要準確把握“貨幣”的概念
有人把不需要結(jié)算載體直接與開戶銀行進行傳遞和清算，而只是通過電子傳輸方式進行信息傳遞和貨幣清算的銀行卡，與紙幣相對應，叫做“電子貨幣”，其實是不恰當?shù)模恒y行卡不是貨幣，而只是貨幣的載體和結(jié)算工具。
當今貨幣最值得關(guān)注的特征，一是貨幣主權(quán)化，二是貨幣數(shù)字化。
需要特別注意的是，無論貨幣形態(tài)如何變化，貨幣最本質(zhì)的屬性仍是代表一定的價值，需要價值儲備物作支撐，而不可隨意濫投貨幣。相應的，需要對投放貨幣的機構(gòu)實施嚴格的管制和約束。比如，央行是投放貨幣的主體，因此，央行也要受到非常嚴格的管制，其投放貨幣的主要渠道是購買價值儲備物，包括貴金屬（金、銀）、外匯（國際硬通貨）等.
除此之外，要嚴格控制其直接面向政府、企事業(yè)單位、居民個人等發(fā)放貸款（信用投放貨幣），以防止其脫離價值支撐任意投放貨幣。其中，很多國家以法律的形式保護中央銀行相對政府的獨立性，不允許政府隨意向央行透支或發(fā)債。
除央行外，商業(yè)銀行發(fā)放貸款也是一定形式的貨幣信用投放方式，因此，對商業(yè)銀行貸款也要嚴格管制，包括貸款質(zhì)量的核查、貸款撥備的提取、資本金的配備等，以保證貸款投放貨幣的及時收回或損失彌補；如果商業(yè)銀行經(jīng)營不善，將可能破產(chǎn)倒閉，其吸收的存款（貨幣）也可能受到損失，從而避免只有貸款可能損失，而其派生的存款卻不能損失，造成貨幣虛增的結(jié)果。在強化商業(yè)銀行財務約束的基礎上，央行可以出于維持金融體系穩(wěn)定的需要，作為最后貸款人的身份，給予商業(yè)銀行必要的資金融通。
要準確把握“數(shù)字貨幣”的概念
目前人們所說的“數(shù)字貨幣”，實際上包括三個概念：
一是在傳統(tǒng)貨幣體系下貨幣數(shù)字化形成的清算機構(gòu)（銀行）記賬貨幣；
二是用法定貨幣兌換而來的，在特定環(huán)境或領域應用的數(shù)字化替代幣或商圈幣；
三是類似比特幣，運用區(qū)塊鏈技術(shù)建立全新的貨幣體系形成的純粹的虛擬數(shù)字貨幣。
上述三種“數(shù)字貨幣”是不同的概念，不能籠統(tǒng)談論或模糊概念，否則，很容易產(chǎn)生爭議或誤導。
這其中，前二類都是在傳統(tǒng)貨幣體系基礎框架上進行演變或派生的結(jié)果，不會顛覆或取代傳統(tǒng)貨幣體系。可以肯定的是，貨幣數(shù)字化是一個一直持續(xù)、不斷加快的進程，是具有重要意義的需要積極推進的貨幣進化工作，其終極目標就是取消現(xiàn)鈔的發(fā)行和流通。而在央行主導的貨幣體系下衍生出來的數(shù)字貨幣，本質(zhì)上就是“央行主導的數(shù)字貨幣”。
第三類則完全不同，是要在重新構(gòu)造貨幣體系的基礎上推出全新的數(shù)字貨幣。但這首先需要對以比特幣為代表的各類“幣”（coin）是否真能成為貨幣有準確的認識和把握。
比特幣是在美國廢棄金本位制之后，美元完全由貨幣當局主控，大量的信用投放，引發(fā)幣值大幅度波動和社會財富的隱形重新分配，甚至引發(fā)金融危機和世界動蕩，有人對現(xiàn)行貨幣體系產(chǎn)生強烈不滿，并試圖比照黃金的原理，運用互聯(lián)網(wǎng)分布式智能技術(shù)和加密技術(shù)等，設計出來的一種完全在封閉環(huán)境中形成和運行的，去中心化的“數(shù)字貨幣”體系，其最重要的特征是：比特幣最初只能通過挖礦方式取得，而不能通過用法定貨幣兌換產(chǎn)生。自2009年初推出之后，現(xiàn)在挖礦產(chǎn)生的比特幣已經(jīng)形成一定的規(guī)模，并且在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了交易，形成不小的影響。
