提要：
1、產(chǎn)能過剩下的供給側(cè)改革是過去兩年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯主線。事實(shí)上，2016年以來每年的去產(chǎn)能任務(wù)都超額完成。盡管如此，近期政府工作報(bào)告提出的2018年產(chǎn)能去化目標(biāo)超出市場預(yù)期。在產(chǎn)能利用率大幅回升的背景下，產(chǎn)能繼續(xù)去化究竟會(huì)產(chǎn)生什么影響，這是未來宏觀經(jīng)濟(jì)演繹的重要方面。
2、各種跡象表明，我國的產(chǎn)能去化進(jìn)程可能已臨近尾聲?，F(xiàn)階段我國整體工業(yè)產(chǎn)能接近零增長甚至負(fù)增長，增速已降至歷史低位。產(chǎn)能利用率也達(dá)到近五年的高位，接近2012年的水平。雖然不排除個(gè)別行業(yè)仍存在一定程度的產(chǎn)能過剩，但目前整體工業(yè)的產(chǎn)能過剩壓力已十分有限。
3、上期的投資需求對(duì)應(yīng)著下期的產(chǎn)能供給。在這種供需的跨期機(jī)制作用下，過去幾年制造業(yè)投資的持續(xù)放緩使得近期工業(yè)新增產(chǎn)能增速顯著下行。加之供給側(cè)改革政策的直接影響，存量產(chǎn)能也得以明顯去化。我國產(chǎn)能去化的過程是市場力量與政策措施交互作用的綜合結(jié)果。
4、考慮到政府去產(chǎn)能目標(biāo)依然以及前期制造業(yè)投資低迷的滯后效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能增速將維持低位震蕩。工業(yè)品價(jià)格和企業(yè)利潤仍受到支撐，下行空間有限。制造業(yè)投資有望企穩(wěn)甚至小幅反彈。當(dāng)然，以上判斷是以總需求不大幅下滑為前提，而出口和房地產(chǎn)投資等確實(shí)存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得動(dòng)態(tài)關(guān)注。
報(bào)告全文： 產(chǎn)能過剩？產(chǎn)能出清？
（作者伍戈系CF40特邀成員、華融證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總經(jīng)理助理。本文為作者向中國金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。）
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