近年來，關(guān)于人民幣匯率的爭論在國內(nèi)外此起彼伏。各界對當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制的評價也差異較大，甚至是截然對立。究竟應(yīng)該如何來全面分析和評估目前的人民幣匯率形成機(jī)制，不但是一個重要的理論命題，也是一個有著極強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和政策意義的重大問題。為此，筆者將分別從短期的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和中長期的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長這兩個視角出發(fā)，系統(tǒng)評價當(dāng)前人民幣匯率形成機(jī)制的優(yōu)點(diǎn)和缺陷。
2010年最重要的挑戰(zhàn)之一
首先，我們從維護(hù)短期宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的角度來分析人民幣匯率問題。過去數(shù)年中國經(jīng)濟(jì)保持了高速增長的狀況，但由人民幣匯率形成機(jī)制所帶來的問題也非常明顯，其主要表現(xiàn)在以下三個方面：
第一，現(xiàn)行匯率制度所形成的升值預(yù)期吸引了大量海外投機(jī)資本的流入，并對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的總需求產(chǎn)生了明顯沖擊。
2002年以來，受加入WTO、FDI大舉流入中國、集中于重工業(yè)的新一輪工業(yè)化浪潮等多方面因素影響，中國貿(mào)易品部門(包括出口、進(jìn)口以及潛在的進(jìn)出口，主要集中在制造業(yè)部門)迅速擴(kuò)張，其結(jié)果是中國進(jìn)口替代能力大大提高，出口加速上升。原本供求基本平衡的貿(mào)易余額驟然間轉(zhuǎn)化為貿(mào)易順差的急劇增加。在事實(shí)上的人民幣釘住美元匯率體制下，外匯市場開始出現(xiàn)嚴(yán)重供大于求的局面，外匯儲備急劇增加，再加上國際社會要求人民幣升值的壓力，2003年開始出現(xiàn)的人民幣升值預(yù)期愈演愈烈。
2008年金融危機(jī)以后，人民幣升值預(yù)期一度短暫消除，但是不久之后就卷土重來，而且目前還在不斷強(qiáng)化的過程中。與上一輪人民幣升值預(yù)期的背景相比，龐大的貿(mào)易順差規(guī)模還是支持人民幣升值的重要原因。除此以外，金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)增長和失業(yè)壓力，全球自由貿(mào)易體系正在受到威脅，中國將遭遇貿(mào)易戰(zhàn)和匯率傾銷指控的挑戰(zhàn)。以美國為代表的政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家在全球失衡問題的認(rèn)識上發(fā)生了重大改變。危機(jī)以前，眾多政策制定者和學(xué)者認(rèn)為美國金融業(yè)的比較優(yōu)勢可以支撐美國持續(xù)的貿(mào)易逆差，美國和全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一種新的增長模式，當(dāng)時是否應(yīng)該要求人民幣升值在美國政策制定層和學(xué)術(shù)界有很大分歧。危機(jī)過后，振興制造業(yè)和擴(kuò)大出口被認(rèn)為是解決美國經(jīng)濟(jì)問題的最重要手段之一，要求人民幣升值和貿(mào)易戰(zhàn)至少在短期內(nèi)符合美國利益。而且，目前的壓力不僅來自于美國。在人民幣釘住美元的體制下，美元貶值帶動人民幣相對美元以外的貨幣貶值，年初以來人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率貶值了大約10%，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家要求人民幣升值以恢復(fù)世界經(jīng)濟(jì)平衡，G20會議以及APEC會議上，包括歐元區(qū)、巴西、俄羅斯等多國政治家要求開啟匯率議題，焦點(diǎn)就是人民幣。
