雖然當(dāng)前月度新增問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量不是歷史最高，但是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展烏云壓頂山雨欲來(lái)，有把過(guò)去表現(xiàn)還比較好的平臺(tái)拖垮的傾向。這主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面。
首先，北京大學(xué)金融科技情緒指數(shù)在2018年7月15日跌到了歷史最低位。2013年1月到2016年底，該指數(shù)的平均值為-5，即媒體對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的新聞報(bào)道情緒基本處于平和狀態(tài)。2017年至今，該情緒的均值為-157，而最近四周(6月24日，7月1日，7月8日，7月15日)的情緒指數(shù)分別是-304, -458, -414, -639。這種負(fù)面情緒的嚴(yán)重程度前所未有。
其次，北京大學(xué)金融科技關(guān)注度指數(shù)也在同期達(dá)到歷史新低。 該指數(shù)將2013年1月13日的基準(zhǔn)值設(shè)定為100，最近四周指數(shù)值分別是468，532，321，168。在2015年底e租寶事件爆發(fā)后，情緒指數(shù)也曾經(jīng)達(dá)到當(dāng)時(shí)的新低，但是媒體更傾向于將e租寶事件解讀為孤立事件，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的樂(lè)觀和質(zhì)疑情緒同時(shí)并存，關(guān)注度仍然在走高。而目前關(guān)注度指數(shù)和情緒指數(shù)雙低的現(xiàn)象，體現(xiàn)出交鋒觀點(diǎn)在減少，媒體更傾向悲觀解讀行業(yè)未來(lái)的趨勢(shì)。
第三，新增問(wèn)題平臺(tái)多是老平臺(tái)。根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，2017年退出的主要還是生存能力在一年左右的平臺(tái)，到2018年，倒下的新增問(wèn)題平臺(tái)平均運(yùn)轉(zhuǎn)約兩年。其中，2018年6月新增的63家問(wèn)題平臺(tái)的平均運(yùn)轉(zhuǎn)了705天，而7月上旬新增的45家平臺(tái)平均壽命是891天，比六月多了半年多。
第四，新增問(wèn)題平臺(tái)的規(guī)模在變大。 2018年7月新增的45家問(wèn)題平臺(tái)的平均注冊(cè)資本金達(dá)到5000萬(wàn)元，已經(jīng)大于正常平臺(tái)的平均注冊(cè)資本（截至2017年3月的正常平臺(tái)平均注冊(cè)資本金為3000萬(wàn)元），這和2016年時(shí)觀察到的問(wèn)題平臺(tái)主要是小平臺(tái)的特點(diǎn)不同。
第五，新增問(wèn)題平臺(tái)的出現(xiàn)有跡可循。比對(duì)2018年7月二十多家可與歷史數(shù)據(jù)匹配的問(wèn)題平臺(tái)在今年2月時(shí)和正常平臺(tái)之間的差異可以發(fā)現(xiàn)，在平臺(tái)成為問(wèn)題平臺(tái)前五個(gè)月，這些平臺(tái)的資金凈流入顯著為負(fù)；另一方面，在問(wèn)題平臺(tái)交易量平均規(guī)模為正常平臺(tái)交易量平均規(guī)模43%的情況下，問(wèn)題平臺(tái)借款人數(shù)僅為正常平臺(tái)借款人數(shù)的6%。 資金凈流入少、借款人數(shù)少等都說(shuō)明平臺(tái)在出問(wèn)題前相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)端和資金端都存在枯竭現(xiàn)象，出現(xiàn)問(wèn)題并非偶然。
當(dāng)前市場(chǎng)情緒低落真的標(biāo)志網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的嚴(yán)冬到來(lái)了嗎？筆者不同意這樣的判斷，主要有以下幾個(gè)原因。
首先，目前網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)總體規(guī)模還小，目前網(wǎng)絡(luò)貸款余額規(guī)模為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款余額的1%左右，根據(jù)北京大學(xué)數(shù)字金融中心的研究，網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)尚不足以觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
其次，目前集中出現(xiàn)的問(wèn)題平臺(tái)，很大部分是市場(chǎng)正常出清所需。北京大學(xué)數(shù)字金融中心的研究表明，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍然較低、監(jiān)管相對(duì)寬松、沒(méi)有完善征信系統(tǒng)、沒(méi)有對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)詳細(xì)統(tǒng)計(jì)、民眾習(xí)慣剛性兌付的情況下，大量個(gè)體投資人對(duì)大量個(gè)體借款人間展開(kāi)的借貸業(yè)務(wù)。由于網(wǎng)絡(luò)借貸支付成本高、不少平臺(tái)沒(méi)有足夠多的投資人和借款人、大部分平臺(tái)輕風(fēng)控且大數(shù)據(jù)分析能力弱等因素，該行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)資金池，拆標(biāo)打包、自動(dòng)投標(biāo)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓等原本可以提高網(wǎng)絡(luò)借貸效率的方式出現(xiàn)異化；平臺(tái)偏離信息中介定位、依靠新投資人來(lái)補(bǔ)償舊投資人的龐氏騙局普遍存在。不少平臺(tái)是假借互聯(lián)網(wǎng)金融名義集資詐騙的偽互聯(lián)網(wǎng)金融。
