一些學(xué)者以當(dāng)今美國(guó)通過貿(mào)易赤字向世界輸出美元，支撐了美元本位的國(guó)際貨幣體系形成的經(jīng)驗(yàn)提出，長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易盈余、經(jīng)常項(xiàng)目順差是人民幣走出國(guó)門的一個(gè)重大經(jīng)濟(jì)障礙。然而，縱觀歷史上英鎊、美元和日元的國(guó)際化路徑，都是在持續(xù)大額貿(mào)易順差條件下，由政府意志推動(dòng)各種形式的金融資本輸出，繼而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本輸出，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置生產(chǎn)資源，通過提升本國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中的地位強(qiáng)化本國(guó)貨幣的國(guó)際交易、結(jié)算、儲(chǔ)備地位，形成本幣的境外自我循環(huán)，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。這些經(jīng)驗(yàn)對(duì)于當(dāng)前推進(jìn)人民幣境外流通和使用進(jìn)程大有裨益。
一、十九世紀(jì)中葉英鎊的國(guó)際化之路
英鎊早期的國(guó)際化與商品輸出密切相關(guān)。十九世紀(jì)中葉，英國(guó)工業(yè)革命完成，生產(chǎn)力水平迅速提高，英國(guó)在重商主義政策指導(dǎo)下，以自由貿(mào)易和炮艦政策大量輸出商品，積累了巨額的貿(mào)易順差。1821年確立的金本位制度雖然保證了英鎊的紙質(zhì)黃金地位，但逆差國(guó)與英國(guó)進(jìn)行貿(mào)易時(shí)，無論是殖民屬地還是德國(guó)、俄羅斯、美國(guó)等先進(jìn)國(guó)家，都只能以黃金購(gòu)買英鎊進(jìn)行國(guó)際支付。境外英鎊流動(dòng)性和黃金的稀缺，一定程度上制約了英國(guó)商業(yè)利益的全球擴(kuò)張。為便利國(guó)際匯兌，英國(guó)銀行開始在世界范圍內(nèi)廣設(shè)分行，英鎊開始以貿(mào)易融資方式在世界各地有限流通。
1870-1913年是人類歷史上第一次經(jīng)濟(jì)金融全球化時(shí)期。出于國(guó)家戰(zhàn)略考慮，英國(guó)開始大規(guī)模輸出資本，更多向世界各地貸款和投資，控制其他國(guó)家的鐵路權(quán)、礦權(quán)和財(cái)稅權(quán)，將其卷入英國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際分工體系，通過剪刀差價(jià)格增強(qiáng)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)依賴性，強(qiáng)化英國(guó)的國(guó)際分工優(yōu)勢(shì)地位。這一時(shí)期的資本輸出以借貸資本為主，巴林銀行、羅斯柴爾德銀行、匯豐銀行、渣打銀行大量購(gòu)買其他國(guó)家債券，介入當(dāng)?shù)氐蔫F路、采礦和公用事業(yè)權(quán)融資。而隨著國(guó)內(nèi)資本邊際收益下降，英國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本也在金融資本之后迅速向世界范圍擴(kuò)張，形成國(guó)際化的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。英國(guó)在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中發(fā)揮了核心作用，其主導(dǎo)形成的國(guó)際分工格局維護(hù)了英國(guó)的整體利益，也推動(dòng)了英鎊在世界各地廣泛流通和儲(chǔ)備，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中充當(dāng)最重要媒介，成為世界貨幣。第一次世界大戰(zhàn)之前，英鎊在國(guó)際結(jié)算中使用的比例一度高達(dá)90%以上。
1870-1913年，雖然英國(guó)商品貿(mào)易由順差轉(zhuǎn)為逆差，但憑借發(fā)達(dá)的航運(yùn)、金融、保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)和大量對(duì)外投資，英國(guó)服務(wù)貿(mào)易、投資收益持續(xù)入超，經(jīng)常項(xiàng)目整體保持較高順差。而金本位條件下，為維護(hù)英鎊與黃金的可兌換信用和保護(hù)黃金儲(chǔ)備，英國(guó)也不容許經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，這是與當(dāng)今美國(guó)的一個(gè)重要區(qū)別。
