從過往來看，中國主要依賴財(cái)政補(bǔ)貼為綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供財(cái)務(wù)支持和激勵(lì)。2021年7月，全國碳排放權(quán)交易市場（以下稱“全國碳市場”）建立，為推動(dòng)市場化減碳提供了重要的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與激勵(lì)約束機(jī)制，是中國邁向市場化減碳激勵(lì)機(jī)制的一個(gè)重要里程碑。
2024年1月，國務(wù)院審議通過《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（以下稱“碳交易條例”），為全國碳市場的發(fā)展奠定了更清晰的法規(guī)與制度基礎(chǔ)。鑒于全國碳市場的巨大發(fā)展?jié)摿透鼉?yōu)的激勵(lì)約束機(jī)制，有必要在“碳交易條例”的框架指引下，把握有利時(shí)機(jī)，加快全國碳市場的擴(kuò)容與碳配額發(fā)放機(jī)制的完善，強(qiáng)化低碳轉(zhuǎn)型的市場化激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)盡早實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”。
中國碳市場未來發(fā)展?jié)摿薮?/strong>
廣義上講，低碳轉(zhuǎn)型的市場化激勵(lì)機(jī)制包括針對(duì)控排企業(yè)強(qiáng)制減排的碳配額市場（如全國碳市場）、針對(duì)廣大社會(huì)主體自愿減排的碳信用市場（如中國核證自愿減排量（CCER）市場）、針對(duì)電力消費(fèi)主體的綠電/綠證市場以及針對(duì)汽車廠商的新能源汽車積分市場等。
在全國碳市場成立之前，國內(nèi)已有8家區(qū)域性碳市場[1]。這些地方碳市場整體交易量較小，市場分割，導(dǎo)致各地碳價(jià)參差不齊。截至2023年底，這8個(gè)區(qū)域性市場累計(jì)成交金額不足200億元。
2021年7月，全國碳市場成立。截至2023年底，全國碳市場共納入2257家發(fā)電企業(yè)，年覆蓋溫室氣體排放量超過50億噸，是全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場。成立兩年多來，全國碳市場已歷經(jīng)兩個(gè)履約周期（每個(gè)周期為兩年），累計(jì)成交4.4億噸，累計(jì)成交金額249億元，超出8個(gè)區(qū)域性碳市場過去10年的累計(jì)交易總額。
在取得可喜進(jìn)展的基礎(chǔ)上，全國碳市場未來仍有巨大發(fā)展?jié)摿Α?br />
首先，全國碳市場目前只覆蓋電力這一個(gè)行業(yè)，尚未納入石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等其他高排放行業(yè)。如果把這七大行業(yè)都納入，全國碳市場所覆蓋企業(yè)的溫室氣體排放量還會(huì)大幅度增加（增幅有望在60%以上），市場成交量也有望顯著提升。
其次，全國碳市場目前只有現(xiàn)貨交易，沒有期貨或遠(yuǎn)期交易。企業(yè)在制定低碳轉(zhuǎn)型計(jì)劃時(shí)，往往需要做多年規(guī)劃，因此碳期貨或遠(yuǎn)期市場可幫助企業(yè)鎖定碳配額的未來價(jià)格，規(guī)避碳價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，確定未來數(shù)年的轉(zhuǎn)型成本或收益。從歐盟碳市場（EU ETS）的經(jīng)驗(yàn)來看，90%以上的碳配額交易發(fā)生在期貨市場，顯示了碳期貨市場的重要性。可見，未來中國的碳期貨交易也有巨大的市場需求。
第三，全國碳市場目前僅允許控排企業(yè)參與交易，尚不允許非控排企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)參與。非控排企業(yè)參與碳配額交易，有些是出于自愿碳中和的需要，有些是出于投資或投機(jī)盈利的目的；金融機(jī)構(gòu)參與交易，有些為了投資或投機(jī)謀利，有些是作為做市商為市場提供流動(dòng)性，還有些則基于期貨交易為客戶提供碳金融衍生品或碳基金。雖然非控排企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的加入有可能加大碳配額價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但也有助于提升碳市場的流動(dòng)性和活躍度，增強(qiáng)碳市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
