對(duì)2017年貨幣政策工作的回顧
回顧2017年的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行，積極有利的變化增多，同時(shí)也有一些風(fēng)險(xiǎn)隱患暴露。從外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，總體好于預(yù)期，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨向正?；?，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次加息并推出縮表計(jì)劃，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)并對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)形成一定沖擊，國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境和跨境資本流動(dòng)性形勢(shì)變化較大。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，總供求更加平衡，制造業(yè)產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度提升以及企業(yè)利潤(rùn)改善較為明顯，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍然存在較為突出的結(jié)構(gòu)性矛盾，財(cái)政金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)有所暴露。面對(duì)復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，在黨中央、國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行牢牢把握我國(guó)社會(huì)主要矛盾和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化，堅(jiān)定不移貫徹新發(fā)展理念，堅(jiān)持質(zhì)量第一、效益優(yōu)先，實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，更好地平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造中性適度的貨幣金融環(huán)境，在促進(jìn)杠桿穩(wěn)定的同時(shí)，保持了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。
進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡(jiǎn)政放權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略不斷深化實(shí)施，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)，質(zhì)量效益提高，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所減緩，但仍面臨杠桿率相對(duì)較高、部分資產(chǎn)價(jià)格仍處高位等問(wèn)題。在這種情況下，穩(wěn)健的貨幣政策須更趨向中性，一方面要維護(hù)銀行體系流動(dòng)性中性適度，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等多目標(biāo)之間的關(guān)系；另一方面也要密切監(jiān)測(cè)流動(dòng)性變化情況，對(duì)引起流動(dòng)性波動(dòng)的時(shí)點(diǎn)性擾動(dòng)因素提前分析預(yù)判，防止由于流動(dòng)性短期變化引起市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)。2017年，人民銀行密切關(guān)注流動(dòng)性形勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期變化，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節(jié)奏，進(jìn)一步增強(qiáng)流動(dòng)性管理的靈活性和有效性。使用常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等工具提供不同期限流動(dòng)性。張弛有度開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，熨平稅期、政府債發(fā)行、現(xiàn)金投放與回籠等因素對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)。啟用了2個(gè)月期逆回購(gòu)操作，并在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)提前供應(yīng)跨年資金，提高資金面穩(wěn)定性。對(duì)春節(jié)前因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的臨時(shí)流動(dòng)性需求提前布局，建立臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）。全年貨幣市場(chǎng)走勢(shì)總體平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，平穩(wěn)渡過(guò)季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，既保障了合理的流動(dòng)性需求，同時(shí)也使金融體系資金空轉(zhuǎn)和“脫實(shí)向虛”的勢(shì)頭得到明顯遏制。
推動(dòng)貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型，更加充分地發(fā)揮價(jià)格杠桿的調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)作用。以數(shù)量型為主的貨幣政策間接調(diào)控框架在過(guò)去一段時(shí)期發(fā)揮了重要作用，取得了較好的調(diào)控效果。但隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和金融創(chuàng)新發(fā)展，數(shù)量目標(biāo)的局限性開(kāi)始顯現(xiàn)，僅依靠數(shù)量型調(diào)控已難以勝任我國(guó)貨幣政策調(diào)控的需要。近年來(lái)，人民銀行積極推進(jìn)利率調(diào)控機(jī)制構(gòu)建，推動(dòng)貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，探索構(gòu)建利率走廊，疏通傳導(dǎo)渠道，央行對(duì)市場(chǎng)利率的調(diào)控和引導(dǎo)能力逐步增強(qiáng)。在調(diào)控中，既注意保持貨幣市場(chǎng)利率的相對(duì)穩(wěn)定，穩(wěn)定和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，又注重在一定區(qū)間內(nèi)保持利率彈性，發(fā)揮價(jià)格杠桿的調(diào)節(jié)作用，防范過(guò)度加杠桿和累積金融風(fēng)險(xiǎn)。2017年以來(lái)，指導(dǎo)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心推出了銀銀間回購(gòu)定盤(pán)利率（FDR，包括隔夜、7天、14天三個(gè)期限）和以7天銀銀間回購(gòu)定盤(pán)利率（FDR007）為參考利率的利率互換產(chǎn)品，完善銀行間市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系。繼續(xù)培育金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，Shibor發(fā)布時(shí)間由上午9∶30調(diào)整為上午11∶00，使Shibor更好地反映市場(chǎng)利率情況，進(jìn)一步增強(qiáng)基準(zhǔn)性。
