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2010我國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)艱難前行的局面
時(shí)間:2010-01-20 作者:李麟

  近期,國內(nèi)學(xué)者盡管對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)充滿信心,大都給出增長(zhǎng)在10%以上的良好預(yù)期。但是在全球范圍內(nèi),不管是從政治、經(jīng)濟(jì)、還是貿(mào)易、軍事等各個(gè)方面均出現(xiàn)了不同的聲音,特別是近期經(jīng)濟(jì)上的“唱衰”尤為關(guān)注。與危機(jī)前、甚至危機(jī)中的世界反應(yīng)相比,世界一些聲音不相信、不承認(rèn)、不愿意看到中國經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇。深思國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次問題,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的不確定因素的確值得關(guān)注。從國際視野和戰(zhàn)略角度來看,2010年我國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)復(fù)雜、艱難但持續(xù)前行的局面。

一、“全球制造業(yè)”中心的國際定位受到前所未有的挑戰(zhàn)

  全球金融危機(jī)前,在世界貿(mào)易的分工中,我國是全球公認(rèn)的“制造業(yè)”中心,然而隨著金融危機(jī)的到來,我國制造業(yè)中心的戰(zhàn)略定位受到了嚴(yán)重的沖擊。西方國家的去杠桿化和去存貨化,直接演變?yōu)槲覈?jīng)濟(jì),特別是制造業(yè)企業(yè)的去過剩產(chǎn)能化。隨著后危機(jī)時(shí)代的推移,我國的過剩產(chǎn)能并沒有有效釋放,只不過從輕工業(yè)制造、向裝備制造、鋼鐵、水泥等行業(yè)轉(zhuǎn)移。

  國家4萬億財(cái)政刺激計(jì)劃加速了這種轉(zhuǎn)化,并將現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn),延緩至未來。因此,從產(chǎn)品供給角度看,我國世界制造業(yè)中心的地位已受到削弱,產(chǎn)業(yè)重心也由制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)向基建和房地產(chǎn)行業(yè)。從2007、2008、2009年的產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)占比看,房地產(chǎn)業(yè)日益替代制造業(yè),成為我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。根?jù)一些學(xué)者的研究,08年我國消費(fèi)產(chǎn)品和鋼鐵水泥的比例為35:57,09年達(dá)到25:75。從國內(nèi)情況看,由于房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用越來越強(qiáng),出口在中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿χ械膽?zhàn)略地位已開始下降;從國際環(huán)境看,中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇已引起世界各國的巨大擔(dān)憂,針對(duì)中國的貿(mào)易保護(hù)主義措施和匯率干預(yù)也在持續(xù)升級(jí)紛紛要求我國人民幣升值和改善國際貿(mào)易順差,不能只顧自己的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而輸出失業(yè)和赤字。因此,國際國內(nèi)環(huán)境均對(duì)我國制造業(yè)的發(fā)展帶來不利影響,至少在危機(jī)期間,世界沒有動(dòng)力繼續(xù)維持中國在全球貿(mào)易體系中發(fā)揮強(qiáng)大的制造業(yè)中心作用。

二、進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化、國內(nèi)產(chǎn)能過剩的隱患不容忽視

  2010年前后,我國進(jìn)出口貿(mào)易受到了世界范圍內(nèi)的強(qiáng)有力的阻擊。今年1月,克魯格曼就撰文直面中國,認(rèn)為中國堅(jiān)持人民幣不升值的政策是一種掠奪性的政策,是以金融及貿(mào)易強(qiáng)權(quán)來維持制造業(yè)的成本優(yōu)勢(shì),但這卻是以損害世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為代價(jià)的。此外,我國制造業(yè)雖在國際貿(mào)易中具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但普遍缺乏銷售定價(jià)權(quán)、在鐵礦石、石油等大宗商品貿(mào)易方面幾乎沒有任何定價(jià)權(quán)。

