當(dāng)前經(jīng)濟運行中的幾個特點
時間：2023-09-21
作者：易綱
當(dāng)前我國經(jīng)濟總體仍處于疫情沖擊后的恢復(fù)階段，要有信心和耐心。隨著經(jīng)濟主體資產(chǎn)負(fù)債表不斷修復(fù)，居民會逐漸增加消費支出，進而創(chuàng)造收入和更多消費。國際上看，消費從疫情中基本恢復(fù)需要1年左右時間，而我國目前才半年，恢復(fù)仍需要一個過程。但也要看到，二季度以來經(jīng)濟恢復(fù)有所放緩，制造業(yè)PMI連續(xù)三個月處于收縮區(qū)間，經(jīng)濟內(nèi)生動力和市場信心偏弱。建議適度加大宏觀政策調(diào)控力度，切實支持?jǐn)U大內(nèi)需，促進經(jīng)濟良性循環(huán)，共同努力推動今年全年5%左右的預(yù)期增長目標(biāo)順利實現(xiàn)。
當(dāng)前經(jīng)濟運行主要有幾個特點：
一是居民部門少花錢、提前還貸現(xiàn)象突出。4月、5月社會消費品零售總額兩年平均增長2.6%、2.5%，遠(yuǎn)低于疫情前8%左右的水平。居民中存在一定的降薪預(yù)期和緊縮心理，傾向于增加儲蓄、減少負(fù)債，前五個月新增定期存款占新增M2的比重達(dá)90%，比上年同期高出13個百分點；個人住房貸款提前還款現(xiàn)象增多，部分微觀主體行為可能傾向于“負(fù)債最小化”。
二是企業(yè)部門分化較為嚴(yán)重。今年以來，新增信貸主要流向國有部門和科創(chuàng)領(lǐng)域，新能源領(lǐng)域增長較快但體量有限，相比過去的房地產(chǎn)對經(jīng)濟的帶動作用不足。前五個月民間投資同比下降了0.1%，對GDP、就業(yè)貢獻(xiàn)較大的民營、中小企業(yè)信心有待提振。
三是政府部門地方債務(wù)風(fēng)險有所加大。受疫情沖擊、房地產(chǎn)調(diào)整等影響，地方財政收支矛盾突出，城投債務(wù)進入償債高峰，“土地財政→基建投資”的鏈條難以為繼，項目回報率較低，償債能力脆弱，也約束了地方政府的發(fā)力空間。
四是房地產(chǎn)市場風(fēng)險尚未出清。一季度“小陽春”后，房地產(chǎn)業(yè)重現(xiàn)下行態(tài)勢。前五個月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.2%；新建商品房銷售面積同比下降0.9%。房企融資能力仍然較弱，流動性緊張狀況有所加劇。長期看，受城鎮(zhèn)化水平提升放緩、人口老齡化等因素影響，購房需求總量可能還會下一個臺階。
五是國外部門進入不穩(wěn)定狀況，并可能與內(nèi)需不足相互疊加。美國利率水平或在高位停留較久，自身的經(jīng)濟金融風(fēng)險在上升，全球經(jīng)濟也趨于放緩。外需偏弱給我國穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外需帶來較大挑戰(zhàn)。
六是物價走勢不存在通縮的基礎(chǔ)，但也要關(guān)注供求平衡問題。通縮往往伴隨著需求收縮，而我國需求還在回升，貨幣信貸增長較快，不符合通縮的典型特征。6月CPI同比持平，PPI同比下降5.4%。隨著基數(shù)降低、經(jīng)濟內(nèi)生動力增強，CPI中樞有望溫和抬升，PPI預(yù)計四季度可能有所回升。
七是就業(yè)總體穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。隨著人工智能逐步替代腦力勞動崗位，未來勞動力供求的結(jié)構(gòu)性錯配可能長期存在。
八是貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，助力穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。今年上半年金融機構(gòu)新增人民幣貸款15.7萬億元，同比多增2萬億元。融資成本穩(wěn)中有降，前五個月企業(yè)貸款平均利率為3.96%，同比下降0.39個百分點。6月份，進一步引導(dǎo)貨幣政策操作利率下降10個基點，帶動貸款市場利率同步下行。
九是受美元高位運行和境內(nèi)暑期集中購匯等因素影響，人民幣匯率走弱，但近期已有所回升。
針對上述特點及存在的問題，有以下建議。
一是發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，因城施策支持剛性和改善性住房需求。租售比較低是制約保障性住房可持續(xù)運營的重要因素，保障房租售比一般達(dá)到3%-4%財務(wù)上才能打平，但現(xiàn)在的租售比水平大約在1%-1.5%，對此人民銀行出臺了租賃住房貸款支持計劃，提供低成本資金讓利超1%，再加上地方政府財政適當(dāng)補貼，在財務(wù)上可持續(xù)的前提下推動地方政府收購存量住房、擴大保障性租賃住房供給，目前已在8個城市推動試點。
二是通過戶籍改革推動城鎮(zhèn)化，釋放消費潛力。有學(xué)者測算，通過戶籍改革可以把農(nóng)民工和進城新市民的消費意愿提高23%。為此，要對在城鎮(zhèn)工作期間的農(nóng)民工，在住房、醫(yī)療、子女教育、社保等方面提供更好的保障。與此同時，也需要注意保持勞動力在城鄉(xiāng)之間、不同城市之間以及東西部之間一定程度的流動性，這也是中國經(jīng)濟的一個內(nèi)嵌穩(wěn)定器。
三是可建立迎峰度夏峰值電費制度，交由省級地方政府執(zhí)行，在用電峰值時段適度提高電價。我國用電量居全球首位，2022年達(dá)到8.6萬億度，是美國（4.1萬億度）的兩倍多；人均用電量約6100度/年，是全球人均水平（3200度/年）的近兩倍。但我國電價處于全球較低水平，國內(nèi)電力資源浪費比較嚴(yán)重，部分地區(qū)夜間燈光衛(wèi)星圖明亮程度已超過歐美主要都市圈。價格機制是比較有效的政策機制之一，可考慮利用目前物價較低的窗口期，適當(dāng)提高夏季峰值電價，以最大限度緩解拉閘限電壓力。同時，還可以從需求方推動碳減排，助力碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實現(xiàn)。
作者易綱系CF40學(xué)術(shù)顧問， 全國政協(xié)常委、經(jīng)濟委員會副主任，中國金融學(xué)會理事會會長， 本文轉(zhuǎn)載自人民政協(xié)報，文章僅作為學(xué)術(shù)交流，不構(gòu)成投資建議，不代表CF40立場。
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