過去，無論是由共和黨還是民主黨執(zhí)政，美國政府都認為美國參與和領(lǐng)導(dǎo)國際金融架構(gòu)是符合美國利益的。例如，在金融監(jiān)管領(lǐng)域，國與國之間的聯(lián)系使得國際合作勢在必行；對于如打擊資助恐怖主義等其他挑戰(zhàn)，全球合作的行動帶來了明確且理想的道德力量。 而美國的主導(dǎo)地位更有助于進一步確保全球資源和國際政策舉措于國內(nèi)和國際均有利。
在此背景下，本篇文章考察了美國最近參與二十國集團和金融穩(wěn)定理事會（由二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人創(chuàng)立）這兩個重要的國際集團的情況。美國在上述兩機構(gòu)成立和之后的運轉(zhuǎn)中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。二十國集團和金融穩(wěn)定理事會取得了重要成果，而美國經(jīng)濟也受益于其產(chǎn)生的效益。
借助二十國集團，美國一直致力于促進全球經(jīng)濟的多元持續(xù)增長。在金融危機之后的這些年里，全球經(jīng)濟無法達到持續(xù)增長的目標，因此美國把二十國集團作為一個平臺，鼓勵其他國家采取強有力的政策來支持增長。此外，最近該機構(gòu)各成員的討論還集中在確保經(jīng)濟增長的好處應(yīng)具有普惠性。同時，美國也通過二十國集團強調(diào)世界各國采取公平和負責任的匯率政策措施,以及對國際金融機構(gòu)進行改革以確保其有效性，使新興市場經(jīng)濟體在國際組織中發(fā)揮更大的作用，從而與其擴大的經(jīng)濟地位相符。
同樣，金融穩(wěn)定理事會提供了一個框架，鼓勵除美國以外的其他司法管轄區(qū)，包括一些本來可能不愿意這樣做的司法管轄區(qū)，根據(jù)美國采取的類似步驟加強監(jiān)管制度。來自美國的金融穩(wěn)定理事會成員已經(jīng)在尋求建立與美國標準大體相符的全球監(jiān)管標準。此舉將帶來多方面的好處，包括縮小監(jiān)管套利的范圍和為全球機構(gòu)提供更為公平的競爭環(huán)境等。此外，非美國經(jīng)濟體發(fā)生金融風暴的風險減少，從而降低了溢出效應(yīng)可能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響。
特朗普行政當局在未來幾個月內(nèi)面臨著重要的決定，這些決定將確定美國在全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的參與性質(zhì)和程度（參見Truman 2017）。這些決定可以分為兩類：首先，美國政府是否支持這些國際機構(gòu)一直在追求的政策的主要內(nèi)容？這些政策包括對貿(mào)易和資本流動的開放性、對支持和加強國際金融機構(gòu)的承諾以及在各司法管轄區(qū)盡可能一致地校準金融監(jiān)管。第二，除第一個問題外，美國政府會否繼續(xù)投入資源，積極支持和參與這些機構(gòu)的運轉(zhuǎn)？
美國政府對這些問題的最終回答將決定美國未來幾年在世界經(jīng)濟中的領(lǐng)導(dǎo)地位，也將對國際體系的一致性和有效性產(chǎn)生重要的影響。當然，無論美國政府最終采取什么立場，這些國際機構(gòu)都可以作為美國政策制定者解釋其思想、描述其政策立場和尋求其他國家理解的寶貴場所。
美國在二十國集團的角色
二十國集團的既定目標之一是促進強勁、可持續(xù)、平衡和包容的全球增長。這需要提高經(jīng)濟的韌性、開放性以及為工人和企業(yè)提供公平的全球競爭環(huán)境。經(jīng)濟有韌性意味著需要加強增長的可持續(xù)性、強化重要的機構(gòu)以及增強全球金融市場的穩(wěn)定性，以減少危機發(fā)生的頻率和降低危機發(fā)生時的強度。開放意味著商品和資本可以自由流通、跨越國界，從而得到最有效的利用。公平競爭的環(huán)境使得世界各地的公司和員工能夠平等競爭，并有助于緩解潛在的不利于經(jīng)濟穩(wěn)定的失衡程度。
強勁的全球經(jīng)濟表現(xiàn)要求所有國家遵守一套共同的規(guī)則，包括貿(mào)易，匯率政策和金融監(jiān)管標準。
