核心觀點(diǎn)：
1. 無(wú)問(wèn)星辰大海，但求力所能及。與諸多國(guó)家類(lèi)似，隨著人口加速老齡化等影響，我國(guó)也面臨潛在經(jīng)濟(jì)增速下降的現(xiàn)實(shí)。盡管難回過(guò)往高增長(zhǎng)時(shí)代，但這是否必然意味著價(jià)格低迷和預(yù)期轉(zhuǎn)弱？呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，能做什么，又不能做什么？
2. 甄別潛在增速的變化并非易事，因?yàn)槿说乃季S具有慣性。歷史上，有些國(guó)家在初期高估了潛在增速，奢求政策刺激維系高增長(zhǎng)。但后期卻又低估潛在增速，總需求政策缺乏主動(dòng)，實(shí)際增速低于潛在水平，引致負(fù)的產(chǎn)出缺口及預(yù)期低迷。
3. 逆周期政策難阻擋潛在增速趨勢(shì)，但能彌補(bǔ)短期的產(chǎn)出缺口。國(guó)際來(lái)看，若實(shí)際利率高于微觀投資回報(bào)率，容易造成明顯的價(jià)格低迷。簡(jiǎn)單依靠基建來(lái)閉合產(chǎn)出缺口也有風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)基建高峰已過(guò)，重任得讓地產(chǎn)、消費(fèi)等均衡分擔(dān)。
4. 展望明年，或有別于今年，增速目標(biāo)有望更趨近潛在水平，價(jià)格能向正值回歸。當(dāng)然，政策能否從基建這個(gè)主要抓手向其它領(lǐng)域擴(kuò)展，決定著增長(zhǎng)的可持續(xù)性。值得一提的是，維系潛在增速并非束手無(wú)策，著力點(diǎn)在于扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)率下行。濟(jì)企穩(wěn)倚賴(lài)于市場(chǎng)出清，以及政策加力。
報(bào)告全文：經(jīng)濟(jì)增速：能與不能
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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