進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，切實(shí)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，強(qiáng)化宏觀審慎政策已成為全球金融改革的核心內(nèi)容之一，并不斷取得進(jìn)展。總體看，我國(guó)宏觀審慎政策的探索與創(chuàng)新在國(guó)際上走在前列，也為全球提供了有價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)。“十二五”規(guī)劃和“十三五”規(guī)劃都對(duì)構(gòu)建逆周期宏觀審慎政策框架提出了明確要求，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出要強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)，黨的十九大作出了健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架的重要部署。2017年以來(lái)，人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的戰(zhàn)略部署，在完善宏觀審慎政策方面做了大量工作。自2016年將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級(jí)”為宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）后，人民銀行根據(jù)宏觀調(diào)控需要和評(píng)估情況不斷對(duì)MPA加以完善。2017年第一季度，將表外理財(cái)正式納入MPA廣義信貸指標(biāo)范圍。合理設(shè)置過(guò)渡期，宣布自2018年第一季度起將同業(yè)存單納入MPA的同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)。將綠色金融納入MPA信貸政策執(zhí)行情況考核，并先對(duì)24家系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)實(shí)施。進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎政策，提高跨境融資便利性，防范跨境資金流動(dòng)。
探索發(fā)揮貨幣政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。貨幣政策屬總量政策，但針對(duì)部分領(lǐng)域尤其是在社會(huì)資本不愿參與的國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)等，貨幣政策也可以發(fā)揮一些邊際上的輔助作用。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍存在一定程度的軟約束問(wèn)題，部分經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資金價(jià)格還不敏感，也需要運(yùn)用一定的結(jié)構(gòu)性工具幫助疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制。這就需要我們平衡好結(jié)構(gòu)性目標(biāo)和總量目標(biāo)之間的關(guān)系，在保持總量穩(wěn)定的同時(shí)，嘗試通過(guò)一些結(jié)構(gòu)性的手段適度進(jìn)行“精準(zhǔn)滴灌”。2017年，人民銀行運(yùn)用信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等工具引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。自2018年起，將對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)。完善PSL管理，強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
有序推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)匯率彈性，提升應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性。匯率根本上是由經(jīng)濟(jì)基本面所決定的，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡(jiǎn)政放權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略不斷深化實(shí)施的推動(dòng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的總供求更加平衡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)穩(wěn)定性增強(qiáng)、質(zhì)量提高、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的態(tài)勢(shì)。2017年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)各主要貨幣走勢(shì)看法合理分化，預(yù)期趨穩(wěn)，我國(guó)跨境資本流動(dòng)和外匯供求更趨平衡。在黨中央、國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行繼續(xù)穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。指導(dǎo)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制將籃子貨幣參考時(shí)段由24小時(shí)調(diào)整為上日16∶30至當(dāng)日7∶30，有助于消除美元日間變化在次日中間價(jià)中可能出現(xiàn)的重復(fù)反映。
