一、通過主權(quán)財(cái)富基金應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備激增
自2000以來，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的規(guī)模呈現(xiàn)指數(shù)化增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)圖1 可以看到，盡管我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模在2000年初僅1500億美元左右，但到了2009年末，這一數(shù)字幾乎翻了16倍，達(dá)2.4萬億。
造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的原因是多方面的，但海外投資能力薄弱無疑是重要原因之一。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)、德國(guó)在長(zhǎng)達(dá)90－100年的時(shí)間內(nèi)，都保持著貿(mào)易賬戶的順差，但大量的順差并沒有造成美國(guó)、德國(guó)的外匯儲(chǔ)備大幅度增加。一個(gè)重要原因在于，這些發(fā)達(dá)國(guó)家通過企業(yè)進(jìn)行海外投資，消化了外匯儲(chǔ)備。然而，由于我國(guó)的外匯管理政策以及企業(yè)的海外投資經(jīng)營(yíng)能力不足，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備持續(xù)地在本國(guó)沉淀下來。
為了應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模激增這一問題，需要在未來擴(kuò)大海外投資。考慮到中國(guó)的具體國(guó)情，通過主權(quán)財(cái)富基金這一形式來開展對(duì)外投資更加合理。事實(shí)上，降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模的方法有很多，最直接的方法之一就是增加進(jìn)口。但由于國(guó)外對(duì)很多產(chǎn)品的出口存在限制，制約了我國(guó)增加進(jìn)口的空間。其次，可以調(diào)整外匯管理政策，逐漸從過去的“結(jié)匯為主”變?yōu)閷淼?ldquo;用匯為主”。然而，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資能力欠缺，當(dāng)其持有一定規(guī)模的外匯后，如果不能構(gòu)建合理的資產(chǎn)組合，反而會(huì)面臨潛在的虧損。
同上述兩種方法相比，利用主權(quán)財(cái)富基金這一模式具有不可比擬的優(yōu)越性。主權(quán)財(cái)富基金可以平滑國(guó)家財(cái)富，為子孫積累財(cái)富，還可以作為一國(guó)養(yǎng)老金的補(bǔ)充。不僅如此，主權(quán)財(cái)富基金也可以支持國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)沖國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
從風(fēng)險(xiǎn)和收益的角度來看，由于主權(quán)財(cái)富基金可以容忍更高的風(fēng)險(xiǎn)，因而回報(bào)目標(biāo)也更高，在投資品種上也就有了極大的豐富。通常而言，主權(quán)財(cái)富基金對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性的要求更低，因而通過選擇長(zhǎng)期性投資品種對(duì)于最終回報(bào)具有非常積極的意義。不僅如此，通過建立穩(wěn)定的高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)，主權(quán)財(cái)富基金在專業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)也將盡顯無疑，這就避免了企業(yè)分散投資中可能出現(xiàn)的由于投資能力不足造成的損失。
二、通過海外投資解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸制約
中國(guó)經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，面臨兩大瓶頸約束，一是能源類資源瓶頸的約束，一是技術(shù)瓶頸的約束。能源資源上看，目前的情況是缺油少氣，煤比較多，煤的消耗占能源消耗總量70％，未來二十年也很難改變這個(gè)現(xiàn)狀。然而，隨著哥本哈根會(huì)議的召開，對(duì)于中國(guó)碳排放的壓力越來越大，因而優(yōu)化能源使用結(jié)構(gòu)成了重大課題。如果單純地?cái)U(kuò)大對(duì)石油和天然氣的進(jìn)口，隨著進(jìn)口量持續(xù)猛增，對(duì)海外市場(chǎng)依賴越來越強(qiáng)，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定。
通過海外投資，獲取海外石油天然氣資源，就可以擺脫海外石油價(jià)格波動(dòng)的影響。近年來，我國(guó)在海外投資方面屢有建樹。中石油、中石化通過海外投資獲取了4000多萬噸的石油資源，未來要繼續(xù)在這方面擴(kuò)大投資。此外，鐵礦石也將成為未來投資的一個(gè)重點(diǎn)。從目前來看，我國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)突破了6億噸，為了滿足生產(chǎn)的需求，大量從海外進(jìn)口鐵礦石，超過了每年鐵礦石總使用量的一半。根據(jù)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，中國(guó)鋼鐵需求量峰值將達(dá)到8億噸，所以對(duì)鐵礦石的進(jìn)口仍存在較大空間。只有不斷地?cái)U(kuò)大海外投資，獲取更多資源的勘探權(quán)、開發(fā)權(quán)，才能打破國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能源資源瓶頸。
