編者按：
上周，美國(guó)對(duì)進(jìn)口太陽(yáng)能板和大型洗衣機(jī)征收關(guān)稅，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系備受關(guān)注。美國(guó)時(shí)間1月30日，特朗普將發(fā)布上任以來的首份國(guó)情咨文，據(jù)外媒報(bào)道，貿(mào)易，尤其是中美貿(mào)易將是特朗普此次演講的五大議題之一。
當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系面臨的主要問題有哪些？下一步，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系將如何發(fā)展？
1月11日，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）和美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）在華盛頓共同舉辦了“CF40-PIIE第三屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇”。會(huì)上，來自中美的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就“中國(guó)經(jīng)濟(jì)新時(shí)代與金融開放”這一主題展開了討論。
接下來，CF40將推出專題——“中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系展望”，分享來自CF40高級(jí)研究員哈繼銘，PIIE高級(jí)研究員Jeffrey Schott、Chad Bown，PIIE高級(jí)研究員、中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題專家Nicholas Lardy四位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在“CF40-PIIE第三屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇”上的獨(dú)家觀點(diǎn)。今天首篇推出哈繼銘主題演講《中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系》。
哈繼銘在演講時(shí)指出，當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)是中美某一方的政策錯(cuò)誤，可能會(huì)導(dǎo)致兩國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的停滯。而這種風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)開始上升。因此，“我認(rèn)為非常有必要再次強(qiáng)調(diào)中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要性。”
他認(rèn)為，當(dāng)前越來越多的人關(guān)注到中美關(guān)系的競(jìng)爭(zhēng)性，但也不能忽視兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的互補(bǔ)性。哈繼銘指出，中美之間的互補(bǔ)點(diǎn)在于某些特定的行業(yè)，比如在線交易和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
以下內(nèi)容為哈繼銘演講實(shí)錄。
談風(fēng)險(xiǎn)
在過去兩年中，我一直在問經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)參與者以下問題：今年最大的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？許多中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或策略家指向美國(guó)，他們認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)來自美國(guó)——美國(guó)股市回調(diào)或崩盤。但是當(dāng)你和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家交流時(shí)，他們會(huì)說最大的風(fēng)險(xiǎn)是由債務(wù)危機(jī)引起的中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。所幸，這兩大風(fēng)險(xiǎn)都沒有實(shí)質(zhì)發(fā)生。
那么，更長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)是什么呢？中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)告訴你是日本式的長(zhǎng)期性經(jīng)濟(jì)停滯。而一些美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家則會(huì)說，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入日本這樣的陷阱中，并且持續(xù)十年甚至數(shù)十年。但實(shí)際上，我認(rèn)為很多日本人覺得過去二十年間的生活頗為舒適，至少他們的收入不平等程度要低得多。和中國(guó)做比較時(shí)，日本人會(huì)說，我們?cè)谧兝现岸甲兊酶挥辛?，你們?huì)不會(huì)在變得富有之前已經(jīng)都變老。
我個(gè)人的觀點(diǎn)是，最大的風(fēng)險(xiǎn)是中美某一方的政策錯(cuò)誤，可能會(huì)導(dǎo)致兩國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的停滯。而這種風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)我過去三天在華盛頓期間的觀察，已經(jīng)開始上升。因此，我認(rèn)為非常有必要再次強(qiáng)調(diào)中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要性。
談貿(mào)易
首先來看一下貿(mào)易。中美兩大經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易關(guān)系日益密切交織。美國(guó)現(xiàn)在是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴。此前歐洲一度超越美國(guó)成為了中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，但現(xiàn)在這個(gè)位置又被美國(guó)占據(jù)。總體來看，中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易是順差的，但如果把貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易分開來看的話，中國(guó)對(duì)美國(guó)服務(wù)貿(mào)易其實(shí)存在很嚴(yán)重的逆差。實(shí)際上，這一逆差正不斷上升，其增長(zhǎng)速度也比中國(guó)對(duì)美國(guó)貨物貿(mào)易順差增長(zhǎng)速度要快得多。
談中美投資
