提要：
1.過去一段時(shí)間微觀行業(yè)的供給面改善（產(chǎn)能利用率提升等）反映了需求面擴(kuò)張的信息，但這并不能預(yù)示未來總需求以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的持續(xù)增強(qiáng)。“供給并不必然創(chuàng)造需求”，供給面固然重要，但需求面更為關(guān)鍵。
2.若將貨幣作為前瞻指標(biāo)來看，未來總需求動(dòng)能有望穩(wěn)中趨緩。隨著金融監(jiān)管強(qiáng)化，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表收縮仍是大勢(shì)所趨，該過程將伴隨資金價(jià)格上升壓力。盡管如此，金融監(jiān)管及供給側(cè)改革的持續(xù)強(qiáng)度最終受制于經(jīng)濟(jì)基本面的變化。
3.隨著明年年初供暖季結(jié)束以及總需求趨緩等原因，供給面的擾動(dòng)因素有望邊際減弱。盡管未來外部擾動(dòng)不少，但隨著資本流動(dòng)管理的有效性凸顯，國(guó)內(nèi)基本面尤其是需求變化更是影響政策以及市場(chǎng)變化的決定性因素。
報(bào)告全文： 供給擾動(dòng)與需求擴(kuò)張
（作者伍戈系CF40特邀研究員、華融證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總經(jīng)理助理。本文為作者向中國(guó)金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。）
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