近期市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)對(duì)中國(guó)增加關(guān)稅帶來的貿(mào)易摩擦，甚至有擔(dān)心“貿(mào)易戰(zhàn)”的可能性。我們回頭想一想的話，“全球化”包含兩個(gè)重要的方面，即貿(mào)易自由化和金融自由化。金融自由化在2008年美國(guó)次貸危機(jī)觸發(fā)全球金融危機(jī)以后已經(jīng)有所回調(diào)，全球范圍內(nèi)都在加強(qiáng)金融監(jiān)管，尤其是巴塞爾協(xié)議三的出臺(tái)，中國(guó)從去年開始也在加強(qiáng)金融監(jiān)管，可見金融自由化往后回撤的現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生了。而貿(mào)易自由化似乎是從今年開始有所退步，集中體現(xiàn)在美國(guó)特朗普總統(tǒng)不僅對(duì)中國(guó)，也在對(duì)其他的貿(mào)易伙伴增加進(jìn)口關(guān)稅。
我們要從大的趨勢(shì)來理解全球化這兩個(gè)載體——金融和貿(mào)易正在發(fā)生的變化，那么應(yīng)該怎樣理解，以及對(duì)我們的影響會(huì)怎么樣呢？最近很多人擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊，甚至有人拿現(xiàn)在和1930年代比較。1930年代的貿(mào)易戰(zhàn)，國(guó)家之間相互報(bào)復(fù)互加關(guān)稅，被認(rèn)為是導(dǎo)致1929年美國(guó)股市崩盤以后經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)時(shí)間陷入蕭條的重要原因。所以現(xiàn)在全球會(huì)不會(huì)面臨這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？我的觀點(diǎn)是，摩擦難以避免，但蕭條是可以避免的。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法不要因?yàn)橘Q(mào)易摩擦而變得太悲觀，現(xiàn)在和1930年代存在重要差別。
美國(guó)保護(hù)主義抬頭
首先，我想大致回顧一下貿(mào)易全球化的歷史。美國(guó)有著貿(mào)易保護(hù)的傳統(tǒng)，歷史上美國(guó)幾任總統(tǒng)尤其是共和黨，主張實(shí)行貿(mào)易保護(hù)。早期美國(guó)和歐洲，尤其和英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，美國(guó)為了保護(hù)國(guó)內(nèi)幼稚產(chǎn)業(yè)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義。
從歷史上看，1860年英國(guó)和法國(guó)簽訂貿(mào)易協(xié)定開啟雙邊自由貿(mào)易，這個(gè)協(xié)定就是降低關(guān)稅，同時(shí)引進(jìn)“最惠國(guó)”的概念，并自此開啟了從1860-1910年的全球自由貿(mào)易時(shí)代。尤其是在1860-1880年，當(dāng)時(shí)英國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中最富競(jìng)爭(zhēng)力，極力主張自由貿(mào)易，但到1880年以后，隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的降低，貿(mào)易保護(hù)的勢(shì)頭慢慢地就起來了。尤其一戰(zhàn)后貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，1920年代美國(guó)和歐洲國(guó)家開始增加貿(mào)易關(guān)稅。當(dāng)時(shí)的背景和現(xiàn)在有點(diǎn)類似，1920年代美國(guó)貧富差距非常大，和現(xiàn)在金融自由化、貧富差距、資產(chǎn)泡沫的情況類似，當(dāng)時(shí)有些人把社會(huì)分化問題怪罪于國(guó)際貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)。1929年美國(guó)股市崩盤對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊很大，1930年6月美國(guó)國(guó)會(huì)通過Smoot-Howley Tariff Act，該法案就是對(duì)美國(guó)幾百種進(jìn)口商品大幅增加關(guān)稅，當(dāng)時(shí)美國(guó)的關(guān)稅政策主要是國(guó)會(huì)來決定的，法案通過以后，有幾年時(shí)間國(guó)際貿(mào)易大幅萎縮，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊很大。所以1934年美國(guó)國(guó)會(huì)通過the Reciprocal Trade Agreement Act，把關(guān)稅決策權(quán)授予總統(tǒng)，開啟美國(guó)戰(zhàn)后推動(dòng)自由貿(mào)易的大時(shí)代。
二戰(zhàn)后自由貿(mào)易最具代表性的是1948年成立的關(guān)貿(mào)總協(xié)定（WTO前身），它最重要的特征是多邊機(jī)制，通過多邊相互制約、相互降低關(guān)稅，降低非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，進(jìn)而推動(dòng)貿(mào)易自由化。而1995年WTO的成立，可以說是貿(mào)易自由化達(dá)到了一個(gè)頂峰。貿(mào)易自由化尤其是多邊機(jī)制對(duì)全球經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后的發(fā)展作出了很大的貢獻(xiàn)。但貿(mào)易自由化也帶來一些問題，對(duì)社會(huì)的不同階層、不同行業(yè)的影響是不一樣的，有的人受益多一些，有的人受益少一些，有的人甚至是受損，所以帶來一些爭(zhēng)議。
那為什么在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)中美貿(mào)易摩擦成為一個(gè)問題？中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差變成很大的爭(zhēng)議點(diǎn)？這背后當(dāng)然有政治、國(guó)際環(huán)境變化的因素，但根本原因還是反映了中美經(jīng)濟(jì)相對(duì)的變化，尤其是美國(guó)國(guó)內(nèi)不同社會(huì)階層的分化。這里有一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析，2000-2014年間美國(guó)229個(gè)都市區(qū)有203個(gè)的中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量萎縮。如果以實(shí)際收入來衡量的話美國(guó)不同階層的中位數(shù)收入是下降的（見圖1），而平均數(shù)可能上升，這背后的原因就是貧富差距加大，這是美國(guó)國(guó)內(nèi)的背景。特朗普的支持者多為是白人中產(chǎn)階級(jí)，他們?cè)谶^去二三十年貿(mào)易自由化的進(jìn)程中可能感覺受損最大，當(dāng)然這不僅是國(guó)際貿(mào)易的問題，技術(shù)進(jìn)步、金融自由化等因素都有影響。但一般來講，把這個(gè)責(zé)任推給外國(guó)人更為容易。