總的來(lái)看，在黨中央、國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，2017年的貨幣政策保持穩(wěn)健中性，取得了較好的政策效果，在金融體系穩(wěn)步去杠桿的同時(shí)，有力促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固，穩(wěn)杠桿初見(jiàn)成效。2017年，全年人民幣貸款新增13.53萬(wàn)億元，同比多增8782億元，12月末余額同比增速為12.7%。2017年，社會(huì)融資規(guī)模增量為19.44萬(wàn)億元，同比多增1.63萬(wàn)億元，12月末存量同比增長(zhǎng)12.0%，符合年初預(yù)期水平。2017末，M2同比增長(zhǎng)8.2%，環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。M2增速放緩的主要原因是去杠桿和金融監(jiān)管逐步加強(qiáng)背景下銀行資金運(yùn)用更加規(guī)范、金融部門內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少。縮短資金鏈條也有助于降低資金成本，緩解融資難、融資貴問(wèn)題。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力增強(qiáng)，M2增速慢一些還有利于從宏觀上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)杠桿。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革逐步深化，基建和房地產(chǎn)等資金密集型產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的拉動(dòng)作用有所下降，同時(shí)服務(wù)業(yè)、技術(shù)進(jìn)步等在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更趨“輕型”，由此對(duì)貨幣信貸的依賴程度有所減輕。隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不斷增強(qiáng)，資金周轉(zhuǎn)及貨幣流通速度亦會(huì)加快，因此相對(duì)慢一點(diǎn)的貨幣信貸增速仍可以支持經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在預(yù)期較差、經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)，M2增速會(huì)超出名義GDP增速較多；在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)、預(yù)期較好時(shí)，M2增速與名義GDP增速的缺口反而縮小。隨著去杠桿深化和金融進(jìn)一步回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，未來(lái)M2增速比過(guò)去低一些將成為常態(tài)。還應(yīng)看到，在金融市場(chǎng)和金融創(chuàng)新不斷發(fā)展的大背景下，M2的可測(cè)性、可控性和與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性都在下降，對(duì)M2增速變化不必過(guò)于關(guān)注。
2018年貨幣政策調(diào)控 面臨的挑戰(zhàn)與政策思路
展望2018年，既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。從國(guó)際上看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍可能延續(xù)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策將進(jìn)一步趨向正?；缆?lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步加息動(dòng)作為各界所關(guān)注，全球利率中樞可能會(huì)有所上行。美國(guó)減稅措施和外貿(mào)政策仍會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)格局帶來(lái)一定不確定性。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有可能多發(fā)頻發(fā)，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊不容忽視。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下外需回暖，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)具有一定的支撐作用。但來(lái)自外部的不確定變化也可能向國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域傳導(dǎo)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和大宗商品價(jià)格回暖還可能給國(guó)內(nèi)物價(jià)形成一些壓力。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策取向變化也會(huì)對(duì)我們的政策空間形成一定擠壓，增大貨幣政策操作的難度。從國(guó)內(nèi)看，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡(jiǎn)政放權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略不斷深化實(shí)施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)，質(zhì)量效益提高。當(dāng)前消費(fèi)和外需總體平穩(wěn)，制造業(yè)產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度提升和企業(yè)利潤(rùn)改善較為明顯，已經(jīng)能夠看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量提高、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。但也要看到，經(jīng)濟(jì)中仍存在一些問(wèn)題和隱患，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力仍待強(qiáng)化，結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)，債務(wù)和杠桿水平還處在高位，資產(chǎn)泡沫“堰塞湖”的警報(bào)尚不能完全解除，金融亂象仍然存在，金融監(jiān)管構(gòu)架還有待進(jìn)一步完善。面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，我們既要堅(jiān)定理想信念、不畏艱難險(xiǎn)阻，也要心存風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、時(shí)刻保持警惕。
2018年是貫徹黨的十九大精神的開(kāi)局之年，也是實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年，人民銀行將深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十九大精神，認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)金融工作會(huì)議的決策部署，以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想為指導(dǎo)，緊扣中國(guó)社會(huì)主要矛盾變化，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，守住風(fēng)險(xiǎn)底線，積極推動(dòng)金融改革，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，做好穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作，繼續(xù)為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造中性適度的貨幣金融環(huán)境。
