導(dǎo)讀
對“現(xiàn)金貸”的監(jiān)管政策在上周五晚來臨，比市場預(yù)期得更快、更嚴(yán)。12月1日晚，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和P2P網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱《通知》）。
“新政核心要旨是明確放貸業(yè)務(wù)的牌照化管理。”星合資本董事長郭宇航在為中國金融四十人論壇（CF40）提供的獨(dú)家解讀文章中表示。根據(jù)《通知》要求，“暫停發(fā)放無特定場景依托、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款，逐步壓縮存量業(yè)務(wù)，限期完成整改。未依法取得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)，任何組織和個人不得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)”。
郭宇航認(rèn)為，對于個人不得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)很難定義。比如，個人怎做才叫做放貸業(yè)務(wù)，向多少人借貸才算經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)，目前很難界定。
對于“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會普惠金融部副主任馮燕在12月1日的新聞發(fā)布會上也給出了定義，現(xiàn)金貸是指無交易場景依托，無指定資金用途，無客戶群體限定的小額資金出借業(yè)務(wù)，特征是金額小、期限短、利率高、無抵押。
郭宇航認(rèn)為，基于場景的貸款將成為監(jiān)管鼓勵的方向。但是，這個目的如何實(shí)現(xiàn)，仍會面臨巨大的挑戰(zhàn)。他指出，對于市場來說，“場景”更像偽概念。即使是在線消費(fèi)場景，場景也完全可能被濫用。從技術(shù)上看，有場景的借貸和無場景的借貸只有一線之隔，在征信體系尚不完善的環(huán)境下，有場景并不必然能降低風(fēng)險(xiǎn)。
《通知》從牌照管理、利率、助貸和資金來源等多個層面嚴(yán)控網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)多數(shù)人較為悲觀，但郭宇航仍對金融科技的未來持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。在他看來，中國的監(jiān)管部門雖然追求穩(wěn)定，但也會兼顧發(fā)展，兩者不會偏廢，兩者往往是螺旋上升，具有一定節(jié)奏和周期。中國的金融進(jìn)步從來就不是政策驅(qū)動，而是市場驅(qū)動，政策邊界越清晰，金融進(jìn)步的方向越明確。
穩(wěn)定是新政的出發(fā)點(diǎn)
新政的態(tài)度非常明確，對于諸多底線可謂嚴(yán)防死守，其核心要旨是明確放貸業(yè)務(wù)的牌照化管理。
例如，新政中明確表示，“未依法取得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)，任何組織和個人不得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)”。對于無資質(zhì)組織不得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)很好理解，但是對于個人不得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)則很難定義。比如，個人怎做才叫做放貸業(yè)務(wù)，向多少人借貸才算經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)，目前很難界定。
現(xiàn)金貸平臺很多都采取“超級借款人”模式（實(shí)際控制人用個人名義對外放款，實(shí)際資金來自機(jī)構(gòu)），隨著在線模式的合規(guī)化監(jiān)管，多余出來的資金、人員很容易涌入線下民間借貸市場。這一點(diǎn)，就不是現(xiàn)金貸新政可以解決的問題了。
現(xiàn)金貸新政不是萬能鑰匙，只是強(qiáng)化和細(xì)化此前發(fā)布的政策，而無法填補(bǔ)法律空白。目前對于機(jī)構(gòu)放貸的管理已經(jīng)相當(dāng)健全，對于個人放貸的管理卻相對模糊。早在2007年，央行就表示《放貸人條例》正在研討中，轉(zhuǎn)眼十年，該條例依舊猶抱琵琶半遮面。
實(shí)際上，這正體現(xiàn)監(jiān)管層基于風(fēng)險(xiǎn)可控的考慮。目前數(shù)萬家金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)讓監(jiān)管層疲于應(yīng)對，如果借貸市場再向個人開放，可能會立即涌入上億名合法的個人放款人。比起銀行，這些放貸人可能更加熟悉借款人，對信貸風(fēng)險(xiǎn)的評估也可能比銀行更準(zhǔn)確，且資金成本未必會比銀行更高，這就會對銀行造成巨大沖擊。
比起在線面向全國的現(xiàn)金貸，線下民間借貸受制于地理，無論在貸款規(guī)模還是借款人數(shù)上均難比擬。新政以此切斷現(xiàn)金貸風(fēng)險(xiǎn)的傳染性，即使線下出現(xiàn)了年化1000%甚至2000%的極端案例，也完全不足以造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從這個角度看，新政已經(jīng)達(dá)到了它的目的。
理解監(jiān)管的邏輯，才能理解監(jiān)管的目的。歷次互金新政之所以讓從業(yè)人員感到失望，是因?yàn)閺臉I(yè)人員一廂情愿地以為，監(jiān)管是為了促發(fā)展。但是，改革開放近40年來，中國的監(jiān)管一直在改革、發(fā)展和穩(wěn)定間尋求平衡，脫離了穩(wěn)定的發(fā)展，無論對于監(jiān)管還是從業(yè)者都是不利的。