中國(guó)和美國(guó)占全球GDP的比重此消彼漲，就中國(guó)經(jīng)濟(jì)的定位來講是種非常特殊的情形。從人均GDP來講，中國(guó)只有美國(guó)10%多一點(diǎn)，我們還是典型的中等收入發(fā)展中國(guó)家。但同時(shí)我們又是第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模大（見圖2），導(dǎo)致我們的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展水平之間的反差。
在這個(gè)背景下我們?cè)賮砜刺乩势召Q(mào)易保護(hù)主義的特征。第一個(gè)特征就是從多邊回到雙邊，比如說要求和加拿大、墨西哥重新談判北美貿(mào)易協(xié)定，甚至威脅WTO必須改革，否則就要退出，而且他等不及改，現(xiàn)在直接就雙邊采取措施。為什么要回到雙邊呢？因?yàn)榛氐诫p邊，對(duì)美國(guó)有利。貿(mào)易問題如果多邊談，他的影響力就小了，雙邊談判的話美國(guó)是超級(jí)大國(guó)，可以逐個(gè)擊破，這是美國(guó)特朗普的一個(gè)策略。
第二個(gè)特征就是“美國(guó)優(yōu)先”，利用其超級(jí)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，采取強(qiáng)硬甚至威脅的手段。歷史上美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義多數(shù)是共和黨推動(dòng)的，這次也一樣。共和黨在2016年大選之前就提出一個(gè)建議叫“邊境調(diào)節(jié)稅”，簡(jiǎn)單來講，要對(duì)稅制進(jìn)行改革，對(duì)進(jìn)口征收關(guān)稅、對(duì)出口提供補(bǔ)貼。也就是說與特朗普向貿(mào)易伙伴征收進(jìn)口關(guān)稅的做法相比，共和黨的邊境調(diào)節(jié)稅往前更走了一步?？傮w來看共和黨的訴求就是要保護(hù)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)。
我們看到美國(guó)今年以來的一些措施，比如說1月份對(duì)太陽能組件、洗衣機(jī)征稅，3月份對(duì)鋼鐵、鋁制品征稅，這些并不僅僅針對(duì)中國(guó)。再有4月對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的500億美元商品征稅（其中340億已經(jīng)落實(shí)），6月份針對(duì)歐盟汽車進(jìn)口征稅，而特朗普下一步的威脅就是針對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的2000億美元商品加征10%關(guān)稅。
美國(guó)從多邊回到雙邊，對(duì)解決它認(rèn)為的核心問題更有優(yōu)勢(shì)，另外其實(shí)也不僅是針對(duì)中國(guó)。大家說戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)、體制競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前給美國(guó)很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，這個(gè)因素是有，但不完全，根本上還是反映了共和黨或者特朗普從自由貿(mào)易主義往后退，回到過去貿(mào)易保護(hù)主義的狀態(tài)。
具體到中國(guó)，特朗普對(duì)中國(guó)的抱怨似乎主要在以下方面。第一是中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差規(guī)模特別大。也有不少人講，其實(shí)問題不在于這，而是中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)減少了美國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)，比如抱怨我們的鋼鐵產(chǎn)能過剩對(duì)其鋼鐵行業(yè)的負(fù)面影響。
第二是貿(mào)易條件不利于美國(guó)，因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)降低了，他更有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)是高科技，甚至是一些無形的資本，而不是有形的資本。他認(rèn)為主要是因?yàn)閷?duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的付費(fèi)沒有得到保障，以及被強(qiáng)迫通過技術(shù)來換取中國(guó)市場(chǎng)。一般意義上國(guó)際貿(mào)易理論講的貿(mào)易條件是指一個(gè)國(guó)家出口價(jià)格對(duì)進(jìn)口價(jià)格的比例，比例上升就代表貿(mào)易條件就改善，因?yàn)榭梢杂酶俚某隹趤頁Q取同樣的進(jìn)口量，這是傳統(tǒng)意義上的貿(mào)易條件。那么現(xiàn)代的國(guó)際貿(mào)易，涉及到服務(wù)業(yè)，涉及到一些無形的東西，涉及到知識(shí)產(chǎn)權(quán)，它也有一個(gè)貿(mào)易條件，出口價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格。美國(guó)認(rèn)為在這些方面吃虧了，貿(mào)易條件對(duì)自己不利。
第三就是國(guó)家安全問題，中國(guó)在目前在制造業(yè)的全球產(chǎn)業(yè)鏈中占有非常重要的位置。美國(guó)很多生活、生產(chǎn)的環(huán)節(jié)都對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈有依賴，所以一旦有什么沖突，會(huì)對(duì)國(guó)家安全有影響。比如中國(guó)的糧食一定要靠自己，土地18億畝紅線不能突破，理論上講國(guó)際分工可以減少國(guó)內(nèi)糧食種植，但這會(huì)帶來國(guó)家安全問題。美國(guó)現(xiàn)在也有這個(gè)擔(dān)心，在產(chǎn)業(yè)鏈上對(duì)中國(guó)的依賴越來越多，怕情況有變，而最近中興事件也值得我們反思國(guó)家安全問題。所以對(duì)國(guó)家安全的擔(dān)心，可能帶來對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)際貿(mào)易等問題的重新思考。
以上這幾個(gè)擔(dān)心，比如減少就業(yè)機(jī)會(huì)、貿(mào)易條件不利于美國(guó)和國(guó)家安全問題，最終還是體現(xiàn)在美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差很大。貿(mào)易爭(zhēng)端不僅僅是貿(mào)易逆差、順差的問題，但最終載體還是體現(xiàn)在貿(mào)易不平衡問題上。