在人民幣匯率日益成為國際經(jīng)濟(jì)界熱門話題的同時，其也對中國經(jīng)濟(jì)自身產(chǎn)生著日益顯著的影響，例如人民幣升值預(yù)期在過去數(shù)年一直通過兩種渠道在作用于國內(nèi)的總需求。首先是其對貨幣供給造成壓力，在缺乏充分對沖的情況下會帶來貨幣擴(kuò)張，刺激資產(chǎn)價格和總需求上升。貿(mào)易順差，F(xiàn)DI順差，再加上人民幣升值預(yù)期帶來的投機(jī)資本流入，加劇了外匯市場上供求失衡的局面。為了維持匯率穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局需要在外匯市場上買入所有超額外匯供給，這會增加貨幣當(dāng)局的外匯資產(chǎn)，以及相應(yīng)的貨幣投放。2003年以來，貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)的增長大大超出了廣義貨幣的增長，考慮到外匯資產(chǎn)增長幾乎主導(dǎo)了基礎(chǔ)貨幣的增長，貨幣當(dāng)局面臨巨大的基礎(chǔ)貨幣增長壓力。如果沖銷措施跟不上，廣義貨幣增長也將失控。這將刺激資產(chǎn)價格、總需求和通貨膨脹率的上漲。金融危機(jī)以后，外匯資產(chǎn)增速一度低于廣義貨幣增長，但是隨著廣義貨幣增長向正常水平的回落，以及短期資本再次加速流入中國。據(jù)中金公司估計，2009年第三季度，難以被匯率變化、貿(mào)易和FDI流入以及外匯資產(chǎn)投資收益所解釋的資本流入超過了500億美元。貨幣當(dāng)局面臨的基礎(chǔ)貨幣投放壓力依然嚴(yán)峻。
即便貨幣當(dāng)局非常成功地完成了沖銷任務(wù)，保持住了廣義貨幣增長的基本穩(wěn)定，人民幣升值預(yù)期本身還是會刺激資產(chǎn)價格和總需求的上升。中國貨幣當(dāng)局采取了非常成功的沖銷措施，在2003-2008年外匯資產(chǎn)高速增長期間，廣義貨幣增長保持在15%-18%之間，沒有大大超出目標(biāo)范圍。完全從基礎(chǔ)貨幣供給角度解釋2006-2008年間的資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹似乎證據(jù)不充分。除了通過貨幣供給渠道增加總需求，人民幣升值預(yù)期還會通過改變資產(chǎn)收益及資產(chǎn)價格預(yù)期，刺激總需求增長。資本市場上，人民幣升值預(yù)期沖擊類似一個重大的新技術(shù)革命帶來的沖擊，對資產(chǎn)價格預(yù)期會帶來廣泛影響，刺激總需求和商品物價水平上升，而這一切并不一定依賴于貨幣供給的增長。假設(shè)居民的投資組合中主要有兩種選擇：固定利率的銀行存款和浮動收益率的風(fēng)險資產(chǎn)。當(dāng)出現(xiàn)人民幣升值預(yù)期的時候，風(fēng)險資產(chǎn)(主要是那些會因為人民幣升值而獲利的非貿(mào)易品部門資產(chǎn)，尤其集中在房地產(chǎn)業(yè))預(yù)期收益提升，刺激居民減少銀行存款的需求，增加風(fēng)險資產(chǎn)需求。這個過程中，即便廣義貨幣供給(與之相對應(yīng)的是各種存款)沒有變，資產(chǎn)價格的上漲會提高抵押品價值，從而降低企業(yè)和居民的實(shí)際貸款成本，刺激總需求上升。
2009年新一輪的信貸擴(kuò)張之后，充裕的流動性局面和人民幣升值預(yù)期會刺激資產(chǎn)價格泡沫的再度出現(xiàn)，嚴(yán)重威脅到中國未來的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。2009年，保守估計全年M2增長27%(截至10月份M2累計同比增長29.42%)，M2存量將超過60萬億。即便2010年和2011年M2增速保持相對低的15%，那么2010年和2011年的M2存量也將分別達(dá)到69.3萬億和79.8萬億。1996-2008年間，M2翻番的速度是4.55年；經(jīng)過此次信貸擴(kuò)張后，2011年的M2存量達(dá)到2007年的兩倍，只用了4年時間就翻番。