二、戰(zhàn)后初期美元的國(guó)際化之路
第二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)成為世界最大債權(quán)國(guó)和貿(mào)易順差國(guó)，積累了世界59%的黃金儲(chǔ)備。但由于之前的20年間，國(guó)際貨幣體系分裂成幾個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)的貨幣集團(tuán)，各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值，動(dòng)蕩不定，美元在世界交易流通規(guī)模有限，遠(yuǎn)沒有成為世界普遍接受的貨幣。1945年，布雷頓森林體系確立美元黃金本位，同時(shí)成立由美國(guó)金融資本控制的世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織，開始了第二次經(jīng)濟(jì)金融全球化時(shí)期，美元信用全球擴(kuò)張成為可能。
為解決戰(zhàn)后各國(guó)支付能力不足的困難，美國(guó)通過馬歇爾計(jì)劃和政府雙邊協(xié)定貸款向西歐和日本輸出資本，通過世界銀行、美國(guó)國(guó)際開發(fā)署向亞洲和非洲國(guó)家發(fā)放貸款，并向拉美國(guó)家提供發(fā)展基金，同時(shí)采取政府措施鼓勵(lì)和支持商業(yè)銀行向國(guó)外發(fā)放貸款。50年代上半期，美國(guó)提供的借貸資金已占國(guó)際借貸市場(chǎng)資金總額的78.4%。國(guó)際貸款規(guī)模擴(kuò)張維護(hù)美國(guó)的全球利益，也推動(dòng)了美國(guó)跨國(guó)公司生產(chǎn)組織的國(guó)際化，1946年，美國(guó)海外直接投資僅72億美元，1970年增加到782億美元，占世界海外直接投資的60%。美國(guó)的資本輸出和技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)了全球范圍的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)移浪潮，成就了歐洲、日本、亞洲四小龍的經(jīng)濟(jì)起飛和繁榮。1971年，美國(guó)出現(xiàn)戰(zhàn)后首次貿(mào)易逆差，同年美元與黃金正式脫鉤，布雷頓森林體系崩潰。
雖然國(guó)際貨幣體系在進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)期后，美元頻頻貶值以彌補(bǔ)巨額財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字，全球美元流動(dòng)性泛濫，但由于美國(guó)控制了石油美元的形成和流動(dòng)，特別是通過資本輸出建立了以美國(guó)為產(chǎn)業(yè)、金融龍頭的國(guó)際分工體系，掌握全球核心價(jià)值鏈的組織、治理和分配，美元又找到了新的世界職能支撐點(diǎn)，繼續(xù)作為國(guó)際貿(mào)易、投資、融資、儲(chǔ)備的最主要交易貨幣在世界范圍內(nèi)廣泛流通。1960年羅伯特•特里芬教授所擔(dān)憂的貨幣困境在1971年后并沒有成為現(xiàn)實(shí)。
美元的優(yōu)勢(shì)地位表面上來自于充裕的流動(dòng)性和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，實(shí)際上來源于戰(zhàn)后美國(guó)憑借政治、經(jīng)濟(jì)、軍事實(shí)力打造的國(guó)際產(chǎn)業(yè)、金融分工優(yōu)勢(shì)地位，來自于美國(guó)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)、金融價(jià)值鏈的強(qiáng)大控制。體現(xiàn)在國(guó)際收支上，就是美國(guó)服務(wù)貿(mào)易自1971年以后一直保持順差，投資收益也長(zhǎng)期保持順差。
三、戰(zhàn)后日元的國(guó)際化之路
