一部分利潤開始還給企業(yè)。鋼鐵企業(yè)的利潤通過這樣的定價(jià)大概找回了100多億，當(dāng)然還有國家政策的因素的影響，不光是價(jià)格因素。

　　再看天然橡膠的案例。天然橡膠上市時(shí)間較早，交易量也很大，但是沒有開放。所以，我們對(duì)天然橡膠的價(jià)格影響不大，全球橡膠進(jìn)出口的定價(jià)就是它的外貿(mào)定價(jià)，以日本為基準(zhǔn)，雖然日本的交易量很小。上海期貨交易所的價(jià)格只是國內(nèi)定價(jià)。

　　這就說明，如果不開放，你再擁有大的商品量也形成不了國家實(shí)力。不開放，即使大量大宗商品進(jìn)口到我們國家，我們也只能產(chǎn)生單一效應(yīng)，雖然滿足了生產(chǎn)需要，但是滿足不了我們?cè)诮鹑谏隙ㄒ?guī)則的軟實(shí)力的需要。對(duì)于大宗商品市場，一旦市場做大，便會(huì)形成國際定價(jià)中心，規(guī)則便會(huì)由你制定。你定規(guī)則，就能體現(xiàn)你的國家意志，美國英國都是這樣，我們也應(yīng)該這樣，這也是國際慣例。

　　棕櫚油的情況也是一樣，我們的棕櫚油期貨交易量雖然很大，但是因?yàn)闆]有開發(fā)，所以沒有定價(jià)權(quán)。而馬來西亞雖然交易量不大，但是因?yàn)轳R來西亞的市場是開發(fā)的，所以有國際影響力。

　　我們有沒有條件開放呢？推進(jìn)開放，我們首先可以從一帶一路沿線國家開始，我們的主要資源就在沿線的“一帶一路”上，我們可以提供定價(jià)基準(zhǔn)，降低交易成本計(jì)，管理風(fēng)險(xiǎn)，加快往來，推廣成熟的業(yè)務(wù)和技術(shù)、服務(wù)，助力人民幣國際化?，F(xiàn)在這個(gè)苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。

　　當(dāng)前，我們“一帶一路”的基礎(chǔ)設(shè)施正在推進(jìn)過程當(dāng)中，物流系統(tǒng)為以后大宗商品的交割提供了很好的機(jī)會(huì)。像倫敦金屬交易所在全球90多個(gè)國家建立了它的交割庫，實(shí)際上就是說它的規(guī)則影響交割庫。它的價(jià)格對(duì)交割庫的建立對(duì)它的價(jià)格影響也是非常重要的因素。

　　經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)也在轉(zhuǎn)移。我們?cè)谧雒藁ㄆ谪浀臅r(shí)候曾去新疆調(diào)研，新疆希望把交割倉庫設(shè)在新疆。但是按照期貨理論，交割庫一般要設(shè)在源頭，即在使用地而不是生產(chǎn)地建立交割庫，這是比較合乎科學(xué)的。所以棉花期貨推出后，沒有在新疆設(shè)棉花交割倉庫。但是，現(xiàn)在條件具備了。新疆是“一帶一路”的中轉(zhuǎn)樞紐，在“一帶一路”倡議之下，今后就可以在新疆設(shè)立交割庫。因?yàn)橹衼喌貐^(qū)許多棉花產(chǎn)區(qū)，所以新疆既是生產(chǎn)區(qū)，又可以作為物流吞吐地，對(duì)輻射到中亞地區(qū)，比如孟加拉國、巴基斯坦、印度等國，都有非常重要的意義。

　　在過去概念里，似乎只有對(duì)歐美的開放才叫開放，我們要學(xué)歐美先進(jìn)技術(shù)，但是現(xiàn)在的形勢是，你想學(xué)習(xí)他先進(jìn)技術(shù)，學(xué)不到，因?yàn)樗麑?duì)你封鎖。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，40年中國改革開放，最重要的是從西方逐步學(xué)到很多的先進(jìn)的東西。我們從美國學(xué)到的這套思路也可以套用到“一帶一路”沿線國家。首先先付出，培育人才，從實(shí)際、微觀角度去推動(dòng)“一帶一路”開放可能是有利的。比如說基礎(chǔ)設(shè)施具備了，我們現(xiàn)在每天的“一帶一路”交通也好每天在進(jìn)行?，F(xiàn)在我們的大豆，每年進(jìn)口9500萬噸大豆，我們?nèi)珖a(chǎn)一千多萬噸大豆，黑龍江生產(chǎn)600多萬噸大豆，大豆榨油出油率是不高的，我們?nèi)靠窟M(jìn)口。一帶一路國家很多可以替代。

　　我們開放過程中面臨的挑戰(zhàn)，對(duì)開放的觀念還是要加強(qiáng)、加快。機(jī)遇期一定要抓住。如果在這種大進(jìn)大出的機(jī)會(huì)里，不抓緊建立大宗商品的定價(jià)中心，機(jī)不可失，失不再來。日本就是一個(gè)典型。我們作為一個(gè)大國，沒有定價(jià)中心是不應(yīng)該。

　　下面提幾點(diǎn)問題和應(yīng)對(duì)思路：

　　問題一，忽視了對(duì)沿線國家的開放。

　　應(yīng)對(duì)思路：第一，國家政策要考慮充分發(fā)揮目前已經(jīng)在沿線國家扎根的生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)優(yōu)勢。比如中糧、中化、進(jìn)出口銀行等；第二，在沿線國家設(shè)立交割倉庫，促進(jìn)當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的融合；第三，進(jìn)一步吸引沿線國家投資者參與境內(nèi)市場。

　　問題二，境外投資者對(duì)參與市場有所顧慮。

　　應(yīng)對(duì)思路：第一，推動(dòng)制定《期貨法》，《期貨法》可以為境內(nèi)期貨交易者提供有效的法制保障，打消境外交易者參與境內(nèi)市場的顧慮；第二，通過培訓(xùn)增強(qiáng)對(duì)中國市場的了解。這件事情我覺得可以馬上做。

　　問題三，跨境參與期貨市場受到不少限制。比如，期貨公司境外子公司代理客戶參與境內(nèi)市場，目前只能交易原油期貨和鐵礦石期貨兩個(gè)品種。

　　應(yīng)對(duì)思路：第一，梳理政策方面的障礙和限制；第二，建立推進(jìn)期貨市場服務(wù)“一帶一路”的工作小組。