所以我們分析中美貿(mào)易摩擦，還是要看它的載體，即貿(mào)易差額的來源是什么。經(jīng)濟(jì)學(xué)有三個(gè)不同的視角，這些視角其實(shí)都對(duì)，但強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。第一個(gè)就是很多人都熟悉的傳統(tǒng)微觀的視角，即貿(mào)易差額就等于出口減進(jìn)口。通常我們把進(jìn)出口和關(guān)稅、貿(mào)易壁壘、貿(mào)易條件、匯率這些問題聯(lián)系在一起，所以大家很容易想到特朗普看貿(mào)易差額這個(gè)視角，他從關(guān)稅入手，從貿(mào)易保護(hù)壁壘入手，這是一個(gè)比較微觀的分析框架。
在過去四十年全球自由化強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的環(huán)境下，做經(jīng)濟(jì)分析的通常會(huì)從宏觀的視角來看，即貿(mào)易差額等于儲(chǔ)蓄減國(guó)內(nèi)投資。一個(gè)國(guó)家每年生產(chǎn)多少東西，其中消費(fèi)了多少，剩下的就是儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄就要用來投資，如果國(guó)內(nèi)的投資需求不強(qiáng)，就要把這些儲(chǔ)蓄出口到國(guó)外來消化這些儲(chǔ)蓄，也就是說必須要有一個(gè)順差。從這個(gè)視角來看，貿(mào)易差額是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的問題。美國(guó)有貿(mào)易逆差，不能簡(jiǎn)單地說他的出口沒有競(jìng)爭(zhēng)力，是美國(guó)整個(gè)國(guó)家的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資不平衡所帶來的結(jié)果，這應(yīng)該說是過去幾十年主流的觀點(diǎn)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上也有一些分析，有人講看關(guān)稅沒用，而是美國(guó)的消費(fèi)和投資行為決定的，這話對(duì)不對(duì)？這話對(duì)，但也不對(duì)，因?yàn)檫@兩者實(shí)際上是不同的側(cè)面，這兩者最后可能都有影響。
還有第三個(gè)視角，就是儲(chǔ)蓄和投資視角延伸一點(diǎn)，認(rèn)為貿(mào)易差額是對(duì)外凈資產(chǎn)的變動(dòng)，美國(guó)貿(mào)易逆差意味著美國(guó)對(duì)外負(fù)債越來越多，中國(guó)貿(mào)易順差意味著中國(guó)對(duì)外的凈資產(chǎn)越來越多。什么因素決定一個(gè)國(guó)家的對(duì)外負(fù)債和對(duì)外資產(chǎn)呢？有很多因素，比如說發(fā)展階段不一樣，發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段資本回報(bào)率可能比較高，可能愿意借一些外債，而到了發(fā)達(dá)階段，收入高了且國(guó)內(nèi)投資機(jī)會(huì)少了，發(fā)展中國(guó)家、新興市場(chǎng)國(guó)家投資回報(bào)率更高一點(diǎn)，就愿意持有更多的海外資產(chǎn)。那如何來獲得海外資產(chǎn)呢？一個(gè)國(guó)家要獲得更多的海外資產(chǎn)，只有用商品、用順差來換取海外資產(chǎn)。那么美國(guó)本身的特殊情況，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，大家都要美元，都要用商品換，所以美國(guó)有逆差。其實(shí)不僅僅是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣這個(gè)狹義的概念，它反映了美國(guó)的資產(chǎn)回報(bào)率總體來講比較高，所以全世界的人不僅愿意買美元資產(chǎn)作為流動(dòng)性資產(chǎn)，比如買美國(guó)國(guó)債，也愿意買美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)追求高回報(bào)。所以其他國(guó)家對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的需求不僅是因?yàn)槊涝菄?guó)際儲(chǔ)備貨幣，還因?yàn)槊绹?guó)的資本市場(chǎng)提供了有深度、有廣度、回報(bào)率相對(duì)比較高的資產(chǎn)。大家都去買美國(guó)的資產(chǎn)，你就要用商品去換，所以美國(guó)必然是逆差，這里面和其技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新能力有關(guān)系。
所以這三個(gè)視角都是恒等式，但是看問題的角度不一樣。第一個(gè)是微觀的，第二個(gè)是宏觀的，第三個(gè)是金融的概念。這三個(gè)視角告訴我們，從不同的側(cè)面可以幫助我們更好地理解現(xiàn)在的貿(mào)易摩擦、貿(mào)易沖突問題。
微觀與實(shí)體視角：關(guān)注貿(mào)易條件
我們首先從微觀和貿(mào)易的視角，就是貿(mào)易差額等于出口減進(jìn)口的視角來看。我們講為什么要有貿(mào)易保護(hù)主義？基本上有兩個(gè)大的邏輯，一個(gè)就是保護(hù)幼稚產(chǎn)業(yè)，比如我們中國(guó)汽車行業(yè)剛開始發(fā)展的時(shí)候關(guān)稅比較高。這一理論是美國(guó)早期貿(mào)易保護(hù)主義的重要邏輯，但現(xiàn)在不成立了。歷史上還有個(gè)理論叫最優(yōu)關(guān)稅論，即關(guān)稅有時(shí)候是合理、有利的，看起來似乎和自由貿(mào)易理論有點(diǎn)違背。
那么最優(yōu)關(guān)稅理論是怎么來的？我們可以看一下圖3，橫軸是進(jìn)口的量，縱軸是進(jìn)口的價(jià)格，向下傾斜的曲線是進(jìn)口需求，比如美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口的需求，進(jìn)口供給比如說中國(guó)提供給美國(guó)的進(jìn)口，這條曲線是往上傾斜的，這兩條曲線的交叉點(diǎn)就是自由貿(mào)易平衡點(diǎn)。所謂的最優(yōu)關(guān)稅理論，在這個(gè)自由貿(mào)易點(diǎn)的上下征收一個(gè)關(guān)稅，征收關(guān)稅的結(jié)果使得進(jìn)口的需求價(jià)格和進(jìn)口的供給價(jià)格不一樣了，變成一個(gè)是a，一個(gè)是b，a和b的差距價(jià)格就變成關(guān)稅交給美國(guó)政府了。這個(gè)關(guān)稅是不是合理的呢？按照最優(yōu)關(guān)稅論的分析，我標(biāo)①的部分就是美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者給美國(guó)政府交的稅，②的部分是他國(guó)的生產(chǎn)商交給美國(guó)政府的稅，體現(xiàn)為生產(chǎn)商供貨價(jià)格下降了。起初均衡的價(jià)格是自由貿(mào)易的價(jià)格，但加關(guān)稅以后為了維持對(duì)美國(guó)一定的出口，中國(guó)的生產(chǎn)商可能把供貨價(jià)格降下來，降到低于自由貿(mào)易點(diǎn)的位置。