尋求強勁的全球增長。二十國集團GDP合計占全球GDP的85％，目前看其總體增長表現(xiàn)達不到合理的期望。然而，各國對哪些政策能最有效地應(yīng)對當前的挑戰(zhàn)持有不同的看法。這些挑戰(zhàn)包括在許多國家出現(xiàn)的高失業(yè)率、中產(chǎn)階級收入增長落后、生產(chǎn)率上升緩慢等。
據(jù)此，美國一貫主張德國、韓國、日本等有大量超額儲蓄和經(jīng)常項目盈余的國家應(yīng)采取措施，以支持更強有力的國內(nèi)和全球需求，包括通過精確調(diào)整的刺激性財政政策。同時其認為，如果增長放緩超過預(yù)期，中國也應(yīng)該采取有利于消費的財政刺激措施。
通過二十國集團，美國與各國合作就集體行動的需要達成共識。例如，在2016年2月于上海舉行二十國集團首腦會議之前，由于對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、全球經(jīng)濟增長前景以及外匯市場波動的擔憂，全球市場出現(xiàn)震蕩。于是在會議前夕，美國官員與主要合作伙伴，特別是與中國（當時的二十國集團主席國）及德國合作，制定了一系列的措施，以此突出二十國集團維護穩(wěn)定的共同承諾。
在上海會議之后的公報中，二十國集團財政部長和中央銀行行長首次提出應(yīng)利用貨幣、財政和結(jié)構(gòu)性等一切政策手段，激勵全球經(jīng)濟[1]。這一結(jié)果與一些決策者早年所倡導(dǎo)的財政緊縮形成對比，會議結(jié)束后的市場狀況也由此得到改善。隨后，二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人9月份在杭州舉行的首腦會議上認可了這些政策承諾。
在杭州參會的各國領(lǐng)導(dǎo)人也強烈同意應(yīng)該明確支持自由貿(mào)易和經(jīng)濟一體化，這些舉措的好處也應(yīng)該更加具有廣泛性和包容性。在此背景下，會上強調(diào)了加強教育制度、建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和擴大金融服務(wù)機會的重要性。
最后，長期以來，二十國集團一直認為經(jīng)濟和金融開放有利于經(jīng)濟發(fā)展，并認可打擊一切形式保護主義的重要性。擴大貿(mào)易和投資關(guān)系一直是戰(zhàn)后時期全球（和美國）增長的主要動力。然而，值得注意的是，在2017年3月的財政部長和央行行長會議上，特朗普政府首次出席會議，美國拒絕支持二十國集團長期以來抵制保護主義的承諾，使得各國轉(zhuǎn)為同意“加強貿(mào)易對經(jīng)濟的貢獻”[2]。
雖然這可能代表美國政策的深刻轉(zhuǎn)變，但由于白宮仍在審議許多貿(mào)易相關(guān)問題，因此，最近二十國集團會議的結(jié)果可能“是”也可能“不是”反映美國政府最終政策意圖的良好信號。
鼓勵公平的外匯政策。與促進全球公平競爭環(huán)境的目標相一致，二十國集團日益成為鼓勵其成員之間公正和透明的外匯政策的一個越來越強大的機制。
美國長期以來一直認為，各國不應(yīng)該為了在貿(mào)易關(guān)系中獲得競爭優(yōu)勢而采取不公平的外匯政策。為此，在全球討論中，美國主導(dǎo)并設(shè)計了強勢匯率政策的重要承諾。七國集團一直承諾將財政和貨幣政策用于實現(xiàn)國內(nèi)目標，而不針對匯率采取行動。二十國集團已經(jīng)承諾不進行競爭性貶值、不以競爭為目的調(diào)整匯率。去年在上海，經(jīng)過微妙的談判，二十國集團成員同意就外匯市場進行“密切磋商”。這一決定是過去七國集團公報的重要組成部分，但這是第一次出現(xiàn)在二十國集團的承諾中。
這些成果很大程度上得益于美國財政部的持續(xù)努力，因為其在國內(nèi)和國際上的相關(guān)討論中發(fā)揮了主導(dǎo)作用。美國財政部每兩年向國會提交一次對外匯政策的詳細分析報告。從2016年4月開始，財政部制定了針對主要貿(mào)易伙伴的“監(jiān)測清單”，根據(jù)法定標準對列入清單的國家予以密切關(guān)注。在2017年4月發(fā)表的最新報告中，美國的六大貿(mào)易伙伴被列入清單，包括中國、德國、日本、韓國、瑞士和中國臺灣[3]。