  因此在后危機(jī)時(shí)代的國際政治經(jīng)濟(jì)博弈格局下,世界各國對(duì)中國經(jīng)濟(jì)政策的詰難日益甚囂塵上。隨著世界制造業(yè)中心作用的不斷減弱,2010年我國制造業(yè)企業(yè)出口導(dǎo)向型的經(jīng)營環(huán)境將面臨嚴(yán)重惡化的不利局面,制造業(yè)并不會(huì)伴隨世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而快速走出危機(jī):根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的平均預(yù)測(cè),2010年我國凈出口將拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn),最樂觀的估計(jì)也不超過1%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均貢獻(xiàn)。因此,從全球政治經(jīng)濟(jì)背景看,我國出口制造業(yè)的外需增長(zhǎng)空間十分有限,將近1/3的過剩產(chǎn)能不得不轉(zhuǎn)向國內(nèi)消化??梢灶A(yù)見,我國的產(chǎn)業(yè)鏈將出現(xiàn)從輕工業(yè)到重工業(yè)領(lǐng)域次第傳導(dǎo)的產(chǎn)能過剩危機(jī),由此必將導(dǎo)致相關(guān)調(diào)控政策投鼠忌器,處于兩難境地:如果立即調(diào)控,則會(huì)嚴(yán)重影響制造業(yè)的復(fù)蘇,造成大量失業(yè),從而影響今年的增長(zhǎng)目標(biāo);如果不干預(yù),則相當(dāng)于將產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)延后處理,而這將成為未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大隱患。

三、2010年經(jīng)濟(jì)要防止“三化”趨勢(shì)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

  盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)是樂觀的,但一般是在脫離國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的條件下進(jìn)行的,因而有失偏頗。從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的角度看:一方面,受限于居民收入增長(zhǎng)緩慢,社會(huì)保障體系不健全等因素的制約,期望消費(fèi)在短期內(nèi)替代投資成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ遣滑F(xiàn)實(shí)的;另一方面,2010年投資也不可能無限制的擴(kuò)大。政府要繼續(xù)保持09年的投放總量需要顧及的因素很多,例如地方政府財(cái)政壓力、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、通貨膨脹等,因此2010年四季度投資乏力的現(xiàn)象有可能出現(xiàn)。

  基于以上判斷,我們要充分考慮并預(yù)防經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三化”趨勢(shì)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。首先要防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯化。在制造業(yè)出口面臨較大困難,投資增速回落以及消費(fèi)難以替代投資等多種因素的作用下,2010年我國經(jīng)濟(jì)將面臨艱難前行的局面;其次,要防止通貨膨脹化。在國內(nèi)價(jià)格體系理順引發(fā)的成本推動(dòng)、以及受國際大宗商品價(jià)格飆升推動(dòng)的通脹輸入因素的共同作用下2010年的通貨膨脹有可能超出我們的預(yù)期;最后,還要防止房地產(chǎn)價(jià)格泡沫化。由于寬松貨幣政策的延續(xù),預(yù)計(jì)2010年全年貸款規(guī)模會(huì)達(dá)到7.5萬億以上,并且在外匯流入的推動(dòng)下,總體流動(dòng)性依然寬松。因此,在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力量已經(jīng)顯現(xiàn)出基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)推動(dòng)特征的情況下,寬松的流動(dòng)性必然會(huì)涌入房地產(chǎn)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)領(lǐng)域,由此引發(fā)房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫化不得不引起我們更多的憂慮。

  上述三方面的交互作用,在匯率升值和加息預(yù)期不斷強(qiáng)化下所驅(qū)動(dòng)的國際熱錢流入背景下,會(huì)進(jìn)一步放大,因而導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營的系統(tǒng)型風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,并突出體現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)貸款以及抵押品價(jià)值在國民經(jīng)濟(jì)和金融體系中的集中性風(fēng)險(xiǎn)。

四、復(fù)雜、艱難但又不斷前行的環(huán)境中企業(yè)易引發(fā)四類金融風(fēng)險(xiǎn)

  展望2010年我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下限上肯定會(huì)好于2009年,但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的感受卻未必會(huì)好過09年。一方面,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)失速,但由于基數(shù)效應(yīng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡會(huì)出現(xiàn)前高后低的局面。另一方面,在經(jīng)營環(huán)境惡化的背景下,企業(yè)將面臨更加復(fù)雜、艱難的局面,并對(duì)商業(yè)銀行帶來不容忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn),主要體現(xiàn)在以下四方面:

