核心觀點：
1. 物有輕重，事分緩急。地產(chǎn)新政后，翹首以盼的“金九銀十”并未如期而至。時值歲末，地產(chǎn)趨弱依然，保交樓風(fēng)險未消。地產(chǎn)政策是否有所“失靈”？地產(chǎn)持續(xù)缺位之下，又有誰能取代其成為支撐整體經(jīng)濟的主要動能？
2. 近期二手房掛牌量激增，似與房價加速下行相互交織反饋。國際來看，當(dāng)市場出現(xiàn)預(yù)期自我實現(xiàn)的負(fù)向循環(huán)而“失靈”時，政策的“有形之手”變得尤為重要。相較歷史，我國當(dāng)前地產(chǎn)政策發(fā)力或仍顯審慎，而未必失靈。
3. 借鑒日本諸國經(jīng)驗，在人口加速老齡化等潛在增速下行期，維持地產(chǎn)的相對平穩(wěn)對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。無論是基建等舊動能，還是高端制造等新動能，短期似都難以取代老百姓“衣食住行”中對“住”的美好生活向往。
4. 展望未來，僅靠銷售回款來彌補保交樓的資金缺口，仍顯捉襟見肘。而保交樓的進展，反過來又影響購房信心。如此循環(huán)，唯有借助市場之外的力量才能終結(jié)。明年地產(chǎn)或有少許改善，保障房建設(shè)等將貢獻部分投資。
報告全文：誰能取代地產(chǎn)？
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家。）
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