場景借貸仍待規(guī)范
在新政中，“場景”是一個重要詞匯。新政對于現(xiàn)金貸的定義，首當(dāng)其沖就是“無場景”，后續(xù)規(guī)定中，首先也就是“暫停發(fā)放無特定場景依托、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款”。言下之意，基于場景的貸款將成為監(jiān)管鼓勵的方向。但是，這個目的如何實(shí)現(xiàn)，仍會面臨巨大的挑戰(zhàn)。
對于市場來說，“場景”更像偽概念。很多線下的消費(fèi)分期，不少業(yè)務(wù)員會和消費(fèi)者串通，先申請手機(jī)分期，拿到價(jià)值3000元的手機(jī)后，直接將手機(jī)還給商家，消費(fèi)者得到1000元現(xiàn)金，手機(jī)只是套現(xiàn)的道具而已。
即使是在線消費(fèi)場景，場景也完全可能被濫用。同樣還是分期買手機(jī)，消費(fèi)者拿到手機(jī)后直接在閑魚或者跳蚤市場上賣掉，還是很容易曲線得到無場景的現(xiàn)金。
現(xiàn)在很火的汽車金融業(yè)務(wù)，很多也是人為制造出來的場景。不少借款人將汽車偽裝成場景，在獲得現(xiàn)金貸款后，再一車多賣或多次抵押，最終將簡單的雙方借貸關(guān)系變成復(fù)雜的多角債。所以現(xiàn)在汽車金融業(yè)務(wù)可謂黑白混雜，幾波黑社會成員帶刀去搶一輛車的情況并不少見。
同樣，銀行從業(yè)人員和借款人以場景的名義借貸也很常見，因?yàn)殂y行業(yè)務(wù)員對場景并不在意，他們更在意的是用戶的還款能力。當(dāng)錢打到借款人賬戶上后，臨時(shí)發(fā)生用途變化的情況也比比皆是，銀行也難以杜絕。事實(shí)上，現(xiàn)在一些銀行的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，已經(jīng)被監(jiān)管層評定為“處于失控的邊緣”。
而且從技術(shù)上看，有場景的借貸和無場景的借貸只有一線之隔，即使這條線也非常模糊。沒底線、沒約束的羊毛黨群體已經(jīng)崛起，在征信體系尚不完善的環(huán)境下，有場景并不必然能降低風(fēng)險(xiǎn)。
盡管如此，場景確實(shí)會起到提升借貸門檻、壓縮借貸總額的作用，最終事實(shí)上降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額。從這個角度看，場景化是不完美但有效的風(fēng)險(xiǎn)阻斷方案。
理解監(jiān)管，相信未來
和很多同行及律師交流后，我發(fā)現(xiàn)很多人對于新政都略感悲觀。但我對于金融科技的未來還是謹(jǐn)慎樂觀。
首先，中國的監(jiān)管部門雖然追求穩(wěn)定，但也會兼顧發(fā)展，兩者不會偏廢，兩者往往是螺旋上升，具有一定節(jié)奏和周期。
例如從2012年到2015年是監(jiān)管鼓勵創(chuàng)新階段，而2016年到2018年則明顯處于嚴(yán)監(jiān)管周期。至于接下來是否會再進(jìn)入鼓勵創(chuàng)新周期，我還是充滿信心。
比如，新政中就承認(rèn)了現(xiàn)金貸的正面作用，即“滿足部分群體正常消費(fèi)信貸需求方面發(fā)揮了一定作用”。新政中還提出“謹(jǐn)慎使用‘數(shù)據(jù)驅(qū)動’的風(fēng)控模型”，而不是單純否定?？梢钥闯觯词固幱趪?yán)監(jiān)管周期，監(jiān)管層仍在辯證地接受新生事物。
當(dāng)然，每次嚴(yán)格監(jiān)管的背后，既有金融發(fā)展的普遍規(guī)律，也有突發(fā)性事件觸發(fā)。例如，2011年，因?yàn)橹Ц董h(huán)境的惡劣、洗錢和非法交易的盛行，倒逼了監(jiān)管發(fā)布了第三方支付牌照。2015年股市暴跌引發(fā)的對股票配資的一刀切。2015年底的e租寶事件發(fā)生后，p2p監(jiān)管細(xì)則因此額外增加了限制性條款。2017年9月，ICO亂象導(dǎo)致的比特幣交易所在中國被關(guān)閉，世界比特幣交易重心也由此轉(zhuǎn)移。本輪互金企業(yè)上市引發(fā)的風(fēng)潮，使得現(xiàn)金貸一夜之間成為眾矢之的。所以，金融科技從業(yè)者不能抱有幻想，期待黑天鵝事件不發(fā)生。而是應(yīng)該認(rèn)清形勢，遵守規(guī)律，豐收季就要做好過冬準(zhǔn)備。
其次，中國的金融進(jìn)步從來就不是政策驅(qū)動，而是市場驅(qū)動，政策邊界越清晰，金融進(jìn)步的方向越明確。
本輪現(xiàn)金貸興起，一個非常重要的節(jié)點(diǎn)就是2016年8月的網(wǎng)貸新政發(fā)布，正是因?yàn)榫W(wǎng)貸新政給大額、長期的模式判了死刑，所以小額、分散才成了全行業(yè)轉(zhuǎn)型的方向。當(dāng)時(shí)網(wǎng)貸新政發(fā)布后也是士氣低迷，但實(shí)踐證明，網(wǎng)貸新政并沒有將網(wǎng)貸行業(yè)逼死，反而倒逼行業(yè)完成了從互聯(lián)網(wǎng)金融向金融科技的轉(zhuǎn)型。
在十九大報(bào)告中，首次提到了鼓勵“企業(yè)家精神”。企業(yè)家精神本就是實(shí)現(xiàn)從0到1、從無到有，而不是向監(jiān)管等、靠、要。監(jiān)管明晰邊界，市場勇往直前，只有監(jiān)管和行業(yè)實(shí)現(xiàn)良好互動，商業(yè)及政治可持續(xù)才會成為可能。
其實(shí)，一管就死、一放就亂是全世界金融監(jiān)管的共性難題，作為金融科技創(chuàng)業(yè)者，必須尊重這樣的監(jiān)管規(guī)律，主動調(diào)整，順勢而為，和監(jiān)管公同探索金融科技的監(jiān)管和發(fā)展方向。
作者郭宇航系星合資本董事長。
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