  1、匯率升值(一般預(yù)期2%-5%)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和集中度風(fēng)險(xiǎn)。2010年,從國際環(huán)境看,我國人民幣持續(xù)升值的壓力很大,其直接后果將會(huì)引發(fā)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和集中度封信。首先,人民幣升值將導(dǎo)致我國企業(yè)出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)喪失,相關(guān)企業(yè)虧損乃至破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)加大,商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也在增加,這主要體現(xiàn)在紡織、電子、工藝品等傳統(tǒng)出口行業(yè)或企業(yè);其次,人民幣升值即意味著美元等主要貿(mào)易結(jié)算貨幣貶值,在現(xiàn)行國際貿(mào)易結(jié)算體系依然以美元等貨幣為主的情況下,商業(yè)銀行的國際業(yè)務(wù)極易引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);最后,隨著人民幣升值預(yù)期加劇,股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)行業(yè)將吸引大量熱錢蜂擁而至,由此導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵,商業(yè)銀行對(duì)基建行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的授信集中度風(fēng)險(xiǎn)增加。2、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭帶來的政策性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)社科院發(fā)布的2010年世界經(jīng)濟(jì)黃皮書——《2010年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》,目前全球貿(mào)易保護(hù)主義暗流涌動(dòng),中國已成為最大的受害國。截至2008年,中國已連續(xù)14年成為遭遇反傾銷調(diào)查最多的成員,連續(xù)3年成為遭遇反補(bǔ)貼調(diào)查最多的成員。另據(jù)商務(wù)部的最新統(tǒng)計(jì)顯示,2009年1至8月共有17個(gè)國家和地區(qū)對(duì)中國發(fā)起79起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查,涉案金額突破百億美元。此外,倫敦經(jīng)濟(jì)中心的數(shù)據(jù)也顯示,目前各國政府正在計(jì)劃、或準(zhǔn)備實(shí)施的貿(mào)易保護(hù)措施還有134項(xiàng),其中77項(xiàng)針對(duì)中國。可以預(yù)見,2010年我國外貿(mào)企業(yè)將會(huì)遇到更多的貿(mào)易摩擦與爭(zhēng)端,作為輪胎行業(yè)的繼續(xù),鋼管、紡織、鞋等行業(yè)的國際貿(mào)易環(huán)境將持續(xù)惡化,由此導(dǎo)致制造企業(yè)、進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)營的不確定性增加,貿(mào)易融資的潛在風(fēng)險(xiǎn)增大。

  2、大宗商品敏感類行業(yè)經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)增加。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè),隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速,今年大宗商品價(jià)格必將進(jìn)一步上漲,而2009年大宗商品價(jià)格已創(chuàng)下近40年來的最大漲幅。長(zhǎng)期內(nèi),由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)化會(huì)對(duì)大宗商品的消費(fèi)構(gòu)成支撐,大宗商品價(jià)格將維持在歷史高位。但從全球范圍看,我國在一些主要的大宗商品上,尚不具備定價(jià)權(quán)或定價(jià)影響權(quán),大宗玉米、黃豆等農(nóng)產(chǎn)品和鐵礦石、石油等資源性產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)均不在我們的企業(yè)手中。在一個(gè)急劇變化的開放性經(jīng)營環(huán)境中,由于缺乏大宗商品指數(shù)或衍生產(chǎn)品市場(chǎng),大宗商品價(jià)格上漲或波動(dòng)對(duì)我國相關(guān)行業(yè)、企業(yè)的影響愈發(fā)深重,由此導(dǎo)致大宗商品敏感類行業(yè)、企業(yè)的經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)增加,商業(yè)銀行在相關(guān)領(lǐng)域的授信風(fēng)險(xiǎn)也在增加。

  3、“高污染、高排放、高碳含量”企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。“兩高一資”行業(yè)或企業(yè)一直是我國宏觀調(diào)控的重點(diǎn),國際碳關(guān)稅概念的提出,必將對(duì)我國出口企業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。從國家競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略角度看,我國政府將會(huì)在全球貿(mào)易的背景下高度關(guān)注企業(yè)的碳排放或碳含量問題。因此,我國環(huán)境保護(hù)敏感性行業(yè)、能耗成本占比比較大的企業(yè),將會(huì)在本次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中受到前所未有的沖擊,清潔能源、服務(wù)產(chǎn)業(yè)、保健行業(yè)等企業(yè)將受到一定的政策扶持,低碳經(jīng)濟(jì)以及綠色GDP等概念也會(huì)成為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)。因此,對(duì)于環(huán)保敏感性企業(yè)以及高含碳量的出口加工行業(yè),商業(yè)銀行在2010年要高度關(guān)注。

(李麟,論壇會(huì)員單位浦發(fā)銀行戰(zhàn)略部總經(jīng)理)

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