二戰(zhàn)后，日本依靠朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)的軍需刺激，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。20世紀(jì)60年代以后，日本堅(jiān)持自主科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移步伐，在國(guó)內(nèi)培育、發(fā)展和保留新興高附加值產(chǎn)業(yè)，將紡織、化工、汽車、家電等勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)業(yè)陸續(xù)對(duì)外轉(zhuǎn)移，在東亞區(qū)域內(nèi)形成以日本為頭雁的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移雁行模式，成功的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和“貿(mào)易立國(guó)”政策導(dǎo)致其貿(mào)易順差規(guī)模不斷擴(kuò)大。
70年代，為抵御石油危機(jī)的沖擊并防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，日本將部分出口貿(mào)易由美元結(jié)算改為日元結(jié)算，成為日元國(guó)際化的最初動(dòng)因。1978年，日本大藏省提出“正視日元國(guó)際化，使日元和西德馬克一起發(fā)揮國(guó)際通貨部分補(bǔ)充職能”的方針，開始以政府意志推動(dòng)日元國(guó)際化進(jìn)程。為使日元廣泛流通，日本制定“黑字還流”計(jì)劃，通過日本輸出入銀行、日本協(xié)力銀行、亞洲開發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)和政府對(duì)外援助對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家大量提供日元貸款，支持日本的商品及產(chǎn)業(yè)資本輸出。1985年廣場(chǎng)協(xié)議刺激了日本國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，日本對(duì)東亞地區(qū)加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，區(qū)域內(nèi)直接投資猛增，1989年突破70億美元，1994-1997年連續(xù)四年接近或超過100億美元，確立了東亞區(qū)域內(nèi)以日本為產(chǎn)業(yè)龍頭的國(guó)際分工格局。
日本大規(guī)模的資本輸出一方面平衡了本國(guó)國(guó)際收支，另一方面主導(dǎo)了東亞區(qū)域價(jià)值鏈的組織、治理和分配，客觀上支持和促進(jìn)日元成長(zhǎng)為區(qū)域國(guó)際貨幣。1986年東京離岸金融市場(chǎng)創(chuàng)立，日元國(guó)際化向縱深發(fā)展，日元在國(guó)際結(jié)算、儲(chǔ)備、投資與信貸、國(guó)際市場(chǎng)干預(yù)方面的作用全面提高，在特別提款權(quán)的定值籃子中，日元權(quán)重兩次被提高，達(dá)到21%，日元地位得到國(guó)際社會(huì)的肯定。
然而，1990年后，由于日元泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰及從制造業(yè)向信息業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)失敗，日本經(jīng)濟(jì)陷于長(zhǎng)期蕭條，難以像以往那樣在對(duì)東亞地區(qū)直接投資和技術(shù)轉(zhuǎn)讓中發(fā)揮主導(dǎo)作用，日元國(guó)際化進(jìn)程也因此陷于停滯。1997年后，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，日元選擇競(jìng)爭(zhēng)性貶值政策并從東亞撤回資本，嚴(yán)重打擊日元信心，日元國(guó)際化進(jìn)程出現(xiàn)倒退。雖然1998年大藏省又提出《關(guān)于推進(jìn)日元國(guó)際化的政策措施》，并再次加大對(duì)東亞國(guó)家的貸款，但實(shí)施效果有限。時(shí)至今日，日元標(biāo)價(jià)的金融資產(chǎn)在國(guó)際金融市場(chǎng)中僅占7%，在特別提款權(quán)的定值籃子中日元權(quán)重跌落到15%。
表面上看，日元國(guó)際化出現(xiàn)停滯和倒退是因?yàn)閺V場(chǎng)協(xié)議后日元過度升值、資產(chǎn)泡沫破滅的后果，但更深層次，是科技創(chuàng)新枯竭、產(chǎn)業(yè)升級(jí)失敗導(dǎo)致制造業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移步伐緩慢、金融業(yè)發(fā)展滯后造成的。它表現(xiàn)在：第一，日本對(duì)東亞直接投資在1997年后急劇減少，部分高端投資甚至回流國(guó)內(nèi)以遏止產(chǎn)業(yè)空心化勢(shì)頭。失去了本區(qū)域的產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位，日元國(guó)際化也就失去了動(dòng)力。