核心觀點(diǎn)：
1. 目標(biāo)，或許比手段更重要。有趣的是，各界對明年的經(jīng)濟(jì)展望似乎比過往來得早，無論市場還是政府。更為罕見的是，在實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)壓力不大的情形下，近期中央增發(fā)國債并上調(diào)赤字。焦點(diǎn)或都指向明年的經(jīng)濟(jì)。
2. 為數(shù)不多的史實(shí)來看，增發(fā)國債與上調(diào)赤字預(yù)示明年較為積極的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策加碼的決心。當(dāng)前價格低迷的原因并非潛在增速的長期趨勢下行，而是短期的負(fù)產(chǎn)出缺口，即今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)及實(shí)際增速低于潛在水平。
3. 總量來看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速若趨向潛在水平，價格自然也能轉(zhuǎn)正。但結(jié)構(gòu)上看，更為優(yōu)化的路徑是地產(chǎn)、消費(fèi)等內(nèi)生動能企穩(wěn)回升，而非僅靠基建政策刺激。唯有如此優(yōu)化，微觀主體信心和市場風(fēng)險偏好才會實(shí)質(zhì)性地改善。
4. 展望明年，趨向5.0%左右的GDP目標(biāo)將更接近潛在增速。在此基礎(chǔ)上，整體價格有望擺脫負(fù)增長。中央主動加杠桿打開了明年經(jīng)濟(jì)的遐想空間，名義GDP中樞或?qū)⒃诓▌又杏兴?。?dāng)然，化解地產(chǎn)風(fēng)險依然是關(guān)鍵。
報告全文：經(jīng)濟(jì)，遐思在明年
（作者伍戈系CF40特邀研究員、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。）
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