提要：本文從自然利率角度出發(fā)，首先討論了長期性停滯和持續(xù)低利率的關(guān)系及其決定因素。理論分析表明，自然利率是潛在產(chǎn)出增速的先行指標，決定著未來潛在產(chǎn)出增速的變化。長期性停滯假說的提出并不是對經(jīng)濟長期增長機制的理論突破，主要是針對全球經(jīng)濟是否進入長期停滯狀態(tài)及相應(yīng)政策選擇的分析。在對技術(shù)進步、人口及其他決定自然利率和潛在產(chǎn)出增速因素正反兩方面觀點全面梳理的基礎(chǔ)上，本文指出有關(guān)長期性停滯的討論本質(zhì)上仍屬于短期波動分析，相關(guān)爭論主要集中在影響短期周期因素是否具有長期的趨勢性特征。政策偏誤及其導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性扭曲對經(jīng)濟增長和利率水平有著非常重要的影響。只有積極進行政策調(diào)整、充分發(fā)揮財政政策作用并進行深刻的結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟才能夠重新恢復(fù)強勁復(fù)蘇并進入穩(wěn)態(tài)增長路徑，順利實現(xiàn)貨幣政策正常化，這對新常態(tài)下中國經(jīng)濟的長遠健康發(fā)展，同樣具有非常重要的啟示性意義。
報告全文： 長期性停滯與持續(xù)低利率：理論、經(jīng)驗及啟示
（作者李宏瑾系CF40·青年論壇召集人,中國人民銀行研究局副研究員。本文為作者向中國金融四十人論壇獨家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。）
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