改革國際貨幣基金組織。二戰(zhàn)后，在美國率領(lǐng)下，全球創(chuàng)立了新的國際機構(gòu)，即國際貨幣基金組織和世界銀行，以減少經(jīng)濟沖突，避免以鄰為壑政策，并為危機或轉(zhuǎn)型中的國家提供支持，推進促進經(jīng)濟增長的改革和政策。多年來，美國在拉美、亞洲、非洲及歐洲的區(qū)域性開發(fā)銀行也發(fā)揮了主導(dǎo)作用。
美國與這一系列國際金融機構(gòu)之間的伙伴關(guān)系繼續(xù)得到雙方向決策層的支持，因為這些機構(gòu)通過支持全球增長和發(fā)展證明了其價值。
作為由世界上最大的發(fā)達和新興市場經(jīng)濟體組成的集團，二十國集團在幫助管理國際貨幣基金組織和其他國際金融機構(gòu)方面發(fā)揮了核心作用。2010年，二十國集團提出了一套國際貨幣基金組織配額和治理改革的方案。這些改革旨在加強國際貨幣基金組織的財務(wù)狀況，使得巴西、中國、印度和墨西哥等更有活力的新興市場的聲音能夠得到更多注意，同時也保持了美國的一票否決權(quán)。在經(jīng)過長期拖延后，美國國會最終于2015年12月批準了這些改革。
作為國際貨幣基金組織的最大股東和對重大決定擁有一票否決權(quán)的唯一成員，其延期批準改革使得各國開始質(zhì)疑美國對多邊體系的承諾。對此，包括中國在內(nèi)的一些國家已經(jīng)以其他方式嘗試追求相關(guān)利益，包括創(chuàng)建新開發(fā)銀行（又稱為金磚國家銀行）和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等新機構(gòu)。
改革和加強國際貨幣基金組織的興趣不是基于全球領(lǐng)導(dǎo)人有何深奧理念，或出于對過去由美國設(shè)立機構(gòu)的懷舊。相反，來之不易的經(jīng)驗告訴我們，資金充足和有效的國際貨幣基金組織對于實現(xiàn)經(jīng)濟和國家安全利益是不可或缺的。通過阻止各國發(fā)生危機并防止這些危機蔓延，國際貨幣基金組織促進了全球的經(jīng)濟增長和貿(mào)易，從而也有利于美國經(jīng)濟和就業(yè)增長[4]。
擴大巴黎俱樂部。二十國集團也是促進新興市場經(jīng)濟體在國際體系中承擔更大作用和責任的平臺。各國合作努力擴大巴黎俱樂部成員就是一個例子。巴黎俱樂部是主權(quán)債務(wù)重組的首要論壇。許多新興市場國家已成為重要的國際債權(quán)國，因此他們應(yīng)該超越傳統(tǒng)的臨時參與角色，成為巴黎俱樂部的全面成員。去年韓國和巴西的加入使我們看到這些努力取得了初步成效。此外，中國和南非也加大了參與力度，并正在考慮全面參與的可能性。這些步驟有助于提高全球經(jīng)濟的韌性，因為只有來自發(fā)達和新興市場經(jīng)濟體的債權(quán)人廣泛參與俱樂部談判，才能更有效和全面地處理主權(quán)債務(wù)問題。
特朗普行政當局面臨的主要問題。好消息是美國政府仍在繼續(xù)參與二十國集團和其他國際機構(gòu)。然而，新政府對許多國際經(jīng)濟政策問題的立場依然不明確。如上所述，在3月份二十國集團會議上，美國財政部部長Mnuchin拒絕支持二十國集團長期以來抵制保護主義的承諾。泛言之，美國政府對于貿(mào)易、外匯和國際金融機構(gòu)支持方面的政策具體將如何落地仍有待觀察。
美國參與金融穩(wěn)定理事會的情況
針對全球金融危機，美國和全球其他各國廣泛認同金融監(jiān)管需要更加全面和有力。為加強金融機構(gòu)，需要采取措施包括提高資本充足和流動性的要求，以及更全面地評估其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和風險管理的實踐。
另一個愿望是使得危機后各國的新制度盡可能地保持一致。這場危機證明，由于全球龐大的跨境資金流量和各國之間的金融聯(lián)系，管制薄弱的司法管轄區(qū)所產(chǎn)生的不穩(wěn)定因素可能會迅速蔓延到世界各地。同樣，部分區(qū)域的監(jiān)管薄弱也引發(fā)了監(jiān)管套利，可能會促使市場主體過度冒險，增加這些管轄區(qū)以及國際上活躍機構(gòu)的資產(chǎn)負債表的脆弱性（見Posen，2015年）。