第二，日本對(duì)外貿(mào)易一直沒能扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期順差，只得依靠不斷對(duì)外提供貸款創(chuàng)造境外日元流動(dòng)性，沒有形成市場(chǎng)化、可持續(xù)的日元流通機(jī)制。第三，日本金融業(yè)和金融市場(chǎng)發(fā)展滯后，與日本經(jīng)濟(jì)地位嚴(yán)重不對(duì)等，離岸日元資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期為美元資本所左右，政府對(duì)日元國(guó)際化進(jìn)程缺乏應(yīng)有的外部控制。
四、未來人民幣的國(guó)際化之路
從英鎊、美元和日元的國(guó)際化歷史進(jìn)程來看，一國(guó)貨幣的國(guó)際化往往伴隨著資本的國(guó)際化。英、美、日都是在積累巨額貿(mào)易順差后謀求經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，通過資本輸出帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移，以優(yōu)化國(guó)際分工平衡貿(mào)易收支，強(qiáng)化本國(guó)在全球或區(qū)域范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位，形成有利于本國(guó)資本收益最大化的國(guó)際收支模式。在英、美、日主導(dǎo)世界或區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散的進(jìn)程中，客觀上營(yíng)造了有利于本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的國(guó)際貿(mào)易、投資、金融環(huán)境，擴(kuò)大了本幣在境外的廣泛流通，最終推動(dòng)本幣成為國(guó)際通貨。
貨幣國(guó)際化從來不單純是一種金融現(xiàn)象，更多是一種貨幣流通為表、資本輸出為里的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)現(xiàn)象。十八世紀(jì)的西班牙雖然建立了龐大殖民帝國(guó)并積累了巨額順差，但企業(yè)家越來越關(guān)注金融資產(chǎn)買賣，忽視工業(yè)化和資本輸出，導(dǎo)致貨幣國(guó)際化進(jìn)程中止，將唾手可得的金融霸權(quán)拱手出讓。今天的沙特、阿聯(lián)酋等國(guó)雖依靠石油出口積累了巨額外匯儲(chǔ)備，但由于缺乏產(chǎn)業(yè)資本形成和輸出能力，也只能被動(dòng)充當(dāng)美國(guó)政府債務(wù)融資人，其貨幣國(guó)際化無從談起。日元國(guó)際化出現(xiàn)停滯與逆轉(zhuǎn)也與其資本輸出能力萎縮密切相關(guān)。事實(shí)證明，貨幣國(guó)際化與資本國(guó)際化相輔相成、互為表里，資本國(guó)際化為貨幣國(guó)際化提供內(nèi)部支撐，貨幣國(guó)際化則為資本國(guó)際化提供外部便利。一國(guó)通過資本輸出形成的分工地位最終決定本國(guó)貨幣的流通地位，在此過程中，政府可以發(fā)揮主導(dǎo)作用，運(yùn)用政策工具提升本國(guó)分工層級(jí)，增強(qiáng)本幣國(guó)際地位。
當(dāng)前，我國(guó)在國(guó)際分工體系中處于較低層次。主要以廉價(jià)勞動(dòng)力要素優(yōu)勢(shì)參與國(guó)際分工，承接日本及“四小龍”轉(zhuǎn)移的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)、工序組織生產(chǎn)對(duì)歐美出口，對(duì)東亞地區(qū)保持長(zhǎng)期逆差而對(duì)歐美保持長(zhǎng)期順差，雖然貿(mào)易順差規(guī)模巨大但貿(mào)易利益微薄。由于缺乏資本輸出的條件和能力，我國(guó)的貿(mào)易順差難以對(duì)外轉(zhuǎn)移，巨額外匯儲(chǔ)備運(yùn)用與沙特、阿聯(lián)酋等石油輸出國(guó)一樣，除了回流美國(guó)金融市場(chǎng)外別無選擇，相當(dāng)于以我國(guó)的高儲(chǔ)蓄支撐著美國(guó)的高消費(fèi)，在不合理的產(chǎn)業(yè)分工基礎(chǔ)上形成了更不合理的金融分工秩序。在此條件下，人民幣國(guó)際化絕非一朝一夕之功，需要長(zhǎng)期、耐心的戰(zhàn)略規(guī)劃，統(tǒng)籌兼顧，周密實(shí)施。參考先進(jìn)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)國(guó)情，我們認(rèn)為，人民幣國(guó)際化應(yīng)注重內(nèi)外兼修，既要完善貨幣外部流通機(jī)制，又要堅(jiān)持資本輸出提高國(guó)際分工地位，因勢(shì)利導(dǎo)，擇機(jī)突破，積極穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣的國(guó)際化：