中國(guó)的高投資離不開對(duì)能源資源的高需求，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資。舉例而言，美國(guó)的鐵路、公路和建筑物包含的鋼材總量超過70億噸，而中國(guó)還不到20億噸，如果再考慮人口方面的因素，中美之間的差距將非常大。縮小這一差距的辦法就是擴(kuò)大投資，利用海外收購的資源來提供投資所需要素。所以，通過海外投資可以為我們國(guó)內(nèi)的能源、資源、原材料、礦產(chǎn)品建立一個(gè)穩(wěn)定的海外供應(yīng)渠道，滿足今后幾十年經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和人民生活改善對(duì)能源資源的需求。
除能源類資源外，諸如橄欖油、大豆等大宗物資也存在同樣的問題。目前的大宗物資的價(jià)格上漲很快，如果能夠在海外建立這些大宗物資的生產(chǎn)基地，可以有效地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。根據(jù)目前的趨勢(shì)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，大米供應(yīng)的持續(xù)性令人擔(dān)憂。由于工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，南方很多地區(qū)將一些稻田改作工業(yè)用途。例如，浙江省改革開放30年間，水稻種植面積減少了50％。
與此相對(duì)應(yīng)地，柬埔寨卻由于擔(dān)心沒有市場(chǎng)而不敢大規(guī)模生產(chǎn)大米。盡管中國(guó)的官員在視察后推動(dòng)過柬埔寨向中國(guó)出口大米的事宜，但是由于當(dāng)?shù)卣块T效率極低，進(jìn)展緩慢。但是，如果中國(guó)直接投資建立基地，并將生產(chǎn)的糧食出口到中國(guó)，甚至可以實(shí)現(xiàn)西南地區(qū)的退耕還林。
和柬埔寨類似，很多亞洲的發(fā)展中國(guó)家出口很少，資源很多卻未加利用。例如，緊鄰越南存在一個(gè)世界最大的鋁礦，富含豐富的鋁礦，還有磷礦，但由于無人勘探，至今沒有任何產(chǎn)出。然而，鋁、磷等資源都是國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期短缺的物資，如果通過中國(guó)的海外投資加以利用，再考慮到這些國(guó)家對(duì)中國(guó)的有好態(tài)度，建立一個(gè)穩(wěn)定的供應(yīng)基地是完全有可能的。
對(duì)于技術(shù)瓶頸而言，通過海外并購可以直接將先進(jìn)的技術(shù)和優(yōu)秀的員工為己所用，進(jìn)而提升我國(guó)技術(shù)水平。此外，并購營(yíng)銷公司、物流公司對(duì)我國(guó)的產(chǎn)品銷售具有重要意義，且成本遠(yuǎn)低于創(chuàng)設(shè)銷售網(wǎng)點(diǎn)?？傊ㄟ^海外投資能夠解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一些瓶頸制約，是未來的重大戰(zhàn)略之一。
三、后危機(jī)時(shí)代海外投資的特殊性
通過海外投資有利于幫助我國(guó)恢復(fù)出口規(guī)模。2009年我國(guó)出口下降了16％，面對(duì)這樣的困難，擴(kuò)大出口成了重要議題。一個(gè)可行的方案是，通過資本輸出帶動(dòng)商品勞務(wù)輸出。通過資本輸出，擴(kuò)大海外投資，獲取更多資源的勘探權(quán)、開發(fā)權(quán)，可以拉動(dòng)我國(guó)勘探設(shè)備、開發(fā)設(shè)備的出口以及勞務(wù)的出口；通過擴(kuò)大海外買方信貸，可以帶動(dòng)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口。
通過優(yōu)惠的貸款條件，刺激國(guó)外的進(jìn)口。例如，2009年一年，我國(guó)的船舶訂單量占全球總訂單的60%以上，買方信貸在其中起到了重要作用。船舶是技術(shù)密集和勞動(dòng)密集相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)，落后國(guó)家資本不足，發(fā)達(dá)國(guó)家無力勞動(dòng)力成本過高，因此中國(guó)就成為世界最適宜造船的大國(guó)。
不僅是改善我國(guó)的出口現(xiàn)狀，海外投資可以幫助我國(guó)建立穩(wěn)定的能源資源供應(yīng)基地。通過把外匯儲(chǔ)備中的貨幣儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源儲(chǔ)備，有利于維護(hù)國(guó)家外匯儲(chǔ)備安全，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)。此外，海外投資還有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化。例如，將來可以將外匯投資和人民幣投資組合起來。在委內(nèi)瑞拉、玻利維亞等國(guó)，并不一定要求投資為美元，以人民幣投資購買中國(guó)設(shè)備，并在將來以其資源償還，可以有效地帶動(dòng)我們?nèi)嗣駧诺膰?guó)際化。
在地域選擇上，應(yīng)以亞洲、非洲、南美這些發(fā)展中國(guó)家作為重點(diǎn)，在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資多是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主，包括股權(quán)投資和房地產(chǎn)投資等。但是發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)存在較強(qiáng)戒備，因此這方面的投資存在諸多阻力，特別是到美國(guó)。所以，先到發(fā)展中國(guó)家去，既幫助了他們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也解決了我們外匯儲(chǔ)備過多的問題。
?。ㄗ髡呦嫡搲匮钨e、中國(guó)國(guó)際交流中心常務(wù)副理事長(zhǎng)）
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