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價格的背后
時間:2024-01-22 作者:伍戈 等

核心觀點: 

  1. 價格是供需。本輪整體價格回落的持續(xù)時間,已創(chuàng)本世紀(jì)以來最長。與此同時,部分產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩跡象。其反映出來的主要矛盾究竟是供給過剩,還是需求不足?能否通過市場化的降價方式出清,實現(xiàn)價格的正向循環(huán)?或是須倚賴政府“有形之手”? 

  2.與過往不同,本輪以工業(yè)品為代表的價格回落,并非前期政策過度刺激而引致的產(chǎn)能過剩。過去幾年我國逆周期調(diào)控相對審慎,加之不少傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷過供給側(cè)改革,整體產(chǎn)能擴張十分有限。當(dāng)前價格持續(xù)回落的背后,更多折射出來的是總需求的不足。 

  3.國際經(jīng)驗來看,在房地產(chǎn)市場處于顯著調(diào)整時期,無論財政還是貨幣,各國逆周期政策的基本取向都是一致的,從而抵補總需求的缺口。但政策的力度大小,是決定能否早日擺脫價格低迷的關(guān)鍵。且在節(jié)奏上,若能走在經(jīng)濟變化的前面,就能事半功倍。 

  4.展望新年,PPI等價格能否轉(zhuǎn)正及其向上的彈性大小,取決于中央總需求政策擴張與地方土地收入下行之間的比較。海外工業(yè)品價格仍整體高于國內(nèi),邊際上有利于我國通過出口消化產(chǎn)能。不過,部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,或是值得關(guān)注的新現(xiàn)象。


報告全文:價格的背后

(作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家。)

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