對于同質(zhì)同類的產(chǎn)品或業(yè)務是否需統(tǒng)一歸口監(jiān)管的問題主要包括三類:一是資產(chǎn)管理行業(yè)的監(jiān)管,涉及銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、券商資管、基金、期貨和私募類型產(chǎn)品的監(jiān)管。二是從事類銀行業(yè)務但不受審慎監(jiān)管約束的互聯(lián)網(wǎng)金融公司的監(jiān)管問題。三是對地方非金融企業(yè),如小額貸款公司和擔保公司,是否需要納入統(tǒng)一金融監(jiān)管的問題。具體來看:
對于資產(chǎn)管理業(yè)務是否需要進行統(tǒng)一監(jiān)管?
對于同質(zhì)同類資管業(yè)務不必要歸口統(tǒng)一部門監(jiān)管,但需要明確統(tǒng)一規(guī)則。例如銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、券商資管、基金產(chǎn)品和保險資管都屬于資產(chǎn)管理業(yè)務,因此應該納入統(tǒng)一監(jiān)管,避免過度監(jiān)管、監(jiān)管真空和監(jiān)管競爭問題,但是否需要對資產(chǎn)管理行業(yè)交由統(tǒng)一部門進行集中監(jiān)管?這需要綜合評判統(tǒng)一監(jiān)管后的摩擦成本,合理衡量集中監(jiān)管后對業(yè)態(tài)發(fā)展的潛在影響。同時,在研究設(shè)計監(jiān)管框架時,除了整合現(xiàn)有監(jiān)管資源,還要考慮充分調(diào)用市場約束的功能監(jiān)管功能,不能囿于機構(gòu)監(jiān)管的框架,出現(xiàn)監(jiān)管割裂問題。
一是將同質(zhì)同類的金融業(yè)態(tài)簡單歸并納入統(tǒng)一監(jiān)管會加大監(jiān)管摩擦成本。當前僅有正規(guī)金融牌照的資管業(yè)務就已經(jīng)涉及到銀證保三會監(jiān)管資源整合的問題,如果對個別局部業(yè)務統(tǒng)籌監(jiān)管會涉及到大幅度的監(jiān)管資源調(diào)整和重組。
二是歸口監(jiān)管能從形式上滿足統(tǒng)一監(jiān)管的要求,但不能覆蓋市場最新發(fā)展業(yè)態(tài),仍會造成監(jiān)管真空問題。最典型的例子就是對泛資管產(chǎn)業(yè),比如互聯(lián)網(wǎng)資管的監(jiān)管,其本身不是正規(guī)的持牌金融機構(gòu),不屬于銀證保三會的機構(gòu)監(jiān)管范圍。因此,即便整合三會監(jiān)管資源實施集中監(jiān)管,仍會出現(xiàn)對該類業(yè)務的監(jiān)管真空問題。
三是不同資產(chǎn)管理業(yè)態(tài)的定位和監(jiān)管原則不同,統(tǒng)一集中部門監(jiān)管雖然能拉平監(jiān)管尺度,但仍會產(chǎn)生監(jiān)管分割問題。例如,銀行理財產(chǎn)品不同于一般券商資管計劃、基金產(chǎn)品,其內(nèi)嵌于銀行體系,應該納入銀行審慎監(jiān)管的整體框架,如交由統(tǒng)一部門集中監(jiān)管可能會造成監(jiān)管分割問題。
因此,對于當前資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管思路不應局限于簡單的歸口監(jiān)管,而應一方面積極調(diào)用市場約束在監(jiān)管中積極作用,另一方面還需要明確法律法規(guī)具有普適性,執(zhí)法權(quán)力不僅限于法律牽頭制定單位或某個部門。例如,《證券法》、《基金法》作為全國人大頒布的法律,金融監(jiān)管部門均能有授權(quán)依法實施監(jiān)管,并能夠結(jié)合本部門風險監(jiān)管底線和行業(yè)發(fā)展定位,細化監(jiān)管要求、實施差異化監(jiān)管。
互聯(lián)網(wǎng)金融是否應該納入金融監(jiān)管框架?