針對這些風險，前美國財政部長蓋特納在早期階段就強調(diào)過，“僅靠美國加強監(jiān)管是不夠的。如果我們繼續(xù)允許風險和杠桿向標準最弱的地方進行遷移，整個美國乃至全球金融體系的穩(wěn)定性都會弱化”[5]。全球的目標應(yīng)是使得監(jiān)管向更高的標準靠近，而不是使其下降到更低標準。[6]
FSB的起源和結(jié)構(gòu)。針對這些考慮，二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人在2008年12月第一次正式首腦峰會上作了如下聲明：
“我們將實施改革，加強金融市場和監(jiān)管制度，避免今后的危機。……然而，我們的金融市場是全球性的，因此，需要加強監(jiān)管機構(gòu)之間的國際合作，并在必要時加強國際標準以及一致性的執(zhí)行，以防止跨境、區(qū)域和全球性的不利因素影響國際穩(wěn)定（G-20公報）。”
這一聲明產(chǎn)生的結(jié)果是，在2009年4月的領(lǐng)導(dǎo)人峰會上，金融穩(wěn)定理事會得以成立[7]。當時的各國領(lǐng)導(dǎo)人強調(diào)：
“我們都同意確保強有力的國內(nèi)監(jiān)管體系。但我們也同意建立國家間更加一致和系統(tǒng)性的合作，以及全球金融體系所要求的由共同商定的高標準框架（二十國集團公報）。”
根據(jù)這些指示，金融穩(wěn)定理事會被賦予了強大的多重職責，以促進國際上的金融穩(wěn)定。這些職責包括監(jiān)測和評估全球金融體系的脆弱性，及監(jiān)督補救措施的執(zhí)行; 鼓勵協(xié)調(diào)和交流監(jiān)管政策信息，并促進這一領(lǐng)域的最佳做法; 與標準制定機構(gòu)（如巴塞爾委員會和國際證券委員會組織）合作以確保他們的措施具有及時性、相關(guān)性和協(xié)調(diào)一致性。
另一方面，金融穩(wěn)定理事會的各成員同意采取政策來促進金融穩(wěn)定，促進金融部門的開放和透明，并且還承諾執(zhí)行國際商定的標準和守則，并接受同行評議。
金融穩(wěn)定理事會將具有全球金融廣泛視角的各國官員組織在一起，包括來自財政部門、中央銀行和市場監(jiān)管機構(gòu)的參與者。他們的專業(yè)知識涵蓋了金融體系的各個方面，同時對于各個司法管轄區(qū)以及國際金融市場和機構(gòu)的運作也有深入了解。
金融穩(wěn)定理事會目前的結(jié)構(gòu)自金融危機以來未發(fā)生較大變化，共有70位“全體會議”成員來自25個不同的司法管轄區(qū)，包括發(fā)達和新興市場的經(jīng)濟體，以及主要的標準制定機構(gòu)（例如巴塞爾委員會、國際證券監(jiān)督委員會、國際保險監(jiān)督管理協(xié)會）以及國際金融機構(gòu)（例如國際貨幣基金組織和世界銀行）（見FSB 2016c ）。全體會議對金融穩(wěn)定理事會具有最終治理和決策權(quán)，一致通過相關(guān)決議。
金融穩(wěn)定理事會開展同行審查，并期望成員國執(zhí)行商定的政策。不過即使如此，金融穩(wěn)定理事會也僅是一個協(xié)作機構(gòu)，沒有正式要求各國必須執(zhí)行協(xié)議。
金融穩(wěn)定理事會所取得的成就。近年來，金融穩(wěn)定理事會圍繞四個高層次目標制定了工作：（1）加強銀行資本充足度和流動性；（2）改革場外衍生品市場；（3）解決“太大而不能倒”的問題；（4）減少影子銀行帶來脆弱性（也稱為“市場化融資”）。金融穩(wěn)定理事會在每一個領(lǐng)域都取得了不同的程度的有意義的進展，但仍有大量的工作需要開展。