但必須看到，比特幣是通過挖礦產(chǎn)生的純粹的數(shù)字化虛擬貨幣，其本身是否真像黃金一樣具有實用價值，是否符合貨幣的基本屬性存在重大疑問。在這種情況下，又沒有得到主權(quán)保護，比特幣能否作為貨幣流通，甚至取代現(xiàn)有法定貨幣，存在很大風險。
當然，比特幣作為一種電子產(chǎn)品或游戲工具，或者被稱之為“數(shù)字資產(chǎn)”，只要有人認可并愿意投資，就會產(chǎn)生價格，并且可能大幅度推高其價格，但這有可能成為一種傳銷或龐氏騙局，炒作越厲害，價格漲的越猛，最后可能造成的危害就越嚴重。
同時，比特幣挖礦本身就要消耗越來越大量的資源，其創(chuàng)造和印證登記成本也很可觀，其總量鎖定和挖礦產(chǎn)生的機理，也難以適應經(jīng)濟交往發(fā)展的需要，難以擺脫黃金退出貨幣體系的宿命。因此，寄希望比特幣一類的“數(shù)字貨幣”能成為新的超主權(quán)的世界貨幣，是非常不現(xiàn)實的。
金融監(jiān)管部門也不能只是將比特幣定位于“數(shù)字資產(chǎn)”，而不承認其為“數(shù)字貨幣”，就不對其實施必要的監(jiān)管。實際上，當出現(xiàn)比特幣交易平臺并出現(xiàn)規(guī)?；灰讜r，監(jiān)管部門至少應將其納入“交易所”系列進行監(jiān)管；當比特幣不僅作為資產(chǎn)與貨幣進行交易，而是實實在在開始替代貨幣與其他資產(chǎn)或外幣進行交易時，監(jiān)管部門就應該納入貨幣系列進行監(jiān)管。
要準確把握“央行主導數(shù)字貨幣”的概念
現(xiàn)在最大的問題就是，“央行主導的數(shù)字貨幣”到底指的是什么，如何盡快推出？
一種可能是：盡快推出可以替代現(xiàn)鈔的，但基本上模擬現(xiàn)鈔發(fā)行路徑和管理模式的，由央行主導的數(shù)字貨幣。
但這可能完全沒有必要。因為，隨著貨幣數(shù)字化的發(fā)展，現(xiàn)鈔在整個貨幣總量中的占比已經(jīng)非常低了，現(xiàn)鈔占比的減少，并不影響央行作為貨幣（記賬貨幣）發(fā)行、貨幣政策制定和貨幣總量調(diào)控主體及其功能的發(fā)揮。
當然，現(xiàn)鈔在貨幣總量中的占比降低，并不一定代表其實際規(guī)模減少。近年來我國流通中現(xiàn)鈔的規(guī)模保持在6萬多億元，略有增長，本身規(guī)模仍然很大，包括其中很多沉淀不用，甚至有腐敗分子收存大量現(xiàn)金，加快推進貨幣數(shù)字化具有重要意義。但流通中現(xiàn)鈔的規(guī)模受到多種因素的影響，包括支付習慣、法律管束的程度和電子支付的支持力度等，現(xiàn)行體系下，不能完全取代現(xiàn)鈔的流通，即使推出數(shù)字貨幣，恐怕也難以在短時間內(nèi)完全取代現(xiàn)鈔的流通，而為此卻可能需要大量的投入，投入產(chǎn)出效果可能不會令人滿意。特別是，記賬貨幣長期存在且不斷擴大，已經(jīng)形成了一套行之有效的運行機制，可以加快電子支付、移動支付的創(chuàng)新，逐漸縮小乃至最終取代現(xiàn)鈔流通，似乎在此基礎上再投入很大人力物力形成一套新的數(shù)字貨幣體系意義并不明顯。
第二種可能是：央行不僅希望通過推出新的數(shù)字貨幣加快替代現(xiàn)鈔流通，更希望以此規(guī)范乃至統(tǒng)一各種商圈幣，進一步強化全社會的貨幣管理。
這里首先要明確，之所以在普遍流通法定貨幣的情況下，社會上仍有一定的商圈幣的應用，是因為中其中有法定貨幣不可替代的特殊優(yōu)惠或功能，而且商圈幣也應該都是由法定貨幣兌換而來的，并不是憑空捏造或者挖礦產(chǎn)生出來的。因此，可以加強管理和規(guī)范，但寄希望由央行推出統(tǒng)一的數(shù)字貨幣可以替代各種專用的商圈幣，似乎并不現(xiàn)實。