以歐盟碳市場為參考，2022年，其交易量高達(dá)93億噸，是所覆蓋企業(yè)年度碳排放量（13億噸）的6.8倍（圖1）。相比之下，全國碳市場成立兩年多來的累計(jì)成交量（4.4億噸）尚不足所覆蓋企業(yè)年度碳排放量（50億噸）的9%。這意味著，如果全國碳市場持續(xù)納入更多行業(yè)、引入期貨交易、允許非控排企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)參與交易，其交易活躍度和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能還會(huì)得到大幅度提升。
圖1：中國和歐盟碳市場的比較
數(shù)據(jù)來源：生態(tài)環(huán)境部，上海環(huán)境能源交易所，歐洲環(huán)境署。
中國碳配額的價(jià)格還有很大上漲空間
2023年底，全國碳市場收盤價(jià)為79.42元/噸，比2021年7月14日市場成立首日的收盤價(jià)（48.00元/噸）上漲了65%，令碳市場的價(jià)格信號(hào)與激勵(lì)約束功能得到了更好的發(fā)揮。
然而，與歐盟碳市場同期的收盤價(jià)（78歐元/噸）相比，中國的碳配額價(jià)格僅是其13%。按歐盟推出的碳邊境調(diào)節(jié)稅（Carbon Border Adjustment Mechanism）的要求，如果未來中國出口到歐盟的商品想避免被征收該稅，中國商品中隱含的排碳成本需要達(dá)到歐盟的碳價(jià)水平。以此來推測，中國碳配額的價(jià)格未來還有很大上漲空間。
全國碳市場的價(jià)格整體偏低，主要是因?yàn)檎咧贫ㄕ邠?dān)心碳價(jià)上漲過快會(huì)加大企業(yè)成本，推高電價(jià)及最終產(chǎn)品價(jià)格，影響經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，因此采取了循序漸進(jìn)的策略，在碳市場擴(kuò)容、市場準(zhǔn)入及產(chǎn)品多樣化等方面步伐謹(jǐn)慎，碳配額發(fā)放和管理機(jī)制也相對(duì)寬松，以控制碳市場的供需缺口，防止碳價(jià)過快上漲。
具體來說，當(dāng)前全國碳市場的配額發(fā)放和管理機(jī)制有以下特點(diǎn)：
一、碳配額的發(fā)放量沒有絕對(duì)上限，而是基于碳排放強(qiáng)度。也就是說，發(fā)電量（及供熱量）越多，企業(yè)獲得的碳配額就越多。為推動(dòng)減排，監(jiān)管部門要求發(fā)電企業(yè)的碳排放強(qiáng)度（即單位發(fā)電量所獲得的碳排放配額）逐年下降；同時(shí)根據(jù)發(fā)電機(jī)組的排放效率，給予先進(jìn)機(jī)組更多配額，給落后機(jī)組更少配額，以推動(dòng)產(chǎn)能的優(yōu)勝劣汰。這種配額發(fā)放與壓降機(jī)制給企業(yè)留出了較大緩沖余地，體現(xiàn)了決策者對(duì)企業(yè)減碳成本的關(guān)注，但也削弱了企業(yè)的減排壓力。
作為對(duì)比，歐盟每年發(fā)放的碳配額有絕對(duì)上限（2022年上限為15.6億噸，實(shí)際只發(fā)放了9.0億噸），而且每年下調(diào)；2014年以來，除2020年外，歐盟每年實(shí)際發(fā)放的碳配額都小于實(shí)際排放量（圖2），形成一定的供需缺口，推動(dòng)碳價(jià)上漲，對(duì)企業(yè)形成強(qiáng)大的減排激勵(lì)與約束。
圖2：歐盟（EU ETS）碳配額發(fā)放總量與碳排放總量的比較
數(shù)據(jù)來源：歐洲環(huán)境署。
二、碳配額全部免費(fèi)發(fā)放。這意味著，對(duì)電力行業(yè)而言，碳配額并未增加行業(yè)的整體成本，碳配額交易只是造成收入（或成本）在不同企業(yè)間的再分配。