M2的增長等價于居民和企業(yè)存款的增長，居民和企業(yè)名義財富如此迅速地翻番，勢必形成對資產(chǎn)和商品的潛在購買力。即便是沒有人民幣升值預(yù)期，突然增加的大量貨幣也會促使投資者增加房地產(chǎn)和股票投資。人民幣升值預(yù)期的出現(xiàn)會進(jìn)一步提高以非貿(mào)易品行業(yè)為代表的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益，吸引資本加速流入房地產(chǎn)和資本市場，加劇資產(chǎn)價格泡沫，這將是對2010年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定最重要的挑戰(zhàn)之一。
第二，在當(dāng)前的人民幣匯率制度下，美元匯率波動會直接引起中國進(jìn)口價格的波動，從而對國內(nèi)的總供給和總需求造成沖擊。
在事實(shí)上的人民幣釘住美元匯率制度下，美元匯率大幅波動會導(dǎo)致進(jìn)口商品價格的相應(yīng)波動。在經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中，釘住匯率制度的一個突出優(yōu)點(diǎn)在于通過釘住一個名義錨，其有助于維護(hù)國內(nèi)物價穩(wěn)定，但這個論斷在中國受到質(zhì)疑。尤其是當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)和美元匯率波幅較大，美國貨幣政策處于非常態(tài)的環(huán)境下，美元不僅不能成為好的名義錨，反而會加劇釘住美元國家的經(jīng)濟(jì)波動。隨著美元名義有效匯率的上升或下降，中國的進(jìn)口商品價格也相應(yīng)地被動下降或上升。尤其是2007年底到2008年中期，美元貿(mào)易加權(quán)匯率貶值10%，相對應(yīng)的中國進(jìn)口價格上漲15%，中國的貿(mào)易條件和物價穩(wěn)定都因為美元匯率的大幅變化而受到劇烈沖擊。
進(jìn)口商品價格的波動，改變了國內(nèi)產(chǎn)品的相對價格，會帶來結(jié)構(gòu)調(diào)整意義上的供給方調(diào)整(供給沖擊)，也可能引發(fā)貨幣當(dāng)局政策的調(diào)整(需求沖擊)，最終改變產(chǎn)出與價格水平?？紤]到進(jìn)出口/GDP以及工業(yè)增加值/GDP在中國都非常高，進(jìn)口商品價格波動對中國的物價影響也更突出。觀察歷史數(shù)據(jù)，我們看到進(jìn)口商品的價格指數(shù)與中國的國內(nèi)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)保持高度一致的運(yùn)動趨勢。諸多研究表明，全球大宗商品價格與中國的PPI、CPI之間有顯著的因果關(guān)系鏈條，大宗商品價格是解釋中國通貨膨脹的重要因素。
第三，目前的人民幣匯率形成機(jī)制使中國經(jīng)濟(jì)對抗外部沖擊的能力大大減弱。在目前的情況下，人民幣匯率難以根據(jù)外匯市場上的供求變化自發(fā)調(diào)節(jié)，人民幣真實(shí)有效匯率很大程度上取決于美元匯率的變動，喪失了調(diào)節(jié)貿(mào)易品/非貿(mào)易品之間資源配置的功能。2005年人民幣匯改后，人民幣貿(mào)易加權(quán)有效匯率與美元貿(mào)易加權(quán)有效匯率有一定程度的脫鉤，但在金融危機(jī)以后，隨著人民幣再次釘住美元，人民幣和美元的貿(mào)易加權(quán)匯率波動又重新回到了一致的運(yùn)動趨勢上。
缺乏匯率價格杠桿的調(diào)節(jié),再加上其他眾多對貿(mào)易品發(fā)展的內(nèi)外部有利環(huán)境,以及由于壟斷和行政管制政策對眾多非貿(mào)易品發(fā)展的不利環(huán)境,導(dǎo)致過多資源流入貿(mào)易品部門,出口/GDP以及凈出口/GDP比重迅速增加,中國經(jīng)濟(jì)對外依賴程度上升。對外經(jīng)濟(jì)依賴程度的上升使中國經(jīng)濟(jì)在外部沖擊面前異常脆弱。此次金融危機(jī)期間,中國出口部分受到重創(chuàng),實(shí)體經(jīng)濟(jì)也迅速滑坡。比較1997年的亞洲金融危機(jī)和此次金融危機(jī),我們可以看到隨著中國經(jīng)濟(jì)對外依賴程度的提高,外部經(jīng)濟(jì)變動對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊幅度也大大提高。