更重要的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，越來越多的網(wǎng)絡商圈已經(jīng)開始跨境運行，這其中就不會只涉及一國的主權(quán)法定貨幣，如果同時運行多種貨幣，其成本和風險會大大增強，因此，最佳選擇往往就是，平臺不再直接使用各國的法定貨幣，而是打造自己唯一的商圈幣（或平臺幣、結(jié)算幣），各種法定貨幣只能兌換成商圈幣后在平臺或商圈上運行。這樣，寄希望能用央行主導的數(shù)字貨幣取代商圈幣，似乎就更不可能。
當然，隨著網(wǎng)絡商圈幣的發(fā)展，其影響力也會擴大，央行必須強化對商圈幣的統(tǒng)計與監(jiān)管，而不能放任不管。這至少應該包括：發(fā)行商圈幣的平臺主體要履行貨幣發(fā)行和管理者的職責，建立明確的管理制度并接受央行的監(jiān)督管理；用戶用法定貨幣兌換成商圈幣后，商圈幣只能在特定的商圈內(nèi)部流通、存儲，而不能到商圈外使用；兌換成商圈幣后的法定貨幣，要作為商圈幣的儲備物，存放合格的（央行認可的）金融機構(gòu)專戶保管，不得隨意挪用；嚴格控制發(fā)放商圈幣的平臺主體以信用方式投放商圈幣，以防止平臺濫發(fā)商圈幣，損害商圈幣持有者的利益；商圈幣持有者之間可以發(fā)生借貸關(guān)系；平臺要為商圈幣持有者建立準確的記錄，并為其商圈幣的交割清算和賬務核對提供安全高效的服務支持。
第三種可能是：在現(xiàn)行貨幣體系之外，運用區(qū)塊鏈等技術(shù)，打造一個全新的數(shù)字貨幣體系，并希望在快速發(fā)展的網(wǎng)絡世界中搶占先機，贏得數(shù)字貨幣體系的主導權(quán)。
這是非常有吸引力的想法，但必須看到，現(xiàn)行貨幣體系是長期運行和優(yōu)化演變而來的，有著深刻的社會和時代背景，要在這一體系之外另行打造全新的貨幣體系，將是非常困難的，特別是在當今世界仍是以國家主權(quán)獨立作為基本的治理架構(gòu)或基礎的情況下，要建立一套去中心化（同時意味著去主權(quán)化、去法定化）的超主權(quán)貨幣體系，就將更具挑戰(zhàn)，而且，這本身就可能與央行的身份以及“央行主導”產(chǎn)生矛盾。在國際貨幣體系中，以綜合實力和國際影響力最強國家的主權(quán)貨幣作為世界中心貨幣（匯率的“錨”），是一個自然的選擇和很難顛覆的現(xiàn)實。歷史上，打造超主權(quán)貨幣的思想和探索不斷出現(xiàn)，但卻一直沒有成功。
進一步看，即使能夠建立一套新的貨幣體系，央行要在很長時間內(nèi)同時維持兩套貨幣體系，也將是非常困難和危險的。
因此，央行主導的數(shù)字貨幣，完全可能就是央行主導的互聯(lián)網(wǎng)平臺運行的數(shù)字清算幣（平臺幣）。
現(xiàn)在有一個非常值得關(guān)注的社會現(xiàn)象是：隨著互聯(lián)網(wǎng)（包括物聯(lián)網(wǎng)）的發(fā)展，在現(xiàn)實社會的基礎上，越來越多的交易和價值轉(zhuǎn)移到線上運行和存儲，而且越來越多的互聯(lián)網(wǎng)平臺開始跨境運行，形成了不完全受制于“現(xiàn)實世界”格局的“網(wǎng)絡世界”，各個網(wǎng)絡平臺成為網(wǎng)絡世界上的自治組織。這就需要盡快形成適用于網(wǎng)絡世界的管理規(guī)則。