作為對(duì)比，歐盟只有一半左右的碳配額是免費(fèi)發(fā)放，其余通過拍賣有償發(fā)放；對(duì)電力行業(yè)原則上實(shí)行“零免費(fèi)配額”（只有個(gè)別發(fā)電設(shè)施獲得少量免費(fèi)配額），歐洲電力企業(yè)所需的幾乎所有配額都要通過市場購買，形成了強(qiáng)大的減排壓力。
三、在第二個(gè)履約周期（2021年—2022年）中，新增了“豁免機(jī)制及靈活機(jī)制”。該機(jī)制對(duì)履約缺口較大的重點(diǎn)排放單位給予履約豁免、配額透支或提供個(gè)性化的紓困方案，以減輕困難企業(yè)的履約成本。這反映了循序漸進(jìn)、量力而行的良好初衷，但也在一定程度上削弱了碳配額制度的約束力。
歐盟碳市場也有“市場穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制”（Market Stability Reserve）等靈活性安排[2]，以抑制過度投機(jī)行為、防止碳價(jià)過度波動(dòng)；但企業(yè)履約具有“硬約束”，這樣才能給企業(yè)施加足夠壓力、迫使其有效壓降碳排放量。
市場化減碳激勵(lì)機(jī)制與財(cái)政補(bǔ)貼的比較
碳配額價(jià)格上漲是把“雙刃劍”，一方面對(duì)企業(yè)減排形成更強(qiáng)的激勵(lì)與約束，另一方面也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)減排成本上升、影響經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)[3]。因此，政策制定者往往對(duì)碳價(jià)上漲存在顧慮，在減碳政策及制度安排上更傾向于使用財(cái)政補(bǔ)貼，而不是利用碳市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與激勵(lì)/約束機(jī)制。
從過往來看，中國主要依賴財(cái)政補(bǔ)貼為綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供財(cái)務(wù)支持和激勵(lì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，歷年來，通過對(duì)新能源汽車提供購車補(bǔ)貼、減免車輛購置稅以及對(duì)可再生能源發(fā)電企業(yè)給予電價(jià)補(bǔ)貼等方式，中國各級(jí)政府累計(jì)為新能源產(chǎn)業(yè)提供了上萬億元的財(cái)政補(bǔ)貼（表1）。但中國的碳市場（包括全國及地方碳市場）、綠證/綠電、新能源汽車積分市場歷年來的累計(jì)交易額僅有數(shù)百億元（表2），顯示出政策制定者對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼的青睞以及對(duì)市場化減碳激勵(lì)機(jī)制的謹(jǐn)慎態(tài)度。
表1：中國政府歷年來對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼金額
數(shù)據(jù)來源：財(cái)政部、工信部、《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》、中國能源新聞網(wǎng)等媒體、WIND。
表2：中國碳市場、新能源汽車積分、綠電及綠證交易額
* 根據(jù)綠證、綠電交易量及綠證價(jià)格、綠電溢價(jià)分別估算。
數(shù)據(jù)來源：財(cái)政部、工信部、上海環(huán)境能源交易所、第一財(cái)經(jīng)、上海有色網(wǎng)等。
其實(shí)，碳市場、綠電/綠證及新能源汽車積分交易等市場化減碳激勵(lì)也是一種補(bǔ)貼機(jī)制。高排放企業(yè)向低排放企業(yè)購買碳配額，實(shí)際上是前者通過市場交易（產(chǎn)權(quán)交易）補(bǔ)貼后者。在這一過程中，政府監(jiān)管部門通過制定碳配額的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)來界定產(chǎn)權(quán)（碳排放權(quán)），企業(yè)通過市場交易產(chǎn)權(quán)，從而將溫室氣體排放的外部性（externality）內(nèi)部化。高排放企業(yè)通過購買碳配額向低排放企業(yè)付費(fèi)，相當(dāng)于支付了由市場定價(jià)的外部性成本，低排放企業(yè)則獲得了相應(yīng)的減排收益。
