導(dǎo)讀
十九大報告對于中國的金融體制發(fā)展與改革目標(biāo)的表述，有哪些內(nèi)涵？將會對金融業(yè)界帶來怎樣的影響？這些都備受金融業(yè)界關(guān)注。
中國金融四十人論壇（CF40）成員、北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉在接受CF40秘書處訪談時說，對比十八大與十九大報告可以發(fā)現(xiàn)，金融體制的現(xiàn)代化和金融創(chuàng)新不再是十九大關(guān)于金融體制改革部分的主要內(nèi)容。新時期金融體制改革重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向服務(wù)實體經(jīng)濟、貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控、守住系統(tǒng)性風(fēng)險底線三個層面。
其中，“雙支柱”的表述，是首次出現(xiàn)在中央層面的報告文件中。鐘偉提出，將宏觀審慎政策的重要性提到非常高的程度，這就使得中國的金融機構(gòu)要更加注重內(nèi)源式的高質(zhì)量增長，而不僅僅是外延式的規(guī)模式增長。金融機構(gòu)在從事金融業(yè)務(wù)的時候，不能脫離資本的約束，在技術(shù)創(chuàng)新的同時不能脫離對風(fēng)險的關(guān)注。
十九大對于金融體制改革的表述改變，將會在未來五年乃至更長時間，為中國金融機構(gòu)和金融市場發(fā)展帶來什么影響？鐘偉認(rèn)為，主要有以下五點：
第一，金融機構(gòu)的金融行為必須服務(wù)于脫虛向?qū)嵉拇笾黝}，服務(wù)于未來全面建成小康社會最后決戰(zhàn)階段的目標(biāo)，服務(wù)于建成現(xiàn)代化社會主義強國的目標(biāo)，這也是金融體制脫虛向?qū)嵉囊粋€長遠(yuǎn)立足點。
第二，貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架的提出，使得宏觀審慎評估體系（MPA）給金融機構(gòu)這匹野馬套上了一根韁繩。未來的金融機構(gòu)會越來越多地受到MPA框架的制約，金融機構(gòu)必須要追求資本充實與風(fēng)險平衡的內(nèi)源高質(zhì)發(fā)展之路。
第三，金融機構(gòu)可能要和中國經(jīng)濟一樣，必須從注重速度轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量，從高速轉(zhuǎn)向高質(zhì)。未來，金融機構(gòu)拼規(guī)模、拼混業(yè)，拼渠道共享、拼交叉銷售等可能就比較困難了。
第四，服務(wù)實體經(jīng)濟和守住風(fēng)險底線成了重心。創(chuàng)新在十九大報告關(guān)于金融體制改革當(dāng)中已經(jīng)不是重點。創(chuàng)新可能會帶來風(fēng)險，而如果創(chuàng)新帶來的風(fēng)險比較多，甚至直接挑戰(zhàn)系統(tǒng)性風(fēng)險底線，這種創(chuàng)新就會難以接受。所以創(chuàng)新還會存在，但創(chuàng)新和風(fēng)險必須采取一個微妙的平衡術(shù)。
第五，強調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險底線思維。守住系統(tǒng)性風(fēng)險這個底線是國家整體的戰(zhàn)略思維，在微觀層面，金融機構(gòu)在自身的生存發(fā)展過程當(dāng)中，必須時刻關(guān)注風(fēng)險、防范風(fēng)險、處置好風(fēng)險。
十九大指明未來三十年的中國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略
十八大和十九大在兩個不同的歷史時期召開，所面臨的中國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略背景有所不同。十八大召開之時，中國經(jīng)濟面臨的是增長速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期”疊加的問題， 因此中央隨后提出要以“新常態(tài)”來認(rèn)識中國經(jīng)濟現(xiàn)狀，并大力推進供給側(cè)改革，所以“三去一降一補”是十八大之后五年的工作重點。在十九大報告對過去五年的成就總結(jié)當(dāng)中，對此體現(xiàn)得非常充分。
十九大的任務(wù)、戰(zhàn)略與十八大有所不同。十九大提出，未來三十年的戰(zhàn)略目標(biāo)是實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢。
實現(xiàn)中國夢的第一步，就是到2020年要全面建成小康社會。十九大提出全面建成小康社會要經(jīng)得起歷史檢驗，要脫真貧、真脫貧，這是建黨100年時必須完成的艱巨挑戰(zhàn)。
實現(xiàn)中國夢的第二步，也就是到建國100年時，要使中國成為一個社會主義現(xiàn)代化強國。在此過程當(dāng)中，更多地強調(diào)了高質(zhì)量的增長，而不是高速的增長。十九大報告最后也將實現(xiàn)中國夢的偉大戰(zhàn)略寄予年輕人，希望年輕人能夠接過這一棒。
