提要：
1、2017年房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速預(yù)計(jì)將明顯回落，三四線城市的住房庫(kù)存壓力仍然較大，房屋新開(kāi)工面積和施工面積增速也都會(huì)放緩，房地產(chǎn)投資實(shí)際增速將弱于2016年。
2、制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然比較嚴(yán)重，盡管本輪制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期仍將持續(xù)，或可延續(xù)到2017年上半年，但其對(duì)制造業(yè)投資的全面提振作用可能有限。
3、在世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇和人民幣持續(xù)貶值的影響下，2017年我國(guó)出口需求將有所改善，但特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義政策很可能會(huì)對(duì)出口回升的幅度產(chǎn)生不利影響。
4、2016年工業(yè)品價(jià)格上漲較多，2017年隨著國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能深入推進(jìn)和國(guó)際石油價(jià)格的推動(dòng)，PPI同比漲幅或?qū)⒚黠@高于2016年。在PPI和高房?jī)r(jià)向CPI滯后傳導(dǎo)的情況下，2017年CPI整體將呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)。
5、去產(chǎn)能和去杠桿仍是2017年的政策重點(diǎn)，上游供給面可能仍將趨緊。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的下行或有更高容忍度，但物價(jià)水平卻難以隨著經(jīng)濟(jì)增速的下行而降低，宏觀經(jīng)濟(jì)整體或?qū)⒊尸F(xiàn)出“微滯脹”局面。
報(bào)告全文： 微滯脹年代的猜想
（作者伍戈系CF40特邀研究員、華融證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總經(jīng)理助理，徐劍、黃俊筑系華融證券宏觀研究員，宋陜珊系華融證券實(shí)習(xí)研究員，本文為作者向中國(guó)金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。）
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