提高銀行體系的資本充足度成效顯著。過去十年來，許多國家的銀行一級資本充足率即核心股本資本與風險加權(quán)資產(chǎn)總額的比率大幅攀升。自從就“巴塞爾協(xié)議III”的框架達成協(xié)議以來，在2010年，由金融穩(wěn)定理事會確認為全球系統(tǒng)性重要銀行的30家機構(gòu)所持有的一級資本已上升至3萬億美元，同時一級資本比率也相應(yīng)上升(圖1）[8]；近幾年來，美國和其他各國的全球系統(tǒng)性重要銀行的一級資本持有量明顯增加（圖2）；同時，銀行資產(chǎn)負債表上的流動性資金也在增加，基本上彌補了流動資金覆蓋率的缺口（圖3）。2016年8月，金融穩(wěn)定理事會報告指出，所有大型國際活躍銀行都符合資本和杠桿率要求，80％的銀行符合最低流動性標準（FSB 2016a）。在加強大型機構(gòu)的資產(chǎn)負債表方面取得的進展是危機后金融穩(wěn)定理事會相關(guān)努力的核心成果，這些努力致力于降低全球金融體系出現(xiàn)危機的可能性，更好地支持增長。
基于從金融危機中獲取的教訓(xùn)，金融穩(wěn)定理事會還致力于使金融市場特別是場外衍生品市場更加安全透明。目前集中清算的衍生品合約的價值大幅增加，而大多數(shù)衍生品的交易也已經(jīng)進行報告。然而，各個司法管轄區(qū)的執(zhí)行標準不一致或監(jiān)管機構(gòu)之間無效的協(xié)調(diào)有時會給投資者帶來不確定性，從而導(dǎo)致全球金融市場的分割。美國一直是采取相關(guān)改革的標兵，但是所有司法管轄區(qū)都需要全面實施（見FSB 2016b）。
通過增加大型機構(gòu)在資產(chǎn)負債表上持有的緩沖資本以及加強處置框架，“太大而不能倒”的風險有所控制。對于30個全球系統(tǒng)性重要銀行目前的資本要求比危機前要高。此外，他們被要求持有額外的緩沖資本，以在處置時保護納稅人[9]。這些機構(gòu)也受制于包括可處置性評估的處置方案規(guī)劃要求，以及在風險管理和其他業(yè)務(wù)方面更高的監(jiān)督標準。然而，使得處置制度在各國更加有效和更加兼容的挑戰(zhàn)依然存在。另外，金融穩(wěn)定理事會已經(jīng)確定了九家全球系統(tǒng)性重要的保險公司，期望將其納入國際標準約束[10]。
金融危機使得大家認識到需要更深刻地理解影子銀行業(yè)的潛在風險。鑒于該行業(yè)的異質(zhì)性，首先被采取的措施是記錄和監(jiān)測各種影子銀行活動，并考慮建立一些解決潛在漏洞的廣泛原則。在加強貨幣市場共同基金的韌性方面的進展最為突出。與此相關(guān)的努力包括金融穩(wěn)定理事會于2017年1月闡述的旨在解決資產(chǎn)管理部門的結(jié)構(gòu)性脆弱性的14項建議（FSB 2017）。
金融穩(wěn)定理事會繼續(xù)面臨著艱巨的工作議程。在未來的一年，金融穩(wěn)定理事會需要完成“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的最后一章（有時稱為“巴塞爾協(xié)議Ⅳ”）；鼓勵全面實施場外衍生品相關(guān)承諾; 考慮如何進一步加強處置機制，包括對中央交易對手方的機制。在保險、資產(chǎn)管理和影子銀行帶來的潛在系統(tǒng)性風險以及金融科技（計算機程序和其他用于支持或?qū)崿F(xiàn)銀行和金融服務(wù)的技術(shù)）等帶來的新的風險方面的工作也需要繼續(xù)努力?？偟膩碚f，F(xiàn)SB主要側(cè)重于實施現(xiàn)有舉措，而并不著急制定新政策。正如所應(yīng)當做的那樣，評估過去和目前的各項改革的影響變得越來越受重視。
美國參與金融穩(wěn)定理事會的好處。美國現(xiàn)任財政部部長Mnuchin先生在與金融穩(wěn)定理事會主席馬克•卡尼（Mark Carney）舉行的會議中表示，“美國政府的金融監(jiān)管核心原則之一是促進美國在國際金融監(jiān)管談判和會議上的利益”[11]。從目前來看，金融穩(wěn)定理事會已經(jīng)達到了這個標準。它通過明確闡述國際最佳做法，鼓勵金融穩(wěn)定理事會成員實施這些高標準，使包括美國在內(nèi)的各成員國受益，全球金融體系也更加透明和一致。此外，美國利用金融穩(wěn)定理事會激勵世界其他地區(qū)采取比以往更高的標準，而這些標準如果沒有金融穩(wěn)定理事會推動可能就不會得到采納。