在“政府界定產(chǎn)權(quán)+市場主體交易產(chǎn)權(quán)”的體制下（如歐盟的Cap & Trade體制），政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的碳配額發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)格，碳配額的發(fā)放總量越少，碳市場的供需缺口就越大，這會(huì)推高碳配額價(jià)格，形成更強(qiáng)的減碳激勵(lì)與約束，加速產(chǎn)能的優(yōu)勝劣汰。
一般來說，碳配額的發(fā)放有免費(fèi)發(fā)放和向政府有償購買兩種做法。在碳配額全部免費(fèi)發(fā)放的制度安排下（中國目前的情況），碳價(jià)上漲只是導(dǎo)致收入（或成本）在不同企業(yè)之間的再分配，高排放企業(yè)的成本上升總是伴隨著低排放企業(yè)的成本下降（或收入上升）。由于不同企業(yè)的生產(chǎn)效率不同，這種收入再分配有可能推高也有可能降低行業(yè)平均的發(fā)電成本，并不必然推高電價(jià)或最終產(chǎn)品價(jià)格、進(jìn)而降低總需求或總就業(yè)。
當(dāng)然，在需要向政府有償購買碳配額的制度安排下（包括對(duì)未履約企業(yè)的罰款），碳價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致行業(yè)總成本增加，這會(huì)降低企業(yè)盈利，推動(dòng)能源價(jià)格上漲，削弱消費(fèi)者的購買力，進(jìn)而影響投資、消費(fèi)、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
不過，如果政府把拍賣或罰款收入以補(bǔ)貼的形式全部返還給企業(yè)部門（如用于對(duì)減碳、碳捕獲、碳封存等技術(shù)研發(fā)的補(bǔ)貼等）或家庭部門（尤其是補(bǔ)貼那些受能源價(jià)格影響最大的低收入群體），碳價(jià)上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的總量影響會(huì)大幅度減少，而是更多表現(xiàn)為企業(yè)間或部門間的收入再分配。這在一些實(shí)證研究中也得到了證實(shí)[4]。
需要指出的是，財(cái)政補(bǔ)貼并非只有利而無害，它會(huì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。財(cái)政補(bǔ)貼的資金不是從天而降，而是需要增加稅費(fèi)或減少其他領(lǐng)域的財(cái)政支出來籌集，這會(huì)擠出其他領(lǐng)域的投資或消費(fèi)。
例如，2006年以來，中國可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼的資金來源主要是通過向全社會(huì)所有電力用戶（不含居民、農(nóng)用電和西藏地區(qū)）征收可再生能源電價(jià)附加費(fèi)籌集，這直接增加了電力用戶的用電成本，與電價(jià)上漲并無本質(zhì)差異。對(duì)經(jīng)濟(jì)總量來說，此類補(bǔ)貼并不一定帶來額外的最終支出。因此，與碳市場相比，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響不一定更為正面。
毋庸置疑，財(cái)政補(bǔ)貼在光伏、風(fēng)電及新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期發(fā)揮了“雪中送炭”的功能，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)了“從零到一”的飛躍。如今，中國在可再生能源發(fā)電及新能源汽車制造領(lǐng)域位居世界前列，應(yīng)該說財(cái)政補(bǔ)貼功不可沒。
然而，財(cái)政補(bǔ)貼只有激勵(lì)功能，缺乏約束功能。相比之下，碳市場交易既提供了激勵(lì)（對(duì)低排放企業(yè)），也強(qiáng)化了約束（對(duì)高排放企業(yè)），兼具“胡蘿卜”和“大棒”的功能。
此外，與財(cái)政補(bǔ)貼相比，碳市場交易也更透明、更有效率、更可持續(xù)、更少國際爭議[5]。
政策建議
近期，中國在加快推進(jìn)市場化的減碳激勵(lì)機(jī)制方面利好頻傳。