①是美國(guó)老百姓交給美國(guó)政府的部分，美國(guó)政府可以通過減稅或增加社會(huì)保障支出的方式還給老百姓。②是中國(guó)生產(chǎn)商交給美國(guó)政府的部分，這就是美國(guó)凈得的。但美國(guó)也要付出代價(jià)即③，叫做無謂的損失，失去了國(guó)際自由貿(mào)易帶來的一部分消費(fèi)者剩余，中國(guó)本來可以提供進(jìn)口給美國(guó)老百姓更多的選擇，但現(xiàn)在這個(gè)選擇少了，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)小了，也帶來效率的降低。按照最優(yōu)關(guān)稅論，如果②比③大，對(duì)美國(guó)來講是有利的。
那么②和③哪個(gè)大取決于什么呢？應(yīng)該是取決于這兩條曲線的斜率，即商品需求和供給的價(jià)格彈性怎么樣。假設(shè)美國(guó)加征關(guān)稅，商品價(jià)格提高，如果美國(guó)的需求不變，中國(guó)的生產(chǎn)商就不需要降低價(jià)格，所有的成本都是美國(guó)消費(fèi)者承擔(dān)，美國(guó)消費(fèi)者給美國(guó)政府交稅，這個(gè)交稅實(shí)際上內(nèi)部是相互抵消的。另一方面，如果中國(guó)的供給彈性很大，即美國(guó)加征關(guān)稅中國(guó)并不降低商品價(jià)格而是轉(zhuǎn)售其他國(guó)家，這種情況下美國(guó)也不能獲利。對(duì)誰有利取決于進(jìn)口和出口的彈性。
關(guān)稅是不是有利于征稅國(guó)？需要滿足以下幾個(gè)條件才可以。比如說美國(guó)，第一是關(guān)稅必須在溫和水平，如果關(guān)稅太高—a和b非常高的話，③的面積就越來越大，國(guó)際貿(mào)易量的萎縮帶來的“無謂損失”就越大，對(duì)美國(guó)就不利。這就是為什么我們說貿(mào)易戰(zhàn)兩敗俱傷呢，因?yàn)殡p方報(bào)復(fù)性加關(guān)稅，超過了合理的水平，對(duì)美國(guó)也不利。這也是為什么國(guó)際貿(mào)易摩擦往往都有報(bào)復(fù)，因?yàn)閳?bào)復(fù)使得對(duì)方難以獲利?；氐街忻蕾Q(mào)易摩擦問題，中國(guó)有這么大的貿(mào)易順差，而且中國(guó)的產(chǎn)品比美國(guó)的替代性高，真正打貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我們肯定是不利的。但是如果不跟對(duì)方打，不報(bào)復(fù)對(duì)方，就很難止戰(zhàn)，因?yàn)閷?duì)方會(huì)覺得有所獲利。所以這就是貿(mào)易沖突的復(fù)雜性。
所以對(duì)征稅國(guó)來講，第一個(gè)條件就是關(guān)稅的水平最終不能太高，要在溫和的水平。第二個(gè)條件是本國(guó)對(duì)進(jìn)口需求的彈性大于零。也就是關(guān)稅帶來的消費(fèi)者價(jià)格上升會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口的需求下降，進(jìn)而迫使中國(guó)的生產(chǎn)商降低價(jià)格?；蛘哒f價(jià)格高了以后，美國(guó)的消費(fèi)者必須降低需求，給中國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)帶來壓力。第三個(gè)條件是進(jìn)口供給的彈性不是無窮大。中國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)被迫降低價(jià)格以后，價(jià)格對(duì)出口量的影響不是很大，如果中國(guó)企業(yè)可以在其他地方把產(chǎn)品賣掉，對(duì)我們也就沒有影響了。
把后兩者加起來，意味著關(guān)稅對(duì)美國(guó)有利的一個(gè)必然體現(xiàn)是，就是美國(guó)貿(mào)易條件改善，進(jìn)口商品的價(jià)格相對(duì)于出口價(jià)格下降。所以我們需要仔細(xì)想想美國(guó)加關(guān)稅的邏輯是什么，美國(guó)認(rèn)為中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度不夠、通過市場(chǎng)換技術(shù)等問題，不利于其貿(mào)易條件，怎么辦呢？就通過加關(guān)稅降低從中國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格，進(jìn)而改善自身的貿(mào)易條件。等于說，按照美方的邏輯，美國(guó)在高技術(shù)環(huán)節(jié)貿(mào)易條件受到的損失，要通過制造業(yè)或者一般商品的關(guān)稅把它補(bǔ)回來，這是從微觀的貿(mào)易角度來理解它的邏輯。
那么貿(mào)易條件的改善，進(jìn)口需求和供給的彈性，最終取決于什么呢？其實(shí)還是取決于商品的可替代性。商品如果很容易找到替代品的話，我們的生產(chǎn)企業(yè)就沒有議價(jià)的能力。貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)雙方都不利，但并不是同等的不利，誰的商品可替代性大些誰就處在不利位置。所以貿(mào)易戰(zhàn)雖然兩敗俱傷，但真要打起來，我們中國(guó)受損更大，因?yàn)槊绹?guó)出口給我們的東西是難以替代的，包括大豆都是難以替代的，不要小瞧農(nóng)業(yè)，土地的供應(yīng)是有限的，更不要說美國(guó)的高科技?？傮w來講，我們提供給美國(guó)的商品可替代性比較大，貿(mào)易摩擦、關(guān)稅的相互報(bào)復(fù)對(duì)我們更為不利。
談到中美貿(mào)易的時(shí)候，美國(guó)對(duì)華的一些具體商品貿(mào)易逆差很大，比如電腦、電子產(chǎn)品、電器設(shè)備等等這些跟科技有關(guān)系的商品（見圖4和圖5）。美國(guó)對(duì)我們的依賴很大，似乎像單邊貿(mào)易，但背后其實(shí)是跟全球產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)系的。在中國(guó)組裝的蘋果手機(jī)出口到美國(guó)，背后這些組件則是來自于其他國(guó)家甚至美國(guó)自身。這又帶來一個(gè)很復(fù)雜的問題，美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差并沒有那么多，中美貿(mào)易摩擦實(shí)際上是美國(guó)和中國(guó)以及其他新興市場(chǎng)國(guó)家，尤其是東亞的貿(mào)易伙伴之間的矛盾，只不過最終商品出口到美國(guó)是以中國(guó)出口的形式來體現(xiàn)的，這是一個(gè)全球產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)分工的結(jié)果。