需要強(qiáng)調(diào)的是,目前很多人認(rèn)為人民幣釘住美元有助于維護(hù)短期內(nèi)的貿(mào)易和就業(yè)穩(wěn)定,進(jìn)而有助于穩(wěn)定增長,但這是一種誤解。決定出口商品價格競爭力的是出口貿(mào)易加權(quán)匯率,決定進(jìn)口商品成本的是進(jìn)口貿(mào)易加權(quán)匯率,無論是為了穩(wěn)定出口競爭力還是進(jìn)口成本,目標(biāo)都不應(yīng)該是人民幣兌美元匯率保持穩(wěn)定。事實(shí)上,在美元相對中國其他主要貿(mào)易伙伴匯率劇烈變動的時候,中國的進(jìn)出口、物價、總供給和總需求都將面臨沖擊。
另外,由于中國企業(yè)普遍采用美元作為計價和結(jié)算貨幣,釘住美元還被認(rèn)為有助于幫助國內(nèi)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險,但這也不準(zhǔn)確。實(shí)際上,在人民幣釘住美元的情況下,企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險有時候并沒有消失,只不過是規(guī)避匯率風(fēng)險的費(fèi)用隱形化了。舉個例子,某個把商品出口到歐洲的企業(yè),與歐洲客戶之間使用美元作為計價和結(jié)算貨幣。歐洲客戶在使用美元進(jìn)口中國商品的時候會面臨美元/歐元之間匯率波動的風(fēng)險,為了規(guī)避風(fēng)險,歐洲客戶會在外匯市場上做一筆遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)規(guī)避掉匯率風(fēng)險。這筆費(fèi)用具體反映為歐洲客戶所能接受的進(jìn)口美元報價的下降,因此規(guī)避匯率風(fēng)險的費(fèi)用并沒有消失,也沒有完全由外方承擔(dān),費(fèi)用的分擔(dān)最終將取決于中外雙方的談判能力。
長期負(fù)面效應(yīng)不可忽視
在維護(hù)短期宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的角度以外,我們還可以從可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的角度來分析目前的人民幣匯率制度。實(shí)際上,現(xiàn)行的匯率制度不但在短期內(nèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定造成了相當(dāng)?shù)耐{,從長期來看,其負(fù)面效應(yīng)也不可忽視。
首先,這種匯率制度在一定程度上造成了價格扭曲與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。因為在這一匯率形成機(jī)制下,人民幣匯率難以作為有效的價格杠桿去調(diào)節(jié)國內(nèi)資源在貿(mào)易品與非貿(mào)易品部門之間的分配,這在事實(shí)上加劇了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲。美國和中國的經(jīng)濟(jì)基本面存在顯著差異,因此由美元有效匯率變動主導(dǎo)的人民幣真實(shí)有效匯率變動,顯然難以符合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所要求的真實(shí)匯率價格調(diào)整。廉價的人民幣有利于貿(mào)易品(出口和進(jìn)口替代)競爭力和貿(mào)易品部門就業(yè),但廉價人民幣帶來的中國貿(mào)易品(和進(jìn)口替代)競爭力不僅僅會針對國外制造業(yè)部門,同時也會針對國內(nèi)的非貿(mào)易品部門。原本應(yīng)該流入非貿(mào)易品部門的資源因為人民幣過于廉價而流入到了貿(mào)易品部門,導(dǎo)致非貿(mào)易品部門的供給下降,以及非貿(mào)易品部門就業(yè)機(jī)會的損失?