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經(jīng)濟(jì)增速:能與不能
時(shí)間:2023-11-21 作者:伍戈 等

核心觀點(diǎn):

  1. 無(wú)問(wèn)星辰大海,但求力所能及。與諸多國(guó)家類(lèi)似,隨著人口加速老齡化等影響,我國(guó)也面臨潛在經(jīng)濟(jì)增速下降的現(xiàn)實(shí)。盡管難回過(guò)往高增長(zhǎng)時(shí)代,但這是否必然意味著價(jià)格低迷和預(yù)期轉(zhuǎn)弱?呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),能做什么,又不能做什么?

  2. 甄別潛在增速的變化并非易事,因?yàn)槿说乃季S具有慣性。歷史上,有些國(guó)家在初期高估了潛在增速,奢求政策刺激維系高增長(zhǎng)。但后期卻又低估潛在增速,總需求政策缺乏主動(dòng),實(shí)際增速低于潛在水平,引致負(fù)的產(chǎn)出缺口及預(yù)期低迷。

  3. 逆周期政策難阻擋潛在增速趨勢(shì),但能彌補(bǔ)短期的產(chǎn)出缺口。國(guó)際來(lái)看,若實(shí)際利率高于微觀投資回報(bào)率,容易造成明顯的價(jià)格低迷。簡(jiǎn)單依靠基建來(lái)閉合產(chǎn)出缺口也有風(fēng)險(xiǎn),尤其是當(dāng)基建高峰已過(guò),重任得讓地產(chǎn)、消費(fèi)等均衡分擔(dān)。

  4. 展望明年,或有別于今年,增速目標(biāo)有望更趨近潛在水平,價(jià)格能向正值回歸。當(dāng)然,政策能否從基建這個(gè)主要抓手向其它領(lǐng)域擴(kuò)展,決定著增長(zhǎng)的可持續(xù)性。值得一提的是,維系潛在增速并非束手無(wú)策,著力點(diǎn)在于扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)率下行。濟(jì)企穩(wěn)倚賴(lài)于市場(chǎng)出清,以及政策加力。


報(bào)告全文:經(jīng)濟(jì)增速:能與不能

(作者伍戈系CF40特邀研究員、長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。)

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