現(xiàn)在全球分工越來越細(xì)化，好處是提高了效率，但在有些人看來不好的地方就是相互之間依存度越來越高了。這也是本次貿(mào)易摩擦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊的一個(gè)重要方面。過去傳統(tǒng)的理解，中國(guó)和美國(guó)打貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口減少可能其他國(guó)家受益，但現(xiàn)在來看問題沒有那么簡(jiǎn)單，因?yàn)槠渌麌?guó)家對(duì)美國(guó)的出口本來就包含在中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口里面。這次中美貿(mào)易摩擦是帶有全球性的，尤其是中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈鏈條上的國(guó)家是會(huì)受損的，這并不是兩個(gè)國(guó)家本身的問題。1930年代美國(guó)國(guó)會(huì)通過法案加稅，是針對(duì)歐洲很多國(guó)家加稅的，類似全面的貿(mào)易戰(zhàn)，假設(shè)美國(guó)以后就限制在和中國(guó)的貿(mào)易摩擦里，是不是和三十年代相比影響范圍就小了？其實(shí)不一定，因?yàn)槿虍a(chǎn)業(yè)鏈帶來的相互依存影響，使得貿(mào)易沖突如果惡化，對(duì)全球應(yīng)該都不是好事情。
下圖我們對(duì)美國(guó)征稅對(duì)中國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接影響的估算（見圖6和圖7），如果不考慮第二輪貿(mào)易報(bào)復(fù)僅考慮對(duì)500億、2000億美元商品的征稅，總體影響還是比較溫和的。當(dāng)然很多人講了關(guān)鍵還要看間接的影響，比如雙方若互相報(bào)復(fù)、互相加碼，可能帶來未來營(yíng)商環(huán)境巨大的不確定性，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的投資行為和未來的發(fā)展規(guī)劃產(chǎn)生很大的負(fù)面沖擊。這個(gè)沖擊可能比直接的比如說美國(guó)給中國(guó)加10%關(guān)稅影響要大。10%的關(guān)稅肯定有影響，但我們的經(jīng)濟(jì)里面自身就有扭曲的因素，并不會(huì)因?yàn)榧恿?0%的關(guān)稅就垮下來，關(guān)鍵是不能互相加碼。
剛才講了溫和的關(guān)稅對(duì)征稅國(guó)是有利的，尤其是征稅國(guó)的產(chǎn)品有優(yōu)勢(shì)、可替代性低的情形。但為什么今天中美貿(mào)易摩擦，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都反對(duì)呢？我剛才講的最優(yōu)關(guān)稅論是理論上的概念，實(shí)際上很難做到。為什么呢？第一個(gè)原因，貿(mào)易伙伴報(bào)復(fù)是兩敗俱傷，而且報(bào)復(fù)導(dǎo)致的關(guān)稅水平上升后負(fù)面影響會(huì)越來越大。第二個(gè)原因，理論上講溫和水平的關(guān)稅是有利的，即使對(duì)方不報(bào)復(fù)，是不是就意味著征關(guān)稅是好的呢？也不是，因?yàn)殛P(guān)稅這個(gè)東西涉及到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，涉及到不同行業(yè)的利益，很多時(shí)候不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)成本和效益分析的問題，是一個(gè)利益集團(tuán)的博弈，所以往往就會(huì)導(dǎo)致利益集團(tuán)的游說，就使得關(guān)稅水平超過了最優(yōu)的溫和水平。這可能對(duì)單個(gè)企業(yè)或行業(yè)有利，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)是不利的。第三個(gè)，關(guān)稅具有很明顯的以鄰為壑特征，我剛才講的②大于③，②是其他國(guó)家的生產(chǎn)企業(yè)給征稅國(guó)交的稅，這個(gè)不符合帕累托最優(yōu)原則，所以主流經(jīng)濟(jì)學(xué)都是反對(duì)關(guān)稅，主張自由貿(mào)易的。這是從微觀的角度來看。
宏觀與金融視角：關(guān)注匯率
下面我想從宏觀和金融的角度看貿(mào)易摩擦的問題。我首先講一個(gè)重要理論叫做Lerner Symmetry Theorem——關(guān)稅的對(duì)稱假說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lerner于1936年發(fā)表的一篇文章。從功能上來講，對(duì)進(jìn)口征稅等同于對(duì)本國(guó)的出口征稅，也就是說美國(guó)現(xiàn)在對(duì)中國(guó)的商品征稅，效果等同于對(duì)美國(guó)的出口征稅。乍聽起來好像不對(duì)，但仔細(xì)想想是有道理的。為什么？美國(guó)征收進(jìn)口關(guān)稅之后，進(jìn)口商品價(jià)格上升，進(jìn)口需求就下降了，進(jìn)而貿(mào)易伙伴收入減低，對(duì)美國(guó)的進(jìn)口需求下降，美國(guó)的出口也就少了。所以對(duì)稱理論重要的結(jié)論是什么呢？增加關(guān)稅并不能改變貿(mào)易差額。但貿(mào)易平衡不變，不代表貿(mào)易條件不改善，貿(mào)易條件是可以改善的，改善的要求必須是進(jìn)口的需求彈性大于出口的需求彈性，這跟市場(chǎng)的壟斷性、產(chǎn)品的可替代性有關(guān)系。
那么貿(mào)易條件改善，它必然的結(jié)果就是征稅國(guó)的貨幣升值，因?yàn)槌隹趦r(jià)格相對(duì)于進(jìn)口價(jià)格上升，可以用更少的出口換取更多的進(jìn)口。這種情況下，要達(dá)到貿(mào)易平衡的話，必然征稅國(guó)的貨幣要升值抵消貿(mào)易條件改善的影響。所以說對(duì)稱假說意味著征收關(guān)稅對(duì)美國(guó)的貿(mào)易平衡是沒有影響的，但美元是要升值的。我們可以從宏觀角度再仔細(xì)地分析一下，我這里用Mundell-Flemming開放經(jīng)濟(jì)模型分析。