；仡欀袊壳暗那闆r,工業(yè)(主要生產(chǎn)貿(mào)易品)在GDP中的比重位居世界前列,服務(wù)業(yè)在GDP中的比重不僅遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家,而且較同等收入類型的國家也有很大差距。工業(yè)部門在GDP中比重畸形,工業(yè)品難以被國內(nèi)市場所消化,只能輸出到國外市場,這其實(shí)是把中國的人力、資本和環(huán)境資源以商品為媒介輸出到國外。服務(wù)業(yè)在GDP中占如此小的比重,具體就表現(xiàn)為醫(yī)療、教育、環(huán)境和交通等眾多服務(wù)缺位,需求得不到滿足(見下表)。
進(jìn)一步說,貿(mào)易品部門相對于非貿(mào)易品部門的發(fā)展畸形還會對收入分配、就業(yè)、環(huán)境和自然資源等帶來負(fù)面影響。整體來看,服務(wù)業(yè)相對于工業(yè)而言是更加勞動密集型的行業(yè),服務(wù)業(yè)得不到應(yīng)有的發(fā)展,意味著更少的就業(yè)機(jī)會和更低的工資水平。低估的貨幣使得出口行業(yè)(尤其以鋼鐵為代表的高度資本密集的出口產(chǎn)品)增加的就業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)由此給服務(wù)業(yè)帶來的就業(yè)機(jī)會損失。過多的資源涌入對環(huán)境投入要求較高的工業(yè)部門,導(dǎo)致了大量的能源和環(huán)境資源出口。中國社科院學(xué)者潘家華等利用2002年投入產(chǎn)出表計算得出,2002年我國凈出口能源含量2.4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤,占當(dāng)年一次能源消費(fèi)的16%,凈增加國內(nèi)排放1.5億噸,中國在積累貿(mào)易順差的同時,也在積累大量的“生態(tài)逆差”。
雖然廉價貨幣擴(kuò)大了貿(mào)易品部門相對國外貿(mào)易品部門和國內(nèi)非貿(mào)易品部門的競爭優(yōu)勢,保護(hù)了貿(mào)易品部門的規(guī)模,但是對貿(mào)易品部門的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級并不利。貨幣的升值過程,同時也是對企業(yè)充滿壓力的篩選過程,技術(shù)和管理有創(chuàng)新的企業(yè)會因此而獲得更大的發(fā)展空間,落后企業(yè)則會慘遭淘汰?；仡櫲毡旧鲜兰o(jì)80年代后期貨幣升值的經(jīng)驗,眾多日本知名品牌正是在龐大的升值壓力下加速技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級,才為在國際社會上立足奠定了技術(shù)和管理的基礎(chǔ)。
其次,由匯率制度所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡會破壞經(jīng)濟(jì)增長潛力和居民福利。匯率價格扭曲帶來的過度資源流入貿(mào)易品部門,其結(jié)果從供給方看是工業(yè)/服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡,從需求方看是內(nèi)需(主要是消費(fèi)需求)不足,這主要是由于資源過度流入資本相對密集的工業(yè)品部門,造成勞動收入在國民總收入中的比重下降,工資增長受抑制,新增就業(yè)機(jī)會減少,由此帶來的收入分配惡化會進(jìn)一步降低內(nèi)需。國內(nèi)最終需求不足成為中國經(jīng)濟(jì)增長的最大障礙,金融危機(jī)以后這點(diǎn)尤其明顯。