一是保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，應(yīng)當(dāng)更注重經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量，而非一味地追求增長(zhǎng)速度，已不再適宜粗放式的增長(zhǎng)模式，不能依靠貨幣信貸的“大水漫灌”來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，為轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力創(chuàng)造條件。人民銀行將按照穩(wěn)健中性貨幣政策的要求做好總量調(diào)控，根據(jù)調(diào)控需要和流動(dòng)性形勢(shì)變化，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，進(jìn)一步增強(qiáng)流動(dòng)性管理的靈活性和有效性，保持銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。
二是健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。習(xí)近平總書(shū)記在黨的十九大報(bào)告中提出健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架的要求，這是對(duì)宏觀調(diào)控框架的一次重大理論創(chuàng)新，是反思國(guó)際金融危機(jī)教訓(xùn)并結(jié)合我國(guó)國(guó)情的重要舉措。本輪國(guó)際金融危機(jī)之前，主流央行政策框架以貨幣政策為核心，但貨幣政策作為總需求管理工具，在維護(hù)金融穩(wěn)定方面有一定局限性。宏觀審慎政策則直接作用于金融體系本身，側(cè)重于抑制金融體系的順周期波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)傳染，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。宏觀審慎政策是對(duì)貨幣政策的有益補(bǔ)充，二者的協(xié)同互補(bǔ)能夠有效應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，把保持幣值穩(wěn)定和維護(hù)金融穩(wěn)定更好地結(jié)合起來(lái)。人民銀行將深入貫徹落實(shí)黨的十九大精神，進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，探索將影子銀行、房地產(chǎn)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等納入宏觀審慎政策框架，將同業(yè)存單、綠色信貸業(yè)績(jī)考核納入MPA考核，優(yōu)化跨境資本流動(dòng)宏觀審慎政策，對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。
三是適當(dāng)發(fā)揮貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。受制于投資收益率和回報(bào)周期等因素，社會(huì)資本在國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)等方面參與熱情相對(duì)較低。在控制好總量的前提下，貨幣政策可以在這些領(lǐng)域適當(dāng)使用結(jié)構(gòu)性工具為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮一定的輔助作用。人民銀行將落實(shí)好對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)的相關(guān)工作。繼續(xù)運(yùn)用信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)、PSL等工具支持引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。加大對(duì)深度貧困地區(qū)的扶貧再貸款支持力度。向全國(guó)推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部（企業(yè)）評(píng)級(jí)試點(diǎn)，將符合標(biāo)準(zhǔn)的小微企業(yè)貸款、綠色貸款納入貨幣政策操作的合格擔(dān)保品范圍。
四是繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)各項(xiàng)金融改革，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。利率市場(chǎng)化改革是金融體制改革的核心內(nèi)容之一，有利于提高金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)金融體系韌性，為推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展注入新的動(dòng)力，也為貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型創(chuàng)造有利的條件。同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革對(duì)于優(yōu)化資源配置具有重大意義，是以市場(chǎng)化方式推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”的重要一環(huán)。人民銀行將按照“放得開(kāi)、形得成、調(diào)得了”的基本要求，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。進(jìn)一步督促金融機(jī)構(gòu)健全內(nèi)控制度，增強(qiáng)自主合理定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，從提高金融市場(chǎng)深度入手繼續(xù)培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和完善國(guó)債收益率曲線，不斷健全市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制。探索和完善利率走廊機(jī)制，增強(qiáng)利率調(diào)控能力，進(jìn)一步疏通央行政策利率向金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，人民幣匯率有條件繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，當(dāng)然國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)還存在不確定性。在此背景下，人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)。匯率能夠發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)“自動(dòng)穩(wěn)定器”的作用，人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化改革的有序推進(jìn)和匯率彈性的增強(qiáng)能夠有效提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性。人民銀行將繼續(xù)深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。
作者易綱系CF40學(xué)術(shù)顧問(wèn)，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)。來(lái)源：《中國(guó)金融》2018年第3期
未收藏