在固定匯率制下，人民幣對(duì)美元匯率不變的情況下，進(jìn)口價(jià)格上升，美國(guó)老百姓發(fā)現(xiàn)來自中國(guó)的進(jìn)口商品價(jià)格上升了，他會(huì)把需求轉(zhuǎn)移到其它的商品，包括美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品上。所以需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)商品，再疊加一個(gè)乘數(shù)效應(yīng)（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)替代品的企業(yè)受益，進(jìn)而利潤(rùn)增加，工人工資可以提高，并進(jìn)一步增加消費(fèi)需求），導(dǎo)致的結(jié)果就是美國(guó)的產(chǎn)出實(shí)際上是可以增加的，大家看到加關(guān)稅不一定帶來國(guó)內(nèi)的增長(zhǎng)要下降，它可能會(huì)帶來總需求下降，但是總需求是分布在國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和國(guó)外進(jìn)口這兩個(gè)方面。我們現(xiàn)在說的加關(guān)稅是降低了國(guó)外的進(jìn)口，但不一定降低了國(guó)內(nèi)的產(chǎn)出。所以不能簡(jiǎn)單的說美國(guó)政府加關(guān)稅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就一定不好了，它有一個(gè)需求轉(zhuǎn)移的影響。這是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看。從貨幣來看，進(jìn)口價(jià)格上升，需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)商品，貿(mào)易順差改善，在固定匯率制下，貿(mào)易順差改善往往帶來貨幣供給增加，是通脹的影響。當(dāng)然它對(duì)貿(mào)易伙伴是不好的，等于是把貿(mào)易伙伴，比如本來對(duì)中國(guó)商品的進(jìn)口需求轉(zhuǎn)移到美國(guó)國(guó)內(nèi)了，所以對(duì)中國(guó)來講就是一個(gè)通縮的影響。在固定匯率制下，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的，對(duì)中國(guó)當(dāng)然是不利的，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)下行甚至是有通縮的壓力。
在浮動(dòng)匯率制下，進(jìn)口價(jià)格上升使得需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)商品，貿(mào)易條件改善、順差上升的結(jié)果是美元要升值，美元升值導(dǎo)致需求回歸到進(jìn)口商品，美元升值，人民幣貶值，中國(guó)商品的價(jià)格又回到有吸引力的水平了，導(dǎo)致的結(jié)果就是美國(guó)的GDP不變，貿(mào)易差額也不變，但是美元升值。
也就是說加征關(guān)稅對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，與匯率制度有很大關(guān)系。固定匯率制下，美國(guó)加關(guān)稅對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是好的，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不利的。但如果是在浮動(dòng)匯率制下，這兩國(guó)可能都不受影響，但美元對(duì)人民幣要升值。這是從總量來分析。
那么，結(jié)構(gòu)性的影響是什么呢？美國(guó)加關(guān)稅，首先受益的是美國(guó)政府，因?yàn)檎魇樟岁P(guān)稅。其次受益的就是進(jìn)口替代產(chǎn)品的生產(chǎn)者，美國(guó)國(guó)內(nèi)或者是其他地方的，其實(shí)最終還是體現(xiàn)為美國(guó)國(guó)內(nèi)的。那么受損的是誰呢？美國(guó)消費(fèi)者，但此處要打一個(gè)問號(hào)，要看什么樣的匯率變化，如果美元升值的話，美國(guó)消費(fèi)者面臨的價(jià)格也不會(huì)上升。一個(gè)流行的觀點(diǎn)說美國(guó)加關(guān)稅，美國(guó)消費(fèi)者會(huì)受損，不一定，要看美元匯率怎樣變化，如果美元升值，美國(guó)消費(fèi)品的價(jià)格就不會(huì)上升。還有美國(guó)的出口商品生產(chǎn)企業(yè)也會(huì)受損，對(duì)進(jìn)口征稅實(shí)際上就是對(duì)出口征稅，這是從美國(guó)的角度來講的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，最關(guān)鍵的就是匯率制度和匯率的變化。
這就涉及到美元的匯率問題和美國(guó)的貿(mào)易差額相對(duì)中期的一個(gè)觀點(diǎn)。我剛才提到從宏觀經(jīng)濟(jì)平衡來講，貿(mào)易差額是儲(chǔ)蓄和投資之差，如果關(guān)稅不影響美國(guó)的儲(chǔ)蓄率和投資率的話，那么必然意味著美元升值，抵消貿(mào)易條件改善的影響，使得美國(guó)的貿(mào)易差額不變。這就帶來一些問題，到底什么因素決定了美國(guó)的儲(chǔ)蓄率和投資率？最近我在青島參加中國(guó)財(cái)富論壇，當(dāng)天早上格林斯潘從美國(guó)視頻講中美貿(mào)易摩擦的影響發(fā)了一個(gè)圖，他認(rèn)為加關(guān)稅沒用，不會(huì)降低美國(guó)的貿(mào)易逆差，原因是什么呢？他認(rèn)為美國(guó)的貿(mào)易逆差和美國(guó)的社會(huì)福利支出有關(guān)系，美國(guó)在過去幾十年社會(huì)福利支出越來越多，隨著美國(guó)社會(huì)福利支出增加，美國(guó)私人部門的儲(chǔ)蓄率下降，所以他的貿(mào)易逆差就增加了（見圖8）。
為什么美國(guó)私人部門的儲(chǔ)蓄率會(huì)受社會(huì)福利支出的影響呢？就是政府給低收入階層的社會(huì)保障支持和福利支出，錢給到低收入階層之后，他們的消費(fèi)傾向高，所以平均來講，資源沒變，但整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)多了，所以貿(mào)易逆差就多了。這是和美國(guó)政府財(cái)政的二次分配有關(guān)系的，圖9體現(xiàn)美國(guó)居民的可支配收入和市場(chǎng)分配收入的差別。我不太認(rèn)同格林斯潘的這個(gè)觀點(diǎn)，將貿(mào)易逆差歸責(zé)于對(duì)窮人的幫助是有問題的，還有其它方面的原因。比如說美國(guó)家庭財(cái)富的增加降低了私人儲(chǔ)蓄，我們?yōu)槭裁匆獌?chǔ)蓄？?jī)?chǔ)蓄是為了累積資產(chǎn)，如果我的資產(chǎn)價(jià)值上升了，就沒那么大動(dòng)力增加儲(chǔ)蓄。假如說你買的股票突然翻了一倍，財(cái)富大幅增加，你明天可能就買一輛新車，你的消費(fèi)行為就發(fā)生了變化。
大家看美國(guó)家庭部門的凈資產(chǎn)和儲(chǔ)蓄，幾乎完全是相互抵消的關(guān)系（見圖10），不是美國(guó)人不理性，而是他們的財(cái)富增加。他們的財(cái)富為什么增加？就是貿(mào)易差額的第三個(gè)視角，貿(mào)易差額等于對(duì)外凈資產(chǎn)。因?yàn)榇蠹叶紒碣I美國(guó)的資產(chǎn)，美國(guó)資產(chǎn)的估值就比較高，當(dāng)?shù)厝说呢?cái)富就會(huì)自然而然增加。美國(guó)的財(cái)富是因?yàn)槊涝膬?chǔ)備貨幣地位、高科技以及有深度和廣度的資本市場(chǎng)帶來的。所以它會(huì)體現(xiàn)為美國(guó)的對(duì)外負(fù)債增加，但老百姓私人部門的凈資產(chǎn)是增加的，美國(guó)的對(duì)外負(fù)債很多主要是美國(guó)政府的財(cái)政赤字，美國(guó)國(guó)債很多是外國(guó)人持有的（見圖11）。