第一，堅(jiān)持自主創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，依靠科技進(jìn)步加快改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和開辟新的科技產(chǎn)業(yè)，培育和發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群，全面提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。靈活運(yùn)用匯率、利率等貨幣政策手段引導(dǎo)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移，逐步形成新的國(guó)際分工優(yōu)勢(shì)要素，增強(qiáng)國(guó)際收支的自主性。
第二，改善利用外資地區(qū)結(jié)構(gòu)，減少對(duì)日本及“四小龍”的外資依賴，改變我國(guó)在東亞分工體系中的低端被動(dòng)地位。提高技術(shù)裝備水平，優(yōu)化外資并購(gòu)環(huán)境，努力對(duì)接歐美產(chǎn)業(yè)資本，形成以歐美資本為龍頭的垂直化分工格局，擴(kuò)大中間貿(mào)易降低對(duì)歐美貿(mào)易順差，提高國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工地位，掌握區(qū)域內(nèi)分工調(diào)整主動(dòng)權(quán)。
第三，逐步創(chuàng)造政策條件，鼓勵(lì)輸出本幣形式的金融和產(chǎn)業(yè)資本，控制區(qū)域內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移、組織和利益輸送，為擴(kuò)大人民幣境外流通提供資本支持。經(jīng)過30年改革開放，我國(guó)在某些產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品上形成了一定競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)企業(yè)正在對(duì)外轉(zhuǎn)移部分競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品的過剩產(chǎn)能。銀行業(yè)可以領(lǐng)先一步，通過對(duì)外發(fā)放人民幣貸款支持中國(guó)企業(yè)“走出去”，以本幣金融資本擴(kuò)張引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本擴(kuò)張，逐步擴(kuò)大人民幣的境外計(jì)價(jià)、結(jié)算、流通范圍。
第四，積極利用香港國(guó)際金融中心地位，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，進(jìn)一步豐富本幣境外投資、融資、儲(chǔ)備各項(xiàng)職能，完善回流機(jī)制建設(shè)，滿足境外機(jī)構(gòu)多元化、多層次的人民幣資產(chǎn)配置需求，形成境內(nèi)、外人民幣良性循環(huán)機(jī)制。同時(shí)，穩(wěn)步開放資本項(xiàng)目、推進(jìn)金融深化，在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)一體化進(jìn)程中控制對(duì)本幣資產(chǎn)的最終定價(jià)權(quán)，防范金融開放的外部風(fēng)險(xiǎn)。
在我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵時(shí)期，以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、促進(jìn)企業(yè)走出去，有利于優(yōu)化國(guó)際分工、平衡貿(mào)易收支，有利于改善本外幣流動(dòng)性狀況，維護(hù)宏觀金融穩(wěn)定，反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的內(nèi)在要求，必將為經(jīng)濟(jì)持續(xù)高效增長(zhǎng)拓展更加廣闊的外部空間。
（作者：管濤 馬少波）
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