以上兩個“百年目標(biāo)”當(dāng)中的30年，以2035年為界劃分成兩個階段，也就是從2020年到2035年，要初步完成百年中國夢第二步的目標(biāo)，即基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化。
因此十九大不僅僅是指明了中國社會、經(jīng)濟、文化等各領(lǐng)域未來五年的藍(lán)圖，也規(guī)劃了未來三十年的總體戰(zhàn)略目標(biāo)。
在總體戰(zhàn)略目標(biāo)之下，中國經(jīng)濟發(fā)展的取向性也發(fā)生變化，即從重速度到重質(zhì)量，從重局部突進到全面建設(shè)小康，再到整個國家由富到強的轉(zhuǎn)變。
新時期金融體制改革重心：服務(wù)實體、雙支柱調(diào)控、守住底線
在中國經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)發(fā)生變化之時，與十八大時相比，中國的金融體制的目標(biāo)也有了相應(yīng)的變化。
我們可以看一下，十八大報告中關(guān)于金融體制改革和發(fā)展的措辭是這樣的：
“深化金融體制改革，健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場，穩(wěn)步推進利率和匯率市場化改革，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。加快發(fā)展民營金融機構(gòu)。完善金融監(jiān)管，推進金融創(chuàng)新，提高銀行、證券、保險等行業(yè)競爭力，維護金融穩(wěn)定。”
總體上我們可以看到，把金融做大、使得金融體制更加現(xiàn)代化、更富有創(chuàng)新活力，是十八大所強調(diào)的側(cè)重點。
從2012年以來到現(xiàn)在，中國的金融體制在發(fā)展、創(chuàng)新的過程中取得了突出的成就，金融業(yè)競爭力也大大提升，但同時也面臨著諸多的挑戰(zhàn)，例如影子銀行、股市異動、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險等一系列問題。所以創(chuàng)新從來都不是一蹴而就的，都是有代價的?；仡欉^去的五年，金融創(chuàng)新的成果不少，但是教訓(xùn)也很多。
在十八大之后，中國的實體經(jīng)濟、金融體制發(fā)生了顯著的變化，這就使得我們必須調(diào)整關(guān)于金融體制改革的思路。
我們再來看，十九大報告中關(guān)于金融體制改革的論述如下：
“深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。”
以上表述當(dāng)中，建設(shè)多層次資本市場，深化利率市場化和匯率市場化改革，完善金融監(jiān)管機制等，與十八大報告都是一脈相承的。但是十九大報告也有和過去有所區(qū)別的地方。
十九大報告對金融體制改革的論述，有以下幾個新的特點。
第一，強調(diào)金融必須服務(wù)于實體經(jīng)濟。習(xí)近平曾提出，樹不會長到天上去。十八大之后的歷次會議以及今年召開的全國金融工作會議反復(fù)強調(diào)金融不能脫離實體、要服務(wù)于實體經(jīng)濟，要形成金融和實體經(jīng)濟的良性互動、協(xié)調(diào)發(fā)展，這就明確了誰是本誰是末、誰服務(wù)誰的問題。十九大開宗明義強調(diào)這一點，是與十八大體現(xiàn)出的一個不同之處。
第二，宏觀審慎政策和貨幣政策“雙支柱”的表述首次在中央層面的報告文件中當(dāng)中出現(xiàn)。宏觀審慎政策寫入十九大報告，使得中國金融體制必須朝著更高目標(biāo)發(fā)展。中國的宏觀審慎框架實際上是中國廣泛吸收了國際經(jīng)驗、并尊重本國國情的基礎(chǔ)上提出的。將宏觀審慎政策的重要性提到非常高的程度，這就使得中國的金融機構(gòu)要更加注重內(nèi)源式的高質(zhì)量增長，而不僅僅是外延式的規(guī)模式增長。金融機構(gòu)在從事金融業(yè)務(wù)的時候，不能脫離資本的約束，在技術(shù)創(chuàng)新的同時不能脫離對風(fēng)險的關(guān)注。
第三，強調(diào)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。底線思維在十九大之前的多次中央高層和國務(wù)院涉及到金融體制改革的會議、報告當(dāng)中反復(fù)提出，在十九大報告中又一次得到了鮮明的驗證。這也體現(xiàn)出，如果守不住風(fēng)險底線，發(fā)展和創(chuàng)新的意義就不大了。反過來也可以這么講，如果發(fā)展和創(chuàng)新會釀成比較大的金融風(fēng)險甚至系統(tǒng)性金融風(fēng)險，那么這種發(fā)展和創(chuàng)新可能暫時就是不合時宜的。
對比十八大與十九大報告，我們可以發(fā)現(xiàn)，金融體制的現(xiàn)代化和金融創(chuàng)新不再是十九大關(guān)于金融體制改革部分的主要內(nèi)容。
金融機構(gòu)務(wù)須追求資本充實與風(fēng)險平衡的內(nèi)源高質(zhì)發(fā)展之路