那么關(guān)稅對(duì)中國(guó)有什么影響？第一步初始的影響，出口會(huì)下降。本來是出口到美國(guó)的，現(xiàn)在出口到美國(guó)的少了，國(guó)內(nèi)的供給就多了，進(jìn)而國(guó)內(nèi)價(jià)格就有下行的壓力。有人說，我們不能出口到美國(guó)可以出口到其他國(guó)家，但這改變不了基本的情形。我們現(xiàn)在不是固定匯率制，但我們還是可以劃分兩種情形，一種是匯率靈活性不夠，也就是說貶值幅度較小，在這種情況下，我們面臨的問題就是總需求下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下行甚至通縮壓力，貿(mào)易條件惡化。但如果匯率有足夠的靈活性，匯率貶值能夠抵消美國(guó)關(guān)稅增加對(duì)我們出口商品價(jià)格的壓力，則總需求不變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不變，貿(mào)易差額不變，但我們的貿(mào)易條件也是惡化的，就是出口相對(duì)于進(jìn)口的價(jià)格下降。這是總量的影響。
加征關(guān)稅對(duì)結(jié)構(gòu)也有影響。中國(guó)的受損者是企業(yè)，尤其是出口企業(yè)，當(dāng)然這是在匯率不貶值的情況下，如果匯率貶值這個(gè)影響就會(huì)被抵消。還有一個(gè)受損的是美元債務(wù)人，如果人民幣對(duì)美元貶值，其債務(wù)償還負(fù)擔(dān)就高了。那么中國(guó)有沒有受益者呢？其實(shí)有可能是有受益者的，中國(guó)的受益者是消費(fèi)者，國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格可能會(huì)下來。
剛才我也提到匯率的因素，假設(shè)人民幣有足夠的靈活性，那10%的美國(guó)關(guān)稅的影響，差不多人民幣也要貶10%，實(shí)際上過去幾個(gè)月人民幣已經(jīng)貶了將近10%，已經(jīng)提前貶了。貶值從貿(mào)易渠道來講是好的，能夠抵消美國(guó)關(guān)稅增加的影響，但從金融渠道來講有緊縮信用的作用，這可能是貿(mào)易摩擦帶來的金融渠道的影響。中國(guó)和日本不一樣，日本的非政府部門有很多美元資產(chǎn)，而中國(guó)的非政府部門即企業(yè)部門多擁有美元債，這些企業(yè)尤其是一些房企過去兩三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間借了很多美元債，現(xiàn)在如果匯率貶值的話，那他們的償債負(fù)擔(dān)就增加了，償債負(fù)擔(dān)增加意味著凈資產(chǎn)下降，信用條件惡化，進(jìn)而信用緊縮（見圖12）。
也就是說我們可能在去杠桿緊信用這個(gè)大環(huán)境下，多了來自外部的緊信用的影響，但這不一定都是壞事情。假設(shè)我們經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，外債帶來的信用緊縮對(duì)去杠桿是好事情，但如果內(nèi)部信用條件已經(jīng)很緊了，這時(shí)候再加個(gè)外部沖擊，那這個(gè)影響可能不是好的了。我個(gè)人認(rèn)為，總體來講不是壞事情。因?yàn)檫^去這幾年，主要是國(guó)企和房企是主要的美元債務(wù)人，這個(gè)信用緊一緊，對(duì)國(guó)企降杠桿、對(duì)防控房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是有幫助的。另一方面，前面提到，中美之間貿(mào)易摩擦不是兩國(guó)的，是美國(guó)和以中國(guó)為代表的其他貿(mào)易伙伴之間的，再加上美元的國(guó)際貨幣地位，美元對(duì)人民幣的升值可能會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)帶來一些沖擊（見圖13），當(dāng)然這要看未來整個(gè)貿(mào)易摩擦演變的路徑。
應(yīng)對(duì)之策
最后講一點(diǎn)應(yīng)對(duì)之策的思考，在剛才講的背景下中國(guó)可能怎樣來應(yīng)對(duì)。圖14是1930年代國(guó)際貿(mào)易大萎縮時(shí)期金德伯爾格畫的一個(gè)圖，國(guó)際貿(mào)易從1930年到1931、1932、1933年大幅度萎縮，呈螺旋式下降。后來好多人總結(jié)為什么戰(zhàn)后走向多邊的貿(mào)易機(jī)制，走向國(guó)際貿(mào)易的自由化，就是因?yàn)槲?930年代的教訓(xùn)，貿(mào)易國(guó)相互報(bào)復(fù)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易崩潰，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來很大的沖擊。所以現(xiàn)在的問題是，會(huì)不會(huì)發(fā)生同樣的事情？我看現(xiàn)在也有人把當(dāng)前和1930年代比較，我認(rèn)為不會(huì)，為什么不會(huì)呢？因?yàn)楝F(xiàn)在的制度環(huán)境和1930年代已經(jīng)非常不一樣了，大家都知道宏觀政策是凱恩斯1936年在戰(zhàn)后才逐漸成熟的，1930年代西方國(guó)家并沒有宏觀政策，現(xiàn)在我們有財(cái)政貨幣政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。
1930年是金本位，是固定匯率制，固定匯率制的含義是如果被征稅國(guó)不報(bào)復(fù)的話，對(duì)征稅國(guó)是有利的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是好的，被征稅國(guó)是通縮的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不好的。所以在固定匯率制下，是真正以鄰為壑的轉(zhuǎn)嫁。也可以說1930年代西方國(guó)家匯率是固定的金本位，金本位固定匯率制當(dāng)然沒有貨幣政策了，也沒有財(cái)政政策，所以關(guān)稅成為那些國(guó)家試圖穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政策工具。所以1929年股市崩盤以后，經(jīng)濟(jì)更不好了，想辦法怎么穩(wěn)定，其中一個(gè)辦法就是加關(guān)稅。