1） 2023年底，國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，已就全國碳市場的擴(kuò)容展開了相關(guān)研究和規(guī)劃，也就全國碳市場與綠電/綠證交易機(jī)制的銜接與聯(lián)動(dòng)與相關(guān)主管部門進(jìn)行了協(xié)調(diào)溝通。
2） 2024年1月22日，中國核證自愿減排量（CCER）交易市場重啟，進(jìn)一步補(bǔ)充和豐富了市場化減碳激勵(lì)機(jī)制，為企業(yè)降低減排成本、增加減碳收益提供了更多渠道。
3） 2024年1月，四川、天津、新疆、廣東、江蘇等多地出現(xiàn)綠電交易“井噴”現(xiàn)象，許多地方在1月份的交易量已接近或超過2023年全年的交易量，其中天津和新疆的交易量分別達(dá)到2023年全年的2.73倍和20倍[6]。
4） 2024年1月，國務(wù)院審議通過“碳交易條例”，將于5月1日起正式施行，為全國碳市場的發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)，也為碳市場擴(kuò)容提供了更清晰的法規(guī)指引。
在利好不斷的背景下，建議政策制定者在“碳交易條例”總體框架指導(dǎo)下，克服對(duì)碳價(jià)上漲的顧慮，加速全國碳市場的擴(kuò)容與碳配額發(fā)放機(jī)制的完善。這不但有助于推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”，也是持續(xù)推進(jìn)市場化進(jìn)程、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措，是中國在綠色發(fā)展領(lǐng)域與國際接軌、推進(jìn)高水平對(duì)外開放的重要姿態(tài)。
具體來說，我們建議決策部門加快推動(dòng)以下幾方面的工作：
?“碳交易條例”第六條提出，“碳排放權(quán)交易覆蓋的溫室氣體種類和行業(yè)范圍，由國務(wù)院生態(tài)環(huán)境主管部門會(huì)同國務(wù)院發(fā)展改革委等有關(guān)部門根據(jù)國家溫室氣體排放控制目標(biāo)研究提出，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)施”。
建議在碳排放的核算、監(jiān)測、核查等技術(shù)條件允許的情況下，盡快擴(kuò)大全國碳市場的參與主體，本著“成熟一個(gè)、納入一個(gè)”的原則，盡快納入更多符合條件的行業(yè)，讓市場化減碳機(jī)制在更多行業(yè)發(fā)揮作用。
?“碳交易條例”第九條提出，“碳排放配額實(shí)行免費(fèi)分配，并根據(jù)國家有關(guān)要求逐步推行免費(fèi)和有償相結(jié)合的分配方式”。根據(jù)本文前述分析，我們應(yīng)克服碳價(jià)上漲的顧慮，加快推動(dòng)向免費(fèi)與有償相結(jié)合的分配機(jī)制的過渡。
在這方面，地方碳市場已經(jīng)做了很多嘗試，積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，可供全國碳市場參考。在實(shí)行有償拍賣制度后，建議政府將拍賣收入以低碳技術(shù)研發(fā)補(bǔ)貼、綠色產(chǎn)品消費(fèi)補(bǔ)貼或轉(zhuǎn)型困難企業(yè)下崗職工安置費(fèi)用等形式返還給相關(guān)行業(yè)，盡量減少對(duì)經(jīng)濟(jì)造成總量上的沖擊。
?“碳交易條例”第九條還提出，“國務(wù)院生態(tài)環(huán)境主管部門會(huì)同國務(wù)院有關(guān)部門，根據(jù)國家溫室氣體排放控制目標(biāo)，綜合考慮經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)發(fā)展階段、歷史排放情況、市場調(diào)節(jié)需要等因素，制定年度碳排放配額總量和分配方案，并組織實(shí)施?！?br />
在制定年度碳排放配額總量時(shí)，建議在技術(shù)條件允許的前提下，盡快從按碳排放強(qiáng)度核算配額過渡到設(shè)定碳配額絕對(duì)上限的分配機(jī)制，以充分發(fā)揮碳配額對(duì)企業(yè)減排的約束功能。
?“碳交易條例”第七條提出，“納入全國碳排放權(quán)交易市場的溫室氣體重點(diǎn)排放單位（以下簡稱重點(diǎn)排放單位）以及符合國家有關(guān)規(guī)定的其他主體，可以參與碳排放權(quán)交易。”這為全國碳市場納入非排放企業(yè)（如金融機(jī)構(gòu)）留出了空間。