當(dāng)監(jiān)管部門(mén)明確和強(qiáng)調(diào)信息中介定位后，偽互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將無(wú)法繼續(xù)采用通過(guò)新投資人來(lái)還舊投資人的模式而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，退出市場(chǎng)是正?，F(xiàn)象。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，仍將有平臺(tái)以各種方式退出。
第三，不準(zhǔn)確和過(guò)度渲染的報(bào)道放大了市場(chǎng)的悲觀情緒。一方面，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的熱潮中，一些實(shí)際為非法集資或者線下理財(cái)?shù)墓疽残Q自己是網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)；當(dāng)這些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，一些媒體按照他們屬于網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)來(lái)報(bào)道，這就夸大了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)遇到的困難。另一方面，一些媒體報(bào)道有過(guò)度渲染了負(fù)面市場(chǎng)情緒，例如，平臺(tái)出現(xiàn)提現(xiàn)困難等問(wèn)題，就用“暴雷”、“雷潮”等詞，另外，對(duì)于涉及金額大小則采用累計(jì)交易量而不是待還金額等指標(biāo)來(lái)渲染問(wèn)題嚴(yán)重性以吸引眼球。更有甚者，一些自媒體還通過(guò)寫(xiě)負(fù)面文章來(lái)挾持網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，來(lái)達(dá)成自己的目的。
但是最后不可忽略的是，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大的一個(gè)原因是監(jiān)管政策不明朗。監(jiān)管部門(mén)延期備案的初衷可能是逐步緩釋存量風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)和公眾缺乏相對(duì)權(quán)威的信息來(lái)區(qū)分好平臺(tái)和問(wèn)題平臺(tái)，因此傾向于將個(gè)別問(wèn)題平臺(tái)的問(wèn)題，解讀為整個(gè)行業(yè)的問(wèn)題。
網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的未來(lái)前景，首先取決于監(jiān)管、投資人、借款人、出借人和平臺(tái)、媒體和社會(huì)公眾對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸的認(rèn)知。我們認(rèn)為，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)一些低迷，但還是應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)具有特殊的普惠金融的價(jià)值，為個(gè)人、個(gè)體戶甚至小微企業(yè)提供融資服務(wù)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不足的問(wèn)題。部分網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)在利用數(shù)字技術(shù)解決金融決策中獲客難和風(fēng)控難方面積累了好的經(jīng)驗(yàn)。應(yīng)當(dāng)相信，備案延期的目的不是要一刀切，不是要消滅整個(gè)網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)，而是特別審慎地識(shí)別出符合資質(zhì)要求的平臺(tái)。通過(guò)引入新的監(jiān)管框架，有序整治網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)，消除不規(guī)范、高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)模式，讓規(guī)范、符合資質(zhì)要求的平臺(tái)健康發(fā)展。
其次，如果上述判斷正確，就需要監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，盡快將一部分符合資質(zhì)要求的平臺(tái)納入監(jiān)管框架并支持其規(guī)范發(fā)展。在監(jiān)管備案延期的情況下，可以先采用白名單等制度，幫助公眾將優(yōu)質(zhì)平臺(tái)和問(wèn)題平臺(tái)做一定區(qū)隔，形成穩(wěn)定預(yù)期，避免投資人因恐慌導(dǎo)致全面擠兌、借款人因想賴賬而故意逾期、一些平臺(tái)想逃避責(zé)任而故意宣稱自己是問(wèn)題平臺(tái)。
第三，鑒于媒體情緒對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展有顯著影響，媒體在報(bào)道的準(zhǔn)確性、客觀性、公正性等方面也需要加強(qiáng)自律。對(duì)于發(fā)布相關(guān)虛假、失實(shí)報(bào)道，造成嚴(yán)重社會(huì)影響的，有關(guān)部門(mén)也應(yīng)追究相應(yīng)的行政、民事甚至刑事責(zé)任。
最后，要走過(guò)過(guò)去的野蠻生長(zhǎng)，進(jìn)入規(guī)范健康的發(fā)展就必然有陣痛期。但是對(duì)于有過(guò)硬風(fēng)控技術(shù)、有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)良好的合規(guī)平臺(tái)，相信經(jīng)過(guò)這段時(shí)間的洗禮、在獲取備案之后，將能撥云見(jiàn)日，有廣闊的發(fā)展前景；因此仍需提振信心，走過(guò)艱難時(shí)刻，為支持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貢獻(xiàn)自己獨(dú)特的力量。
作者沈艷系北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心（IDF）副主任。本文首發(fā)于財(cái)經(jīng)網(wǎng)未名湖數(shù)字金融評(píng)論專欄。
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