互聯(lián)網(wǎng)金融應該納入金融監(jiān)管框架。無論是對于作為信息中介還是信用中介的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài),其創(chuàng)新發(fā)展本質(zhì)都是基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析,實現(xiàn)對信用風險的有效管控。如在理想的線上完全閉合環(huán)境下,不存在線下信息漏出,大數(shù)據(jù)分析能夠能極大限度地降低信息不對稱產(chǎn)生的問題,也能有效地將傳統(tǒng)商業(yè)銀行存在的道德風險和借款人逆向選擇問題降至最低,從而在信貸供給上消除風險歧視;其次,通過風險溢價反映出資金供給方和需求方的風險偏好和收益特征,并能夠在一定程度上引導構(gòu)建起市場化的利率水平,逐步成為多層次利率市場的組成部分之一。
因此,應該將互聯(lián)網(wǎng)金融作為其他金融機構(gòu)的補充,具體到在監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行上,首先,要明確監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融所要實現(xiàn)的監(jiān)管目標,充分考慮其對金融市場環(huán)境、金融體系穩(wěn)定和金融機構(gòu)主體的影響,有效平衡創(chuàng)新發(fā)展和風險防控;其次,要明確監(jiān)管目標是通過加強政策引導、貫徹監(jiān)管要求來規(guī)范和凈化互聯(lián)網(wǎng)金融市場,促使行業(yè)長遠穩(wěn)健發(fā)展。
根據(jù)市場、行業(yè)、機構(gòu)等三個維度,對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的監(jiān)管要實現(xiàn)以下三大目標:
一是引導建立并維護公平的市場化運作機制,不設(shè)歧視性門檻,運用綜合增信措施逐步替代擔保;
二是維護金融穩(wěn)定、引領(lǐng)金融發(fā)展,完善互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的機制設(shè)計,建立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的信息報送機制,將相互割裂的平臺有效關(guān)聯(lián)起來,建立并完善監(jiān)管、自律框架。
三是加強互聯(lián)網(wǎng)金融平臺規(guī)范化運作,保護金融消費者合法權(quán)益。對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的信息技術(shù)水平、業(yè)務流程、風險控制等方面設(shè)定準入要求;規(guī)范業(yè)務發(fā)展、不得違規(guī)開展關(guān)聯(lián)交易和利益輸送。
地方型類金融機構(gòu)是否應納入金融監(jiān)管框架?
小額貸款公司、擔保公司等地方性類金融機構(gòu)應該納入金融監(jiān)管框架。主要考慮為:
一是地方性類金融機構(gòu)開展的是實質(zhì)金融業(yè)務,應該受到金融監(jiān)管。二是地方性類金融機構(gòu)與銀行等金融機構(gòu)通過資產(chǎn)負債表關(guān)聯(lián),存在風險傳染路徑。三是地方性類金融機構(gòu)在工商注冊成立,是地方政府金融體系的自留地,隱含了地方政府信用。
當前對于地方類金融機構(gòu)的監(jiān)管采取的是金融監(jiān)管采取功能監(jiān)管、發(fā)布政策指引,行業(yè)組織協(xié)會充分統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、傳達監(jiān)管意圖,具體機構(gòu)監(jiān)管由地方政府金融辦執(zhí)行。為持續(xù)加強地方和中央金融監(jiān)管協(xié)調(diào),在未來金融監(jiān)管框架設(shè)計中,應加強以下方面監(jiān)管內(nèi)容:一是建立數(shù)據(jù)統(tǒng)計系統(tǒng),摸清底數(shù);二是防范地方類金融機構(gòu)與銀行資產(chǎn)負債表過度交叉。三是加強投資者教育和保護,配合公安部門打擊非法集資行為。
作者謝平系CF40高級研究員、中國投資公司原副總經(jīng)理。本文節(jié)選自CF40課題報告《中國金融監(jiān)管改革的十二個熱點問題》。
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