提要：綠色金融的未來發(fā)展將會為銀行帶來巨大商機，且其終會成為社會生活的一部分，不會因投資者的個人喜好而發(fā)生改變。在綠色債券的發(fā)展過程中，銀行的最主要職責是將發(fā)行人與投資人相聯(lián)結，產(chǎn)業(yè)標準化是發(fā)行方面的首要問題，而如何激勵投資者購買綠色債券是投資方面的一大難題。
中國的綠色債券在國際、國內市場均具有廣闊的發(fā)展前景，為使其發(fā)展得更為順暢，我們應將綠色債券的發(fā)行標準逐漸向國外標準趨近。
銀行的本職工作就是中介，對于綠色債券的發(fā)行，銀行需要關注投資人和發(fā)行人兩個方面。因此，從中介角度出發(fā)，銀行能夠以最單純的方式看待綠色金融。一直以來，法國巴黎銀行都很關注綠色金融項目，在國內外均參與了中資銀行發(fā)行綠色金融債券，希望能夠把多年來在法國市場所積累的經(jīng)驗在國內分享，并作參考。我將主要探討綠色債券的發(fā)展，這是綠色金融中比較小的一部分。
綠色金融為銀行帶來新商機
綠色金融在未來幾年的發(fā)展將會為銀行帶來巨大商機，這是無可否認的事實。而且數(shù)據(jù)顯示，中國的綠色金融，銀行商機最大。但至少在起步階段，銀行方面會遇到的一個問題是，綠色債券并不好賣，投資者并不十分有興趣。但實際上，綠色金融、綠色債券終會成為生活的一部分，不會因投資者的個人喜好而發(fā)生改變。
此外，一些項目中的綠色能源的成本已經(jīng)開始低于其他污染性能源，這將會制造新的商機。污染性能源的使用需要在世界范圍內投入大量的整治費用，導致其成本增高。因此，我們必須在綠色金融方面做出最大改善，鼓勵該類涉及污染型能源企業(yè)的轉型。
綠色債券面臨兩方面難題：發(fā)行與投資
銀行的最主要職責是將綠色金融債券的發(fā)行人與投資人相聯(lián)接。在中國，產(chǎn)業(yè)的標準化是發(fā)行人面臨的首要問題，包括法國巴黎銀行在內的許多銀行都參加了綠色債券發(fā)行和信息披露標準的討論，這是非常重要的事情。而投資者面臨的一個難題是，銀行如何激勵投資者投資綠色債券。
法國有能源轉換法案，在這一法案之下，很多法國發(fā)行人與投資人都同意，他們將在其財務報表中對綠色債券進行披露。此外，有許多投資者承諾，他們將在未來一兩年內對綠色金融債券進行投資。這對中國而言具有非常重要的借鑒價值。到目前為止，中國發(fā)行了很多綠色金融債券，但是其中的大多數(shù)都是銀行發(fā)、銀行買，沒有發(fā)展社會融資。調查顯示，中國綠色金融的發(fā)展大部分應當靠社會融資，政府的財政赤字只應占據(jù)一小部分。銀行必須鼓勵社會大眾購買綠色債券，使其成為直接融資者。
這一過程涉及到兩個問題：第一，投資者是否熟悉發(fā)行人的綠色債券發(fā)行標準和信息披露，解決這一問題的最好的領頭羊是機構投資者；第二，如何提高投資收益,向一般投資者(非機構)推廣。市場機構可以構造出基于綠色產(chǎn)業(yè)公司的綠色指數(shù)，投資于此類綠色指數(shù)意味著投資者可以間接投資了這些公司的股權，在此基礎上利用綠色債券作為承載資金的基礎進而投資于綠色指數(shù)，是可以將收益提高的。在國外，很多金融債券的發(fā)行方都是主權機構，其低風險性毋庸置疑，將其與綠色指數(shù)進行搭配，可使投資綠色債券組合回報率達到一般零售水平。
所以，中國首先要進行債券發(fā)行標準和信息披露標準化，且必須讓機構投資人作為領頭羊參與綠色債券的投資，進而推廣到一般投資者。政府不應成為這些融資的最終資金融出方。
綠色債券發(fā)行標準應向國外標準趨近
雖然中國綠色債券的發(fā)行量較大，但是這些已經(jīng)發(fā)行的債券都由中國人發(fā)、中國人買，即使在國外發(fā)行，也大多是中資銀行在買。因此，綠色債券的跨境普及性存在問題，投資者的多樣性也存在問題。我們現(xiàn)在面對的最大挑戰(zhàn)仍是發(fā)行與投資，而在發(fā)行方面，綠色債券的發(fā)行和信息披露標準應逐漸向國外標準趨近。
第一，為什么要將中外的綠色債券進行比較？中國是全世界新資產(chǎn)的最大來源，因為中國的經(jīng)濟體量非常龐大。在央行一貫地政策鼓勵下，中國對外開放，外國機構投資者能夠進入中國市場購買債券，例如現(xiàn)在的債券通或是銀行間債券市場直接入市。以法國為例，有大量的機構投資人簽署了協(xié)定，承諾一定會對其購買綠色金融產(chǎn)品的計劃進行公布。如果中國綠色債券的標準和信息披露能夠與國外標準趨近，那么國外投資人也可以在中國的國內市場起到領頭作用。
第二，在“一帶一路”的發(fā)展過程中，我們無疑希望能夠有國外投資者參與綠色債券的投資，而不希望其僅僅是本國投資者購買的債券。因此，使國內標準與國外標準相契合，可以鼓勵外國投資者進行投資。如果存在完全不能契合的標準，則應有清楚的劃分標準。
總之，在未來幾年，法國巴黎銀行愿意協(xié)助完成發(fā)行和信息披露標準工作。我們也希望能夠在中國發(fā)展更多的綠色產(chǎn)品，因為只有這樣，才能把這一責任從政府方面拉回到社會公眾方面。中國的綠色債券仍有巨大的發(fā)展前景。法國巴黎銀行可以向國內提供法國能源轉換法案和其他相關經(jīng)驗以作參考，我們愿與中資銀行一起合作，使中國的綠色金融市場發(fā)展得更加順暢。
注：
[1]本文為作者在2017年8月19日第二屆天津綠色金融論壇“綠色金融助力實體經(jīng)濟發(fā)展”上所做的主題演講，由北方新金融研究院整理，經(jīng)作者審核。
[2]作者系NFI特邀嘉賓,法國巴黎銀行大中華區(qū)環(huán)球市場部主管、董事總經(jīng)理。
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