美國的一些觀察家認為，金融穩(wěn)定理事會使美國的機構(gòu)相對于外國同行來說處于不利地位[12]。這一觀點并不準確。金融穩(wěn)定理事會的工作已經(jīng)提高了世界其他地區(qū)的標準，盡管在某些情況下，仍達不到美國監(jiān)管機構(gòu)認為的能夠促進金融穩(wěn)定和保護美國納稅人的標準。在這些情況下，美國實際上是實施了“超同等”的標準（即超出了金融穩(wěn)定理事會闡述的最低標準）。
更通俗地說，美國在建立金融穩(wěn)定理事會上發(fā)揮了關(guān)鍵作用。蓋特納贊揚金融穩(wěn)定理事會的成立是繼國際貨幣基金組織、世界銀行和世界貿(mào)易組織[13]之后的國際金融架構(gòu)的“第四支柱”。在過去的幾年中，美國官員也在不斷大力推動金融穩(wěn)定理事會議程。
然而，金融穩(wěn)定理事會的運轉(zhuǎn)也并不完美。盡管其表現(xiàn)強勁，但仍在眾多方面存在有待提高的空間，包括重新考慮成員組成（跨地理區(qū)域和專業(yè)知識領(lǐng)域）的代表性、審視透明度做法、向公眾擴大其數(shù)據(jù)的可獲得性以及更好記錄改革取得的成效等。此外，金融穩(wěn)定理事會的工作方案仍應(yīng)著重于其全球金融穩(wěn)定的核心任務(wù)，并應(yīng)堅決抵制試圖使其轉(zhuǎn)向其他方向的壓力。
今年金融穩(wěn)定理事會領(lǐng)導(dǎo)層的變化為內(nèi)外的人員提供了一個徹底的盤點機會。然而，改革需要漸進式進行。迄今為止，金融穩(wěn)定理事會已經(jīng)能較好地服務(wù)于其成員。
美國站在十字路口
特朗普政府使得美國在國際參與方面站在一個十字路口前。 二戰(zhàn)以來，兩黨執(zhí)政的美國政府都力求推進全球貿(mào)易和金融一體化、培育國際貨幣基金組織的作用以及與國際同行合作使國際體系更加穩(wěn)定、透明、規(guī)范。此外，自金融危機以來，金融穩(wěn)定理事會的出現(xiàn)使得國際金融監(jiān)管與監(jiān)管合作顯著加強，而美國在這些努力中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。目前，特朗普政府正在重新思考美國在許多相關(guān)問題上的立場，而其最終的政策將對美國在世界上的作用和整個全球系統(tǒng)的運作產(chǎn)生重要的影響。
不可避免的現(xiàn)實是，世界期待著美國能承擔領(lǐng)導(dǎo)責任。這不僅是因為美國經(jīng)濟的規(guī)模和美國金融市場的重要作用，而且也是因為其能提供高質(zhì)量的想法、其國際機構(gòu)事務(wù)參與廣度和強度、以及其對開放、透明和有韌性的經(jīng)濟體系的持續(xù)承諾。如果美國不能在這些方面發(fā)揮作用，其領(lǐng)導(dǎo)力就會受到損害，而導(dǎo)致的結(jié)果可能是全球經(jīng)濟和金融體系的規(guī)則和實踐沿著無法有效服務(wù)于全球利益特別是美國利益的方向發(fā)展。
參考文獻
BCBS（巴塞爾銀行監(jiān)管委員會），2017年，巴塞爾Ⅲ監(jiān)測報告（2月）
FSB（金融穩(wěn)定理事會）2016a，二十國集團金融監(jiān)管改革的實施與效果：第二次年度報告（8月31日）
FSB（金融穩(wěn)定理事會）2016b,場外衍生品市場改革：第十一次實施進度報告（8月）
FSB（金融穩(wěn)定理事會）2016c,第三份年度報告：2015年4月1日至2016年3月31日
FSB（金融穩(wěn)定理事會）2017，F(xiàn)SB發(fā)布針對資產(chǎn)管理活動中的結(jié)構(gòu)性脆弱性的政策建議（1月）
Lombardi, Domenico.2011，金融穩(wěn)定理事會治理（9月），華盛頓：布魯金斯學(xué)會
Posen, Adam. 就金融穩(wěn)定理事會在美國監(jiān)管框架中的作用提交給參議院銀行業(yè)、住房和城市事務(wù)委員會的聽證會證詞（7月），華盛頓
Sheets, Nathan.2017.競爭：金融穩(wěn)定委員會的案例；政策簡報17-12（4月），華盛頓：彼得森國際經(jīng)濟研究所
Truman, Edwin.2017.國際金融合作惠及美國；政策簡報17-10（3月）；華盛頓：彼得森國際經(jīng)濟研究所
注：