十九大對于金融體制改革的表述改變，對未來五年乃至更長時間的中國金融機構(gòu)和金融市場發(fā)展，將帶來什么影響？我將其概括為以下幾點。
第一，金融機構(gòu)的金融行為必須服務(wù)于脫虛向?qū)嵉拇笾黝}，服務(wù)于未來全面建成小康社會最后決戰(zhàn)階段的目標(biāo)，服務(wù)于到2035年中國初步建成一個現(xiàn)代化社會主義強國的目標(biāo)，這也是金融體制脫虛向?qū)嵉囊粋€長遠(yuǎn)立足點。
第二，貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架的提出，使得宏觀審慎評估體系（MPA）給金融機構(gòu)這匹野馬套上了一根韁繩。金融機構(gòu)如果想跑得快，就必須要有風(fēng)險管控能力，必須要有內(nèi)源性的資本積累能力，如果不能夠兼顧資本和風(fēng)險，就不能跑得快。所以未來的金融機構(gòu)會越來越多地受到MPA框架的制約。同時我們也必須看到，MPA框架也在不斷地擴展內(nèi)涵和外延，也許在明年，更多的金融同業(yè)活動會被納入到類信貸的MPA監(jiān)管框架當(dāng)中。
這就使得金融機構(gòu)的日常經(jīng)營必須時刻關(guān)注三個方面的變化，第一是貨幣政策變化，第二是MPA覆蓋范圍和考核要求的變化，第三是金融監(jiān)管政策變化，這三個方面都同時制約著中國金融機構(gòu)、金融市場的發(fā)展。
第三，金融機構(gòu)可能要和中國經(jīng)濟一樣，必須從注重速度轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量，從高速轉(zhuǎn)向高質(zhì)。未來，金融機構(gòu)拼規(guī)模、拼混業(yè)，拼渠道共享、拼交叉銷售等可能就比較困難了，而且金融機構(gòu)更多地要注重增長質(zhì)量，尤其是內(nèi)生性的可持續(xù)增長。
第四，服務(wù)實體經(jīng)濟和守住風(fēng)險底線成了重心。盡管從現(xiàn)在到今后很長的一段時間，金融創(chuàng)新在中國仍然會層出不窮。但我們必須看到，這種金融創(chuàng)新到底對中國的金融體制有什么樣的實質(zhì)性影響？
舉例來說，現(xiàn)在有很多機構(gòu)在從事金融創(chuàng)新的時候，強調(diào)自己是一家技術(shù)型公司，而不是幾乎擁有全部金融牌照的金融企業(yè)，可能更多是考慮企業(yè)自身利益，因為一家技術(shù)型公司在資本市場上的估值遠(yuǎn)高于金融機構(gòu)，而且在不必接受嚴(yán)格金融監(jiān)管的同時，還能夠提供一個開放共享的平臺，使得傳統(tǒng)金融機構(gòu)或者未來新發(fā)展的金融機構(gòu)都加入到它的平臺之中。
因此，盡管創(chuàng)新很重要，但創(chuàng)新在十九大報告關(guān)于金融體制改革當(dāng)中已經(jīng)不是重點。創(chuàng)新可能會帶來風(fēng)險，而如果創(chuàng)新帶來的風(fēng)險比較多，甚至直接挑戰(zhàn)系統(tǒng)性風(fēng)險底線，這種創(chuàng)新就會難以接受。所以創(chuàng)新還會存在，但創(chuàng)新和風(fēng)險必須采取一個微妙的平衡術(shù)。
第五，強調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險底線思維。金融工作會議明確提出，有風(fēng)險沒有及時發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險沒有及時提示和處置就是瀆職，這些表述是非常嚴(yán)厲的。進一步往下推，如果風(fēng)險事件處置不得力、不得當(dāng)，恐怕就要追責(zé)了，從失職、瀆職到追責(zé)，風(fēng)險防范形成了沒有死角的全覆蓋。
守住系統(tǒng)性風(fēng)險這個底線是國家整體的戰(zhàn)略思維，而金融穩(wěn)健的大堤是由千千萬萬的金融機構(gòu)、金融投資者在金融市場上的交易行為所決定的，所以從微觀和局部上來說，金融機構(gòu)在自身的生存發(fā)展過程當(dāng)中，必須時刻關(guān)注風(fēng)險、防范風(fēng)險、處置好風(fēng)險，否則風(fēng)險的積累就可能會帶來區(qū)域性、局部性乃至系統(tǒng)性風(fēng)險。
總結(jié)而言，回顧十八大到十九大的五年歷程，以及展望未來五年甚至未來30年，金融體制的現(xiàn)代化和金融創(chuàng)新仍然是重要的，但從現(xiàn)在到未來更長時間，金融服務(wù)于實體經(jīng)濟，使得金融體制將在貨幣政策框架、宏觀審慎政策框架、以及有效的金融監(jiān)管框架這三大架構(gòu)的制約下高效穩(wěn)健運行，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，這是未來中國金融體制所面臨的重大課題和方向。
作者鐘偉系CF40成員、北京師范大學(xué)金融研究中心主任。本文根據(jù)中國金融四十人論壇（CF40）秘書處對鐘偉的訪談?wù)矶?，首發(fā)于CF40微信公眾號，轉(zhuǎn)載請注明出處。
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