再來看直接投資。過去幾年中國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資增長(zhǎng)迅猛，因此有人擔(dān)心中國(guó)對(duì)美國(guó)的投資已經(jīng)超過了美國(guó)對(duì)中國(guó)的投資。然而中國(guó)在美國(guó)的投資是在近幾年才出現(xiàn)的。從歷史累計(jì)來看，美國(guó)在中國(guó)的投資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)在美的投資。當(dāng)然，利用中國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行的投資仍然很高。兩年前，日本曾短暫地取代中國(guó)成為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)，而現(xiàn)在中國(guó)又變成了美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)。
談中美金融連接
關(guān)于金融改革，我不想再重復(fù)之前環(huán)節(jié)提到的內(nèi)容，所以這部分我就跳過。我想重點(diǎn)講一下中美兩大經(jīng)濟(jì)體通過金融渠道的相互依存。許多人認(rèn)為在貿(mào)易方面，中國(guó)更依賴于美國(guó)，美國(guó)對(duì)中國(guó)的依賴程度則沒有那么高。事實(shí)確實(shí)如此。但中美兩大經(jīng)濟(jì)體之間一個(gè)重要的連接是金融市場(chǎng)。過去，在亞洲金融危機(jī)時(shí)期，亞洲國(guó)家市場(chǎng)的崩潰并沒有影響到美國(guó)。然而2015年中國(guó)的股災(zāi)與之后的人民幣小幅貶值都在世界范圍內(nèi)、包括美國(guó)的金融市場(chǎng)引起了劇烈的波動(dòng)。因此兩國(guó)通過金融渠道的連接和相互影響不應(yīng)該被低估。
談中美政策連接
再來說說中美兩國(guó)之間的政策連接。過去，中國(guó)的資本項(xiàng)目是對(duì)外封閉的，而中國(guó)的貨幣政策似乎也沒有對(duì)國(guó)際上的變化作出回應(yīng)。但最近幾年，這一情況已經(jīng)有所改變。中國(guó)尚未直接抬升基準(zhǔn)利率，但已經(jīng)通過其它工具做出反應(yīng)。例如中國(guó)的央行對(duì)美國(guó)加息回應(yīng)迅速，提升了中國(guó)的短期利率。更重要的是，自去年夏天召開金融工作會(huì)議以來，中國(guó)的監(jiān)管明顯收緊，貨幣政策立場(chǎng)總體也似乎有所收緊，不一定是通過調(diào)整基礎(chǔ)貨幣，而是通過調(diào)整監(jiān)管政策。所以我認(rèn)為兩國(guó)在貨幣政策方面有著一種同時(shí)性。我覺得中國(guó)現(xiàn)在完全可以提高利率，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡试谏仙?，但利率仍然較低。
此外，中國(guó)希望通過限制影子銀行的活動(dòng)來降低金融風(fēng)險(xiǎn)。這可以通過行政手段完成，比如關(guān)掉一些機(jī)構(gòu)或者禁止它們從事政府不希望看到的活動(dòng)。但人們?yōu)槭裁磿?huì)買這些理財(cái)產(chǎn)品呢？究其根本，是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)提供更高的收益率，比如可能在4%到5%，而存款利率相對(duì)較低。因此，我認(rèn)為通過價(jià)格手段而不是僅僅依靠行政手段對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管更為有效。所以從金融穩(wěn)定的角度來講，中國(guó)也需要提高利率。
談稅改
下面說說稅改。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的稅負(fù)全世界最高。如果直接稅和間接稅都包括在內(nèi)的話，它們的總和占企業(yè)利潤(rùn)的67.3%，而美國(guó)是44%。所以即使美國(guó)不減稅，中國(guó)也需要減稅。美國(guó)的這一改革可以對(duì)中國(guó)當(dāng)局開展稅改提供一些借鑒。
談中美經(jīng)貿(mào)互補(bǔ)性
就兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，人們似乎越來越關(guān)注兩國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)。我認(rèn)為與幾十年前相比，競(jìng)爭(zhēng)很自然。那時(shí)候中國(guó)有大量的勞動(dòng)力，缺少資本，而外方的投資提供了資本，和中國(guó)充沛、低廉的勞動(dòng)力可以說是天作之合?，F(xiàn)在情況就不同了。中國(guó)仍然有大量勞動(dòng)力，勞動(dòng)生產(chǎn)率仍在提升，工資也在迅速上漲。但更重要的是現(xiàn)在中國(guó)有很多資本，中國(guó)企業(yè)家也愿意建立自己的企業(yè)、打造自己的品牌，所以我們過去觀察到的那種關(guān)系已經(jīng)改變。我認(rèn)為這是一個(gè)自然的發(fā)展。隨著一國(guó)變得富有，國(guó)家也愿意有自己的產(chǎn)業(yè)自己的市場(chǎng)。我認(rèn)為我們需要記住這點(diǎn)。說到比較優(yōu)勢(shì)，我認(rèn)為美國(guó)的生產(chǎn)率雖然停滯，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)。如果僅看人工成本，中國(guó)的人工成本仍然很低，所以這一比較優(yōu)勢(shì)并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。
兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的另一個(gè)互補(bǔ)點(diǎn)在于某些特定的行業(yè)，比如在線交易和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。正如上午一些發(fā)言人指出，中國(guó)的在線銷售和在線支付發(fā)展迅猛。有數(shù)據(jù)顯示，在線零售額已經(jīng)占中國(guó)零售總額的13%，而在美國(guó)，這一數(shù)值是8%。我相信中國(guó)在線零售額占比在未來還將繼續(xù)上升。此外有報(bào)道顯示，中國(guó)的在線零售業(yè)非常高效。我認(rèn)為這也是為什么去年中國(guó)有家互聯(lián)網(wǎng)公司提出要拓展在美國(guó)的業(yè)務(wù)，幫助美國(guó)提高就業(yè)率。
在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，高鐵是個(gè)很好的例子。中國(guó)高鐵線路總長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到22000公里。我不知道美國(guó)高鐵線路總長(zhǎng)多少，我的助理給我的數(shù)據(jù)是零?？偠灾?，中美在一些領(lǐng)域上是可以合作的。當(dāng)兩國(guó)面臨競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，我們也不能忽視兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的互補(bǔ)性。
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