[1]參見http://www.g20.utoronto.ca/2016/160227-finance-en.html。
[2]參見http://www.g20.utoronto.ca/2016/160227-finance-en.html。
[4]更多討論參見Nathan Sheets, “評論”（“Remarks”），2016年10月，www.treasury.gov/press-center/press-releases/Pages/jl0586.aspx。
[5]蓋特納，“媒體發(fā)言”2009年9月, http://www.g20.utoronto.ca/2009/2009geithner0924.html。
[6]本部分的大部分討論來源于Sheets（2017）。
[7]二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人將1999年既已成立的“金融穩(wěn)定論壇”變更為“金融穩(wěn)定理事會”。之前向7國集團負責的金融穩(wěn)定論壇現(xiàn)在向二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人報告。此外，成員擴大至包括主要新興市場經(jīng)濟體，金融穩(wěn)定的職責也有所擴大。更多細節(jié)參見Lombardi (2011)。
[8]在30家全球系統(tǒng)性重要銀行中，有15家歐洲機構(gòu)（8家歐元區(qū)機構(gòu)）、8家美國機構(gòu)、4家中國機構(gòu)、3家日本機構(gòu)。(“2016年全球系統(tǒng)性重要銀行”，2016年11月21日，www.fsb.org/wp-content/Uploads/upload/2016-list-of-global-systemically-important-banks-G-SIBs.pdf)。
[9]特別地，全球系統(tǒng)性重要機構(gòu)被要求滿足一個總損失吸收能力（TLAC）標準。參見“全球系統(tǒng)性重要銀行處置中的損失吸收和注資能力原則：TLAC條款”，2015年11月9日，www.fsb.org/wp-content/Uploads/upload/TLAC-Principles-and-Term-Sheet-for-publication-final.pdf。
[10]這一名單包括三家美國機構(gòu)、5家歐洲機構(gòu)和1家中國機構(gòu)。參見“2016年全球系統(tǒng)性重要保險機構(gòu)列表”2016年11月21日, www.fsb.org/wp-content/Uploads/upload/2016-list-of-global-systemically-important-insurers-G-SIIs.pdf。
[11]參見www.treasury.gov/press-center/press-releases/Pages/sm0013.aspx。
[12]例如，參見2017年1月議員Patrick McHenry致美聯(lián)儲主席耶倫的信(www.fortune.com/2017/02/03/read-the-full-cease-and-desist-letter-a-senior-congressman-just-sent-to-janet-yellen/)。
[13]Timothy Geithner, 2009年9月“新聞發(fā)布會”。
圖1 全球系統(tǒng)性重要銀行一級資本充足率
單位：10億美元， 百分比
注：一級資本水平按照巴塞爾Ⅲ的要求計算；數(shù)據(jù)來自金融穩(wěn)定理事會確認的30家全球系統(tǒng)性重要銀行
數(shù)據(jù)來源：BCBS（2017）；數(shù)據(jù)源以歐元為計值。
圖2 美國和非美國全球系統(tǒng)性重要銀行一級資本水平2012Q2與2016Q2對比圖
單位：十億美元
數(shù)據(jù)來源：FDIC全球資本指數(shù)
圖3 全球銀行流動性缺口縮小，2012H2-2016H1
百分比，十億美元
數(shù)據(jù)來源：BCBS(2017)。數(shù)據(jù)源包括82家國際活躍銀行，并以歐元計值。
（作者Nathan Sheets系PIIE客座研究員、美國前財政部副部長。）
未收藏