金融危機(jī)以后,政府用公共投資替代私人投資以維系短期經(jīng)濟(jì)增長,但這種局面難以持久,最終還需依賴包括匯率政策在內(nèi)的一系列政策調(diào)整,把國內(nèi)供求調(diào)節(jié)到可持續(xù)的對接水平。政府公共投資替代私人投資主要面臨兩方面的挑戰(zhàn),首先,很難確?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的未來收益,這一方面是因為地方政府很可能在財政刺激和寬松貨幣政策下過度投資;另一方面是因為服務(wù)業(yè)市場化改革的嚴(yán)重滯后難以為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有效配套,降低基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能產(chǎn)生的收益。第二,與上一輪集中于出口導(dǎo)向制造業(yè)的投資相比,新一輪投資的受益方主要是能源礦產(chǎn)、金融、交通運(yùn)輸、設(shè)備制造業(yè)等資本更加密集、壟斷程度更高的行業(yè),這些行業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會較上一輪投資擴(kuò)張創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會更少,新創(chuàng)造出的收入中,勞動者報酬占比可能下降,利潤、利息、租金和稅收等在總收入中的比重提高,這會進(jìn)一步惡化收入分配,降低內(nèi)需增長的潛力,加劇國內(nèi)供求失衡的局面。政府之手終究難以替代市場之手,過度利用政府之手還可能會加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。
而且,匯率價格失衡同時也阻礙了國內(nèi)一系列改革,尤其是資本項目改革以及人民幣國際化進(jìn)程。外匯市場持續(xù)供大于求的匯率水平難以獲取市場的信任,在市場對人民幣只升值、不貶值的單邊預(yù)期下,資本項目改革舉步維艱。人民幣升值預(yù)期下,國內(nèi)企業(yè)會延緩其海外投資步伐,國外投資者則想方設(shè)法進(jìn)入中國,資本流向一邊倒,這種局面下資本項目管理的任務(wù)更多是防范投機(jī)資本沖擊,很難進(jìn)一步推進(jìn)資本項目改革,人民幣國際化進(jìn)程也將因此被延緩。
這里需要指出的是,早期的釘住美元匯率制度有助于工業(yè)部門形成規(guī)模并伴以適當(dāng)?shù)耐鈪R儲備積累,有益于技術(shù)進(jìn)步和投資規(guī)模穩(wěn)定增長,但是目前這些收益已經(jīng)嚴(yán)重遞減。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段,規(guī)模效應(yīng)對于推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展起著重要作用。與此同時,由于發(fā)展初期往往需要大量的投資品進(jìn)口,對于外匯的需求也很大。具有競爭力的本國貨幣有助于將國內(nèi)資源吸引到貿(mào)易品部門,擴(kuò)大工業(yè)品部門的產(chǎn)業(yè)規(guī)模,并快速提高技術(shù)和人力資本積累,有助于積累外匯儲備,確保投資品進(jìn)口和國內(nèi)投資的穩(wěn)定增長。但經(jīng)過三十年的發(fā)展之后,中國工業(yè)部門的問題不是規(guī)模不夠大,而是規(guī)模太大,技術(shù)水平不高;外匯儲備更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了應(yīng)對國際收支流動性困難意義上的規(guī)模。廉價貨幣帶來的國外市場競爭力和國內(nèi)制造業(yè)相對于國內(nèi)服務(wù)業(yè)部門的競爭力不僅難以對增長要素做出正的貢獻(xiàn),反而會帶來以內(nèi)需不足為主要特征的國內(nèi)結(jié)構(gòu)失衡,從而破壞未來的經(jīng)濟(jì)增長潛力。
從以上分析中,我們可以清楚的看到,當(dāng)前釘住美元的匯率制度,其曾經(jīng)產(chǎn)生的紅利正在急劇縮小,而其負(fù)面效應(yīng)則在迅速擴(kuò)大,并日益成為中國經(jīng)濟(jì)不可承受之重,因此改變現(xiàn)行匯率制度正在成為中國經(jīng)濟(jì)日益緊迫的改革任務(wù)。而筆者將在下一篇文章中詳細(xì)評價目前流行的多種匯率制度改革方案,并提出自身的建議。
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