后來有很多研究經(jīng)濟(jì)歷史的，1930年代的大蕭條，到底和1930年的貿(mào)易保護(hù)有多大關(guān)系？有兩派觀點(diǎn)，大部分人認(rèn)為關(guān)系不大，為什么關(guān)系不大呢？其實(shí)1930年代最后導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易大幅萎縮是金本位的崩潰和全球融資體系的崩潰。在固定匯率制下，征稅國(guó)的增長(zhǎng)會(huì)上升，它的貿(mào)易順差也上升，金本位下黃金都流到美國(guó)去了。當(dāng)時(shí)1930年代互相加關(guān)稅，當(dāng)然都受損，但總體來講美國(guó)受損小一點(diǎn)，黃金都流向美國(guó)。金本位本來是一個(gè)貨幣的錨，突然崩潰了，導(dǎo)致全球的整個(gè)融資體系一下子失控了，所以國(guó)際貿(mào)易大幅下滑。2008年全球金融危機(jī)的時(shí)候，國(guó)際貿(mào)易也是大幅萎縮，為什么？那時(shí)候并沒有貿(mào)易戰(zhàn)，是因?yàn)槿虻慕鹑谖C(jī)導(dǎo)致貿(mào)易融資大崩塌。所以1930年代大蕭條和貿(mào)易戰(zhàn)有沒有關(guān)系？有關(guān)系，但和當(dāng)時(shí)的貨幣制度有更大的關(guān)系，當(dāng)時(shí)金本位制度的崩潰導(dǎo)致貿(mào)易融資消失，進(jìn)而全球貿(mào)易大幅萎縮?，F(xiàn)在已經(jīng)不一樣了，浮動(dòng)匯率制下美元可以升值，如果貿(mào)易保護(hù)對(duì)美國(guó)有利的，其他國(guó)家可以通過對(duì)美元的貶值來抵銷或者部分抵消美國(guó)加關(guān)稅的影響。除了匯率制度外，還有財(cái)政政策可以用來穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。所以天塌不下來，不能簡(jiǎn)單的和1930年代比較，整個(gè)制度環(huán)境已經(jīng)不一樣了。
從我們的應(yīng)對(duì)來講，我們可以思考貿(mào)易摩擦影響中國(guó)的三個(gè)維度，應(yīng)不應(yīng)該報(bào)復(fù)。第一個(gè)維度，短期的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，我的觀點(diǎn)是報(bào)復(fù)和不報(bào)復(fù)差別不大。為什么說差別不大呢？因?yàn)槲覀冇胸?cái)政貨幣政策來穩(wěn)定短期的宏觀經(jīng)濟(jì)，不會(huì)出大問題的。當(dāng)然你會(huì)說，會(huì)不會(huì)影響國(guó)內(nèi)其它方面的改革或者其它方面的調(diào)整，比如我們現(xiàn)在緊信用，現(xiàn)在是不是要放松？其實(shí)不一定，我們可以通過財(cái)政政策來發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，這是第一個(gè)維度，看它短期宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，我們都有宏觀政策工具，通過貨幣政策，尤其通過財(cái)政政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。
第二個(gè)維度，貿(mào)易條件。有時(shí)候貿(mào)易量越小，我們的貿(mào)易條件越改善，反而對(duì)我們是越有利的，不是說出口越多越好，我們?nèi)绻軌蛴酶俚某隹趽Q取更多的進(jìn)口，對(duì)我們是有利的。這次美國(guó)對(duì)我們抱怨就是貿(mào)易條件的問題，試圖通過加關(guān)稅改善它的貿(mào)易條件，從這個(gè)意義來講，中期來講，我們的貿(mào)易條件惡化，這個(gè)可能是難以避免的。我們不報(bào)復(fù)，他加了關(guān)稅，我們貿(mào)易條件惡化，我們報(bào)復(fù)，估計(jì)貿(mào)易條件總體也是惡化的，原因就是我們商品的可替代性比較高，美國(guó)商品的可替代性相對(duì)比較低。所以我們要做好貿(mào)易條件惡化的思想準(zhǔn)備。怎么來應(yīng)對(duì)貿(mào)易條件惡化？還是要讓你的產(chǎn)品具有不可替代性，讓你的產(chǎn)品有差異性，這需要提高效率。
最后一個(gè)維度，就是我們要提高資源配置的效率。怎么提高資源配置的效率？我們要參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。從這個(gè)意義來講，報(bào)復(fù)、貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我們絕對(duì)是不利的。這個(gè)世界上，我看從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度來看，大型經(jīng)濟(jì)體里美國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度是最高的，所以說美國(guó)的資源配置效率可能是最高的，所以我們參與美國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)我們提高效率和質(zhì)量，降低成本，是有幫助的。也就是說維持中美之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系，對(duì)我們來講不是一個(gè)短期的問題，短期其實(shí)是可以靠貨幣、財(cái)政政策來應(yīng)對(duì)的，最主要是長(zhǎng)期資源配置的問題，尤其是考慮到國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)扭曲，尤其是房地產(chǎn)泡沫問題。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)的資源配置效率來講，我們就不應(yīng)該報(bào)復(fù)，我們應(yīng)該維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的對(duì)美的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。
最后談一點(diǎn)應(yīng)對(duì)的思考吧。總體來講，宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)該維持“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”的組合。不要覺得貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊會(huì)很大，天塌不下來。短期內(nèi)可以通過人民幣匯率貶值來對(duì)沖美國(guó)的關(guān)稅。當(dāng)然也有一個(gè)問題，貶值對(duì)我們不一定是好的，貶值還有一個(gè)金融渠道，起到緊縮信用的影響，緊縮信用是不是緊過頭了？其實(shí)我們也可以不靠匯率貶值，我們還有其它的辦法，可以通過財(cái)政擴(kuò)張來增加內(nèi)部需求，這樣的話，就不會(huì)帶來匯率貶值壓力。實(shí)際上從關(guān)稅來講，它帶來了我們匯率的壓力，但我們可以通過減稅來抵消它的影響，比如降低國(guó)內(nèi)流轉(zhuǎn)稅，它的功能實(shí)際上可以替代匯率貶值的，給企業(yè)減負(fù)，尤其是給中國(guó)的消費(fèi)者減負(fù)。需要強(qiáng)調(diào)的是，我們的稅收結(jié)構(gòu)是以流轉(zhuǎn)稅為主，實(shí)際是對(duì)消費(fèi)征稅，在我們國(guó)家，降低流轉(zhuǎn)稅，對(duì)促進(jìn)消費(fèi)的作用是有立竿見影的效果的。
作者彭文生系CF40成員，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。本文為作者在7月17日“陸家嘴資本夜話”系列講壇第13期的演講記錄稿。
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