越來越多的人認為，完全有可能運用區(qū)塊鏈技術(shù)（這一技術(shù)也在發(fā)展變化，并且可以與二維碼等實物標識技術(shù)相結(jié)合，加快實物資產(chǎn)向數(shù)字資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化并進一步轉(zhuǎn)到線上進行交易和存儲），打造出互聯(lián)網(wǎng)平臺上應用的唯一的用戶身份賦予和驗證體系、唯一的平臺幣（商圈幣）的設計和運維體系、智能合約與交易確認、分布式處理與資金清算、全程加密的賬務記錄以及監(jiān)管核查體系等，從而大大提高互聯(lián)網(wǎng)平臺的運行效率，降低成本和風險。其中，平臺幣不能通過挖礦產(chǎn)生，成為純粹的虛擬貨幣，而只能通過法定貨幣兌換產(chǎn)生，保證其實際的價值支撐。也就是說，必須把區(qū)塊鏈與比特幣區(qū)分開來，要應用的是區(qū)塊鏈技術(shù)，而不是比特幣模式。
這樣，就有可能形成現(xiàn)實世界與網(wǎng)絡世界（線上）在相當長時間內(nèi)并存的格局。其中，現(xiàn)實世界仍是網(wǎng)絡世界的基礎，二者必須有機連通（O2O），特別是線上用戶身份信息與線下身份信息、平臺幣與法定貨幣、線上賬務記錄與線下賬務記錄要能夠通暢而準確的對接。
這樣，所謂的“數(shù)字貨幣”，將更多的是在法定貨幣基礎上派生出來的，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上運行的虛擬貨幣體系（平臺幣）。它是現(xiàn)實社會中法定貨幣的延伸，不會與法定貨幣體系產(chǎn)生重大沖突，也很難顛覆或取代法定貨幣。
在這種情況下，央行主導的數(shù)字貨幣，也將更多地應用到央行主導的互聯(lián)網(wǎng)平臺上，如央行主導的網(wǎng)上清算中心（籌建中的網(wǎng)聯(lián)公司）、各類線上交易所（如票據(jù)交易所、黃金交易所等），甚至可以在央行主導的人民幣全球清算平臺上應用。也就是說，央行主導的數(shù)字貨幣，可能就是直接等同人民幣的，在央行主導的互聯(lián)網(wǎng)平臺上應用的數(shù)字貨幣。但要將其直接應用到社會上各個商用互聯(lián)網(wǎng)平臺，取代各種商圈幣，可能還不現(xiàn)實。中國央行主導的數(shù)字貨幣能否廣泛應用到海外的互聯(lián)網(wǎng)平臺，成為具有主導力的國際化的數(shù)字貨幣，同樣取決于中國的綜合實力以及在互聯(lián)網(wǎng)世界的國際影響力，需要付出極大努力。
從電子商務發(fā)展的情況看，中國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)應用的潛力，遠遠超過全世界其他任何國家，而且互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通、跨界融合的發(fā)展，也有可能成為深化市場化改革的重要推動力?；ヂ?lián)網(wǎng)時代的到來，可能成為中國實現(xiàn)換道超車、引領世界千載難逢的重大歷史機遇。中國應該抓住這一機遇，大力推動互聯(lián)網(wǎng)世界的發(fā)展，并在包括區(qū)塊鏈、數(shù)字資產(chǎn)、數(shù)字貨幣在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展以及運行和管理規(guī)則、基礎服務等方面發(fā)揮主導作用。
(作者王永利系樂視金融CEO，本文系作者向中國金融四十人論壇和上海新金融研究院供稿，轉(zhuǎn)載請注明出處。文章僅代表作者個人觀點，不代表CF40、SFI及其所在機構(gòu)立場。)
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