2023年初，中國證監(jiān)會(huì)已給6家國內(nèi)證券公司發(fā)出有關(guān)“自營參與碳排放權(quán)交易的無異議函”。建議盡快以試點(diǎn)的形式選擇少數(shù)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國碳市場，以增加市場交易主體及需求的多樣性，積累經(jīng)驗(yàn)，活躍市場，增強(qiáng)全國碳市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
?“碳交易條例”第六條提出，“碳排放權(quán)交易產(chǎn)品包括碳排放配額和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的其他現(xiàn)貨交易產(chǎn)品”。這意味著，碳配額期貨等衍生品不在全國碳市場的交易范圍。但這并未排除在國內(nèi)的金融期貨市場以全國碳市場的碳排放配額作為底層產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)金融衍生品市場（主要是碳期貨）的可能性。
建議有關(guān)金融交易所抓緊開展相關(guān)可行性研究，并與金融監(jiān)管部門溝通協(xié)作，盡快以試點(diǎn)的形式開展相關(guān)的衍生品交易，積累經(jīng)驗(yàn)，以便未來給企業(yè)提供更豐富、多元的套期保值工具，便利企業(yè)做好中長期的碳減排規(guī)劃。
注：
1.這8個(gè)地方碳市場為北京、上海、廣東、深圳、湖北、天津、重慶、福建的區(qū)域性碳市場。
2.歐盟碳市場的“市場穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制”于2019年1月正式啟用，通過建立一個(gè)碳配額的“蓄水池”，在市場流通量寬松時(shí)存入一部分碳配額，在市場流通量緊張或碳價(jià)上漲過快時(shí)釋放一部分碳配額，起到平抑市場供需、防止碳價(jià)過度波動(dòng)的作用。
3.“The unequal Economic Consequences of Carbon Pricing”, by Diego R. Kanzig, National Bureau of Economic Research Working Paper 31221 (http://www.nber.org/papers/w31221), May 2023.
4.“The Unequal Economic Consequences of Carbon Pricing”, by Diego R. Kanzig, National Bureau of Economic Research Working Paper 31221 (http://www.nber.org/papers/w31221), May 2023.
5.近期學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于碳稅（carbon tax），碳市場在減少碳排放、激勵(lì)可再生能源的利用方面也有更顯著的效果；參見“Carbon Emissions Trading and Environmental Protection: International Evidence”, by Jennie BAI and Hong RU, Nanyang Business School Research Paper No. 22-25 (https://ssrn.com/abstract=4241378), December 2023.
6.《綠電綠證交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，還有哪些挑戰(zhàn)需突破？》，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2024年1月27日。
作者孫明春系CF40成員、香港中國金融協(xié)會(huì)副主席，本文為作者向中國金融四十人論壇獨(dú)家供稿，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表CF40及作者所在機(jī)構(gòu)立場。 
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