1.根據(jù)外匯局公布的初步數(shù)據(jù)，今年二季度，我國(guó)國(guó)際收支口徑的貨物和服務(wù)貿(mào)易由上季度逆差218億轉(zhuǎn)為順差311億美元。上半年，貨物和服務(wù)貿(mào)易合計(jì)順差92億美元，同比減少88%（本文今年一季度之前的貨物和服務(wù)貿(mào)易數(shù)均為國(guó)際收支平衡表中的正式數(shù)，二季度為貨物和服務(wù)貿(mào)易月度數(shù)據(jù)加總初步數(shù)，兩者都屬?lài)?guó)際收支口徑，但可能存在差異）。
2.貨物和服務(wù)貿(mào)易差額是我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目差額的主要來(lái)源，且因?yàn)橥顿Y收益項(xiàng)目（即初次收入項(xiàng)）長(zhǎng)期為負(fù)，后者通常小于前者（見(jiàn)圖1），由此可以判斷，今年二季度我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目有可能由上季度逆差341億美元轉(zhuǎn)為少量順差，出現(xiàn)改善的跡象。
3.貨物順差減少、服務(wù)逆差擴(kuò)大是貨物和服務(wù)貿(mào)易順差收窄的主要原因。上半年，國(guó)際收支口徑貨物順差1566億美元，同比減少578億美元，貢獻(xiàn)了貨物和服務(wù)貿(mào)易順差降幅的84%；服務(wù)逆差1474億美元，同比增加113億美元，貢獻(xiàn)了16%。貨物順差減少主要是因?yàn)檫M(jìn)口增幅高于出口，上半年，進(jìn)口同比增加2404億美元，大于出口增加2247億美元的規(guī)模，部分體現(xiàn)了原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的影響。服務(wù)逆差擴(kuò)大主要是因?yàn)槁眯?、運(yùn)輸和知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)等主要項(xiàng)目逆差增加較多，上半年，運(yùn)輸逆差增加60億美元，貢獻(xiàn)了53%；知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)逆差增加43億美元，貢獻(xiàn)了37%；旅行逆差增加38億美元，貢獻(xiàn)了服務(wù)逆差增幅的34%；三者逆差合計(jì)增加了140億美元，相當(dāng)于同期服務(wù)貿(mào)易逆差增幅的124%。
4.外需拉動(dòng)作用減弱對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的沖擊有限。一是沒(méi)有改變國(guó)際收支順差的總格局。上半年，銀行即遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差（含期權(quán)）合計(jì)416億美元，央行外匯占款增加405億元（見(jiàn)圖2）。同期，外匯儲(chǔ)備余額減少278億美元，主要是美元指數(shù)升值2.5%造成的賬面損失（見(jiàn)圖3），而非外匯儲(chǔ)備真金白銀的實(shí)際減少。二是沒(méi)有改變國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。上半年，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.8%，同比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，最終消費(fèi)支出累計(jì)同比拉動(dòng)較上年同期上升了0.9個(gè)百分點(diǎn)，資本形成拉動(dòng)回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)，貨物和服務(wù)凈出口拉動(dòng)回落了0.8個(gè)百分點(diǎn)。這顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性，正是我國(guó)抵御外部沖擊的底氣。三是人民幣匯率走低并不意味著資本外流。二季度，在中美經(jīng)濟(jì)和貨幣政策取向分化、美元指數(shù)走強(qiáng)、中美貿(mào)易摩擦的背景下，人民幣匯率中間價(jià)累計(jì)下跌5%，但銀行即遠(yuǎn)期結(jié)售匯（含期權(quán)）反由上季逆差127億轉(zhuǎn)順差543億美元，央行為外匯占款新增242億元，環(huán)比多增48%（見(jiàn)圖2）?？梢?jiàn)，二季度人民幣匯率下跌并非是外匯供求狀況決定的，而是內(nèi)外部沖擊下市場(chǎng)情緒使然。
作者管濤系CF40高級(jí)研究員。
未收藏
